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當?shù)貢r間1月19日，美國觸及31.4萬億美元債務(wù)上限。美國財政部開始采用特別措施避免政府違約。

華爾街見聞此前提及，特別措施包括，美國財政部將停發(fā)新債，使用兩個政府運營的退休基金作為財政資源，以在不提高債務(wù)水平的條件下維持政府運轉(zhuǎn)。

受美國財政部特別措施影響的基金有：

公務(wù)員退休和殘疾基金，該基金為退休和殘疾的聯(lián)邦雇員提供固定福利。
郵政服務(wù)退休人員的健康福利基金，該基金為郵政服務(wù)退休人員提供健康福利保費。

債務(wù)發(fā)行暫停期從1月19日開始，將持續(xù)到6月5日。

靠特別措施續(xù)命只是權(quán)宜之計，要解決債務(wù)上限危機，必須取得國會授權(quán)，增加美國政府債務(wù)上限。但隨著兩黨政治斗爭加劇，今年美國債務(wù)違約風(fēng)險已然急劇上升。

什么是債務(wù)上限？

債務(wù)上限是美國政府為履行其財政義務(wù)如支付社保醫(yī)保福利、軍隊工資、國債利息、退稅等而被授權(quán)舉債的最高法律上限。如果債務(wù)達到上限，而國會未授權(quán)政府提高債務(wù)上限，那么美國政府就無法再繼續(xù)借入新債以償還舊債，繼而引發(fā)違約風(fēng)險。

近年來，隨著兩黨分歧加大，債務(wù)上限成了在野黨威脅執(zhí)政黨在政策上讓步、實現(xiàn)本黨訴求的關(guān)鍵籌碼。

干預(yù)債務(wù)上限需要國會通過立法，此前，由于民主黨同時控制白宮和美國國會兩院，在2021年12月相對順利地將債務(wù)上限提高2.5萬億美元至31.4萬億美元。

但隨著共和黨入主眾議院，拜登政府如果想繼續(xù)提高債務(wù)上限，必須爭取共和黨的配合。

但據(jù)媒體報道，眾多共和黨人已決定以債務(wù)上限作為籌碼，迫使民主黨在其他議題上讓步，如大幅削減公共開支。

華爾街見聞已介紹過，美國財政部長耶倫認為，特別措施能讓政府撐到今年6月初。而據(jù)經(jīng)濟學(xué)家預(yù)計，如果不提高債務(wù)上限，美國財政部將在8月左右耗盡現(xiàn)金。而高盛則認為，美國財政部的特別措施可以讓政府維持運作到9月初，如果考慮到企業(yè)納稅的激增，最晚可能會持續(xù)到10月。

也就是說，民主黨至少還有5個月甚至更長的時間來和共和黨談判。不過，激烈的黨爭注定會讓拜登政府的債務(wù)上限談判步履維艱。

這屆共和黨人有多難纏？

這一屆共和黨有多頑固和難纏？狠起來連自己人都怕。

早在1月初，由于共和黨內(nèi)右翼拒絕妥協(xié)，美國眾議院經(jīng)歷了164年來最難的一次議長選舉，15輪投票后才終于選出議長。

他們面對反對黨的態(tài)度只會更加堅決。有媒體指出，共和黨人已經(jīng)預(yù)備好憑借本次債務(wù)上限危機，逼迫民主黨同意大幅削減包括醫(yī)保、社保在內(nèi)的政府支出。

由此不難預(yù)見，本次債務(wù)上限僵局很難快速解決。

民主黨議員Don Beyer近日對媒體表示：

“不能提高債務(wù)上限不會減少我們的債務(wù)，但如果導(dǎo)致債務(wù)違約，將會破壞美國的經(jīng)濟。不幸的是，許多共和黨人似乎決心想試試違約會帶來多大的災(zāi)難性后果?！?br/>

債務(wù)上限問題只是純粹的政治鬧劇，和兩黨的政治綱領(lǐng)無關(guān)。在拜登政府面前態(tài)度堅決的共和黨人，卻個個支持特朗普政府的大規(guī)模預(yù)算增加。

此外，特朗普政府曾在2017年出臺有利于富人的大規(guī)模減稅法案，據(jù)估計，該法案使美國公共債增加了1萬億美元以上。在其執(zhí)政的2019年，國會甚至通過了短暫取消債務(wù)上限的法律。

