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文 | 楊萬里

昔日“江西豬王”遭遇至暗時刻。

10月31日，開盤1分鐘，正邦科技盤中觸及跌停板，最低下探至3.29元，創(chuàng)下年內(nèi)新低。

隨后，在資金拉升下，正邦科技跌幅收窄至4%附近。截至發(fā)文，股價約為3.51元，總市值約為111.7億元。

2022年，正邦科技虎年不順。在資本市場上，該公司股價腰斬，2家私募機(jī)構(gòu)也被套。

與上一輪牛市高點(diǎn)25.98元相比，該公司累計跌幅超過86%，總市值蒸發(fā)超530億元。除了豬周期波動影響外，正邦科技業(yè)績巨虧、負(fù)債高企等問題也是打擊市場信心的重要原因。

正邦科技發(fā)生了什么？

2家私募被套

2020年8月7日，是正邦科技的高光時刻。

那一天，該公司最高漲至25.98元，總市值一度超過650億元。在牛市催化下，實(shí)控人林印孫以320億元財富問鼎江西首富。

然而，板凳還沒坐熱，轉(zhuǎn)折點(diǎn)就來了。

從2020年9月份開始，正邦科技進(jìn)入了下跌通道。

當(dāng)前股價與昔日高點(diǎn)25.98元相比，累計跌去八成，總市值蒸發(fā)超過530億元。實(shí)控人林印孫的身價縮水超180億元。

股價跌跌不休，受傷的既包括中小投資者，也包括私募機(jī)構(gòu)。

今年一季度，四川海子投資管理有限公司-海子盈祥2號私募新進(jìn)為前十大流通股東名單，彼時持股約為2994.5萬股，至今未變動，持股成本大約在5.68元以上。對比當(dāng)前股價，浮虧超過36%。

今年三季度，江西省杜茲投資管理有限公司-杜茲方圓發(fā)展私募新進(jìn)為前十大流通股東名單，持股為1086萬股，持股成本大約在4.41元以上。對比當(dāng)前股價，浮虧超過18%。

正邦科技為何淪為大熊股？

深陷泥潭

從業(yè)績看，正邦科技已經(jīng)將上市以來所有的盈利虧完了。

今年前三季度，正邦科技的歸屬凈利潤虧損76.44億元，同比下降0.22%。去年，該公司巨虧188.2億元。

不到2年時間，正邦科技合計虧損264.64億元，是公司當(dāng)前市值的兩倍以上。

業(yè)績數(shù)據(jù)不好看已經(jīng)讓外界失落，高企的債務(wù)問題更令投資者擔(dān)憂。

截至2022年三季度末，正邦科技的資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到113.82%，同期行業(yè)平均資產(chǎn)負(fù)債率為59.44%，前者數(shù)據(jù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于后者。

目前，正邦科技的貨幣資金僅剩下14.45億，同期公司的短期借款+一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債+應(yīng)付債券為174.4億元，資金缺口接近160億元。

在三季報中，正邦科技提到，截至本報告期末，公司已發(fā)生逾期有息金融類債務(wù)本金13.84億元，利息約2億；逾期未兌付的商票金額約為12億元；公司作為被告方涉訴金額約19.51億元。

正邦科技陷入財務(wù)危機(jī)，其實(shí)與三年前的激進(jìn)擴(kuò)張戰(zhàn)略有關(guān)。2020年，正邦科技實(shí)施“四搶”戰(zhàn)略：搶母豬、搶仔豬、搶養(yǎng)殖指標(biāo)、搶人才，甚至通過舉債擴(kuò)張。

短期內(nèi)，正邦科技成效明顯，一度超越溫氏股份成為中國第二大養(yǎng)豬企業(yè)。但是，在豬周期景氣度下行后，正邦科技因錯判趨勢大量擴(kuò)產(chǎn)，最終埋下了一顆地雷。

2022年10月17日，債權(quán)人錦州天利向法院申請對正邦科技進(jìn)行破產(chǎn)重整和預(yù)重整。10月24日，南昌中院決定啟動預(yù)重整，期限為三個月。

10月30日，因未按期歸還募集資金、未提前披露被動減持等行為，正邦科技、控股股東及其一致行動人收到江西證監(jiān)局出具的警示函。

每一輪豬周期波動，行業(yè)都會進(jìn)行一次洗牌，資金充沛、資產(chǎn)負(fù)債率低的養(yǎng)殖企業(yè)，往往活得更久。正邦科技這次能否度過低谷，我們將繼續(xù)保持關(guān)注！