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導(dǎo)讀：東方證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邵宇建議，由上海證券交易所牽頭，成立應(yīng)急工作小組，聯(lián)合國(guó)內(nèi)頭部證券公司和律師事務(wù)所，加強(qiáng)與中概股公司高層的溝通，開辟“綠色通道”，探索科創(chuàng)板吸收美股中概股回流機(jī)制。大市值公司回流科創(chuàng)板有助于建立示范效應(yīng)，助力科創(chuàng)板健康發(fā)展。

【采訪/周毅，編輯/周遠(yuǎn)方】

美國(guó)《華爾街日?qǐng)?bào)》5月26日?qǐng)?bào)道稱，在中概股退市問(wèn)題上，“中美雙方現(xiàn)在只剩幾周時(shí)間來(lái)達(dá)成協(xié)議”。文章稱，雖然中國(guó)方面?zhèn)鬟f出積極信號(hào)，“磋商進(jìn)展總體順利”；但美國(guó)公眾公司會(huì)計(jì)監(jiān)督委員會(huì)（PCAOB）對(duì)該報(bào)表示，雙方仍在接觸中，“現(xiàn)在就最終協(xié)議做出猜測(cè)為時(shí)過(guò)早”。

目前有超過(guò)250家中國(guó)公司在美國(guó)上市。按照美國(guó)《外國(guó)公司問(wèn)責(zé)法案》（HFCAA），上市企業(yè)如果連續(xù)三年使用未經(jīng)PCAOB審查的審計(jì)機(jī)構(gòu)，將會(huì)面臨交易禁令。這意味著2024年可能會(huì)出現(xiàn)中概股因?yàn)檫M(jìn)入HFCAA名單，從而面臨退市的情況。

《華爾街日?qǐng)?bào)》稱，但最新情況是，美國(guó)參眾兩院通過(guò)了將三年的退市觀察期縮短為兩年的法案，美國(guó)證監(jiān)會(huì)（SEC）主席根斯勒（Gary Gensler）也支持縮短之后的時(shí)間表。如果該法案落地，同時(shí)中概股企業(yè)的審計(jì)底稿依然無(wú)法按照美國(guó)方面的要求接受監(jiān)管，那么相關(guān)中國(guó)公司可能會(huì)在2022年年報(bào)公布后，從2023年3月起開始被摘牌。

《華爾街日?qǐng)?bào)》表示，“即便中國(guó)在一些問(wèn)題上做出前所未有的讓步，這也可能是一個(gè)非常艱難的過(guò)程?！庇兄槿耸繉?duì)其表示，如果達(dá)成協(xié)議，PCAOB需要數(shù)月時(shí)間來(lái)進(jìn)行檢查，實(shí)際上留給中美雙方進(jìn)行磋商談判的時(shí)間僅剩幾周。

《華爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)道截圖

如何看待中概股目前在美國(guó)市場(chǎng)上的處境？在海外資本市場(chǎng)的詭譎變化中，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)未來(lái)將如何扮演好自己的角色，提高對(duì)企業(yè)的吸引力，并在新一輪改革開放中充分發(fā)揮自己的動(dòng)能？面對(duì)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化，我們?cè)撊绾伟盐铡胺€(wěn)”字訣？

5月26日，觀察者網(wǎng)對(duì)東方證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邵宇進(jìn)行了采訪。

觀察者網(wǎng)：審計(jì)監(jiān)管問(wèn)題，尤其是可能涉及大量敏感信息的審計(jì)底稿，是中美此番爭(zhēng)議的焦點(diǎn)。

今年3月以來(lái)，中美雙方都釋放了不少跨境監(jiān)管合作的積極信號(hào)。不過(guò)美國(guó)《外國(guó)公司問(wèn)責(zé)法案》只是名義上對(duì)所有非美國(guó)本土企業(yè)“一視同仁”，綜合美國(guó)國(guó)會(huì)在急于推動(dòng)“縮短退市觀察期”等立法方面的動(dòng)態(tài)來(lái)看，還是可以看到美方對(duì)中概股以及中國(guó)的“特別關(guān)注”。

我們應(yīng)該從什么角度來(lái)看待目前中概股遭遇的危機(jī)？

邵宇：中概股退市風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，其實(shí)可以追溯到2018年開打的“中美貿(mào)易戰(zhàn)”。

