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（原標(biāo)題：樂(lè)華娛樂(lè)再遞表：今年前三季度營(yíng)收降16%，毛利率持續(xù)下滑）

澎湃新聞11月19日?qǐng)?bào)道在暫緩IPO計(jì)劃3個(gè)月后，樂(lè)華娛樂(lè)再次重啟港股上市。

據(jù)港交所11月16日晚間披露，樂(lè)華娛樂(lè)集團(tuán)（下稱樂(lè)華娛樂(lè)）再次遞表港交所主板，中信建投國(guó)際及招商證券國(guó)際為聯(lián)席保薦人。

今年3月，樂(lè)華娛樂(lè)首次向港交所遞交上市申請(qǐng)，并于8月7日通過(guò)上市聆訊。今年9月初，原定于9月7日正式登陸港交所的樂(lè)華娛樂(lè)決定延遲全球發(fā)售，暫緩港股IPO計(jì)劃，并在公告中表示該決定是“鑒于現(xiàn)行市況”。外媒報(bào)道稱，樂(lè)華暫緩赴港上市的原因是投資者意向未達(dá)到其估值預(yù)期。

前三季度收入下降近16%

本次遞交的招股書(shū)更新了2022年前三季度的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。2022年前九個(gè)月，樂(lè)華娛樂(lè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.53億元，去年同期為8.95億元，同比下降15.9%；期內(nèi)利潤(rùn)為13.45億元，去年同期為2.37億元。

圖片來(lái)源：招股書(shū)

對(duì)于前三季度營(yíng)收的下降，樂(lè)華娛樂(lè)表示主要由于新冠疫情的影響。對(duì)于前三季度利潤(rùn)的大幅增長(zhǎng)，樂(lè)華娛樂(lè)表示主要由于可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股的估值變動(dòng)，導(dǎo)致截至2022年9月30日公司錄得可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股的公允價(jià)值收益人民幣12.04億元。這意味，如果剔除可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股的公允價(jià)值收益，期內(nèi)利潤(rùn)僅為1.4億元，較去年同期大幅下降。

毛利率方面，2019年-2021年，樂(lè)華娛樂(lè)毛利率分別為44.3%、53.5%、46.6%。今年前三季度，毛利率下降至40%。其中，音樂(lè)IP制作及運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)的毛利率由2020年的61.0%減少至今年前三季度的30.1%。對(duì)此，樂(lè)華解釋稱主要由于音樂(lè)IP制作及運(yùn)營(yíng)產(chǎn)生的收入減少。

2019年至2021年，樂(lè)華娛樂(lè)營(yíng)收分別為6.31億元、9.22億元、12.9億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率達(dá)43%；期內(nèi)利潤(rùn)分別為1.19億元、2.92億元、3.36億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率達(dá)67.6%。

與王一博續(xù)約四年

招股書(shū)顯示，樂(lè)華娛樂(lè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)包括藝人管理、音樂(lè)IP制作及運(yùn)營(yíng)、泛娛樂(lè)業(yè)務(wù)三大板塊。該公司營(yíng)收主要來(lái)自藝人管理業(yè)務(wù)，并且高度依賴公司排名第一的藝人王一博。

2019年至2021年，樂(lè)華藝人管理業(yè)務(wù)收入分別為5.3億元、8.08億元和11.75億元，占同期總收入的84%、87.7%、91%。2019年-2021年以及2022年前九個(gè)月，樂(lè)華前十名藝人應(yīng)占收入分別占同期總收入的74.8%、83%、85.6%及87.2%。其中，排名第一藝人（王一博）應(yīng)占收入分別占同期總收入的16.8%、36.7%、49.5%及58.8%。值得注意的是，自2020年起，樂(lè)華娛樂(lè)營(yíng)收增長(zhǎng)的80%以上來(lái)自王一博。

圖片來(lái)源：招股書(shū)

由于嚴(yán)重依賴頭部藝人的收入結(jié)構(gòu)，旗下藝人是否續(xù)約關(guān)系到樂(lè)華娛樂(lè)未來(lái)的經(jīng)營(yíng)情況。目前，王一博與樂(lè)華的合約已續(xù)期四年至2026年10月。同時(shí)，王一博與樂(lè)華娛樂(lè)的收入分成比例也從2019、2020年的三七開(kāi)轉(zhuǎn)為2021、2022年的五五開(kāi)。

樂(lè)華娛樂(lè)成立于2009年，是目前中國(guó)最大的藝人管理公司。截至2022年3月，樂(lè)華娛樂(lè)旗下有58名簽約藝人，包括韓庚、王一博、孟美岐、范丞丞等，以及80名參加樂(lè)華娛樂(lè)訓(xùn)練生計(jì)劃的訓(xùn)練生。

根據(jù)弗若斯特沙利文，以2021年藝人管理收入計(jì)算，樂(lè)華娛樂(lè)于中國(guó)藝人管理公司之中排名第一，市場(chǎng)份額為1.9%。

雖然樂(lè)華娛樂(lè)已是國(guó)內(nèi)文娛產(chǎn)業(yè)的頭部公司，但其在資本市場(chǎng)的闖關(guān)之路可謂一波三折。公開(kāi)信息顯示，樂(lè)華娛樂(lè)曾于2015年掛牌新三板，但短短三年后就從新三板退市，轉(zhuǎn)而尋求在A股上市，但并未提交正式的上市申請(qǐng)。

隨著影視行業(yè)寒冬期來(lái)臨，文娛公司在資本市場(chǎng)遇冷，樂(lè)華娛樂(lè)將目光投向了港股。然而，經(jīng)過(guò)半年的上市聆訊后，樂(lè)華娛樂(lè)又推遲了原本的上市計(jì)劃。

更新后的招股書(shū)顯示，樂(lè)華娛樂(lè)由其創(chuàng)始人杜華夫婦持股超過(guò)53%，華人文化通過(guò)CMC Sports Investment Limited持股14.25%，阿里影業(yè)通過(guò)Interform Construction Supplies Limited持股14.25%，字節(jié)跳動(dòng)旗下量子躍動(dòng)通過(guò)Afflatus Limited持股4.74%。

圖片來(lái)源：招股書(shū)

樂(lè)華娛樂(lè)在招股書(shū)中表示，IPO募集所得資金計(jì)劃用于持續(xù)投資藝人運(yùn)營(yíng)、擴(kuò)大音樂(lè)IP庫(kù)、擴(kuò)展泛娛樂(lè)業(yè)務(wù)、推廣藝人在其他國(guó)家的演出、營(yíng)運(yùn)資金及一般公司用途，以支持業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)及增長(zhǎng)。