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中國(guó)基金報(bào)記者 張燕北

高考第一天，語(yǔ)文作文題目刷了屏，“紅樓夢(mèng)大觀園”、“本手、妙手、俗手”成為熱議話題。公募基金圈也坐不住了，紛紛提筆寫起了作文。當(dāng)然，作為資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的基金公司對(duì)于這些作文主題有著自己獨(dú)到的理解。不少公司主要圍繞 “投資”做文章，分享投資中的所感所想，同時(shí)給投資者有益建議。

睿遠(yuǎn)基金：不妨保持多一些“本手”

今年全國(guó)新高考Ⅰ卷“本手、妙手、俗手”的作文題在社交網(wǎng)絡(luò)引發(fā)熱議。對(duì)于這三個(gè)圍棋術(shù)語(yǔ)，睿遠(yuǎn)基金有著自己的解讀。

在高考作文題公布后，6月7日下午1點(diǎn)多，睿遠(yuǎn)基金便在其官方微信公眾號(hào)上發(fā)表一篇題為《解讀投資中的“本手、妙手、俗手”》的文章。

文章開篇，睿遠(yuǎn)基金解釋道，本手是合乎棋理的正規(guī)下法；妙手是出人意料的精妙下法；俗手是貌似合理，而從全局看通常會(huì)受損的下法。圍棋中也有十誡一說(shuō)：不得貪勝、入界宜緩、攻彼顧我、棄子爭(zhēng)先、舍小取大、逢危須棄、慎勿輕速、動(dòng)須相應(yīng)、彼強(qiáng)自保、勢(shì)孤取和。

睿遠(yuǎn)基金的文章正文分為三部分。第一部分以“保持冷靜，管理風(fēng)險(xiǎn)”為題，將圍棋中的“不得貪勝”、“求不敗”類比為投資中的“減少失誤”、“不虧錢”，闡明堅(jiān)守信仰的重要性。同時(shí)文章強(qiáng)調(diào)交易所依循的應(yīng)該是投資規(guī)則和理論，把握好投資過(guò)程，“因上努力，果上隨緣”。

第二部分援引圍棋大師李昌鎬在自傳《不得貪勝》里提到的“不求妙手，但求積勝”,強(qiáng)調(diào)積累的重要性。勝率是決定長(zhǎng)期超額收益的重要因素，身邊似乎總有一夜暴富的“妙手”，但我們應(yīng)該為“積勝”而感到踏實(shí)。通過(guò)長(zhǎng)期高于50%的勝率，積累超額收益。

在第三部分，睿遠(yuǎn)基金建議，“不得貪勝，投對(duì)本金”。在投資當(dāng)中應(yīng)該避免“倒金字塔式”的投入本金。投資中，不妨保持多一些“本手”，去追尋更穩(wěn)固的基礎(chǔ)和更長(zhǎng)久的勝利。慢，即是快。

富國(guó)基金：“三手”的應(yīng)用都可能引致勝局

圍繞“本手、妙手、俗手”的作文題，富國(guó)基金也寫了一篇1000字小作文，同樣談了談對(duì)投資者場(chǎng)景中“本手、妙手、俗手”即“三手”的理解。

整體來(lái)看，富國(guó)基金的小作文對(duì)“本手、妙手、俗手”三個(gè)術(shù)語(yǔ)對(duì)應(yīng)到投資中的理念和操作一一進(jìn)行介紹，并得出結(jié)論稱，“本手、妙手和俗手的應(yīng)用都可能引致勝局，三者孰好孰壞的結(jié)論也不盡然?！?/p>

對(duì)于本手，富國(guó)基金認(rèn)為其代表扎實(shí)的基本面研究。扎實(shí)的基本功永遠(yuǎn)是追求勝局的核心，在棋局上是本手的熟練運(yùn)用，在投資上是對(duì)基本面的深入研究。

對(duì)于股票投資人及基金投資者而言，只有琢磨清楚股票收益的根本源頭、基金經(jīng)理的操作風(fēng)格等最真實(shí)、最基本、最切實(shí)際的東西，才能構(gòu)建強(qiáng)大的認(rèn)知能力圈，收獲認(rèn)知的紅利。

