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中國(guó)基金報(bào)記者 吳君

周二A股市場(chǎng)再度調(diào)整，滬指失守3300點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，跌0.97%，深成指跌1.41%，創(chuàng)業(yè)板指跌2.34%；北向資金全天凈賣(mài)出42.51億元。盤(pán)后基金君采訪了寬遠(yuǎn)資產(chǎn)、星石投資、遠(yuǎn)策投資、竹潤(rùn)投資、域秀資本、格雷資產(chǎn)、于翼資產(chǎn)、欽沐資產(chǎn)、睿億投資、磐耀資產(chǎn)、鶴禧投資、相程投資等12家私募機(jī)構(gòu)，解析最近市場(chǎng)為何又出現(xiàn)回調(diào)，后市看法以及近期投資操作等。

私募分析，近期市場(chǎng)連續(xù)調(diào)整，主要因?yàn)?月末以來(lái)這波上漲，以新能源為代表的部分板塊已經(jīng)積累較大漲幅，有獲利了結(jié)的需求；同時(shí)國(guó)內(nèi)多地疫情反復(fù)，對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有擔(dān)憂(yōu)，以及豬肉價(jià)格上漲對(duì)CPI形成壓力等。

基金君了解到，不少私募維持中性倉(cāng)位，最近已經(jīng)減持了部分高估的股票，降低倉(cāng)位來(lái)應(yīng)對(duì)市場(chǎng)震蕩；也有私募認(rèn)為回調(diào)給了好的上車(chē)機(jī)會(huì)，加倉(cāng)優(yōu)質(zhì)個(gè)股，看好半年報(bào)業(yè)績(jī)超預(yù)期標(biāo)的。

有些私募認(rèn)為，估值修復(fù)行情告一段落，下半年市場(chǎng)或是震蕩格局。也有私募表示反轉(zhuǎn)并非一蹴而就，短期調(diào)整不會(huì)改變中期的反彈趨勢(shì)。

疫情、通脹、估值等形成壓力

滬指跌破3300點(diǎn)整數(shù)關(guān)口

繼周一大跌之后，周二A股繼續(xù)回落，本周兩個(gè)交易日，滬深300跌幅達(dá)到2.6%，創(chuàng)業(yè)板跌幅達(dá)到4.08%，上證指數(shù)跌破3300點(diǎn)。

于翼資產(chǎn)分析，市場(chǎng)回落，一方面是源自5、6月積累了比較高的漲幅，尤其以新能源為代表，已經(jīng)收復(fù)了大半失地，所以從交易籌碼的角度來(lái)看，短期有獲利了結(jié)的需求。另一方面從宏觀經(jīng)濟(jì)看，這輪反彈的兩個(gè)核心邏輯，一是上海疫情得到有效控制，疫后復(fù)蘇預(yù)期宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)觸底反彈；二是為提振經(jīng)濟(jì)，宏觀貨幣政策持續(xù)發(fā)力，雖然美國(guó)持續(xù)加息，但是國(guó)內(nèi)政策自主性表現(xiàn)得十分明顯。但這兩個(gè)支撐邏輯在目前的時(shí)間窗口都有所變化?！笆紫?，新冠疫情在西安、江蘇、上海多地又呈點(diǎn)狀爆發(fā)的狀態(tài)，可能會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)防疫提出更高要求。其次，貨幣政策的空間正在逐漸收窄，尤其是7月生豬價(jià)格開(kāi)始暴漲，豬肉價(jià)格上行將對(duì)CPI形成非常大的壓力，從而壓制國(guó)內(nèi)貨幣政策的空間?！?/p>

欽沐資產(chǎn)認(rèn)為，自4月27日上證指數(shù)一路從2836點(diǎn)反彈到最高3424點(diǎn)，周二跌破3300點(diǎn)，可能有以下方面原因：一是短期確實(shí)漲幅較大，5月和6月的反彈超出市場(chǎng)的預(yù)期，沒(méi)有出現(xiàn)所謂的二次探底。就在5月的反彈之后，市場(chǎng)的主流聲音是要調(diào)整，但6月的表現(xiàn)異常強(qiáng)勁，尤其高景氣領(lǐng)域，反彈速度及力度均超預(yù)期，有調(diào)整壓力；二是貨幣政策層面可能出現(xiàn)收緊；三是擔(dān)心疫情繼續(xù)惡化，給經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的壓力。

