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2023-01-31
強(qiáng)勢美元來襲 6月外匯儲(chǔ)備緣何“穩(wěn)守”3萬億美元關(guān)口
更新時(shí)間：2022-07-08 09:05:36作者：佚名
（原標(biāo)題：強(qiáng)勢美元來襲 6月外匯儲(chǔ)備緣何“穩(wěn)守”3萬億美元關(guān)口）
受6月美聯(lián)儲(chǔ)超預(yù)期大幅加息75個(gè)基點(diǎn)引發(fā)全球金融市場劇烈波動(dòng)的影響，中國外匯儲(chǔ)備小幅回落，但穩(wěn)守3萬億美元整數(shù)關(guān)口上方。
7月7日，國家外匯管理局公布最新數(shù)據(jù)顯示，截至2022年6月底，中國外匯儲(chǔ)備余額為30712.72億美元，較5月末下降565.08億美元。
國家外匯管理局副局長王春英表示，在國際金融市場，受主要國家貨幣政策、通脹預(yù)期、全球經(jīng)濟(jì)增長前景等因素影響，美元指數(shù)顯著上漲，主要國家金融資產(chǎn)價(jià)格大幅下跌。由于中國外匯儲(chǔ)備以美元為計(jì)價(jià)貨幣，在非美元貨幣折算成美元后金額減少，以及資產(chǎn)價(jià)格變化等因素的共同作用下，6月外匯儲(chǔ)備規(guī)模下降。
一位華爾街大型宏觀經(jīng)濟(jì)型對(duì)沖基金經(jīng)理向記者表示，6月中國外匯儲(chǔ)備環(huán)比下降，也在市場預(yù)期之中。因?yàn)橹灰涝笖?shù)大幅上漲導(dǎo)致非美資產(chǎn)折算美元后的金額減少，眾多國家外匯儲(chǔ)備（以美元計(jì)價(jià)）規(guī)模都會(huì)大概率回落。
“不只是中國，其他新興市場國家外匯儲(chǔ)備規(guī)模因非美資產(chǎn)折算美元后金額減少，都出現(xiàn)不同程度的回落?！彼赋觥?/p>
通聯(lián)數(shù)據(jù)Datayes顯示，6月美元指數(shù)上漲2.89%，導(dǎo)致日元兌美元匯率下跌5.48%，歐元兌美元匯率下跌2.32%，英鎊兌美元匯率下跌3.36%，眾多國家外匯儲(chǔ)備非美資產(chǎn)折算美元后的金額較大幅度減少。加之6月美聯(lián)儲(chǔ)超預(yù)期大幅加息75個(gè)基點(diǎn)等因素令美國道瓊斯指數(shù)下跌6.71%，英國富時(shí)100股指跌幅也達(dá)到5.75%，進(jìn)一步拖累外匯儲(chǔ)備規(guī)?；卣{(diào)。
中國外匯投資研究院副院長趙慶明認(rèn)為，受非美貨幣匯率大幅匯率影響，6月僅匯率變動(dòng)折算因素令中國外匯儲(chǔ)備規(guī)?；蚧卣{(diào)逾300億美元，加之當(dāng)月美國國債價(jià)格與歐美股市雙雙下跌，也將拖累當(dāng)月中國外匯儲(chǔ)備環(huán)比回落。
值得注意的是，面對(duì)6月美聯(lián)儲(chǔ)超預(yù)期大幅加息75個(gè)基點(diǎn)與美元指數(shù)持續(xù)走強(qiáng)，當(dāng)月中國國際收支口徑的外匯儲(chǔ)備并未出現(xiàn)較大幅度波動(dòng)，表明中國外匯市場運(yùn)行總體平穩(wěn)，境內(nèi)外匯供求保持基本平衡。
“目前而言，中國國際收支里的經(jīng)常項(xiàng)與金融項(xiàng)資金跨境流動(dòng)仍將整體延續(xù)一出一進(jìn)的鏡像關(guān)系，令中國資本跨境流動(dòng)保持均衡平穩(wěn)態(tài)勢?！币晃粐鴥?nèi)私募基金宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出。
記者注意到，盡管市場預(yù)期6月中國外匯儲(chǔ)備或回調(diào)，但當(dāng)月人民幣的實(shí)際波動(dòng)率與期權(quán)隱含波動(dòng)率都在下降，表明外匯市場的人民幣匯率波動(dòng)預(yù)期相當(dāng)平穩(wěn)。
