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來源：期貨日報

糧食危機(jī)即將成為過去式？

昨夜，據(jù)央視新聞消息，就恢復(fù)從黑海港口外運(yùn)農(nóng)產(chǎn)品，俄羅斯、烏克蘭22日分別與聯(lián)合國和土耳其簽署協(xié)議。聯(lián)合國秘書長安東尼奧·古特雷斯、土耳其總統(tǒng)雷杰普·塔伊普·埃爾多安當(dāng)天出席在土耳其伊斯坦布爾舉行的協(xié)議簽署儀式。古特雷斯說，“一攬子”協(xié)議將恢復(fù)從烏克蘭港口外運(yùn)谷物、允許俄羅斯在受到制裁情況下將谷物、化肥外運(yùn)。協(xié)議為大量農(nóng)產(chǎn)品從敖德薩等三個烏克蘭重要港口外運(yùn)“開辟道路”，聯(lián)合國將設(shè)立協(xié)調(diào)中心監(jiān)督協(xié)議落實(shí)。

這項(xiàng)協(xié)議將緩解人們對全球糧食危機(jī)的擔(dān)憂。據(jù)悉，土耳其、聯(lián)合國和俄羅斯今天也將簽署一份類似的文件，不過俄羅斯和烏克蘭之間不會簽署直接的糧食協(xié)議。

一旦協(xié)議達(dá)成，烏克蘭國內(nèi)滯留的小麥、玉米等糧食將能夠恢復(fù)出口，俄羅斯的糧食和化肥運(yùn)輸也將更加便利。目前，這些糧食占用了倉儲空間，導(dǎo)致新一季收獲的小麥等糧食無處存放，因此恢復(fù)出口迫在眉睫。

烏克蘭總統(tǒng)澤連斯基當(dāng)?shù)貢r間22日在其每日晚間例行視頻講話中表示，當(dāng)天簽署的“烏克蘭糧食安全運(yùn)輸倡議”完全符合烏克蘭的利益，烏克蘭可以恢復(fù)黑海港口的運(yùn)營，烏克蘭軍隊也能夠?yàn)榇颂峁┍匾谋Ｗo(hù)。

澤連斯基強(qiáng)調(diào)，協(xié)議簽署后，烏克蘭將能夠出口約2000萬噸去年收獲的谷物。烏克蘭現(xiàn)在有價值大約100億美元（約合675億元人民幣）的糧食庫存。

另外，當(dāng)?shù)貢r間7月22日，俄羅斯外長拉夫羅夫表示，俄羅斯與聯(lián)合國簽署的推進(jìn)俄羅斯糧食和化肥出口的備忘錄有效期為3年。拉夫羅夫表示，俄羅斯會繼續(xù)履行在該領(lǐng)域的職責(zé)。拉夫羅夫還說，俄羅斯方面感謝土耳其為達(dá)成協(xié)議作出的貢獻(xiàn)。

受此影響，昨日夜盤時段，美麥期貨一度跌超3.5％。此外，鐵礦石突然大漲，新加坡鐵礦石指數(shù)期貨漲超8％，大商所鐵礦石期貨漲幅擴(kuò)大至6％。

截至23:00收盤，國內(nèi)期貨主力合約幾乎全線上漲。鐵礦漲超8％，焦煤、PTA、橡膠漲超4％，焦炭、棉花、燃油、聚氯乙烯（PVC）、短纖、甲醇、瀝青漲超3％，純堿、塑料、菜油、菜粕、豆二、聚丙烯（PP）、棉紗漲超2％。

昨夜，美國財政部公告稱，副財長Adeyemo將于7月24日至25日訪問巴黎，7月26日至27日前往布魯塞爾參加歐盟委員會的會議。他將討論現(xiàn)有的制裁、對烏克蘭的援助以及“俄羅斯石油價格上限方案的設(shè)計和實(shí)施”。據(jù)悉，美國財長耶倫剛結(jié)束12天的亞洲之行，美國財政部官員正在孜孜不倦向各國政府推介這個價格上限計劃。七國集團(tuán)和歐盟委員會的支持可能至關(guān)重要。七國集團(tuán)在6月承諾將考察這個方案的可行性。

