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智東西（公眾號：zhidxcom）
作者 | 楊暢
編輯 | 三北

智東西6月2日報道，5月27日晚間，根據(jù)港交所官網(wǎng)信息，中國最大無人零售經(jīng)銷商北京友寶在線科技股份有限公司（以下簡稱：友寶）已向港交所遞交上市申請。

根據(jù)招股書，截至2021年12月底，友寶已建立起一個覆蓋學校、交通樞紐等核心消費場所，遍布中國31個省級行政區(qū)288個城市的點位網(wǎng)絡。點位是指自動售貨機的銷售點。友寶點位網(wǎng)絡由10.27萬余個自動售貨機友寶點位及附屬點位組成。

友寶成立于2011年，在智慧零售賽道布局多年，采取云端平臺管理和線下智慧運營等模式推動零售智能化，旗下?lián)碛械闹悄芰闶郛a品包括友寶智能售貨機、友寶智能貨柜、友唱KTV等。友寶曾在2016年在全國股轉系統(tǒng)（俗稱：新三板）上市，后在2019年3月自愿從全國股轉系統(tǒng)除牌。

一、三年總營收73億，經(jīng)調整總虧損9.45億

根據(jù)招股書數(shù)據(jù)，2019年，友寶的營收（或稱收益）為27.27億元。2020年，受疫情影響，友寶營收下滑了30.3%，減少至19.02億元。隨著中國逐漸從疫情中恢復，2021年，友寶營收同比增長了40.7%，至26.76億元。

▲2019-2021年友寶營收、研發(fā)支出和經(jīng)調整凈利潤情況

2019年、2020年、2021年，友寶的毛利潤分別為13.29億元、5.59億元、11.01億元，毛利率分別為48.7%、29.4%、41.1%，與友寶營收變化趨勢相近。

友寶2019年經(jīng)調整凈利潤為3964.9萬元，而2020年和2021年，友寶經(jīng)調整凈虧損分別為8.15億元、1.7億元。

友寶在招股書中提到其收益來源主要分為四部分：智慧零售業(yè)務、供應鏈運營服務、數(shù)字增值服務和其他。智慧零售業(yè)務占比最高，2021年時為71.6%。近三年，友寶數(shù)字增值服務占友寶收益的比例有明顯的下滑，從2019年的20.10%下降到2020年的11.70%，再下降到2021年9.3%。

友寶智慧零售服務業(yè)務收益包括通過友寶點位的自動售貨機銷售飲料、零食等快消品產生的收益。友寶的主要自動售貨機包括智能貨柜、飲料售貨機、綜合售貨機及養(yǎng)生機。

友寶供應鏈運營服務主要包括：1）商品批發(fā)；2）機器的出售和出租，機器的硬件支持服務；3）移動設備分銷服務，涵蓋無人手機及配件零售解決方案。

友寶的數(shù)字增值服務主要涉及數(shù)字廣告服務，以及為附屬點位經(jīng)營商、迷你KTV加盟商提供智能運營系統(tǒng)支持。

友寶的其他業(yè)務主要包括友寶迷你KTV等業(yè)務。

▲2019-2021年友寶各業(yè)務營收變化情況

友寶的智慧零售業(yè)務在2021年同比增長43.23%至19.15億元，占到了友寶當年總營收的71.6%。根據(jù)招股書，這部分業(yè)績的增長主要有兩方面原因：一是友寶的點位網(wǎng)絡在2021年大幅擴張，從2020年的75626個凈增至2021年的102739個，二是消費者流量逐漸擺脫疫情帶來的負面影響得到恢復，點位網(wǎng)絡的快消品的銷量增加。

友寶的供應鏈運營服務業(yè)務在2021年同比增長了56.9%至4.798億元，占友寶2021年總營收的17.9%。招股書中提到，這部分業(yè)務的增長主要是由于友寶手機分銷服務的營銷工作取得成功，客戶群擴大，并且現(xiàn)有客戶交易額增加。

二、點位網(wǎng)絡遍布288城，擁有215項專利

根據(jù)招股書，友寶所在的中國無人零售行業(yè)分散，大部分玩家是當?shù)匦⌒蛡€體運營商。友寶在招股書中援引弗若斯特沙利文的報告，提到按交易商品總額算，中國無人零售行業(yè)前五大玩家占據(jù)了15.2%的市場，友寶排名第一，占到了7.4%的市場份額。

▲2021年中國前五大無人零售運營商

自動售貨機在無人零售業(yè)務模式中擔當著重要角色，2021年，中國自動售貨機數(shù)量已經(jīng)達到92萬臺，預計到2026年將達到270.6萬臺。2021年，按機器數(shù)量計算，飲料自動售貨機及綜合售貨機占自動售貨機市場份額的73%，智能貨柜和其他自動售貨機在過去幾年中增長迅速。根據(jù)弗若斯特沙利文的報告，按交易商品總額計算，2021年，友寶也是中國最大的自動售貨機營運商，占到了7.7%的市場份額。

從成立開始，友寶持續(xù)致力于數(shù)字化運營，不斷升級售貨機并數(shù)字化其運營系統(tǒng)。友寶利用多維海量交易數(shù)據(jù)以及自研的數(shù)字化管理平臺，數(shù)字化、自動化并完善零售價值鏈中的每個組成部分。

