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近日，呷哺呷哺股價先后經(jīng)歷了大漲與跳水，1月9日盤中一度漲超10%后，其股價于次日交易日下跌近8%，報9.11港元，成交量有所擴大，成交金額為20.13億港元，總市值98.95億港元。自去年11月至今的2個多月內(nèi)其股價漲幅已累計超120%。

值得注意的是，呷哺呷哺市前現(xiàn)兩宗大手成交，涉及1.47億股，每股均價9.25港元，涉資約13.59億港元。有消息稱，合作了10年的二股東清倉拋售其持有的1.47億股全部股權(quán)，套現(xiàn)退出。

對此有業(yè)內(nèi)人士表示，該運作均屬于投資項目正常操作。但也有人認為，這會在市場中造成一定負面情緒，競爭加劇下，業(yè)績連年虧損的呷哺呷哺股價不排除已是階段性高位的可能。

逢高必出 二股東清倉

據(jù)悉，呷哺呷哺因日前股價跳水引發(fā)關注，其早盤低開超7%，報9.14港元/股。但就在1月9日，其盤中高見10.26港元，創(chuàng)2021年5月中下旬以來新高，自去年11月至今的2個多月內(nèi)其股價漲幅已累計超120%。業(yè)內(nèi)猜測，呷哺集團股價下跌與其股東售賣股票的消息存在較大關聯(lián)。

交易所文件顯示，呷哺呷哺第二大股東泛大西洋資本集團（General Atlantic，下稱“GA”）旗下的General Atlantic Singapore Fund Pte.（下稱“GASF”）通過大宗交易悉數(shù)配售所持的1.47億股；配售價格在每股9.25-9.30港元，較前一交易日收盤價9.88港元折讓5.9%-6.4%。GASF本次套現(xiàn)金額約為13.6億港元。

此次清倉前，創(chuàng)始人賀光啟持股41.70%，二股東GASF持股13.56%。

公開資料顯示，呷哺集團于1998年11月正式成立，1999年在北京西單明珠開設第一家餐廳，2008年11月獲英聯(lián)投資注資5000萬美元，并于2014年在港股主板上市。而GASF總部位于新加坡，專注于投資亞洲成長型企業(yè)。

據(jù)了解，2011年因證監(jiān)會提高餐飲企業(yè)上市門檻，眾多明星企業(yè)如俏江南、廣州酒家、小南國等相繼擱置IPO計劃，于港交所上市的小肥羊也被肯德基母公司百勝集團收購。餐飲行業(yè)投資將至冰點。

在此境況下，GASF于2012年12月從原投資方英聯(lián)投資接受轉(zhuǎn)股。于2017-2021年間，GASF又陸續(xù)投資了資了字節(jié)跳動、喜馬拉雅和網(wǎng)易云音樂、叮咚買菜和話梅、Ping Pong和% Arabica咖啡等諸多企業(yè)。

GASF陪伴呷哺呷哺長跑的10年間，呷哺呷哺門店從2012年的300家猛增至2021年的1024家，上市后基本以每年100家左右的速度增長。在高速發(fā)展中后期，GASF開始逐漸在高位減持套現(xiàn)。據(jù)報道，呷哺呷哺上市之初，GASF持有3.41億股、持股比例32.32%。2017年四季度和2018年一季度分兩次減持，持股比例降低至19.47%；2020年第四季度進一步減持至13.6%。其中2018年初GASF配售出售價格為13.65-14.10港元，套現(xiàn)約1.2億美元，從這些年的股價走勢看，幾乎都在高位或最佳時機拋售。

業(yè)績連續(xù)下滑 門店擴張不止

股權(quán)變動之際，呷哺集團對外表示，從全國市場看，業(yè)績正在全面復蘇中，2023年，將繼續(xù)啟動全面擴張戰(zhàn)略，全年在國內(nèi)和海外計劃新開門店超240家。

雖然呷哺呷哺的擴張計劃在繼續(xù)，但其過去三年間的業(yè)績卻呈現(xiàn)下降趨勢，呷哺呷哺品牌收入下滑25.6%。受疫情影響其2022年上營收大幅下滑了43.1%，其子品牌湊湊近三年收入復合增速達39.83%，但今年表現(xiàn)也不樂觀，上半年業(yè)績下滑9%。湊湊增長貢獻低于呷哺呷哺業(yè)務削減力度，此外湊湊今年業(yè)績不及預期，致使上半年整體業(yè)績下滑29.2%。

值得注意的是，2022上半年，呷哺呷哺虧損2.80億元，同比擴大459.95%，關店37家，呷哺集團經(jīng)營門店較上年1024家縮減至1008家，其中呷哺呷哺810家、湊湊198家。呷哺集團曾表示，2022下半年將加速完成擴張計劃，計劃新增門店100家。

據(jù)了解，2021年呷哺呷哺迎來上市后首次虧損，虧損額為2.93億元，上年同期盈利49萬元，同時現(xiàn)金流減少還大舉關店229家。實際上，呷哺呷哺自2018年實現(xiàn)利潤4.62億元后，業(yè)績便開始持續(xù)走低。其中，2019年利潤為2.88億元，同比下滑37.71%；2020年利潤為0.02億元，同比下跌99.36%。其在財報中也多次表示，持續(xù)不斷的疫情導致部分餐廳無法正常營業(yè)，是公司業(yè)績急劇下滑的主要原因。

未來發(fā)展方面，機構(gòu)看法也不盡相同。國金證券表，呷哺呷哺核心看點為α層面困境反轉(zhuǎn)+β層面疫后復蘇帶來業(yè)績、估值修復，預計22E~24E歸母凈利-2.4/3.2/6.5億元，目標價9.7港元，首次覆蓋給予“買入”。而大摩則在2022年11月予呷哺呷哺“減持”評級，預測股價在未來45天內(nèi)將跑輸同業(yè)表現(xiàn)，或有70%至80%機率發(fā)生，目標價3.1港元。該行認為，呷哺呷哺前景仍具挑戰(zhàn)。

（鄭皓元）