俄羅斯衛(wèi)星網(wǎng)則報道稱，美國財政部副部長將前往巴黎、布魯塞爾，以討論對俄羅斯的進(jìn)一步制裁。

此外，當(dāng)?shù)貢r間7月22日，美國白宮醫(yī)生在一份備忘錄中表示，拜登的新冠肺炎癥狀已經(jīng)有所緩解。

美國白宮新聞發(fā)言人卡琳·讓-皮埃爾在最新的簡報會上表示，目前疑似與拜登有近距離接觸的高級職員和議員大約有17人。出于保密原則，暫時不能透露具體姓名，但是目前這17人中還沒有人新冠檢測結(jié)果呈陽性。白宮正密切關(guān)注這17人的情況，如果有人確診新冠肺炎會進(jìn)行實(shí)時報告。

截至今晨收盤，美麥期貨跌超6％，外盤有色金屬全線上漲。倫鎳漲3％，倫錫連漲兩日，倫鋁漲超2％，倫鋅漲近2％，倫銅漲超1％。

本周美油9月合約微幅累漲約0.1％，布油9月合約累跌2.02％。倫鎳一周漲超14％，倫鋁漲5.7％，倫鉛漲3.8％，倫銅漲超3％，結(jié)束六周連跌。

俄烏局勢方面有新進(jìn)展：

1.歐洲理事會批準(zhǔn)再向?yàn)蹩颂m提供5億歐元軍事援助

當(dāng)?shù)貢r間22日，歐洲理事會批準(zhǔn)再向?yàn)蹩颂m提供5億歐元的軍事援助。這筆援助分兩項(xiàng)，其中4.9億歐元用于為烏克蘭提供武器裝備，1000萬歐元用于提供個人防護(hù)用品、藥品和燃油。自俄烏沖突爆發(fā)以來，歐盟已向?yàn)蹩颂m提供了5批軍事援助，總額達(dá)25億歐元。

2.美國宣布再向?yàn)蹩颂m提供價值2.7億美元的軍事援助

當(dāng)?shù)貢r間7月22日，美國宣布再向?yàn)蹩颂m提供價值2.7億美元的最新一批軍事援助，包含火箭炮系統(tǒng)等多種武器裝備。（美國和歐盟軍事援助共計約51.9億元人民幣）

3.俄政府將希臘等5國加入對俄不友好國家名單

根據(jù)俄羅斯法律門戶網(wǎng)站22日發(fā)布的政府文件，俄政府將希臘、丹麥、斯洛文尼亞、克羅地亞和斯洛伐克加入對俄不友好國家名單。上述國家在俄羅斯的大使館、領(lǐng)事館和國家機(jī)構(gòu)代表處雇員的數(shù)量將受到限制。

4.歐盟宣布增加制裁54名俄羅斯個人和10個實(shí)體

歐洲理事會當(dāng)?shù)貢r間22日宣布，增加制裁莫斯科市長等54名俄羅斯政府官員、企業(yè)家和軍方領(lǐng)導(dǎo)人，以及俄羅斯聯(lián)邦儲蓄銀行等10個實(shí)體。俄羅斯聯(lián)邦儲蓄銀行被禁止在俄境外的一切營業(yè)活動。歐洲理事會同時宣布制裁敘利亞的6名個人和1個實(shí)體，他們被指為俄羅斯在敘招募雇傭兵。

普京與沙特王儲進(jìn)行通話，強(qiáng)調(diào)OPEC加強(qiáng)合作的重要性

據(jù)新華社7月21日報道，據(jù)俄總統(tǒng)網(wǎng)站發(fā)布的消息，俄羅斯和沙特兩國領(lǐng)導(dǎo)人在通話中對雙邊友好關(guān)系的發(fā)展水平給予積極評價，討論了雙邊合作的重點(diǎn)問題，特別是擴(kuò)大經(jīng)貿(mào)互利合作。沙特和俄羅斯討論了全球石油市場的當(dāng)前形勢，強(qiáng)調(diào)在“OPEC+”機(jī)制下加強(qiáng)協(xié)調(diào)的重要性，雙方均表示在“OPEC+”有關(guān)成員一貫履行義務(wù)，保障全球能源市場的必要平衡和穩(wěn)定。

這次談話發(fā)生在美國總統(tǒng)拜登訪問沙特的六天之后，此前，拜登為了尋求的石油增產(chǎn)以降低美國高企的通脹率而拜訪中東，但沙特并未承諾將提高石油產(chǎn)量以降低燃料價格。

