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我們經(jīng)歷了難忘的2022。俄烏沖突、歐美主要經(jīng)濟(jì)體連續(xù)加息、國內(nèi)疫情擾動(dòng)等因素，令A(yù)股波動(dòng)加劇，債市表現(xiàn)震蕩。但我們在這一年見證了充滿韌性的中國經(jīng)濟(jì)，見證了生機(jī)勃勃的中國特色現(xiàn)代資本市場。

嘉實(shí)基金總經(jīng)理 經(jīng)雷

這一年，黨的二十大勝利召開，開啟邁向全面建設(shè)社會(huì)主義現(xiàn)代化國家的新征程，帶領(lǐng)我們走向中國高質(zhì)量發(fā)展新時(shí)代。這一年，注冊制持續(xù)推進(jìn)、科創(chuàng)板做市商交易落地、ETF期權(quán)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)多種風(fēng)格覆蓋、北交所開啟指數(shù)化投資、REITs試點(diǎn)加速、個(gè)人養(yǎng)老投資全面啟航。在制度供給強(qiáng)化，高質(zhì)量發(fā)展路線指引下，資本市場在助力穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)大盤、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展、促進(jìn)“科技—產(chǎn)業(yè)—金融”良性循環(huán)中的作用不斷凸顯。

這一年，資管新規(guī)元年，剛兌打破，客戶亟需新的理財(cái)替代；A股波動(dòng)加劇，進(jìn)一步結(jié)構(gòu)化，投資者對細(xì)分領(lǐng)域布局和產(chǎn)品創(chuàng)新要求均進(jìn)一步提高；養(yǎng)老新時(shí)代，公募助力個(gè)人養(yǎng)老投資被賦予更大責(zé)任。這一年，新的投資環(huán)境，投資者新的需求，均驅(qū)動(dòng)我們?nèi)プ龀鲂碌膰L試和努力。

面對客戶的理財(cái)新體驗(yàn)需求，我們升級了以貨幣、短債、純債和“固收+”為核心的基石固收體系，并發(fā)布了“固收+”業(yè)務(wù)品牌。我們充分發(fā)揮主動(dòng)管理能力優(yōu)勢，創(chuàng)新產(chǎn)品譜系，為客戶提供了包括嘉實(shí)方舟6個(gè)月滾動(dòng)持有等在內(nèi)的“固收+”產(chǎn)品，以多策略、跨資產(chǎn)能力提供更可靠的“固收+”持有體驗(yàn)。

個(gè)人養(yǎng)老金全面啟航之年，儲(chǔ)蓄養(yǎng)老向投資養(yǎng)老轉(zhuǎn)變。面對個(gè)人養(yǎng)老投資需求，我們成立了服務(wù)個(gè)人養(yǎng)老金投資的FOF投資部，新增7只養(yǎng)老Y份額，上線養(yǎng)老專區(qū)；并充分發(fā)揮嘉實(shí)20年的養(yǎng)老三大支柱服務(wù)與投資經(jīng)驗(yàn)，以養(yǎng)老投資、養(yǎng)老服務(wù)、養(yǎng)老投教，三位一體地全面服務(wù)好個(gè)人養(yǎng)老金投資儲(chǔ)備需求。

市場結(jié)構(gòu)化、波動(dòng)化進(jìn)一步加劇之年，具有差異化的工具型產(chǎn)品需求增加。面對客戶對更低成本、更具效率、更全天候的投資需求，我們對嘉實(shí)基金“Super ETF”指數(shù)投資品牌全面升級，相繼發(fā)布了市場首只綠色電力ETF、首只聚焦航空航天高端裝備細(xì)分領(lǐng)域的ETF；以及市場首批科創(chuàng)板細(xì)分主題ETF、首批科創(chuàng)板芯片ETF、首批創(chuàng)業(yè)板增強(qiáng)ETF等。我們用更主動(dòng)的視野，將我們在產(chǎn)業(yè)挖掘上的深度研究能力，轉(zhuǎn)化成能為客戶識(shí)別、布局與直達(dá)具有超級機(jī)遇新航道的產(chǎn)品。

2022年，也是我國公募REITs試點(diǎn)范圍加速的一年。公募REITs能有效盤活基礎(chǔ)設(shè)施存量資產(chǎn)，助力現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)。對于投資者而言，公募REITs則提供了一種兼顧股債特性的全新資產(chǎn)選擇，并保持了投資門檻低、流動(dòng)性強(qiáng)、透明度高等公募普惠金融特性。2022年，嘉實(shí)推出首只民企倉儲(chǔ)物流公募REITs，為投資者把握新經(jīng)濟(jì)下的智能倉儲(chǔ)投資機(jī)會(huì)。

站在新時(shí)代的啟航之年，無論是宏觀政策、產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇、消費(fèi)生活回歸，我們能感到萬象更新。這是“新”的魅力，也在誕生新的趨勢。