友寶還利用數(shù)據(jù)分析來選擇點位的地點，確定并不斷優(yōu)化每臺自動售貨機的商品組合，并自動生成補貨時間表及補貨路線規(guī)劃建議。友寶同時建立了觸達全國的供應鏈網(wǎng)絡及數(shù)據(jù)驅動的供應鏈管理系統(tǒng)。

截至2021年12月31日，友寶已運營了101個倉庫和305個分揀中心，覆蓋27個省級行政區(qū)及173個城市。友寶的點位數(shù)量超過102700個，遍布31個省級行政區(qū)及288個城市，覆蓋學校、工廠、餐廳、辦公場所、交通樞紐、公共場所等多種消費場景。

從2020年開始，友寶積極增加合伙人模式的使用，若干直營模式運營的點位轉換至合伙人模式，合伙人點位運營模式比例從2019年的17.2%增加至84.0%。點位合伙人是指協(xié)助友寶尋覓及建立點位的個人或實體。

友寶的智能運營系統(tǒng)是其零售平臺的基石，友寶智慧零售網(wǎng)絡中的機器能夠通過先進的通訊技術實時傳輸零售平臺數(shù)據(jù)到云端，進而與其中心化智能運營系統(tǒng)相連接，讓運營商可以持續(xù)實時監(jiān)測其經(jīng)營狀況。

根據(jù)招股書，友寶已獲得215項專利，涉及友寶業(yè)務運營的多個關鍵方面，包括自動售貨機的結構設計、部件，以及自動售貨機與操作系統(tǒng)之間的通信技術。

截至2021年底，友寶研發(fā)人員總人數(shù)為76人，其中大部分人員加入友寶超過3年，并且為大學及以上學歷。友寶的研發(fā)團隊主要負責設計、開發(fā)、維護和優(yōu)化友寶專有的技術及基礎架構，包括智能運營系統(tǒng)和企業(yè)資源規(guī)劃系統(tǒng)。

友寶在2018年時，與螞蟻集團合作，重點圍繞智能貨柜生物核驗身份及商品識別技術。友寶所開發(fā)的相關技術是基于螞蟻集團的生物核驗身份及商品識別解決方案。

三、螞蟻集團間接持股16.68%，支付寶是五大客戶之一

根據(jù)招股書，友寶董事會主席兼行政總裁王濱和總裁陳昆嶸為一致行動人構成了友寶單一最大股東，持股21.99%。第二大股東為上海云鑫，持股16.68%。上海云鑫是螞蟻集團的全資附屬公司。

王濱是友寶的主創(chuàng)始人，1994年畢業(yè)于四川警察學校。2002年4月到2004年7月，王濱擔任深圳市網(wǎng)興科技有限公司總經(jīng)理。隨后，王濱去到了新浪，擔任新浪高級副總裁，負責無線業(yè)務部整體運作。2010年2月王濱離任。2011年，王濱等創(chuàng)立了友寶，開啟了在其智慧零售產業(yè)的探索。

根據(jù)招股書，無論是2019年，還是2020年、2021年的前五大客戶，友寶和這些客戶平均有超過2年的業(yè)務關系。這些客戶均為友寶供應鏈運營服務或數(shù)字增值服務客戶。

2019年、2020年、2021年，友寶的前五大客戶給友寶分別帶來了2.88億元、1.63億元、4.08億元的收入，分別占同年的總營收的10.6%、8.6%、15.3%。支付寶是友寶的前五大客戶之一，其余前五大客戶均為獨立的第三方企業(yè)。友寶主要為支付寶提供廣告推廣及其支付服務產品推廣服務。

友寶的智慧零售業(yè)務客戶包括從友寶經(jīng)營的自動售貨機購買商品的消費者。友寶的供應鏈運營服務客戶主要包括商品批發(fā)商、附屬點位經(jīng)營商、購買或租用機器的加盟商或轉銷商。

友寶的主要供應商為中國飲料及食品制造商和分銷商、機器制造商。2019年、2020年、2021年，友寶向其前五大供應商采購的支出分別占其同年采購支出的22.5%、27.7%和32.5%。在這三年中，友寶供應商的數(shù)量分別為558名、588名和539名。

▲2019年、2020年、2021年友寶前五大供應商

根據(jù)招股書，友寶的主要客戶中有七名是友寶的供應商，即這7家企業(yè)既是友寶的客戶也是友寶的供應商，主要是向友寶采購數(shù)字增值服務，向友寶提供飲料及食品等零售快消品。

結語：友寶赴港上市，近2年受疫情影響虧近10億

在過去三年中，疫情給友寶的發(fā)展道路帶來較大的負面影響，尤其是2020年，友寶營收下降30.3%，虧損8.15億，止盈為虧；2021年略有好轉，友寶當年虧損減少至1.7億元。不過，隨著疫情得到控制，友寶的經(jīng)營狀況得到改善。

從整個中國自動售貨機市場來看，隨著疫情防控形勢良好以及市場進一步復蘇，根據(jù)友寶招股書，中國自動售貨機市場規(guī)模從2021年到2026年，有望實現(xiàn)24%的年復合增長率。這對友寶來說是比較向好的一面。同時，友寶的發(fā)展也面臨著多重風險，包括無法維持合伙人模式現(xiàn)有規(guī)模、未能在新的地理區(qū)域有效管理業(yè)務等。