2019年初，美國(guó)國(guó)會(huì)開始渲染關(guān)于加強(qiáng)對(duì)中國(guó)公司審計(jì)的法案，直到2020年底在國(guó)會(huì)通過(guò)，即所謂《外國(guó)公司問(wèn)責(zé)法案》。在立法方面，2020年美國(guó)參議院還通過(guò)了《中國(guó)公司監(jiān)督法案》（Chinese Company Oversight Bill），旨在加強(qiáng)對(duì)在美上市的中概股進(jìn)行審查，其中包括財(cái)務(wù)審查和獨(dú)立性審查。

中概股為什么會(huì)在美國(guó)資本市場(chǎng)上遭遇集體信任危機(jī)？

很多人會(huì)想到曾自曝財(cái)務(wù)造假的瑞幸咖啡。瑞幸曾經(jīng)創(chuàng)造了成立十八個(gè)月即上市的記錄，同時(shí)它也創(chuàng)造了上市一年零一個(gè)月即退市的記錄。在中美關(guān)系緊張時(shí)，瑞幸財(cái)務(wù)造假這一單一事件，可能會(huì)被無(wú)限放大。站在這個(gè)角度上來(lái)說(shuō)，美股中概股集體遭受信任危機(jī)，這件事要負(fù)一定的連帶責(zé)任。

但需要注意的是，“瑞幸事件”其實(shí)只是導(dǎo)火索。

瑞幸刷新了此前拼多多、趣頭條創(chuàng)造的赴美上市最快記錄 社交媒體截圖

早在2018年12月，SEC和PCAOB就已經(jīng)向投資者發(fā)出聯(lián)合警告，稱美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)在試圖對(duì)來(lái)自中國(guó)內(nèi)地和香港的上市公司進(jìn)行監(jiān)管時(shí)面臨挑戰(zhàn)。2019年，參議員盧比奧（Marco Rubio）在《華爾街日?qǐng)?bào)》上發(fā)文稱，已經(jīng)引入新的“公平法案”（Equitable Act），意在改變美國(guó)資本市場(chǎng)監(jiān)管的“雙重體系”。雖然名義上該項(xiàng)法案是要求中國(guó)公司與其它在美上市的公司遵守共同規(guī)則，但事實(shí)上中國(guó)公司還是可能遭遇“特殊待遇”。

從“美中經(jīng)濟(jì)與安全審查委員會(huì)”（USCC）的口徑來(lái)看，他們建議披露的信息包括：中國(guó)政府提供的財(cái)政支持（包括直接補(bǔ)貼、低于市場(chǎng)利率的貸款、稅收優(yōu)惠、政府采購(gòu)政策等）；提供這種支持的條件（例如出口業(yè)績(jī)、從特定的當(dāng)?shù)厣a(chǎn)商采購(gòu)要求、指派黨員或公職人員擔(dān)任公司職務(wù)等），以及公司內(nèi)部的黨委和黨員情況（包括職務(wù)、職責(zé)、政府公職經(jīng)歷）等等。

結(jié)合其中部分在美上市公司來(lái)看，審計(jì)工作底稿通常含有非公開的、甚至是非常敏感的信息，比如戰(zhàn)略能源儲(chǔ)備、油氣儲(chǔ)能等等，它們往往關(guān)乎國(guó)家利益甚至國(guó)家安全，不是可以輕易公開的內(nèi)容。這也是中美雙方眾多分歧之一。

在美股中概股面臨“退市風(fēng)險(xiǎn)”背后，更多的還是國(guó)家發(fā)展問(wèn)題。

無(wú)論是在經(jīng)濟(jì)總量，還是在具體產(chǎn)業(yè)上，中國(guó)的高速發(fā)展已經(jīng)讓美國(guó)感受到了巨大的挑戰(zhàn)，尤其是在互聯(lián)網(wǎng)和新一代信息基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)方面。不難發(fā)現(xiàn)，在中美競(jìng)爭(zhēng)難有轉(zhuǎn)機(jī)的背景下，在“經(jīng)濟(jì)安全就是國(guó)家安全”的信念支配下，任何威脅美國(guó)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)導(dǎo)地位的實(shí)體，都可能受到美國(guó)當(dāng)局的特殊對(duì)待。

就這些產(chǎn)業(yè)而言，它們的發(fā)展過(guò)于依賴海外資本或資本市場(chǎng)，以及國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)或政府產(chǎn)業(yè)政策的支持和保護(hù)。因此在中美緊張關(guān)系之下的“跨境審計(jì)風(fēng)波”中，包括大量互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在內(nèi)在美上市中概股，非常容易成為各界關(guān)注的焦點(diǎn)。