而妙手則是投資理念/方法論的形成。棋局中的妙手總在賽場(chǎng)上，被后來(lái)者津津樂(lè)道；正如一些投資大師、基金經(jīng)理的“高光時(shí)刻”，被拿來(lái)反復(fù)琢磨和借鑒。

富國(guó)基金認(rèn)為，投資中的妙手，往往是在承擔(dān)一定的風(fēng)險(xiǎn)的情況下實(shí)現(xiàn)的，優(yōu)秀的投資經(jīng)理提高一定風(fēng)險(xiǎn)下“妙手”的勝率亦是依靠自己成熟的理念和極強(qiáng)的自律。妙手的形成，必須經(jīng)過(guò)對(duì)市場(chǎng)高強(qiáng)度的跟蹤研究、經(jīng)年累月的反復(fù)驗(yàn)證，再結(jié)合投資者自身的風(fēng)格，才可形成有效的投資方法論，切不可急于求成。

至于俗手，則是按部就班的投資技巧。俗手為按部就班、中規(guī)中矩的行棋方法，方法四平八穩(wěn)，在高手層面會(huì)導(dǎo)致直接失敗，但對(duì)于新手來(lái)說(shuō)，使用俗手可能是必經(jīng)之路。

在特定的市場(chǎng)趨勢(shì)下，投資的一些“小規(guī)律”、“小技巧”，在短期可能確實(shí)奏效，但如果對(duì)基本面一知半解，這類方法往往站不住腳，而且不利于自身水平的提升。

富國(guó)基金總結(jié)稱，無(wú)論是期待畢其功于一役的妙手，還是期待“無(wú)招勝有招”的俗手，最終還是要回歸到對(duì)本手的深刻理解上。三種方法的有機(jī)應(yīng)用，一定是為了追求最終的勝局，而不是執(zhí)著于細(xì)節(jié)和巧勁，這是棋手和投資者應(yīng)有的大格局，也是棋局和投資相通的魅力。

融通基金：投資通盤無(wú)“妙手”

6月7日晚間，融通基金官方公眾號(hào)也發(fā)布了一篇小作文，標(biāo)題為《定投：通盤無(wú)妙手》。文章以“善弈者通盤無(wú)妙手”開端，通過(guò)對(duì)圍棋、打仗、投資三個(gè)場(chǎng)景中“通盤無(wú)妙手”的分析，層層遞進(jìn)，進(jìn)行了一堂生動(dòng)的基金定投投教課。

在圍棋通盤無(wú)妙手部分，融通基金引用了李昌鎬曾說(shuō)過(guò)的：“我從不追求妙手，也沒(méi)想過(guò)要一舉擊潰對(duì)手”。“妙手”雖然“看起來(lái)很美”，但存在不穩(wěn)定性和不持續(xù)性，一旦“靈感”枯竭，難免手足無(wú)措。因此圍棋高手也不會(huì)追求妙手，而是只追求51%的勝率，勝在點(diǎn)滴積累。

在打仗通盤無(wú)妙手部分，融通基金援引中國(guó)古話“善戰(zhàn)者無(wú)赫赫之功”，并引用太平軍敗于曾國(guó)藩所帥湘軍的歷史典故，說(shuō)明了打仗中“結(jié)硬寨，打呆仗”的重要性。守著陣地不動(dòng)，不主動(dòng)攻擊，而是一點(diǎn)點(diǎn)挖戰(zhàn)壕、筑高墻，把進(jìn)攻變成防守，先讓自己處于不敗之地，再慢慢積累細(xì)小優(yōu)勢(shì)，才是湘軍取勝之道。

融通基金評(píng)價(jià)，曾國(guó)藩是一個(gè)愛(ài)用“笨”方法的人，他不喜歡取巧的東西，也不相信什么四兩撥千斤的事情，因?yàn)閯倮麑?shí)從來(lái)不是強(qiáng)攻出來(lái)的。也即，“打仗通盤無(wú)妙手”。