“在過去2年的時間里，沙特和俄羅斯、OPEC+的合作非常成功，不但化解了疫情造成的天量庫存壓力，讓油價能夠順利回到高位，在合作過程中也重新建立起了對油價的核心影響力?！?海通期貨能化研發(fā)負(fù)責(zé)人楊安說。

楊安表示，對于上周拜登的中東之行，市場普遍預(yù)期美國會緩和跟沙特之間的關(guān)系，讓OPEC方面增加原油供應(yīng)以進(jìn)一步壓制油價，幫助美國緩解通脹壓力，而在美國總統(tǒng)拜登訪問沙特六天后，俄羅斯總統(tǒng)普京和沙特王儲穆罕默德·本·薩勒曼的此次電話，強(qiáng)調(diào)了OPEC +石油生產(chǎn)國集團(tuán)內(nèi)部進(jìn)一步合作的重要性。我們可以看到，在石油市場，美國、俄羅斯和沙特這全球前三大原油生產(chǎn)國直接的利益博弈。通過三國之間的溝通來看，顯然沙特斡旋在美國和俄羅斯之間，其最終的取向?qū)υ褪袌霎a(chǎn)生決定性的作用。雖然上次拜登中東之行和沙特之間就能源市場穩(wěn)定性達(dá)成了一致，但在理解上基于自身角度有一定差異。美國總統(tǒng)拜登稱未來幾周我們將看到沙特在能源方面采取進(jìn)一步措施，預(yù)計看到進(jìn)一步擴(kuò)大石油供應(yīng)的措施。沙特方面則表示沙特阿拉伯與OPEC+合作以確保充足的供應(yīng)，沙特正與OPEC+努力提供適當(dāng)?shù)模ㄊ停┕?yīng)，石油生產(chǎn)決定不會基于“歇斯底里”或“政治”。而此次俄羅斯與沙特之間的通話顯然是進(jìn)一步明確事件的發(fā)展方向，OPEC+仍然會保持合作以保證供應(yīng)的穩(wěn)定，不過日前沙特外交大臣費(fèi)薩爾親王表示，他認(rèn)為市場上不存在石油短缺，但煉油能力不足，因此預(yù)計8月OPEC會議上沙特等相關(guān)各方只會承諾保證供應(yīng)，但預(yù)計不會超預(yù)期大幅增加供應(yīng)。

在申銀萬國期貨能化高級分析師董超看來，普京和沙特方面的電話更多的是對拜登拜訪沙特的一種回應(yīng)和確認(rèn)?！澳壳皝砜?，沙特出于本國利益仍然會將產(chǎn)量的調(diào)整放置于OPEC+的整體協(xié)議框架內(nèi)，不會單獨(dú)行動。這樣也是最能發(fā)揮其影響力的方式。此次沙特和俄羅斯的對話也加強(qiáng)了沙特與OPEC的連接。不過這并不意味著沙特后期不會增產(chǎn)，6月份OPEC就曾將增產(chǎn)速度從40萬桶/日提高到60萬桶/日，而這也得到了俄羅斯的支持?！倍J(rèn)為，長期而言，以沙特和俄羅斯為首的OPEC+組織會更加緊密地合作，短期也就是8月份OPEC很有可能達(dá)成一項(xiàng)在年內(nèi)緩慢增產(chǎn)的協(xié)議。

此前對國際原油市場造成持續(xù)擾動的宏觀因素又出現(xiàn)了新的情況。歐洲央行時隔11年之后首次加息，且超預(yù)期的加息了50個基點(diǎn)，不過原油市場對這一舉措反應(yīng)較為平淡。

對此，楊安認(rèn)為，歐洲央行此次加息的目的一方面是控制通脹壓力，另一方面則是試圖拯救歐元頹勢，但加息力度超預(yù)期，其帶來的流動性收緊和對經(jīng)濟(jì)的下行壓力也是現(xiàn)實(shí)的，投資者對此次歐洲央行加息之后的反應(yīng)明顯表現(xiàn)出了猶豫，預(yù)計影響相對有限。此外，金融市場下周還會面臨美聯(lián)儲7月議息會議的沖擊，因此投資者很快會將注意力轉(zhuǎn)移到美聯(lián)儲的行動上。

董超則認(rèn)為，此次歐洲央行超預(yù)期加息，從經(jīng)濟(jì)角度會對歐洲市場造成一定沖擊，使得本就比較疲軟的歐洲原油需求進(jìn)一步下滑，但由于近期美元兌歐元20年來首次超過1，歐洲央行加息也是一種合理的應(yīng)對。從匯率角度看，此舉也能對美元的連續(xù)上漲造成一定打壓進(jìn)而利好油價，因此多方面因素相互抵消，市場對歐洲央行的舉措反應(yīng)較小。

