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2023-01-31
市值縮水600億元后，穩(wěn)健醫(yī)療繼續(xù)“押寶”手套
更新時間：2022-07-12 07:36:45作者：未知
作 者丨朱藝藝
編 輯丨李新江
當英科醫(yī)療（300677.SZ）計劃終止年產(chǎn)400億只高端醫(yī)用手套項目之時，穩(wěn)健醫(yī)療（300888.SZ）卻逆勢加碼手套業(yè)務，斥資4.5億元收購桂林紫竹乳膠制品有限公司(簡稱“桂林乳膠”)100%股權。
6月27日晚間，穩(wěn)健醫(yī)療公告稱，收購桂林乳膠100%股權一事已完成相關工商變更手續(xù)。該公司主要產(chǎn)品為醫(yī)用乳膠外科手套、醫(yī)用檢查手套、乳膠避孕套。
從需求端來看，目前全球手套需求有所回落。
如英科醫(yī)療董秘李斌在5月24日的業(yè)績說明會上提到，“目前一次性手套行業(yè)正經(jīng)歷行業(yè)激烈競爭和洗牌期，當前情況下，供過于求。未來將行業(yè)內(nèi)原有落后產(chǎn)能以及疫情中新建的臨時性產(chǎn)能淘汰后，供需關系將逐步回到平衡狀態(tài)?！?/p>
相比英科醫(yī)療收縮手套規(guī)模，穩(wěn)健醫(yī)療為何仍看好手套生意？
算上收購桂林乳膠，穩(wěn)健醫(yī)療已在兩個月內(nèi)豪擲逾19億元拿下了隆泰醫(yī)療、湖南平安醫(yī)械等公司股權，將產(chǎn)品線拓展至高端傷口敷料、注射穿刺類耗材、乳膠手套、避孕套等領域，背后又是什么考慮？
豪擲逾19億元并購擴張
穩(wěn)健醫(yī)療青睞的標的桂林乳膠，是1966年由原化工部投資興建的乳膠制品企業(yè)，也是乳膠外科手套、避孕套產(chǎn)品等4個國家標準與6個行業(yè)標準制定的參與者和引導者。公司擁有醫(yī)療器械注冊證11個，各類專利證書35個，其中發(fā)明專利13項，目前三大主營產(chǎn)品包括“高邦一次性橡膠滅菌外科手套”、“高邦一次性醫(yī)用橡膠檢查手套”、“高邦橡膠避孕套”。
桂林乳膠表現(xiàn)亮眼：2021年實現(xiàn)營收約3.2億元，凈利潤約5085萬元；2022年第一季度（未經(jīng)審計）實現(xiàn)營收約0.75億元，凈利潤約947萬元。
穩(wěn)健醫(yī)療認為，此次收購將填補公司對于乳膠產(chǎn)品的空白，尤其是醫(yī)用乳膠外科手套，與公司打造醫(yī)用耗材一站式解決方案的戰(zhàn)略高度契合。
穩(wěn)健醫(yī)療提到，桂林乳膠的醫(yī)用乳膠外科手套能與公司手術室耗材與傷口護理等產(chǎn)品互相配搭，形成各種組合包，向醫(yī)院用戶提供一站式定制化解決方案；另一方面，桂林乳膠服務近1500家醫(yī)院與23000家藥店，穩(wěn)健醫(yī)療則覆蓋超4000家醫(yī)院與超12萬家藥店，雙方在國內(nèi)醫(yī)院與消費端渠道高度互補。
“桂林乳膠的醫(yī)用乳膠外科手套主要用在外科手術上，是手術包產(chǎn)品之一，聚焦國內(nèi)銷售多一些”， 7月5日，穩(wěn)健醫(yī)療證券部人士解釋。
7月6日，21世紀經(jīng)濟報道記者致電穩(wěn)健醫(yī)療董秘了解收購詳情，但電話無人接聽。
在6月9日高毅資產(chǎn)、興全基金、富國基金等60多家機構投資者參與的電話交流會上，穩(wěn)健醫(yī)療對于此項收購提到，借助桂林乳膠可以打開我們之前沒有進入的渠道；外購手套的質(zhì)量以及供應鏈存在不穩(wěn)定性，并購后可以穩(wěn)定下來。
一位從事手套生產(chǎn)的業(yè)內(nèi)人士向21世紀經(jīng)濟報道分析指出，“對于手套產(chǎn)能收縮還是擴張，每家公司有自己的長遠戰(zhàn)略規(guī)劃。有些企業(yè)覺得項目投資太大，因此終止項目，有些企業(yè)則出于補充產(chǎn)品線的考慮。不同的選擇，取決于其著眼于國內(nèi)市場還是海外市場，以及醫(yī)院端還是消費端等渠道?！?/p>
收購桂林乳膠，只是穩(wěn)健醫(yī)療邁出并購步伐的其中一步。
21世紀經(jīng)濟報道記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，最近兩個月，穩(wěn)健醫(yī)療已豪擲逾19億元拿下了隆泰醫(yī)療、湖南平安醫(yī)械、桂林乳膠3家公司股權。
如今年4月，穩(wěn)健醫(yī)療以自有資金約7.28億元收購浙江隆泰醫(yī)療科技股份有限公司共計55%的股權。5月10日，隆泰醫(yī)療已完成了相關的工商變更登記手續(xù)。