作為文章重點(diǎn)部分，“投資的通盤無(wú)妙手”是融通基金對(duì)于投資的深切感悟。融通基金稱，投資大師霍華德·馬克斯曾經(jīng)在他的投資備忘錄里，講過(guò)這樣一只基金：這只美國(guó)的大型退休基金，在所有退休基金中排名從來(lái)沒(méi)高于27%，也從來(lái)沒(méi)低于47%， 連續(xù)14年都是如此。

這14年綜合起來(lái)，這只基金排在前4%以內(nèi)，是美國(guó)業(yè)績(jī)最好的基金之一。原因正是在于這只基金沒(méi)有一年是糟糕的，每一年的業(yè)績(jī)都穩(wěn)定地保持良好。霍華德·馬克斯得出結(jié)論，這就是投資成功很重要的秘訣。

對(duì)應(yīng)到投資中，作為普通投資者的我們沒(méi)有獲取超一手信息的渠道，也沒(méi)有一線投研資源，能做的只是找準(zhǔn)自己的定位，運(yùn)用合適的投資方式。

緊接著，在文章結(jié)尾，融通基金引出了全文的中心論點(diǎn)，即普通投資者不會(huì)預(yù)測(cè)市場(chǎng)，不會(huì)研究企業(yè)，沒(méi)有信息優(yōu)勢(shì)，沒(méi)有太多時(shí)間精力投入到股市中，也無(wú)法很好地控制自己的投資情緒……而這些弱點(diǎn)，可以被定投很好地規(guī)避。無(wú)論市場(chǎng)漲跌，每月按時(shí)扣款買入，長(zhǎng)期下來(lái)獲得一個(gè)平均成本，等待市場(chǎng)行情到來(lái)，看似平淡無(wú)奇，沒(méi)有“妙手”，但勝在“按部就班”，不斷積累。

金信基金：投資先學(xué)“本手”，才能“妙手”

“本手、妙手、俗手”這一作文話題也引起了金信基金的注意，吸引其加入寫作文隊(duì)伍中。比較特別的是，金信基金站在了基金投資者的角度，從三個(gè)術(shù)語(yǔ)對(duì)應(yīng)的資本市場(chǎng)現(xiàn)象出發(fā)，為投資者提出了一些建議。

金信基金開頭便開宗明義地展示了文章論點(diǎn)，相較于出人意料的“妙手”，“本手”更多的是追求長(zhǎng)期維度的盈利，雖然短期收益不一定會(huì)很有爆發(fā)性，但是長(zhǎng)期來(lái)看往往決定基金投資組合長(zhǎng)期的貝塔收益。

如何提高自己的“本手”呢？金信基金指出，關(guān)鍵在于“悟”出一套適合自身的投資方式。而“悟”的核心則是不斷總結(jié)自己的投資實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)并結(jié)合正確的理論知識(shí)。

單筆投資的成功并不意味著將來(lái)可以隨意效仿，也不要因?yàn)槎唐诘牟▌?dòng)而否定你長(zhǎng)期有效的投資策略與方法。比如，前段時(shí)間市場(chǎng)系統(tǒng)性大幅調(diào)整的時(shí)候，如果你的“本手”是采用定投的方式來(lái)應(yīng)對(duì)下跌，只要堅(jiān)持住，你的收益往往會(huì)比梭哈在下跌途中的投資者要樂(lè)觀。

金信基金認(rèn)為，“妙手”往往是突破常規(guī)的一種操作?；鹜顿Y領(lǐng)域的“妙手”是在分歧發(fā)生時(shí)，你看到了別人沒(méi)看到的機(jī)會(huì)，或者是別人沒(méi)意識(shí)到的風(fēng)險(xiǎn)，因此要求頗高。“俗手”是指貌似合理，但從全局看通常會(huì)受損的下法。最典型的“俗手”就是盲目“追漲殺跌”。

對(duì)于普通投資者和新入場(chǎng)的投資者而言，“本手”才是根本，而“妙手”為錦上添花。只有做長(zhǎng)期角度來(lái)看正確的事，才能有機(jī)會(huì)出“妙手”。