事實(shí)上，近兩個交易日隔夜原油出現(xiàn)較大幅度下跌，但楊安表示，近期布倫特和WTI原油大幅下挫行情并不是受到宏觀層面的影響，而是受到了歐美汽柴油價格大跌的影響。

“隨著越來越多的數(shù)據(jù)顯示傳統(tǒng)旺季歐美成品油市場需求不及預(yù)期，汽柴油價格回落明顯，尤其是汽油裂解利潤已經(jīng)從前期高位回落至相對正常區(qū)間上沿附近，需求端成為讓油價降溫的重要因素。同時，俄羅斯宣布21日在完成系列技術(shù)維護(hù)后，‘北溪-1’天然氣管道已開始恢復(fù)供氣。另外，利比亞石油部長稱利比亞石油產(chǎn)量將在7至10天內(nèi)恢復(fù)至120萬桶/日，供應(yīng)端憂慮也迅速降溫，這讓油價在歐洲時段一度下跌超5美元/桶?！睏畎步忉屨f。

董超同樣認(rèn)為，近日國際油價大跌主要源于“北溪1號”的重啟及利比亞復(fù)產(chǎn)兩方面因素。“此前有一種擔(dān)心就是俄羅斯會借‘北溪1號’維修的機(jī)會暫停對歐洲天然氣的供應(yīng)，從而加劇其能源危機(jī)。但21日北溪1號’天然氣管道如期重啟，輸送量達(dá)到維修前水平。歐洲天然氣價格迅速回落，同時帶動原油價格在夜盤開盤前大幅下跌。此外，利比亞傳來復(fù)產(chǎn)消息。利比亞總產(chǎn)能在120萬桶/日左右，而目前產(chǎn)量僅40萬桶/日。但隨著此前被封鎖的港口解除不可抗力，利比亞石油部長預(yù)計原油產(chǎn)量會在7至10日內(nèi)回復(fù)至120萬桶/日?！彼f。

在董超看來，目前影響油價的主要因素除宏觀環(huán)境導(dǎo)致的需求不足之外，OPEC產(chǎn)量也是很重要的，8月3日的OPEC會議是新的OPEC秘書長上任后的第一次會議，上一任秘書長巴爾金都上任后開啟了連續(xù)6年的減產(chǎn)，此次會議也將定下新任秘書長的工作基調(diào)。

海外貨幣政策持續(xù)緊縮，將對國內(nèi)市場形成擾動

事實(shí)上，自美聯(lián)儲6月議息會議以來，海外市場衰退擔(dān)憂明顯升溫。正當(dāng)衰退擔(dān)憂方興未艾之時，7月13日美國勞工部公布的6月CPI通脹再度超預(yù)期上行，同比增長9.1％，創(chuàng)1981年11月以來新高。這一增幅不僅高于市場預(yù)期的8.8％，也超過了前值8.6％。雖然市場在數(shù)據(jù)公布前已經(jīng)有一定的心理預(yù)期，但超預(yù)期的通脹數(shù)據(jù)依然引發(fā)了市場廣泛關(guān)注，尤其是在衰退擔(dān)憂明顯升溫的大背景下。

陳暢表示，根據(jù)美聯(lián)儲6月議息會議的情況，本次通脹再超預(yù)期可能也會再度推高加息路徑。CPI數(shù)據(jù)公布后，市場開始預(yù)期7月議息會議可能加息100個基點(diǎn)，建議投資者密切關(guān)注7月28日公布的議息會議結(jié)果。

