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2022年，A股波動不斷，各大指數(shù)紛紛下行，大部分權(quán)益基金的凈值也經(jīng)歷了比較深的回調(diào)。

從風格表現(xiàn)上看，價值風格基金指數(shù)的表現(xiàn)整體要明顯優(yōu)于成長風格基金指數(shù)，在震蕩市場中相對抗跌。成長風格基金指數(shù)在經(jīng)過了去年一整年的回調(diào)之后，目前無論是點位還是估值都已經(jīng)到了較低的位置區(qū)間。

數(shù)據(jù)來源：wind；2022.01.04-2022.12.31，以上數(shù)據(jù)僅供示意，不構(gòu)成實際投資建議，投資須謹慎。

機會都是跌出來的。當時間來到2023年，隨著經(jīng)濟復蘇成為大概率事件，相較于價值風格，成長風格似乎更適合今年的市場行情。但是，押寶單一賽道風險太大，多點開花的布局或許更能有意想不到的效果。

目前市場上就有這樣的基金經(jīng)理--他們鐘愛成長股，但是行業(yè)配置分散、精選個股，管理的基金過往業(yè)績十分亮眼。

這其中的佼佼者，包含長城基金的陳良棟。

科研型的“成長股獵手”

乍一看陳良棟的履歷，標準的基金經(jīng)理配置：清華大學本碩連讀，工科+金融復合背景，12年從業(yè)經(jīng)驗、超7年公募投資經(jīng)驗，加入長城基金之后做過電子、基礎(chǔ)化工等行業(yè)的研究員，再到基金經(jīng)理助理，一步步成長為基金經(jīng)理。

陳良棟被稱為“科研型基金經(jīng)理”，因為他在清華大學讀書期間，就曾自己設(shè)計出了一枚芯片，理工科背景使他更易理解有技術(shù)壁壘的科技行業(yè)。

陳良棟也被稱為公司“成長股獵手”，他注重分析產(chǎn)業(yè)趨勢，以產(chǎn)業(yè)鏈研究為出發(fā)點，致力尋找成長確定性和勝率更高的行業(yè)和個股。

那么，什么是更值得投資的行業(yè)？他給出的答案是：

首先，長期的投資邏輯要有足夠的確定性；其次，中期的行業(yè)景氣度較高，容易受到政策和周期特點的影響從而產(chǎn)生變化；最后，短期的估值要合理，不能過高。

選擇好行業(yè)以后，接下來就是最關(guān)鍵的選股了。對于選股標準，陳良棟主要觀察三個維度：

一，從中長期的維度，看公司的長期成長空間是不是夠大，因為只有中長期成長空間大的公司才可以做大做強，甚至是不斷創(chuàng)新；

二，看公司在產(chǎn)業(yè)鏈上的競爭力如何？是不是已經(jīng)處于一個有優(yōu)勢的位置，是否已經(jīng)搭建出了明顯的護城河；

三，看公司的管理層是否優(yōu)秀，戰(zhàn)略眼光是否獨到，因為一旦管理層不夠優(yōu)秀，或者說一些戰(zhàn)略規(guī)劃和技術(shù)路線選擇有問題，那么這家公司大概率會落伍，甚至被PASS。

所以，如果在一個合適的行業(yè)中，只要有符合這三個維度的公司，那么這些公司在未來3-5年大概率會有高成長空間、高ROE、高現(xiàn)金流，這樣的公司將是他重點關(guān)注的標的。

《祖魯法則》這本書中有一段話我很認同：“在投資成長股時，更重要的是選擇，而不是時機。不應當花費過多的時間擔憂整個市場的走勢。投資是一門精確的藝術(shù)，并且選擇比時機的把握更為重要?！?/strong>很顯然，陳良棟就是這么做的。

多只在管產(chǎn)品業(yè)績亮眼

陳良棟的這套投資框架成熟且高度自洽，這從他管理基金的業(yè)績就可窺一斑。

我們先來看他管理時間最長的長城新興產(chǎn)業(yè)（000976），陳良棟于2017年3月16日管理這只基金，截止到2022年12月31日，這只基金近5年和近3年的收益分別是106.73%和84.39%，這兩項數(shù)字均是同期業(yè)績比較基準（分別為15.72%和13.18%）的6倍+，中長跑能力很強（產(chǎn)品過往業(yè)績不代表其未來表現(xiàn)，投資須謹慎）。

而且憑借著優(yōu)秀的中長跑能力，這只基金不僅近二年、近三年、近五年的業(yè)績均排名同類前10%（162/1698 、112/1601 、106/1127），還獲得了海通證券、銀河證券、招商證券的三年&五年★★★★★評級，以及濟安金信的三年★★★★★評級。