財(cái)通資管：一口氣寫了五篇高考作文

財(cái)通證券資管可謂“愛(ài)基民心切”，一口氣寫了五篇高考作文。將五個(gè)高考作文話題對(duì)應(yīng)到投資當(dāng)中，總結(jié)了不少投資心得，讀來(lái)受益匪淺。

圍繞全國(guó)甲卷《紅樓夢(mèng)》眾人題名匾額片段，財(cái)通基金撰文《抄作業(yè)的三重境界》，介紹了投資股票、基金過(guò)程中從引進(jìn)吸收到推陳出新必經(jīng)的三個(gè)“炒作業(yè)”階段。

“抄作業(yè)”的第一重境界：照搬照抄，直接引用。這就好比《紅樓夢(mèng)》中主張從歐陽(yáng)修《醉翁亭記》“有亭翼然”一句中“翼然”二字給亭子題名。這多見于小白投資者。

而第二種境界則是融會(huì)貫通、借鑒化用，即類似于“瀉玉”一詞，既借鑒了“瀉出于兩峰之間”中的“瀉”字，但又有所創(chuàng)新。

而作為成熟投資者，“抄作業(yè)”的境界需要更上一層——獨(dú)創(chuàng)。他們不僅要了解市場(chǎng)、了解投資標(biāo)的，更要認(rèn)清自己，即根據(jù)資金屬性、投資目標(biāo)、風(fēng)險(xiǎn)收益特征等因素，提出一套與之相匹配的資產(chǎn)配置解決方案。

圍繞全國(guó)乙卷“跨越，再跨越”的作文主題，財(cái)通資解釋了投資者所好奇的“為什么國(guó)力強(qiáng)大了，股市還在3000點(diǎn)附近踏步”問(wèn)題。文章指出，用更能反映A股全貌的指數(shù)萬(wàn)得全A來(lái)看，兩次奧運(yùn)期間該指數(shù)漲幅超過(guò)167%，折合年化漲幅10.33%，實(shí)際上完成了跨越。而推動(dòng)下一次跨越的力量是產(chǎn)業(yè)之興、科技之魂和財(cái)富之聚。

針對(duì)“北京卷題1：學(xué)習(xí)今說(shuō)”， 財(cái)通資管指出，投資是高強(qiáng)度的長(zhǎng)期賽事，不管何種風(fēng)格的投資，都是對(duì)時(shí)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展與產(chǎn)業(yè)變遷認(rèn)知的變現(xiàn)，背后的內(nèi)核其實(shí)是保持與時(shí)俱進(jìn)、不斷迭代的學(xué)習(xí)能力。

至于“北京卷題2：在線”，財(cái)通資管表示，身處一個(gè)隨時(shí)隨地都能在線的時(shí)代，投資者要避免受各種信息干擾，而是要讓思維去指導(dǎo)操作，保持思維時(shí)刻“在線”，而不是操作“在線”。

最后，圍繞天津卷“尋常煙火，就是最美的風(fēng)景線”這一作文主題，財(cái)通資管感慨，“歷經(jīng)煙火，方得繁華”。對(duì)應(yīng)到投資中，人們往往容易陷入“接飛刀”、“賺快錢”的異想天開，其實(shí)學(xué)會(huì)冷靜地放棄超出能力范圍的事，理智地看待每一次起落，才是最重要的事。

