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在消費(fèi)領(lǐng)域，“一分錢一分貨”的認(rèn)知由來已久，那么在投資領(lǐng)域，收費(fèi)越高的對沖基金，業(yè)績也會(huì)越好嗎？

對此，巴克萊旗下的資本解決方案部門（Capital Solutions）對包括40價(jià)多管理人基金（multi-manager funds，平均管理規(guī)模70億美元）、250只傳統(tǒng)基金（平均管理規(guī)模20億美元）在內(nèi)的近290家對沖基金的收費(fèi)及回報(bào)表現(xiàn)進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)分析。

該部門發(fā)現(xiàn)，隨著時(shí)間的推移，收費(fèi)最高的對沖基金公司——通常也是業(yè)內(nèi)知名大咖——往往比收費(fèi)較低的競爭對手表現(xiàn)更強(qiáng)勁。

具體而言，在業(yè)績處于最佳之列的多管理人基金中，與只收取部分過手費(fèi)（pass-through fees，包括運(yùn)營成本、投資組合經(jīng)理薪酬和其他費(fèi)用）或不收取過手費(fèi)的同行相比，收取全額過手費(fèi)的多管理人基金凈回報(bào)率更高，超額回報(bào)α也更高。

巴克萊美國戰(zhàn)略咨詢主管 Roark Stahler 表示：

“老牌多策略基金公司牌子很響，有能力招聘最優(yōu)秀的人才，購買最多的數(shù)據(jù)并投資于公司基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，將這些成本轉(zhuǎn)嫁給投資者對公司有利。同時(shí)，（業(yè)績回報(bào)）也表明投資者應(yīng)該沒意見，因?yàn)榧词怪Ц哆@些費(fèi)用，他們?nèi)匀豢梢垣@得更好的回報(bào)（如前文所述，凈回報(bào)率更高）?！?br/>

報(bào)告還提及，在傳統(tǒng)基金中，綜合費(fèi)率更高公司的凈回報(bào)和超額收益α水平亦高于合并綜合費(fèi)用率較低的公司。

不過，Stahler 也表示，這并不能簡單理解成誰收費(fèi)高誰就好：

“因?yàn)楦呤召M(fèi)不會(huì)帶來更高的回報(bào)，但更高的回報(bào)可以帶來更高的收費(fèi)，如果你沒有業(yè)績、沒有一致性，你就無法高收費(fèi)，否則投資者就會(huì)贖回?！?br/>

2000年網(wǎng)絡(luò)泡沫破裂中，由于對沖基金保護(hù)投資人免于受到像股票基金持有人那樣的悲慘境遇，收取2%的管理費(fèi)以及20%的投資收益的做法逐漸在這個(gè)投資操作隱蔽性、靈活，受監(jiān)管更少的基金品類中普及開來。

在隨后的數(shù)年中，對沖基金的表現(xiàn)讓所謂的“2/20”費(fèi)率機(jī)制更加難以撼動(dòng)，也由此造就了許多富有的基金經(jīng)理。不過，2008年金融危機(jī)后，由于不少對沖基金未能給投資者帶來與他們的高成本相一致的高回報(bào)，導(dǎo)致不少客戶流失，轉(zhuǎn)向費(fèi)率相對更低的交易所交易基金(ETF)、共同基金和其他大型金融機(jī)構(gòu)。

因此，在疫情前的數(shù)年中，削減收費(fèi)成了世界各地的對沖基金的趨勢。

不過，疫情后歐美央行大放水催生出的“水?！蹦孓D(zhuǎn)了這一進(jìn)程，如今該行業(yè)許多最大的基金經(jīng)理都向客戶收取高額費(fèi)用。例如，2019年，Element Capital Management 便將業(yè)績提成從利潤的25%提高到了40%。