觀察者網(wǎng)：確實(shí)如您所說(shuō)，3月以來(lái)若干批《外國(guó)公司問(wèn)責(zé)法案》的更新中，大量國(guó)內(nèi)外耳熟能詳?shù)闹ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)先后上榜，每次都引發(fā)了市場(chǎng)和輿論的廣泛討論。

這些企業(yè)為什么要去美國(guó)？您能否講解一下美國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)中國(guó)企業(yè)，甚至互聯(lián)網(wǎng)等科技行業(yè)發(fā)展的意義？

邵宇：自上世紀(jì)90年代初以來(lái)，中國(guó)企業(yè)赴美上市可以說(shuō)是蔚然成風(fēng)。截至今年3月31日，共有261家中國(guó)公司在紐約證券交易所等美國(guó)主要交易所上市，騰訊、阿里巴巴、百度、京東、網(wǎng)易、拼多多等有代表性的新經(jīng)濟(jì)公司均位列其中。

究其原因，除了國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的門檻太高以外，另一個(gè)重要原因是：在IPO之前，大多數(shù)公司都接受了來(lái)自美國(guó)、日本等海外VC的投資。在中國(guó)資本賬戶仍受管制的背景下，選擇在美國(guó)上市是早期投資退出的最優(yōu)方式。當(dāng)然這還與美元的國(guó)際貨幣地位有關(guān)——美元融資有助于企業(yè)實(shí)施國(guó)際化戰(zhàn)略。

可以說(shuō)，中國(guó)新經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)，其早期與海外的風(fēng)險(xiǎn)資本以及二級(jí)市場(chǎng)密切相關(guān)。

部分在美上市企業(yè)名單，“美中經(jīng)濟(jì)與安全審查委員會(huì)”文件截圖

長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，在海外資本因素以外，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)和產(chǎn)業(yè)政策的支持與保護(hù)，其實(shí)對(duì)于中國(guó)新經(jīng)濟(jì)的發(fā)展也至關(guān)重要。當(dāng)然問(wèn)題隨之而來(lái)，比如具體到公司層面，在特朗普?qǐng)?zhí)政時(shí)期，美國(guó)政府官方文件就曾多次批評(píng)中國(guó)政府在互聯(lián)網(wǎng)等信息通信領(lǐng)域等的“不公平競(jìng)爭(zhēng)”行為，這就是雙方觀點(diǎn)沖突的一個(gè)表現(xiàn)。

但是如果把目光放回到產(chǎn)業(yè)和國(guó)家發(fā)展層面上來(lái)看，在互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)等中概股爭(zhēng)議背后，凸顯的問(wèn)題還是“美國(guó)所擔(dān)心的，就是中國(guó)要集中全力發(fā)展的”。

資本和科技創(chuàng)新，構(gòu)建了美國(guó)現(xiàn)有霸權(quán)地位的護(hù)城河。在中國(guó)快速崛起，乃至今后甚至未來(lái)的中美競(jìng)爭(zhēng)中，資本、科技、創(chuàng)新必將成為關(guān)鍵詞。這就不難理解：為什么中概股信任危機(jī)也好，中美審計(jì)風(fēng)波也罷，它們可以牽一發(fā)而動(dòng)全身。

從公司的角度來(lái)說(shuō)，首次公開募股（IPO）是企業(yè)成長(zhǎng)，與資本市場(chǎng)打交道的中間環(huán)節(jié)，在此之前的天使投資和私募股權(quán)投資，以及前后都有可能的兼并、重組、定向增發(fā)等，在企業(yè)生命周期的不同階段發(fā)揮著各自的作用，它們彼此之間相輔相成。美國(guó)監(jiān)管政策趨嚴(yán)，加大了中國(guó)公司赴美IPO的不確定性，也將打壓已上市中概股估值倍數(shù)。對(duì)于新經(jīng)濟(jì)公司來(lái)說(shuō)，這無(wú)疑是極端不利的。