考慮到這屆共和黨人難以對付的特點，哈佛大學(xué)教授Jeffrey Frankel認為，擺在拜登面前最好的選擇就是和他們魚死網(wǎng)破，讓共和黨人把美國經(jīng)濟帶下懸崖——屆時，憤怒的選民和崩潰的股市終將會讓固執(zhí)的反對黨同意提高債務(wù)上限。

如果共和黨人拒絕讓步，拜登政府該如何應(yīng)對？

假設(shè)債務(wù)上限危機持續(xù)，拜登政府首先可以做的是安排好支出優(yōu)先級。

美國財政部足夠的稅收收入來滿足至少80%的支出，而無需借款。但應(yīng)該優(yōu)先覆蓋哪80%？有人認為，支付給債券持有人的利息優(yōu)先于其他支出，可以防止違約和評級下調(diào)，從而避免未來債務(wù)的利率上升。此外，社保、醫(yī)保、軍人工資等具有高度政治敏感性的開支也需要優(yōu)先支付。

但是，上述這些開支通常要占到政府支出的85%，光靠稅收是填不上的。所以，就算拜登政府能安排好支出優(yōu)先級，讓美國政府雇員全體停薪，把航空管理局、食品安全與檢驗局等重要機構(gòu)的預(yù)算都砍掉，也意味著部分美國人可能領(lǐng)不到社保、在海外作戰(zhàn)的美國士兵沒工資可拿。

理論上來說，拜登還有其他的魔法可用。

前總統(tǒng)克林頓曾在2011年債務(wù)上限危機中提議，白宮可以援引美國憲法第十四修正案繞過國會來舉債，該修正案第4款規(guī)定：

對于法律批準的合眾國公共債務(wù)…其效力不得有所懷疑。

既然償還債務(wù)是憲法規(guī)定的政府財政義務(wù)，那么債務(wù)上限的設(shè)定就與憲法相沖突，政府應(yīng)該先按照憲法規(guī)定償還債務(wù)，之后再讓最高法院來裁定其合法性。

不過美國歷史上還沒有這么做的先例。假如拜登政府真的援引這條修正案，無疑會引發(fā)憲政危機，目前還不清楚由保守派主導(dǎo)的最高法院將如何裁決。

或者，還有一種更瘋狂、更有創(chuàng)意的解決方案。在2013年的債務(wù)上限危機中，哈佛大學(xué)教授Jeffrey Frankel就曾提議，可以由財政部鑄造一枚面值一萬億美元的鉑金硬幣，然后讓美聯(lián)儲用常規(guī)貨幣買下這枚硬幣，從而讓政府繼續(xù)償債，一勞永逸解決債務(wù)上限問題。

盡管理論上來說，這一措施可行，但毫無疑問將損害美聯(lián)儲的獨立性，合法性也存疑。財政部長耶倫也多次表示過不會采取這一措施。

美聯(lián)儲主席鮑威爾Jay Powell也曾在2021年9月的債務(wù)上限談判中重申美聯(lián)儲的獨立地位：

“任何人都不應(yīng)假定，在政府未能履行義務(wù)的情況下，美聯(lián)儲或其他任何機構(gòu)可以保護市場或經(jīng)濟。”

如果真的違約，后果會怎樣？

華爾街見聞此前提及，美國銀行認為，此次美國債務(wù)違約可能性高于往年。美銀利率策略師Ralph Axel在1月9日的報告中表示，由于共和黨方面似乎認為“進入違約窗口的成本很低”，對整體經(jīng)濟的影響有限，但能使民主黨付出很高的代價，因此談判很可能會被拖延到“最后一刻”，那將意味著美國政府可能會陷入“至少幾天或幾周”的違約區(qū)。

歷史上，美國政府債務(wù)還未發(fā)生過違約。

但在2011年，當時的奧巴馬政府與掌控眾議院的共和黨人在債務(wù)上限談判中陷入僵局，對峙到了財政部資金枯竭前的最后一刻。

這一次激烈的對峙直接導(dǎo)致標準普爾歷史上第一次下調(diào)美國主權(quán)信用評級，從AAA降至AA+；還引發(fā)市場避險情緒上升，股市、債市激烈動蕩，黃金飆升近13%，標普500在一個月內(nèi)暴跌17%，道指下跌15%，10年期美債收益率下行82bps。