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　　“二師兄”法力無(wú)邊。即便是大型央企養(yǎng)豬，利潤(rùn)也要看肉價(jià)的臉色。

　　近日中糧肉食發(fā)布了招股說明書。準(zhǔn)備在香港主板上市，以發(fā)行價(jià)中位數(shù)計(jì)算，預(yù)計(jì)融資22.7億港元。中糧肉食是央企中糧集團(tuán)旗下公司，主業(yè)包括：生豬養(yǎng)殖、鮮豬肉生產(chǎn)、肉制品和寒鮮肉進(jìn)口等;旗下?lián)碛屑壹芽岛腿f(wàn)威客兩個(gè)肉類品牌。

　　作為中國(guó)第四大生豬養(yǎng)殖企業(yè)，中糧肉食目前擁有47個(gè)生豬養(yǎng)殖場(chǎng)，2個(gè)屠宰加工廠和2個(gè)肉食加工廠。

　　招股書顯示：過去幾年中糧肉食的生豬產(chǎn)能迅速擴(kuò)張，從2013年底的134萬(wàn)頭擴(kuò)充到去年底的229萬(wàn)頭，并將在今年底提升到350萬(wàn)頭。小豬肉產(chǎn)品的銷售量也逐年攀升，從2013年的9.45萬(wàn)噸增添到去年的12.78萬(wàn)噸。

　　盡管養(yǎng)殖和銷售規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張，中糧肉食也難以避免“豬周期”的沖擊，盈利狀況受到豬肉價(jià)格的顯然影響。

　　招股書顯示：今年前四個(gè)月中糧肉食持續(xù)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)為4.6億人民幣，這一階段正是國(guó)內(nèi)豬肉價(jià)格迅速飆漲的時(shí)期。而在豬肉價(jià)格較低的2013年和2014年，中糧肉食相關(guān)業(yè)務(wù)持續(xù)虧損，虧損金額分辭達(dá)到0.79億和3.49億。盈虧相抵，從2013到2015年中糧肉食持續(xù)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的凈虧損額合計(jì)約2.19億元。下圖是面包財(cái)經(jīng)根據(jù)官方數(shù)據(jù)繪制的豬肉批發(fā)價(jià)格指數(shù)：

　　伴隨著港股走強(qiáng)，過去幾個(gè)月香港市場(chǎng)IPO節(jié)奏顯然加快，包括郵儲(chǔ)銀行等大型央企在香港IPO，讓港股成為全球最大的IPO市場(chǎng)。

　　伴隨著深港通的即將開通，港股市場(chǎng)熱度持續(xù)歸暖，恒生指數(shù)從今年2月份19000以下攀升到23000點(diǎn)上方。

　　但中糧肉食的上市時(shí)機(jī)恰逢豬肉價(jià)格歸調(diào)。今年6月份之后，國(guó)內(nèi)豬肉價(jià)格持續(xù)下跌，當(dāng)前已經(jīng)較高點(diǎn)下跌接近兩成。持續(xù)波動(dòng)的“豬周期”帶來的利潤(rùn)波動(dòng)，是中糧肉食上市之后不得不潞傍瀕臨的問題。

　　中國(guó)是全球最大的豬肉生產(chǎn)國(guó)和消費(fèi)國(guó)，根據(jù)統(tǒng)計(jì)，2015年中國(guó)的豬肉生產(chǎn)和消費(fèi)分辭占全球的49.2%和50.2%。近幾年中國(guó)生豬養(yǎng)殖業(yè)的格局正在發(fā)生追守大的變幻，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、日益嚴(yán)厲的環(huán)保請(qǐng)求和食品安全執(zhí)法正讓大量中小養(yǎng)殖場(chǎng)和散戶退出市場(chǎng)。

　　農(nóng)業(yè)部此前出臺(tái)的《全國(guó)生豬生產(chǎn)發(fā)展規(guī)劃(2016—2020年)》披露的發(fā)展目標(biāo)是：到2020年出欄500頭以上規(guī)模養(yǎng)殖比重要從2014年的42%提升到52%。

　　根據(jù)中糧肉食在招股書中披露的數(shù)據(jù)：去年下半年福建省關(guān)停及重建了超過13000家養(yǎng)豬場(chǎng)，浙江在2014年9月底前關(guān)停了約70000家生豬養(yǎng)殖場(chǎng)。大型養(yǎng)豬企業(yè)的市場(chǎng)份額持續(xù)攀升。

　　在中糧肉食之前，已經(jīng)有多家養(yǎng)豬企業(yè)在A股上市，包括溫氏股份和牧原股份等。大型養(yǎng)殖企業(yè)上市，得到資本市場(chǎng)的“補(bǔ)血”，在很大程度上將提高生豬養(yǎng)殖行業(yè)的集中度。

　　但國(guó)內(nèi)大型養(yǎng)殖企業(yè)也瀕臨著一個(gè)碩大的競(jìng)爭(zhēng)壓力：海外便宜豬肉的沖擊。研究顯示：當(dāng)前中國(guó)養(yǎng)豬成本顯然高于美國(guó)等農(nóng)業(yè)大國(guó)，這很大程度上是由于飼料成本的差異。根據(jù)研究公司弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)：從2010年到2015年玉米占生豬養(yǎng)殖飼料成本的56%—62%。

　　為了保護(hù)國(guó)內(nèi)農(nóng)戶的利益，中國(guó)采取玉米收儲(chǔ)的政策，國(guó)內(nèi)玉米價(jià)格顯然高于國(guó)際價(jià)格，由此造成國(guó)內(nèi)養(yǎng)殖成本偏高。

　　當(dāng)前美國(guó)等國(guó)家豬肉價(jià)格遠(yuǎn)低于中國(guó)，即便加上運(yùn)費(fèi)和關(guān)稅，依然具有一定的價(jià)格優(yōu)勢(shì)。今年以來中國(guó)豬肉進(jìn)口量猛增。

　　身為央企下屬公司的中糧肉食，坐擁全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)。香港IPO已經(jīng)獲得中國(guó)人壽、海爾集團(tuán)下屬公司等基石投資者的認(rèn)購(gòu)，金融資本和產(chǎn)業(yè)資本共同為中糧肉食“保駕護(hù)航”。

　　但養(yǎng)豬是個(gè)充沛競(jìng)爭(zhēng)的行業(yè)，上市之后的中糧肉食如何避免“豬周期”，降服任性的二師兄?