結(jié)合產(chǎn)業(yè)來(lái)看，企業(yè)沒(méi)有二級(jí)市場(chǎng)退出方式和高估值的吸引力，那么它們吸引早期投資的難度將增加。如果沒(méi)有早期資本的加持，那么企業(yè)的市場(chǎng)邊界就會(huì)顯著收縮，這對(duì)于盈利的規(guī)模門檻越來(lái)越高的互聯(lián)網(wǎng)信息產(chǎn)業(yè)可謂是致命打擊。這樣一來(lái)，更為廣泛的壓力就很直觀了：如果沒(méi)有市場(chǎng)資本的加持，那么從基礎(chǔ)科學(xué)到創(chuàng)新，再到創(chuàng)新的擴(kuò)散和產(chǎn)業(yè)鏈的形成，都將難以實(shí)現(xiàn)。

觀察者網(wǎng)：數(shù)十年來(lái)，中國(guó)企業(yè)頻頻“赴美敲鐘”，這背后體現(xiàn)了資本市場(chǎng)發(fā)展階段差異、全球化進(jìn)程和風(fēng)險(xiǎn)投資偏好等合力作用的影響。伴隨著國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的發(fā)展，以及美國(guó)對(duì)中概股“特殊關(guān)注”的升級(jí)，如今“中概股回歸”成為各界熱議的話題。

對(duì)此您怎么看？

邵宇：A股必須將好企業(yè)留在國(guó)內(nèi)，才能實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

從外部環(huán)境來(lái)說(shuō)，過(guò)去20年，中國(guó)新經(jīng)濟(jì)從萌芽到發(fā)展壯大，更多地是依賴境外資本和資本市場(chǎng)（例如美股、港股等等）。究其原因，其一是任何國(guó)家資本的積累都需要經(jīng)歷工業(yè)化的過(guò)程；其二是國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)制度仍然是為工業(yè)化服務(wù)的，制度更新落后于產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

如今時(shí)過(guò)境遷，一方面，40多年的工業(yè)化和改革開放為中國(guó)積累了大量資本；另一方面，中美關(guān)系轉(zhuǎn)變，不僅使美股中概股面臨更嚴(yán)格的監(jiān)管要求，還增加了國(guó)內(nèi)企業(yè)赴美上市的難度。在中美競(jìng)爭(zhēng)大背景下，中概股估值承壓不是個(gè)短期性問(wèn)題。

從內(nèi)部條件來(lái)看，最近10年國(guó)內(nèi)風(fēng)投逐漸興起，但A股上市融資條款對(duì)新經(jīng)濟(jì)企業(yè)并不足夠友好。其一是3年連續(xù)盈利的要求，其二是IPO審核周期的問(wèn)題。近年來(lái)我們可以看到不少積極的變化，比如科創(chuàng)板制度創(chuàng)新，就是有的放矢地補(bǔ)短板，去適應(yīng)新經(jīng)濟(jì)企業(yè)的生命周期特征。

2019年7月，科創(chuàng)板鳴鑼開市 新華社圖

其實(shí)企業(yè)登陸美股也好，擁抱H股、A股也罷，背后的道理是一致的：二級(jí)市場(chǎng)退出，是早期投資退出的首選，也是盈利最高的方式。沒(méi)有二級(jí)市場(chǎng)提供的退出渠道和高估值，一級(jí)市場(chǎng)很難發(fā)展起來(lái)。

雖然金融委最新表述仍是支持企業(yè)在境外融資，但我們同時(shí)也應(yīng)該意識(shí)到：“肥水不流外人田”，A股必須將好企業(yè)留在國(guó)內(nèi)，才能實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

在外部面臨美國(guó)資本和技術(shù)封鎖，內(nèi)部又面臨經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式轉(zhuǎn)變和產(chǎn)業(yè)升級(jí)的背景下，我認(rèn)為，中國(guó)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)改革現(xiàn)在正面臨“背水一戰(zhàn)”。為什么要這么說(shuō)？

中國(guó)能夠在40年的時(shí)間里創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)建設(shè)奇跡，其中一個(gè)重要的解釋是：以銀行為主導(dǎo)的金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，和金融抑制的制度安排，為政府主導(dǎo)的產(chǎn)業(yè)政策提供了有力的支撐。但是現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中的矛盾出現(xiàn)了變化：資本短缺已轉(zhuǎn)變?yōu)楫a(chǎn)能過(guò)剩；需求擴(kuò)張，正面臨效率下降和外部掣肘的雙重約束。