數(shù)據(jù)來源：業(yè)績數(shù)據(jù)來自基金季報，上證指數(shù)數(shù)據(jù)來自wind，數(shù)據(jù)截至2022年12月31日。業(yè)績排名來自海通證券，同類基金為主動混合開放型-靈活策略混合型，截至2022年12月31日。評級信息來自海通證券（2023.1.31），銀河證券（2023.1.6），招商證券（2022.12.31），濟安金信（2022.12.31）。陳良棟自2017年3月16日起管理長城新興產(chǎn)業(yè)（成立于2015年2月17日），基金經(jīng)理在管同類基金業(yè)績說明詳見附加頁，過往業(yè)績不代表未來表現(xiàn)，評價結(jié)果并不是對未來表現(xiàn)的預測，投資須謹慎。

如果只有一只產(chǎn)品業(yè)績亮眼，那么我會認為這帶有一定的偶然性，但陳良棟管理的另一只產(chǎn)品--長城久富核心成長A（162006）同樣可圈可點。

截至2022年12月31日，長城久富核心成長A近5年收益87.07%，而同期業(yè)績比較基準的收益僅為4.99%，它的超額收益是業(yè)績比較基準的17.4倍，這個數(shù)字已經(jīng)很夸張了。

而且跟前一只基金一樣，長城久富核心成長A在陳良棟的管理下也是頻頻摘星，不僅獲得了海通證券、天相投顧三年&五年★★★★★評級，還獲得了銀河證券、招商證券、濟安金信三年★★★★★評級。

數(shù)據(jù)來源：業(yè)績數(shù)據(jù)來自基金季報，上證指數(shù)數(shù)據(jù)來自wind，數(shù)據(jù)截至2022年12月31日。評級信息來自海通證券（2023.1.31），銀河證券（2023.1.6），招商證券（2022.12.31），濟安金信（2022.12.31），天相投顧（2022.12.31）。陳良棟自2018年12月28日起管理長城久富核心成長A（成立于2007年2月12日），基金經(jīng)理在管同類基金業(yè)績說明詳見附加頁，過往業(yè)績不代表未來表現(xiàn)，評價結(jié)果并不是對未來表現(xiàn)的預測，投資須謹慎。

為什么陳良棟管理的基金超額收益這么高？我認為關(guān)鍵因素可能在重倉股的選擇上。所以為了印證我的想法，我觀察了一下長城新興產(chǎn)業(yè)的重倉股，還真有東西！

下面這張圖是長城新興產(chǎn)業(yè)2022年4季報的重倉股，第一眼看這份重倉股名單，我的感覺就是：行業(yè)很分散，眼光很獨到。

因為陳良棟的前十大重倉股來自8個不同的細分行業(yè)，而且基本上都是要么景氣度高、要么政策支持，要么經(jīng)濟復蘇影響大的相關(guān)行業(yè)。這些個股不全是龍頭股，大部分都是中小市值。

數(shù)據(jù)來源：基金定期報告，截至2022年12月31日。重倉股數(shù)據(jù)為歷史持倉，不代表現(xiàn)在及未來，也不構(gòu)成投資建議，投資須謹慎。

此外，我還特意整理了一下長城新興產(chǎn)業(yè)披露的重倉股，尤其是重倉期數(shù)在5期以上的，發(fā)現(xiàn)陳良棟在選股上“不追熱點、行業(yè)均衡”的特點更鮮明了。11只重倉5期以上的個股來自9個不同的細分行業(yè)，其中有10只在重倉期內(nèi)收益翻倍。

數(shù)據(jù)來源：重倉股數(shù)據(jù)源自基金定期報告、個股區(qū)間漲幅源自Wind，截至2022年12月31日。統(tǒng)計自陳良棟2017年3月16日任職至2022年12月31日期間各季度前十重倉股，僅測算個股的區(qū)間漲幅供參考，不一定連續(xù)持有，測算區(qū)間從首個持有季度首日開始到最末持有季度末日截止。重倉股數(shù)據(jù)為歷史持倉，不代表現(xiàn)在及未來，以上個股僅供示意，也不構(gòu)成投資建議，基金有風險，投資須謹慎。

顯然，與市場上大部分投資科技成長股的基金經(jīng)理不同，陳良棟是一位“非典型性成長股選手”。他的投資視野更為寬廣，不僅在新興產(chǎn)業(yè)中挑選優(yōu)質(zhì)標的，也會在傳統(tǒng)行業(yè)中尋找高成長的投資機會，通過季報大家也能看到，他的投資組合經(jīng)常會配置超過8個細分行業(yè)，這也體現(xiàn)了他面對不同行業(yè)都能力爭挖掘優(yōu)質(zhì)個股的能力。

其實從去年年底到現(xiàn)在，很多券商機構(gòu)都看好今年的A股市場，而且多家認為成長風格在今年比價值風格更有優(yōu)勢，所以如果大家也是這么認為的，那么可以重點關(guān)注一下陳良棟這位基金經(jīng)理。