隆泰醫(yī)療是一家以高端傷口敷料OEM出口為主的企業(yè)。主要產(chǎn)品為高端傷口敷料(包括硅膠泡沫、水膠體、硅凝膠、水凝膠、薄膜敷貼及造口等產(chǎn)品)，2020年-2021年，隆泰醫(yī)療分別實現(xiàn)營收4.01億元、3.55億元，對應凈利潤1.28億元、0.86億元。
穩(wěn)健醫(yī)療指出，隆泰醫(yī)療預計2022年度第三季度納入上市公司合并報表，預計高端傷口敷料產(chǎn)品銷售額和市場份額未來將得到進一步提升。
到了5月，穩(wěn)健醫(yī)療再拋出一筆收購，通過收購和增資，合計出資7.52億元持有湖南平安醫(yī)械增資擴股后68.7%的股權。
湖南平安醫(yī)械，以注射穿刺類產(chǎn)品為主，主要產(chǎn)品包括注射器、輸液器、采血針、采血管、留置針等。
2021 年，湖南平安醫(yī)械實現(xiàn)銷售收入3.60億元，凈利潤約8503萬元，業(yè)務覆蓋國內(nèi)與海外市場，其中在湖南省醫(yī)院市場擁有領先的市占率。
“注射穿刺類是國內(nèi)低值醫(yī)用耗材最大品類，本次收購將填補穩(wěn)健醫(yī)療在此領域的產(chǎn)品空白……湖南平安醫(yī)械的注射器、輸液器、留置針、穿刺包等產(chǎn)品與穩(wěn)健醫(yī)療手術室耗材與傷口護理等產(chǎn)品互相配搭，形成各種組合包”，穩(wěn)健醫(yī)療指出。
市值縮水600億元，
如何突破業(yè)績瓶頸？
穩(wěn)健醫(yī)療在6月9日的電話會議上回應稱，“并購是第一步，后面的整合才是關鍵，后面的并購節(jié)奏取決于之后整合的情況，雖然近兩個月披露了3個并購公告，很密集，但都是經(jīng)過2-3年醞釀和努力的結果?！?/p>
如何突破業(yè)績發(fā)展瓶頸，是穩(wěn)健醫(yī)療亟待回答的問題。
經(jīng)過31年的發(fā)展，穩(wěn)健醫(yī)療已經(jīng)從單一的醫(yī)用耗材，發(fā)展成為集“winner穩(wěn)健醫(yī)療”、“Purcotton全棉時代”、“PureH2B津梁生活”三大品牌，涵蓋“醫(yī)用耗材”和“健康生活消費品”兩大業(yè)務的一家綜合性企業(yè)。
不過，公司“醫(yī)用耗材”業(yè)務很大程度上受疫情需求拉動，收入可持續(xù)性存疑。
分業(yè)務來看，穩(wěn)健醫(yī)療“醫(yī)用耗材”業(yè)務營收39.22億元，而這一數(shù)據(jù)在2020年為89.21億元，同比下降56.03%。
穩(wěn)健醫(yī)療在年報中指出，“2021年，醫(yī)用防護產(chǎn)品產(chǎn)能大幅增長，醫(yī)用防護產(chǎn)品銷售價格逐步回歸常態(tài)，因此公司醫(yī)用耗材業(yè)務的收入和利潤下降較多。”
而在“醫(yī)用耗材”業(yè)務中，“醫(yī)用耗材-疾控防護產(chǎn)品”（包括口罩，防護服，隔離衣，手套，腳套，帽子等等）是業(yè)績擔當。
2021年，“醫(yī)用耗材-疾控防護產(chǎn)品”實現(xiàn)營收23.78億元，相比2020年的70.12億元，同比下滑66.09%，占上市公司總營收的比重也由55.94%下降為29.58%。
與此同時，穩(wěn)健醫(yī)療進一步指出，2020年和2021年，醫(yī)用耗材業(yè)務的區(qū)域收入結構也發(fā)生了根本性變化。
2020年，醫(yī)用耗材業(yè)務的國際市場和國內(nèi)市場占比分別為約60%和40%；但2021年，醫(yī)用耗材業(yè)務的國際市場和國內(nèi)市場占比變成了40%和60%。
受疾控防護產(chǎn)品銷售下降所致，國際市場銷售收入16.9億元，比2020年下降71.67%；不過，國內(nèi)市場相對出色，醫(yī)院銷售和醫(yī)療C端(藥店+電商) 都有所增長。
整體來看，2021年全年，穩(wěn)健醫(yī)療營收80.37億元，同比下降35.87%（去年125.3億元）；歸母凈利潤12.39億元，同比減少67.48%（去年38.10億元）。
到了2022年第一季度，盡管穩(wěn)健醫(yī)療整體營收略有增長，但歸母凈利潤仍然同比下降25.69%，為3.57億元。
除了業(yè)績增長壓力，穩(wěn)健醫(yī)療在資本市場的表現(xiàn)也亟待逆襲。
2020年上市后，穩(wěn)健醫(yī)療備受關注，上市一個月股價翻倍；到2021年2月，股價一度最高達到214.88元/股，總市值曾突破900億元。
至此之后，穩(wěn)健醫(yī)療股價便開始下跌，截至7月6日收盤，總市值約307億元，較最高點已蒸發(fā)約600億元。
本期編輯 馮展鵬