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2023-01-31
美國這波大裁員，終于還是來了！
更新時間：2022-11-20 14:23:38作者：智慧百科
作者：關(guān)不羽
硅谷大裁員，鬧得滿城風雨。這是后疫情時代，全球經(jīng)濟的又一次“還債”。
01
硅谷大裁員的原因，從根子上講，還是2020年疫情爆發(fā)后美聯(lián)儲帶頭全球貨幣放水的后果。
很多人應(yīng)該對那波史詩級放水有印象，2020年2、3月美聯(lián)儲動作連連，又是大規(guī)模降息，又是推出大規(guī)模量化寬松計劃。這一連串的動作，講白了就是為疫情損失預(yù)付款埋單。
全球疫情爆發(fā)，肯定會造造成巨大的經(jīng)濟損失。市場預(yù)期減弱，企業(yè)業(yè)績下滑，失業(yè)率增長，投資者持幣過冬，等等。這些都是正常的經(jīng)濟表現(xiàn)。災(zāi)害就是災(zāi)害，買單是免不了的。
到底疫情的經(jīng)濟損失有多大，市場人士開始計算，這些計算結(jié)果反映在金融市場上，就相當于為疫情損失預(yù)先算賬，這些都是市場的正常反映。這么大規(guī)模的全球疫情，沒損失是不可能，不買單也是不可能的。蒼天饒過誰？
可是，經(jīng)濟學的“大聰明”不這樣看，發(fā)明了宏觀調(diào)控的干預(yù)理論，非要反著來。
預(yù)期減弱，就是“市場恐慌”。持幣過冬，就是“流動性危機”。
既然是“恐慌”，那就通過干預(yù)市場來安撫情緒。既然是“流動性”出了問題，那就制造流動性。往經(jīng)濟體系中注入貨幣，讓市場看上去不差錢，大家就不恐慌了。
這種宏觀貨幣政策的干預(yù)理論，最初是針對所謂的市場“非理性恐慌”。姑且不論所謂“非理性恐慌”應(yīng)該怎么界定、誰來界定，最為明顯的是，對疫情經(jīng)濟損失的恐慌可不是“非理性”的。
在那種局面下，恐慌才是對災(zāi)害造成經(jīng)濟損失的正常反應(yīng)，持幣過冬才是正常的應(yīng)對之策。
損失當然會有，金融市場先跌為敬，就是市場人士給災(zāi)害的經(jīng)濟損失算個賬。這個賬當然不會百分之百準確，但是損失是百分之百會有的。
這時候的貨幣放水，就是對市場風險意識的麻痹，扭曲了市場信號。
貨幣注水真能為疫情損失埋單嗎？顯然不能。
疫情之下，企業(yè)該停擺的還得停擺，就業(yè)崗位該消失的還得消失。放水放出來貨幣進入不了下游，都成了金融市場里的熱錢。結(jié)果成了“喪事喜辦”的扭曲鏡像。
一邊是華爾街干柴烈火連創(chuàng)新高“喪事喜辦”，明明是遭災(zāi)了，硬是搞得跟過節(jié)似的。另一邊卻是經(jīng)濟運行受疫情影響明顯失速，失業(yè)率持續(xù)攀升。
金融市場與經(jīng)濟基本面南轅北轍，有效配置資源的作用也就消失了。
更要命的是，干預(yù)理論原來是指望央行貨幣政策的賬單計算更理性，能把水放到恰到好處?？墒?，這不現(xiàn)實。如此大規(guī)模的疫情沖擊，連何時結(jié)束都不知道，央行又憑什么能做出“理性判斷”呢？實際上，當時美聯(lián)儲放水就是為了“維持流動性”寧多勿少，這就埋下了日后大通脹的禍根。
一時放水一時爽，卻不可能一直放水一直爽。注水注到肉眼可辨的成色不足時，市場又恐慌了，這就是目前面臨的困境。這種恐慌也是過度放水人為制造出來的。
02
所謂“疫情后的經(jīng)濟恢復(fù)不及預(yù)期”，其實只是托詞。
美聯(lián)儲在疫情期間的放水量，超過了此前一百年的總和。經(jīng)濟恢復(fù)速度得多快，才能一天頂一百天呢？即便企業(yè)恢復(fù)開工，多出來的熱錢還是在實體經(jīng)濟之外到處“作妖”。美聯(lián)儲的對應(yīng)之策就是暴力加息，迅速將過多的注水貨幣回籠。