在6月外匯儲(chǔ)備數(shù)據(jù)出臺(tái)后，人民幣匯率波動(dòng)也保持平穩(wěn)波動(dòng)。截至7月7日18時(shí)，面對(duì)美元指數(shù)迭創(chuàng)過去20年以來新高107.26，境內(nèi)在岸市場人民幣兌美元匯率徘徊在6.7015附近，較前一個(gè)交易日小幅回升55個(gè)基點(diǎn)。
這背后，是眾多海外投資機(jī)構(gòu)認(rèn)為當(dāng)前中國外匯儲(chǔ)備規(guī)模波動(dòng)主要反映其資產(chǎn)估值的變化，與資本跨境流出沒有明顯的正相關(guān)性。他們更愿關(guān)注5月以來中國外貿(mào)景氣度回升與金融市場對(duì)外開放持續(xù)推進(jìn)，作為判斷未來人民幣均衡匯率估值的主要依據(jù)。
王春英表示，當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)增長放緩，通脹居高不下，國際金融市場波動(dòng)性增大，外部環(huán)境更趨復(fù)雜嚴(yán)峻。但我國堅(jiān)持高效統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展，經(jīng)濟(jì)韌性強(qiáng)、潛力足、長期向好的基本面沒有改變，有利于外匯儲(chǔ)備規(guī)模保持總體穩(wěn)定。
“強(qiáng)勢美元”引發(fā)非美貨幣資產(chǎn)估值回落
記者了解到，針對(duì)6月外匯儲(chǔ)備規(guī)?；芈洌鹑谑袌鲈缬蓄A(yù)期。
究其原因，6月美聯(lián)儲(chǔ)超預(yù)期大幅加息75個(gè)基點(diǎn)令10年期美債收益率一度創(chuàng)下年內(nèi)高點(diǎn)3.498%（導(dǎo)致美債價(jià)格較大幅度回落），令持有逾萬億美元美國國債的中國外匯儲(chǔ)備難免遭遇一定程度的估值回調(diào)。
“盡管6月下旬10年期美債收益率回落至3%附近（美債價(jià)格回升），但部分對(duì)沖基金仍預(yù)計(jì)6月中國外匯儲(chǔ)備因美債價(jià)格回落，遭遇約百億美元的估值回調(diào)?！鄙鲜鋈A爾街大型宏觀經(jīng)濟(jì)型對(duì)沖基金經(jīng)理指出。
部分華爾街對(duì)沖基金經(jīng)理對(duì)此反駁說，鑒于美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)大幅加息所帶來的美債價(jià)格回落壓力，眾多國家外匯儲(chǔ)備管理部門早已對(duì)美債持倉做了套期保值與風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，僅留下極少數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)敞口，因此6月美債價(jià)格下跌對(duì)這些國家外匯儲(chǔ)備規(guī)模波動(dòng)的影響力相當(dāng)有限。
在一位華爾街大型資管機(jī)構(gòu)資產(chǎn)配置部主管看來，6月中國外匯儲(chǔ)備回落的另一個(gè)重要推手，是美元大幅上漲導(dǎo)致非美資產(chǎn)折算美元后的估值明顯回落。尤其是6月美元指數(shù)上漲2.89%，導(dǎo)致日元、歐元與英鎊兌美元匯率分別下跌5.48%、2.32%與3.36%，令眾多國家外匯儲(chǔ)備非美資產(chǎn)折算成美元后的金額明顯回落。
“尤其在當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)加息步伐快于其他國家，加息幅度又高于其他國家的情況下，金融市場正密切關(guān)注非美貨幣匯率是否將進(jìn)一步回落，拖累各國外匯儲(chǔ)備規(guī)模持續(xù)回調(diào)?！彼赋觥?/p>