舊有的、追求高速度的粗放型經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式，已經(jīng)不再符合高質(zhì)量發(fā)展的要求。同時(shí)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略，也要求有與之相適應(yīng)的融資模式。有研究顯示，激勵(lì)創(chuàng)新的模式，需要具備如下特征：短期內(nèi)允許試錯(cuò)，容忍失敗，同時(shí)在長(zhǎng)期內(nèi)又給予成功高額的回報(bào)。這顯然是原有的銀行間接融資無(wú)法滿足的。

因此我建議，由上海證券交易所牽頭，成立應(yīng)急工作小組，聯(lián)合國(guó)內(nèi)頭部證券公司和律師事務(wù)所，加強(qiáng)與中概股公司高層的溝通，開辟“綠色通道”，探索科創(chuàng)板吸收美股中概股回流機(jī)制。大市值公司回流科創(chuàng)板有助于建立示范效應(yīng)，助力科創(chuàng)板健康發(fā)展。

與此同時(shí)，科創(chuàng)板與創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革和退市制度也需兩手抓，提防只進(jìn)不出導(dǎo)致“劣幣驅(qū)逐良幣”。此外，中國(guó)還可以漸進(jìn)式地推進(jìn)資本賬戶開放，但同時(shí)需要加強(qiáng)監(jiān)測(cè)，建立風(fēng)險(xiǎn)防范預(yù)警和緩沖機(jī)制。加強(qiáng)對(duì)短期資本的出入管理，密切監(jiān)測(cè)資本流入，分析資本流動(dòng)結(jié)構(gòu)，加征托賓稅，提高短期資本流入和流出的成本。

包括科創(chuàng)板在內(nèi)，A股幾大板塊近年來(lái)圍繞關(guān)鍵領(lǐng)域發(fā)力 新華社圖

此外，還可以逐步放開外資金融機(jī)構(gòu)在國(guó)內(nèi)設(shè)立分支機(jī)構(gòu)、開展相關(guān)金融業(yè)務(wù)的限制，這也有助于增強(qiáng)國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)在國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中的自生能力。

還有就是IPO常態(tài)化。中國(guó)可視金融市場(chǎng)狀況，小幅調(diào)節(jié)IPO的速度，但不可輕易按下“暫停鍵”，因?yàn)檫@將嚴(yán)重影響資本市場(chǎng)生態(tài)。IPO的不確定性會(huì)反饋至早期階段的投資，不利于企業(yè)融資和戰(zhàn)略布局，擾亂企業(yè)生命周期。

當(dāng)然，保持財(cái)政、貨幣紀(jì)律和維護(hù)匯率穩(wěn)定，這些都是必要的舉措；包括維護(hù)香港社會(huì)秩序穩(wěn)定，支持香港金融中心建設(shè)，提高港股與A股的互聯(lián)互通程度等舉措在內(nèi)，未來(lái)我們有很多方面可以思考。

基于對(duì)中美關(guān)系在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)難有轉(zhuǎn)變的判斷，我建議，我們可以提高直接融資比重、健全多層次資本市場(chǎng)，同時(shí)進(jìn)一步圍繞消除金融抑制（例如利率和匯率市場(chǎng)化、政府逐步退出信貸分配、逐步放松資本賬戶管制，以及加大銀行等金融服務(wù)業(yè)開放等），積極推進(jìn)金融供給側(cè)改革，“轉(zhuǎn)危為機(jī)”。

結(jié)合證券行業(yè)，我還想補(bǔ)充一點(diǎn)：沒(méi)有“航母級(jí)券商”，中國(guó)資本市場(chǎng)就難以獲得定價(jià)權(quán)。中國(guó)資本市場(chǎng)的歷史性機(jī)遇體現(xiàn)在哪里？我認(rèn)為，它體現(xiàn)在中國(guó)增長(zhǎng)動(dòng)能從要素投入，轉(zhuǎn)向全要素生產(chǎn)率提升和創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的轉(zhuǎn)型過(guò)程中。在這個(gè)過(guò)程中，機(jī)會(huì)主要表現(xiàn)在資產(chǎn)管理、財(cái)富管理和投資銀行等方面。

能否抓住機(jī)遇，要看各家企業(yè)的戰(zhàn)略布局，看大家在金融科技、前中后臺(tái)組織構(gòu)架和人才梯隊(duì)建設(shè)等方面的角力。當(dāng)然合規(guī)底線要守住，這對(duì)轉(zhuǎn)型過(guò)程中各機(jī)構(gòu)的合規(guī)風(fēng)控體系提出了很高要求。