當時放水有多爽，現(xiàn)在抽水就有多痛。就像一個三百斤的大胖子，一口氣抽脂一百斤，整個人變得都不好了?？墒?，這個手術(shù)又不能不做，不做就是過度肥胖引發(fā)各種要命的病。
這么多熱錢涌入了金融市場、大宗商品市場，看到加息的信號一招手，“錢潮”瞬間掉頭流向了央媽的懷抱，金融市場還能好嗎？這時候誰也不好意思說是“流動性不足”，因為貨幣總量還是很高的，但事實上金融市場確實在失血。
本來被人為高估的金融資產(chǎn)，爬得高、跌得狠，也在情理之中。
美國互聯(lián)網(wǎng)大廠就是當初爬得最高的那一個，跌是肯定的。
03
其實，疫情爆發(fā)后，市場資金涌入互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)，確實是尋求避險。
疫情限制了人們的實體活動，互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟相對其他產(chǎn)業(yè)受到的影響會比較小。甚至網(wǎng)上娛樂、網(wǎng)上購物還會呈現(xiàn)出逆勢發(fā)力的跡象。網(wǎng)飛、亞馬遜等相關(guān)企業(yè)在疫情期間的業(yè)績表現(xiàn)還是不錯的。
但是，注水的熱錢大量涌入，轉(zhuǎn)場避險就成了投機炒作。然后各家大廠難念的經(jīng)都被曬出來了。
亞馬遜去年7月估值達到了1.88萬億美元，創(chuàng)下歷史紀錄，比疫情前的2019年足足高出了1萬億美元。華爾街還給出了樂觀的增長預(yù)期。
這次公布的第三季度業(yè)績，單看數(shù)據(jù)其實并不算糟糕，甚至可以說還不錯。今年三季度，亞馬遜凈銷售額為1271億美元，同比增長14.7%，實際上與此前市場預(yù)期的1276億美元相差并不大。凈利潤與去年同期相比下降9%，為28.72億美元，其實還說的過去。
問題在于，這樣的業(yè)績和暴漲的估值已經(jīng)完全不匹配了，凈銷售額增速放緩，也意味著“疫情紅利”徹底消失。再遲鈍的投資者也意識到，疫情期間的估值虛胖，并沒有帶來未來穩(wěn)定的增長。亞馬遜正被“打回原形”。
更致命的是，整個宏觀經(jīng)濟開始為疫情埋單了——暴力加息止不住高通脹，疫情造成的內(nèi)傷再加上注水后遺癥，賬單比想象的更大。
覆巢之下安有完卵，亞馬遜不僅擴張勢頭難以為繼，能否保持目前的業(yè)績都很難說。股價大跌，估值一度蒸發(fā)萬億美元，“一夜回到疫情前”。亞馬遜的跌，是跌回原型，造型比較傳統(tǒng)。網(wǎng)飛的情況也類似，“疫情紅利”并不假，但被熱錢注入搞出了泡沫化也是真的。
相比之下，臉書的“元”公司則是跌出了高科技的范兒。當初注水錢涌入納斯達克，也要各憑本事拿。亞馬遜有業(yè)績增長，網(wǎng)飛有流量增長，“元”公司有啥？高科技傳統(tǒng)手藝，講故事。架勢十足地大舉進發(fā)“元宇宙”，儼然是技術(shù)迭代舍我其誰。到頭來沒能“元”出名堂。
熱錢退場，“元”公司首當其沖被“退票”，毫無懸念。
總之家家有本難念的經(jīng)，甚至是念歪的經(jīng)，這些本屬正常。貨幣大潮之下，市場投機者可以對此視而不見，但是大潮一退，從哪里來回哪里去。
這些高科技企業(yè)經(jīng)歷了股價大跌，估值縮水，宏觀經(jīng)濟又有很大不確定性，大規(guī)模裁員以維持現(xiàn)金流，是經(jīng)營的基操?？梢哉f，美國大廠這輪大幅裁員，本質(zhì)上是一種貨幣現(xiàn)象。
那么，這些美國互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)會不會因此元氣大傷呢？可能會有少數(shù)過不了冬的，產(chǎn)業(yè)整體也會受宏觀經(jīng)濟的影響而受損。但是，元氣大傷不至于。