一位受托管理多國外匯儲(chǔ)備的歐洲大型資管機(jī)構(gòu)亞太區(qū)首席代表向記者透露，考慮到美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)⒊掷m(xù)大幅加息75個(gè)基點(diǎn)令全球金融市場價(jià)格劇烈波動(dòng)，越來越多國家外匯儲(chǔ)備管理部門正在減持歐美國家股票等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，轉(zhuǎn)而投向跨周期的PE/基建類另類資產(chǎn)，以及兼顧高收益與較高信用評(píng)級(jí)的機(jī)構(gòu)企業(yè)債?？梢灶A(yù)見的是，即便美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)大幅加息75個(gè)基點(diǎn)令全球金融市場波動(dòng)加大，未必對(duì)各國外匯儲(chǔ)備規(guī)模平穩(wěn)波動(dòng)構(gòu)成持續(xù)性明顯沖擊。
無礙中國資本跨境流動(dòng)均衡平穩(wěn)
值得注意的是，6月中國外匯儲(chǔ)備回落，無礙中國資本跨境流動(dòng)延續(xù)均衡平穩(wěn)的態(tài)勢。
一位外資銀行外匯交易員向記者透露，盡管6月美聯(lián)儲(chǔ)超預(yù)期大幅加息75個(gè)基點(diǎn)令美元指數(shù)上漲2.89%，但當(dāng)月人民幣兌美元匯率小幅上漲0.21%，中國面臨的資本流出壓力驟然降低。
他指出，目前人民幣的實(shí)際波動(dòng)率與期權(quán)隱含波動(dòng)率均在穩(wěn)步回落，表明外匯市場對(duì)人民幣波動(dòng)的預(yù)期趨于平穩(wěn)，無形間促進(jìn)中國外匯市場運(yùn)行保持總體平穩(wěn)態(tài)勢，此外，隨著中國復(fù)工復(fù)產(chǎn)與經(jīng)濟(jì)活力回升，越來越多海外資本紛紛重返中國股債市場，不但令海外投機(jī)資本的沽空難度加大，還有助于中國資本跨境流動(dòng)更加均衡平穩(wěn)。
通聯(lián)數(shù)據(jù)Datayes顯示，6月北向資金凈流入額達(dá)到約726.9億元，創(chuàng)下陸股通啟動(dòng)以來的第三大月流入最高值，加之復(fù)工復(fù)產(chǎn)令外貿(mào)景氣度持續(xù)回升，足以應(yīng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)大幅加息、南向資金追加投資等因素所造成的資本流出壓力。
上述國內(nèi)私募經(jīng)濟(jì)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家向記者透露，隨著人民幣匯率企穩(wěn)反彈，市場普遍預(yù)期6月海外資本減持境內(nèi)人民幣債券的力度將遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于此前4個(gè)月，即便當(dāng)月南向資金大舉凈流出額達(dá)到533.88億港元，刷新過去16個(gè)月以來最高紀(jì)錄，但外貿(mào)景氣度回升所帶來的外貿(mào)順差增加，以及北向資金大幅流入與海外企業(yè)FDI投資穩(wěn)步增加，足以確保中國資本跨境流動(dòng)延續(xù)均衡平衡態(tài)勢。
在他看來，盡管6月外匯儲(chǔ)備回落，但它對(duì)人民幣匯率波動(dòng)的影響力已日益減弱。究其原因，一是越來越多海外投資機(jī)構(gòu)認(rèn)為中國外匯儲(chǔ)備規(guī)模變化，主要反映其資產(chǎn)估值的變化，與中國跨境資本流出不存在明顯正相關(guān)性；二是中國仍擁有眾多貨幣財(cái)政政策工具促使經(jīng)濟(jì)基本面穩(wěn)健增長，令人民幣匯率仍將獲得較高的支撐；三是在美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)大幅加息引發(fā)金融市場日益劇烈波動(dòng)的情況下，中國資產(chǎn)的避險(xiǎn)效應(yīng)仍將吸引眾多海外資本持續(xù)加倉各類人民幣資產(chǎn)，助力人民幣匯率在均衡匯率區(qū)間平穩(wěn)雙向波動(dòng)。