觀察者網(wǎng)：在中概股深陷“退市潮”爭(zhēng)議之際，受高通脹和經(jīng)濟(jì)衰退等因素影響，美國(guó)股市其實(shí)同樣在壓力之中。在資產(chǎn)保值等問(wèn)題上，有知名美國(guó)投資人甚至直言，現(xiàn)在的現(xiàn)金和美國(guó)股票都是垃圾。不過(guò)放眼全球，包括中國(guó)在內(nèi)，世界各國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展都在承壓。我們到了拼內(nèi)勁、比韌性的時(shí)候。

站在產(chǎn)業(yè)升級(jí)和發(fā)展的角度上，您覺得我們需要重點(diǎn)關(guān)注哪些方向？對(duì)年輕人，您有什么建議？

以科技股為主的納斯達(dá)克指數(shù)年初至今跌超27% 谷歌財(cái)經(jīng)截圖

邵宇：今年以來(lái)的三個(gè)重大不確定性：地緣沖突、疫情反復(fù)、美聯(lián)儲(chǔ)加息，它們幾乎是同時(shí)涌現(xiàn)出來(lái)的。它們對(duì)各國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響，包括對(duì)各國(guó)民生的影響，相信現(xiàn)在大家已經(jīng)聽到、看到甚至感受到了不少，有關(guān)的研究和報(bào)道也很多。

站在這樣一個(gè)復(fù)雜的變局之際，今天我想跟大家聊聊中國(guó)未來(lái)的發(fā)展。

我是一個(gè)投行的經(jīng)濟(jì)學(xué)家，但我和所有中國(guó)人一樣，我們有一家共同的母公司——中國(guó)。面對(duì)百年變局，我們要有一份商業(yè)計(jì)劃書（business plan），關(guān)乎中國(guó)在未來(lái)5年、10年，甚至15年的發(fā)展。從十四五規(guī)劃出發(fā)，在這里我跟大家分享一個(gè)非常重要的邏輯框架：我們要讓資源優(yōu)化配置到核心的領(lǐng)域、區(qū)域、行業(yè)和企業(yè)，讓海內(nèi)外投資者，甚至讓每一個(gè)普通人都能夠分享下一輪增長(zhǎng)的關(guān)鍵紅利。

在社會(huì)建設(shè)領(lǐng)域，最關(guān)鍵的是共同富裕；在綠色發(fā)展中，非常重要的一個(gè)地方是雙碳目標(biāo)。幾乎所有的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體在城市化率超過(guò)80%，制造業(yè)占比超過(guò)35%的時(shí)候，他們就自然“碳達(dá)峰”了。那么對(duì)于中國(guó)來(lái)說(shuō)，碳達(dá)峰未來(lái)是否意味著新能源汽車、光伏等領(lǐng)域的供給能力和消費(fèi)市場(chǎng)要發(fā)展？這是肯定的。

站在這個(gè)角度上，2030年實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰，其實(shí)就為我們提供了一個(gè)非常關(guān)鍵的時(shí)刻表。如果我們的研究是正確的，那么在到達(dá)碳達(dá)峰的時(shí)刻，也很可能是我們城市化、工業(yè)化結(jié)束的那一天。我們現(xiàn)在的城市化率是64%，大概率還會(huì)按照每年一個(gè)百分點(diǎn)的速率向城市群推進(jìn)，也就是在2035年左右。

假設(shè)我們的能源結(jié)構(gòu)沒(méi)有發(fā)生革命性的變化，那么這就可能是中國(guó)經(jīng)濟(jì)非凡增長(zhǎng)的最為關(guān)鍵的時(shí)間窗口。現(xiàn)在有很多人說(shuō)要躺平，我建議你未來(lái)10~15年千萬(wàn)別躺平。為什么？因?yàn)槿绻悻F(xiàn)在躺平的話，估計(jì)你就永久躺平了。

寧夏某光伏項(xiàng)目 觀察者網(wǎng)圖

這里并不是說(shuō)經(jīng)歷了這個(gè)過(guò)程以后就沒(méi)有增長(zhǎng)，而是說(shuō)這個(gè)增長(zhǎng)會(huì)像大部分發(fā)達(dá)國(guó)家所經(jīng)歷的那樣，經(jīng)濟(jì)增速游走在1~2%的水平。根據(jù)我們的測(cè)算，在未來(lái)15年里，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的GDP走勢(shì)大概是：今年到2025年每年是5%左右，再過(guò)5年在4%左右，最后的2035~2040年大概是在3%左右。