美國互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)本來就是貨幣放水的“風暴之子”，有明顯的的周期性。大規(guī)模裁員雖然吸睛，但是依然會有正常的周期表現(xiàn)。
04
美國互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的周期，是金融周期和科技周期之間的耦合。
十年左右的技術(shù)大迭代，是互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的科技周期。而上世紀末以來，美國的金融周期也是十年左右?？烧f是一次危機一代神。
2001年前后的互聯(lián)網(wǎng)泡沫危機，是此前兩三年熱錢涌入的結(jié)果。但是，沒有阻擋互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)在電商、支付等應(yīng)用領(lǐng)域開疆拓土。
2008年的次貸危機，互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)也受到了沖擊，又是一輪擠泡沫。2012年前后，技術(shù)迭代，移動互聯(lián)網(wǎng)橫空出世。
也就是說，熱錢涌入盡管造成了泡沫化，但也確實燒出了技術(shù)發(fā)展。
很難評價這種大起大落到底值不值，至少可以說，在全球主要經(jīng)濟體都信奉貨幣干預(yù)、動輒注水的環(huán)境下，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)還算是燒錢燒出點名堂的產(chǎn)業(yè)。每次技術(shù)大迭代，都有熱錢背景。
作為一項新科技，科技投入產(chǎn)出比較高，技術(shù)迭代速度快。這也是互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)深受熱錢青睞的原因。
就目前的情況看，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的科技周期還沒有結(jié)束。美國大廠的科技成果投入產(chǎn)出還比較高，很多前沿科技成果已經(jīng)在實驗室里蓄勢待發(fā)，是經(jīng)得起折騰的。
當然，隨著技術(shù)發(fā)展日趨成熟，潛力逐步釋放，互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的科技周期將會變長，這也是不可避免的趨勢。
實際上，對這次大裁員的悲觀解讀本身也有一定程度的夸大之嫌。
裁員最狠的是馬斯克接盤的推特，裁員超一半相當驚悚。不過，這有易主后人事調(diào)整、經(jīng)營調(diào)整的特殊背景。其他經(jīng)營狀況比較正常的大廠如亞馬遜、網(wǎng)飛，裁員率在15%左右，連沒“元”成的“元”公司，裁員1.1萬人，也只占了13%。
這個比例當然不低，卻還不至于傷筋動骨。之所以如此高調(diào)，也有穩(wěn)定投資人情緒的考慮。人力成本占很多互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)成本的一半甚至更多，通過裁員的減支，效果比較明顯。
另外，美國的雇傭制度比較靈活，大進大出的情況也不算罕見。
需要指出的是，美國目前整體的失業(yè)率水平維持在較低的水平，互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的大幅裁員目前還屬于局部現(xiàn)象。
總之，面對美國大廠裁員及其前因后果，我們更應(yīng)該反思貨幣政策作為宏觀經(jīng)濟調(diào)控手段的有效性和風險，這才是問題的根本所在。
經(jīng)濟活動沒有捷徑，更沒有“一招鮮”。該付的代價躲不過去，強行“反周期”的做法只會讓代價變得更大。