融通基金：定投——通盤無(wú)妙手

善弈者通盤無(wú)妙手。

很會(huì)下棋的人，

往往一整盤棋都沒(méi)有神奇的一招，

或者力挽狂瀾的一手。

這有點(diǎn)違反我們的直覺(jué)，

為什么是這樣呢？

一、圍棋的通盤無(wú)妙手

韓國(guó)有一位圍棋選手叫李昌鎬，

是圍棋界的世界級(jí)頂尖高手，

下圍棋的人都知道他。

李昌鎬16歲就奪得了世界冠軍，

被認(rèn)為是當(dāng)代僅次于吳清源的棋手，

巔峰時(shí)期橫掃中日韓三國(guó)棋手，

號(hào)稱“石佛”，是圍棋界一等一高手。

李昌鎬下棋最大的特點(diǎn)，

也是最讓對(duì)手頭疼的手法，

就是從不追求“妙手”。

而是每手棋，只求51%的勝率，

俗稱“半目勝”。

通常，一局棋下來(lái)，

總共也就200-300手，

即使每手棋只有一半多一點(diǎn)的勝率，

最多只要一百多手，就能穩(wěn)操勝券。

也就是說(shuō)，只要每一步比對(duì)手好一點(diǎn)點(diǎn)，就足夠贏了。

李昌鎬曾對(duì)記者說(shuō)：

我從不追求妙手，也沒(méi)想過(guò)要一舉擊潰對(duì)手。

世界排名第一的棋手，

居然只追求51%的勝率，

讓很多記者和業(yè)內(nèi)人士都覺(jué)得不可思議。

這恰恰是高手的戰(zhàn)略，

所謂的“妙手”，

雖然看起來(lái)很酷，贏的很漂亮，

但存在一個(gè)問(wèn)題——給對(duì)方致命一擊的同時(shí)，往往也會(huì)暴露自己的缺陷，正所謂

大勝之后，必有大?。淮竺髦?，必有大暗。

而且，“妙手”存在不穩(wěn)定和不可持續(xù)性，

無(wú)法通過(guò)刻意練習(xí)來(lái)形成技能上的積累，

一旦“靈感”枯竭，難免手足無(wú)措。

正如守衛(wèi)一座城池，

只靠“奇兵”是不行的，

終歸要有深溝、高壘的防護(hù)。

而與之相比，

“通盤無(wú)妙手”看似平淡無(wú)奇，

但是積勝勢(shì)于點(diǎn)滴、化危機(jī)于無(wú)形，

最終取得勝利是穩(wěn)穩(wěn)當(dāng)當(dāng)?shù)模?/p>

體現(xiàn)的是不同于“妙手”的另一種智慧。

二、打仗的“通盤無(wú)妙手”

中國(guó)有句古話：

善戰(zhàn)者無(wú)赫赫之功”。

意思是說(shuō)：

善于打仗的人往往沒(méi)有什么顯赫的功績(jī)。

清朝末年，太平天國(guó)起義，

太平軍戰(zhàn)斗力極強(qiáng)，

大清國(guó)20萬(wàn)八旗兵和60萬(wàn)綠營(yíng)兵

在其面前都不堪一擊，

可最終卻毀在了曾國(guó)藩率領(lǐng)的湘軍手里，

這是怎么回事呢？

不了解情況的一定以為曾國(guó)藩是

一個(gè)熟讀兵法、足智多謀的戰(zhàn)略家，

其實(shí)恰恰相反，在他帶領(lǐng)湘軍之前，

并沒(méi)有多少帶兵打仗的經(jīng)驗(yàn)，

也不懂什么用兵之道。

之所以能贏，其實(shí)就六個(gè)字——結(jié)硬寨，打呆仗。

曾國(guó)藩從來(lái)不與敵軍硬碰硬地短兵相接，

即使在勝算很大的情況下

也從不主動(dòng)發(fā)動(dòng)攻擊，

而是每到一個(gè)地方就在城外扎營(yíng)，

然后挖戰(zhàn)壕、筑高墻，

把進(jìn)攻變成防守，先讓自己處于不敗之地。

太平軍是非常驍勇善戰(zhàn)的，

總想跟湘軍野戰(zhàn)，

而湘軍就是守著陣地不動(dòng)，

就算太平軍再能打，

碰到這種路數(shù)，也是毫無(wú)辦法。

只要一有時(shí)間，

湘軍就開始不停地挖溝，一道又一道，

直到讓這個(gè)城市水泄不通、斷草斷糧，

等到城里彈盡糧絕之后，再輕松克之。

就這樣，一座城接著一座城，

一點(diǎn)一點(diǎn)地挖溝，一步步地往前拱，

就把太平天國(guó)給拱沒(méi)了。

所謂 “結(jié)硬寨，打呆仗”，

簡(jiǎn)而言之，就是先占據(jù)不敗之地，然后慢慢獲得細(xì)小優(yōu)勢(shì)。

曾國(guó)藩是一個(gè)愛(ài)用“笨”方法的人，

他不喜歡取巧的東西，

也不相信什么四兩撥千斤的事情。

因?yàn)閯倮麑?shí)從來(lái)不是強(qiáng)攻出來(lái)的，

而是它熟透了，自己掉下來(lái)的。

《孫子兵法》里說(shuō)，

勝可知，而不可為。

三、投資的“通盤無(wú)妙手”