“從數(shù)據(jù)來看，美國通脹在9月份之后將重新迎來高基數(shù)。在不出現(xiàn)意外的情況下，隨著四季度高基數(shù)的到來，今年年末至明年年初美國CPI同比將會逐漸回落，一旦通脹拐點(diǎn)確認(rèn)，那么美聯(lián)儲就有可能在11月或12月議息會議考慮緊縮政策的退坡甚至轉(zhuǎn)向。反之，如果意外發(fā)生（例如地緣局勢緊張、油價居高不下等）使得通脹預(yù)期持續(xù)位于高位，那么四季度不排除會出現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)衰退情形下美聯(lián)儲繼續(xù)緊縮的狀況，屆時美股市場所面臨的緊縮和衰退壓力也將進(jìn)一步增加。因此，在美聯(lián)儲退出緊縮之前，需要有更多證據(jù)表明通脹已經(jīng)得到有效控制?！标悤潮硎?，就美股市場而言，在增長放緩的過程中，如果通脹出現(xiàn)拐點(diǎn)且聯(lián)邦基金利率有效超過中性利率，美聯(lián)儲政策將出現(xiàn)退坡甚至轉(zhuǎn)向，那么市場則可以進(jìn)入增長放緩且政策寬松的交易邏輯，成長風(fēng)格將會相對受益。如果在通脹拐點(diǎn)尚未出現(xiàn)時，經(jīng)濟(jì)就陷入衰退，無疑會使美聯(lián)儲政策面臨兩難境地，市場也將承受估值和盈利的雙重壓力。

在許青辰看來，從經(jīng)濟(jì)的角度來說，歐美央行在解決通脹問題時面臨著“長痛”還是“短痛”的抉擇。選擇“長痛” 緩慢緊縮的方式，對短期的沖擊可能較小但高通脹會持續(xù)更長的時間；選擇“短痛”快速緊縮的方式，對短期的沖擊較大但對通脹的限制可能更為有效。他表示，考慮到目前解決通脹的緊迫性，“短痛”可能會是更好的選擇。因此，盡管激進(jìn)的緊縮會帶來經(jīng)濟(jì)下行的壓力，IMF官員也透露將在本月下一次審議更新中明顯下調(diào)全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期，但控制通脹仍是目前歐美央行的第一目標(biāo)。

從內(nèi)外盤聯(lián)動的角度來看，陳暢認(rèn)為，美聯(lián)儲緊縮和美股波動確實(shí)會對短期外資流向構(gòu)成擾動，未來北向資金的雙向波動會更加頻繁。但從中期視角來看，如果國內(nèi)穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力，推動基本面修復(fù)，則可以抵消外部緊縮的影響，進(jìn)而緩解匯率和資金流向的壓力。

事實(shí)上，在影響A股的外部因素中，美股和美債是比較重要的影響因素之一。陳暢表示，2020年以來A股成長風(fēng)格不僅與國內(nèi)基本面息息相關(guān)，還與美債利率呈現(xiàn)出了較高的負(fù)相關(guān)性?！耙环矫嬖谟诿纻找媛蕰γ拦沙砷L股估值造成影響，而隨著內(nèi)外盤聯(lián)動性的增加，美股成長股的走勢又會對A股成長股產(chǎn)生情緒映射。另一方面，美債收益率變動會對機(jī)構(gòu)大類資產(chǎn)配置產(chǎn)生深刻影響。當(dāng)美債收益率大幅上行時，會帶來外資流出的壓力，也會對長久期資產(chǎn)（業(yè)績分布在遠(yuǎn)端的資產(chǎn)）產(chǎn)生影響。”她說，因此，若7月美聯(lián)儲議息會議前后美債收益率再度出現(xiàn)超預(yù)期上行，還會對A股成長風(fēng)格形成階段性壓制，但考慮到美國經(jīng)濟(jì)增長將繼續(xù)回落、國內(nèi)政策面寬松格局仍將持續(xù)，預(yù)計美債收益率對A股成長板塊的影響將逐步減弱。

“從美國利率期貨市場的預(yù)測來看，市場給出的利率預(yù)期基本貼合了最新美聯(lián)儲點(diǎn)陣圖給出的利率指導(dǎo)，由于市場對加息的路徑已有預(yù)期，美債名義利率未來的升幅可能有限。但結(jié)構(gòu)上很可能是通脹預(yù)期回落，實(shí)際利率上行，本輪加息周期開始后實(shí)際利率和基準(zhǔn)利率相關(guān)性極高?！痹S青辰表示，在美聯(lián)儲緊縮周期的持續(xù)推進(jìn)下，來自利差和匯率的壓力并不會在下半年消失，反而會進(jìn)一步加強(qiáng)。隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)，利率端還能否繼續(xù)無視外部環(huán)境的擾動存在很大不確定性。需要注意的是，從歷史上看，美國實(shí)際利率不僅與標(biāo)普500存在著明顯的負(fù)相關(guān)性，也與滬深300存在著一定程度的負(fù)相關(guān)性。因此，海外持續(xù)的緊縮對A股及股指期貨可能會構(gòu)成一定的下行壓力。