那么可以想見，1~2%左右的增長(zhǎng)跟過(guò)去40年、每年10%的年化增長(zhǎng)所提供的機(jī)會(huì)，那是完全不可同日而語(yǔ)的。如果想要獲得超凡的增長(zhǎng)，那么你就要付出更多的努力和代價(jià)，所以我說(shuō)，這是一個(gè)非常關(guān)鍵的時(shí)刻。這個(gè)道理放在每個(gè)人身上都是適用的。

對(duì)于我們的國(guó)家而言呢？在這個(gè)時(shí)刻里，我們可以做的事情非常多：科創(chuàng)、產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

在互聯(lián)網(wǎng)、硬科技、醫(yī)藥等領(lǐng)域上，這些年圍繞中概股退市、手機(jī)芯片等話題爭(zhēng)議不斷，很多中國(guó)企業(yè)的遭遇，相信大家也看到了。這背后的道理其實(shí)并不復(fù)雜：如果沒(méi)有創(chuàng)新能力，我們根本不可能贏得科技上的競(jìng)賽。美國(guó)也不迷糊，相比特朗普時(shí)代，科技領(lǐng)域的競(jìng)賽不是放松了，而是更加激烈。

美國(guó)國(guó)會(huì)通過(guò)了一部非常重要的法令，叫做無(wú)盡前沿法令（Endless Frontier）。他們認(rèn)為科學(xué)是未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)的一個(gè)關(guān)鍵，只有對(duì)其進(jìn)行大規(guī)模的投資，包括國(guó)家跟產(chǎn)業(yè)的資助、資本市場(chǎng)的協(xié)助，才有可能領(lǐng)先于中國(guó)。

長(zhǎng)久以來(lái)，在美國(guó)納斯達(dá)克上市是不少科技企業(yè)的夢(mèng)想 社交媒體截圖

那么我們最新的產(chǎn)業(yè)革命，關(guān)鍵動(dòng)力源頭在哪里？

現(xiàn)在有三個(gè)源頭比較有共識(shí)：第一個(gè)是智能化數(shù)字技術(shù)，也就是通常說(shuō)的ABCD技術(shù)，即人工智能、區(qū)塊鏈、云、大數(shù)據(jù)；第二個(gè)是新能源；第三個(gè)是以基因生物工程為核心的，包括以mRNA技術(shù)為核心的生物工程技術(shù)。這是動(dòng)力源。

那么誰(shuí)來(lái)先行先試呢？在“十四五規(guī)劃”里頭有10個(gè)關(guān)鍵的場(chǎng)景，包括智慧醫(yī)療、智能制造、智慧城市等等。背后的邏輯是什么？讓新技術(shù)有用武之地、讓能夠使用這些新技術(shù)的企業(yè)，成為行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)和領(lǐng)袖，在資本市場(chǎng)中形成巨大的估值示范效應(yīng)。在這個(gè)過(guò)程中，教育體系調(diào)整也會(huì)提供創(chuàng)新能力。

這些賽道企業(yè)會(huì)向其他領(lǐng)域拓展，并產(chǎn)生標(biāo)桿性的企業(yè)，可以給其他企業(yè)帶來(lái)相應(yīng)的示范效應(yīng)——因?yàn)檫@并不是一兩個(gè)企業(yè)，或者一兩個(gè)應(yīng)用場(chǎng)景的事情，所以政府也可以開始做新的基建，比如做算力、能源、傳感、儲(chǔ)能。在多方合力之下，新的基礎(chǔ)設(shè)施就位，新的產(chǎn)業(yè)園形成，完整的場(chǎng)景被搭建，那么在優(yōu)秀示范企業(yè)源源不斷地推動(dòng)下，整個(gè)行業(yè)將被全面地改造和賦能。

從這里出發(fā)，我們才能真正地完成平臺(tái)打造、人才賦能、科技驅(qū)動(dòng)和資本助力的“四位一體”閉環(huán)，才能夠真正啟動(dòng)一次有足夠量級(jí)的，而且能夠站在全球之先的產(chǎn)業(yè)革命。大家必須意識(shí)到我們現(xiàn)在的責(zé)任之重大，我們需要一場(chǎng)巨變，就要有一場(chǎng)“化學(xué)反應(yīng)”。

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