投資大師霍華德·馬克斯曾經(jīng)在他的投資備忘錄里，講過(guò)這樣一只基金：

當(dāng)時(shí)，我和一位客戶剛一起吃過(guò)飯，這位客戶管理著美國(guó)一個(gè)大型退休基金。

他告訴我，在所有退休基金中，他管理的基金排名從來(lái)沒(méi)高于27%，也從來(lái)沒(méi)低于47%，所以他的基金穩(wěn)定地位于中間。

這個(gè)業(yè)績(jī)，也就是我們所說(shuō)的第二個(gè)四分位（前50%），不是第一個(gè)四分位（前25%），也不是后兩個(gè)四分位（后50%）。

連續(xù)14年都是如此。

大家覺(jué)得，14年綜合起來(lái)，他的基金業(yè)績(jī)?nèi)绾危?/p>

你可能會(huì)說(shuō)在27%到47%之間，平均可能是37%。

實(shí)際是，這14年綜合起來(lái)，他的基金排在前4%以內(nèi)，是美國(guó)業(yè)績(jī)最好的基金之一。

為什么？

既然他沒(méi)有一年是非常成功的，最后怎么可能成為同行里最優(yōu)秀的呢？

答案很簡(jiǎn)單，他沒(méi)有一年是糟糕的。每一年的業(yè)績(jī)都穩(wěn)定地保持良好。

每一年都不錯(cuò)，有些年份很好、有些年份一般，從來(lái)沒(méi)有一年糟糕的。

有時(shí)候出色、有時(shí)候很好、有時(shí)候一般，但從來(lái)不糟糕。

避免淪為輸家，自然成為贏家。

霍華德·馬克斯得出結(jié)論，這就是投資成功很重要的秘訣。

我們都是普通人，在股市中，無(wú)疑是弱勢(shì)的一方。

沒(méi)有投研團(tuán)隊(duì)，

沒(méi)有海量數(shù)據(jù)，

沒(méi)有第一手的資訊，

做不到經(jīng)常性的公司調(diào)研，

也不能隔三差五和各個(gè)行業(yè)的大佬面對(duì)面交流

但股市的有趣之處在于，強(qiáng)者不一定贏，弱者也未必輸，關(guān)鍵要找準(zhǔn)自己的定位，運(yùn)用合適的投資方式。

做定投的人，承認(rèn)自己是一個(gè)普通人。

不會(huì)預(yù)測(cè)市場(chǎng)，不會(huì)研究企業(yè)，沒(méi)有信息優(yōu)勢(shì)，沒(méi)有太多時(shí)間精力投入到股市中，也無(wú)法很好地控制自己的投資情緒。

這些弱點(diǎn)，可以被定投很好地規(guī)避：

定投不需要預(yù)測(cè)市場(chǎng)，虧損時(shí)堅(jiān)持，達(dá)到收益目標(biāo)后適時(shí)止盈，把握住這兩點(diǎn)就夠了；

定投用不著研究個(gè)股、行業(yè)，指數(shù)基金簡(jiǎn)單又省心；

定投不需要你勞神費(fèi)力天天盯著，到期按時(shí)扣款，其他時(shí)間該干嘛干嘛；

定投也不用你控制情緒，遵守定投紀(jì)律，別輕言放棄就行。

無(wú)論市場(chǎng)漲跌，每月按時(shí)扣款買入，長(zhǎng)期下來(lái)獲得一個(gè)平均成本，等待市場(chǎng)行情到來(lái)。

看似平淡無(wú)奇，沒(méi)有“妙手”，

但勝在“按部就班”，不斷積累。

日拱一卒，功不唐捐。

編輯：?jiǎn)桃?/p>

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