這也是我們對未來資產(chǎn)配置與投資機(jī)會(huì)把握的理解：抓住長期趨勢的“貝塔”，趨勢的力量疊加主動(dòng)管理的能力，將會(huì)誕生更具競爭力的回報(bào)。

那么，未來的長期趨勢在哪里？

黨的二十大報(bào)告提出，“高質(zhì)量發(fā)展是全面建設(shè)社會(huì)主義現(xiàn)代化國家的首要任務(wù)?！敝袊厣鐣?huì)主義進(jìn)入新時(shí)代，我國經(jīng)濟(jì)已由高速增長階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段。新發(fā)展階段、新發(fā)展理念、新發(fā)展格局，正是我們把握新機(jī)遇最重要的宏觀場景之一。這奠定了大類資產(chǎn)配置的核心基礎(chǔ)，也能使我們可以從更高的戰(zhàn)略格局下去重新梳理投資的邏輯。

在此基礎(chǔ)上，長期看，我們認(rèn)為有五大趨勢不容忽略。

第一，權(quán)益資產(chǎn)的性價(jià)比將持續(xù)提升。綜合成本優(yōu)勢、服務(wù)響應(yīng)能力、工藝經(jīng)驗(yàn)沉淀以及整體的技術(shù)升級，夯實(shí)了中國上市企業(yè)強(qiáng)勁且穩(wěn)健的增長能力，這也是中國上市企業(yè)最核心的吸引力。作為與實(shí)體經(jīng)濟(jì)最匹配的核心環(huán)節(jié)，權(quán)益市場在長期維度都具有吸引力。

第二，名義利率隨著高質(zhì)量發(fā)展的要求會(huì)逐步下降。雖然短期維度上，今年以來歐美主要國家的持續(xù)加息到底是階段性攀升還是全球利率的拐點(diǎn)，尚需觀察；但長期看，利率下降的趨勢是具有確定性的。

第三，信用風(fēng)險(xiǎn)仍處于抬升過程，信用定價(jià)逐步市場化。自2020年開始，信用風(fēng)險(xiǎn)開始逐步釋放。伴隨年金入市等趨勢，機(jī)構(gòu)資金對優(yōu)質(zhì)信用主體的配置供不應(yīng)求，傳導(dǎo)到資產(chǎn)端則體現(xiàn)為信用價(jià)差將逐漸拉開。

第四，時(shí)代發(fā)展的新動(dòng)能，將是未來的主線索。在中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展的時(shí)代，能夠引領(lǐng)未來的新動(dòng)能的產(chǎn)業(yè)將有機(jī)會(huì)誕生更多更優(yōu)質(zhì)的高質(zhì)量企業(yè)。這些產(chǎn)業(yè)包括了戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、突破“卡脖子”問題的技術(shù)創(chuàng)新，也包括能源轉(zhuǎn)型下帶動(dòng)的新興消費(fèi)需求。

第五，可持續(xù)金融政策和標(biāo)準(zhǔn)將驅(qū)動(dòng)ESG投資進(jìn)一步發(fā)展。ESG與國家政策及產(chǎn)業(yè)升級方向高度一致，伴隨聚焦ESG的政策和指引密集出臺(tái)，本土ESG投資快速興起。我國ESG中更需要重視的是其中的“G”，即公司治理；伴隨ESG投資的發(fā)展，將有望進(jìn)一步完善投資端與資金端對“好賽道”和“好公司”的標(biāo)準(zhǔn)。一方面，ESG提倡的可持續(xù)發(fā)展模式打開企業(yè)長期發(fā)展的空間；另一方面，投資者ESG意識(shí)的提升將反過來重新定義“好公司”。

投資無法逾越時(shí)代，資產(chǎn)管理的使命正是以深度研究能力，在時(shí)代演進(jìn)中識(shí)別價(jià)值。2023年，是嘉實(shí)成立24周年。持續(xù)的投研升級與迭代，我們沉淀出了“投資須研究，研究即投資”的投研體系，并提出“致力于積極的長期主義”投研理念。長期，是將投研力量聚焦與收斂在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的長趨勢與關(guān)鍵慢變量之上；積極，則是時(shí)刻檢驗(yàn)與調(diào)整我們的認(rèn)知框架。我們始終相信，投資要回歸本源，在確定性的大趨勢Beta總量中，用我們的深度研究與主動(dòng)管理能力，為客戶創(chuàng)造財(cái)富，為產(chǎn)業(yè)貢獻(xiàn)力量。

市場總是充滿不確定性，但也總有確定性。我們處于一個(gè)宏偉新時(shí)代的啟航。新周期必將產(chǎn)生新氣象。萬物的復(fù)蘇需要時(shí)間，從冬到春，向新而生，原本就是趨勢的力量。

農(nóng)歷新年來臨之際，我代表嘉實(shí)基金全體員工祝廣大持有人、合作伙伴新春快樂，萬事如意！在新的一年，我們愿竭盡全力，為每位客戶貢獻(xiàn)更多的價(jià)值！