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2023-01-31
券商資管公募業(yè)務(wù)漸入佳境打造特色化產(chǎn)品護城河
更新時間：2022-12-13 07:47:58作者：智慧百科
（原標(biāo)題：券商資管公募業(yè)務(wù)漸入佳境打造特色化產(chǎn)品護城河）
證券時報記者 王蕊
近日，由證券時報社主辦的“2022年中國金融機構(gòu)年度峰會暨2022中國證券業(yè)資產(chǎn)管理高峰論壇”在深圳舉行。財通證券資產(chǎn)管理有限公司董事長馬曉立在主題演講中表示，在資本市場深化改革和以個人養(yǎng)老金為代表的長期增量基金入市的背景下，公募基金市場正進入高質(zhì)量發(fā)展的戰(zhàn)略機遇期。
尤其是2019年后，券商資管大集合公募改造拉開序幕，券商資管積極尋求主動管理轉(zhuǎn)型，公募化浪潮加速推進。在馬曉立看來，券商資管開展公募業(yè)務(wù)的優(yōu)勢，主要體現(xiàn)在券商的內(nèi)部協(xié)同與資源聯(lián)動上，投融聯(lián)合是券商服務(wù)實體經(jīng)濟的必經(jīng)之路。如今，券商資管已在固定收益、權(quán)益投資、多資產(chǎn)投資等不同的業(yè)務(wù)領(lǐng)域展現(xiàn)出了自身特色。
券商資管公募增速明顯
“盡管券商資管公募整體業(yè)務(wù)量還比較小，但近幾年來業(yè)務(wù)的增速是明顯高于市場平均水平的?！瘪R曉立介紹，截至今年三季度末，券商資管公募管理規(guī)模首次接近1萬億元，達到了9752億元。
從結(jié)構(gòu)來看，券商資管公募業(yè)務(wù)頭部效應(yīng)明顯。其中東方紅資管無論在管理規(guī)模還是產(chǎn)品數(shù)量上都穩(wěn)居業(yè)內(nèi)第一；其次是財通證券資管，公募非貨管理規(guī)模也突破了1300億元；此外，中銀證券、華泰證券資管、國金證券資管等機構(gòu)也超過100億元，成為公募市場的重要參與者。
從類型來看，各家機構(gòu)普遍依據(jù)其資源稟賦，快速布局產(chǎn)品線，展現(xiàn)了差異化發(fā)展特色。目前行業(yè)公募產(chǎn)品類型已經(jīng)比較全面，覆蓋了固收、“固收+”、靈活配置、指數(shù)、FOF、REITs以及貨幣基金，其中固收類產(chǎn)品仍占較高的份額，占比超過了36%。資管新規(guī)以來，主動權(quán)益類基金也迎來了良好的發(fā)展，目前占比超過10%。
基于這些年的實踐觀察，馬曉立認(rèn)為，券商資管開展公募業(yè)務(wù)同樣有一定優(yōu)勢，主要體現(xiàn)在證券公司內(nèi)部的協(xié)同聯(lián)動資源上。
首先，券商資管有自身渠道的天然優(yōu)勢，第一桶金絕大多數(shù)來自券商營業(yè)部。隨著券商財富管理轉(zhuǎn)型的推進，和基金投顧業(yè)務(wù)的逐步成熟，券商更要求資管強化優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品供給，發(fā)揮資產(chǎn)配置能力，為財富客戶提供一攬子產(chǎn)品和服務(wù)解決方案，從而實現(xiàn)資產(chǎn)管理向財富管理的轉(zhuǎn)變。
其次，投融聯(lián)合是證券公司服務(wù)實體經(jīng)濟的必經(jīng)之路。因此券商資管與公司投行板塊之間的協(xié)同也越來越密切。投行板塊善于挖掘資產(chǎn)，而券商資管善于篩選資產(chǎn)、匹配資產(chǎn)端和資金端的需求，兩者可以碰撞出許多火花——REITs就是典型案例。此外，券商資管還可以與研究所、兩融、衍生品等板塊聯(lián)動合作。
多元配置
打造特色優(yōu)勢
經(jīng)過近十年的發(fā)展，各家券商資管在固定收益、權(quán)益投資、多資產(chǎn)投資等不同的業(yè)務(wù)領(lǐng)域展現(xiàn)出了各自的特色，乃至建立起了護城河。數(shù)據(jù)顯示，截至三季度末，共有東方紅資管、中信證券資管、中泰證券資管和財通證券資管4家機構(gòu)的權(quán)益類公募基金規(guī)模超過150億元。
“固收投資更是券商資管的傳統(tǒng)強項。”馬曉立表示，資管新規(guī)發(fā)布之后，券商資管積極推動產(chǎn)品快速實現(xiàn)凈值化轉(zhuǎn)型，逐步拓展固收公募產(chǎn)品線。一方面，根據(jù)資管新規(guī)配套指引，將過去的大集合申請改造為固收類公募基金（含保證金產(chǎn)品改造成的貨幣型基金）。另一方面，擁有公募業(yè)務(wù)資格的券商資管則積極發(fā)揮牌照優(yōu)勢，通過新發(fā)貨幣基金、債券基金、“固收+”基金等產(chǎn)品，積極布局低波動產(chǎn)品線。
值得注意的是，各類資產(chǎn)管理機構(gòu)都在傳統(tǒng)股債投資的基礎(chǔ)上，積極探索多資產(chǎn)投資，力求滿足不同投資者的配置需求。多家券商資管發(fā)行了FOF、REITs、指數(shù)量化等公募產(chǎn)品，例如2021年券商資管新成立的FOF產(chǎn)品僅有6只（不同份額合并統(tǒng)計，下同），而今年以來，這一數(shù)據(jù)已達到了15只。
馬曉立指出，券商資管在開展公募FOF和REITs業(yè)務(wù)方面是具備優(yōu)勢的。公募FOF的投資對象是公募基金，與券商研究所的客戶類型有比較高的一致性，在基金產(chǎn)品篩選、基金經(jīng)理調(diào)研方面比較便利。公募FOF和買方投顧也有很多相似之處，券商資管可更多運用FOF產(chǎn)品與財富管理板塊實現(xiàn)深度協(xié)同。
而REITs發(fā)行工作實質(zhì)是基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)的IPO，是類投行業(yè)務(wù)。券商資管多年來在資產(chǎn)證券化方面積累了客戶儲備、項目經(jīng)驗、團隊能力，都可以為公募REITs的展業(yè)提供助力。公募REITs試點一年多來，券商資管充分發(fā)揮整合發(fā)行能力、定價能力和項目運作能力，通過投資與投行之間的聯(lián)動，銜接一二級市場，切實服務(wù)實體經(jīng)濟。
在資本市場深化改革和以個人養(yǎng)老金為代表的長期增量基金入市的背景下，公募基金市場正進入高質(zhì)量發(fā)展的戰(zhàn)略機遇期?！霸诠假惖郎?，券商資管作為一支重要的發(fā)展力量，將以客戶財富保值增值為核心使命，持續(xù)打磨投研核心競爭力，在行業(yè)發(fā)展道路上更加奮發(fā)有為?！瘪R曉立表示，財通證券資管也將繼續(xù)做出更有意義的探索，攜手合作伙伴與同業(yè)機構(gòu)更好地服務(wù)資本市場改革發(fā)展，與實體經(jīng)濟和基民財富管理需求。