睿億投資研究總監(jiān)熊林表示，大盤(pán)跌破3300點(diǎn)，主要原因：一是疫情又在上海西安等地傳播，導(dǎo)致市場(chǎng)擔(dān)心會(huì)重新沖擊經(jīng)濟(jì)恢復(fù)進(jìn)程；二是6月CPI創(chuàng)年內(nèi)新高，同時(shí)近期央行在公開(kāi)市場(chǎng)操作，市場(chǎng)擔(dān)心貨幣政策走向邊際收緊；三是新能源等主流賽道在五六月份經(jīng)歷了較快速的反彈，部分個(gè)股加速上漲并創(chuàng)新高，投資者情緒階段性過(guò)熱，但7月初的高頻新能源車(chē)銷(xiāo)售數(shù)據(jù)階段性環(huán)比有些波動(dòng)，導(dǎo)致部分資金選擇兌現(xiàn)收益。

寬遠(yuǎn)資產(chǎn)認(rèn)為，周二大盤(pán)跌破3300點(diǎn)，原因有兩個(gè)方面：一是前期持續(xù)上漲引領(lǐng)反彈的新能源車(chē)、鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈、光伏等賽道短期反彈持續(xù)較多，已經(jīng)較為充分的反映了近期這些行業(yè)潛在的利好，一定程度上有調(diào)整的需求；而作為反彈階段的主要領(lǐng)漲板塊，它們的調(diào)整對(duì)于市場(chǎng)整體產(chǎn)生了較為明顯的負(fù)面影響。二是近期國(guó)內(nèi)疫情有所反復(fù)，部分城市防控范圍擴(kuò)大，引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)于有可能對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響的擔(dān)憂(yōu)。

磐耀資產(chǎn)稱(chēng)，從四月市場(chǎng)觸底到現(xiàn)在，大盤(pán)反彈了2個(gè)月，整體漲幅20%，本身也有回調(diào)訴求；另外疫情又開(kāi)始反復(fù)，特別是新突變?cè)趪?guó)內(nèi)破防，市場(chǎng)擔(dān)心疫情會(huì)對(duì)于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇造成較大的影響；本輪更多的是對(duì)于前期超跌的估值修復(fù)，整個(gè)基本面短期是沒(méi)有跟上的，后續(xù)有待于基本面驗(yàn)證；7月初央行逆回購(gòu)開(kāi)始連續(xù)回收流動(dòng)性，這也對(duì)市場(chǎng)信心造成一定的擾動(dòng)。

另外，竹潤(rùn)投資也分析，周一A股的明顯調(diào)整對(duì)市場(chǎng)人氣構(gòu)成打擊，海外風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)持續(xù)調(diào)整的背景下，港股大幅走低，A股沒(méi)能走出之前的獨(dú)立行情，北向資金持續(xù)流出。市場(chǎng)繼險(xiǎn)守3300點(diǎn)后，周二再次向下跌穿3300點(diǎn)，且下午市場(chǎng)反彈過(guò)程中，嘗試收復(fù)3300點(diǎn)未果。“周二關(guān)于巴菲特對(duì)于比亞迪2.25億股持倉(cāng)的轉(zhuǎn)讓傳聞對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成較強(qiáng)的沖擊。作為這輪市場(chǎng)上漲的領(lǐng)漲行業(yè)的明星個(gè)股，風(fēng)向標(biāo)意義較強(qiáng)，其明顯走弱影響相關(guān)行業(yè)投資者信心。加上此前市場(chǎng)浮盈籌碼較多，促使市場(chǎng)出現(xiàn)整體性的幅度較大的回調(diào)。此外，疫情因素在國(guó)內(nèi)的反復(fù)也對(duì)市場(chǎng)情緒造成擾動(dòng)，上海、蘭州等地疫情有反復(fù)。此次經(jīng)濟(jì)修復(fù)本就比較脆弱，疫情因素可能會(huì)使得復(fù)蘇的邏輯受到挑戰(zhàn)?！?/p>

遠(yuǎn)策投資表示，本周市場(chǎng)回調(diào)，主要幾方面原因交織：一是前期新能源、汽車(chē)等賽道股大幅反彈，短期交易較為擁擠，中報(bào)披露在即，避險(xiǎn)和觀望情緒升溫，需要等待后續(xù)業(yè)績(jī)和基本面的驗(yàn)證；二是上海、安徽、廣州、山東、河南等地疫情多發(fā)，對(duì)疫情和經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂(yōu)又起，國(guó)內(nèi)現(xiàn)實(shí)需求現(xiàn)狀較差，從最近一周數(shù)據(jù)看，房地產(chǎn)見(jiàn)底企穩(wěn)跡象并不明顯；三是從資金面上，央行連續(xù)多日逆回購(gòu)地量續(xù)作，回收近4000億流動(dòng)性，引起市場(chǎng)對(duì)下半年資金邊際收緊的擔(dān)憂(yōu)；四是歐美全球衰退的走向，全球大宗商品普跌，外需支撐面臨考驗(yàn)。

私募減倉(cāng)高估股票、降低倉(cāng)位

也有私募逆勢(shì)加倉(cāng)優(yōu)質(zhì)個(gè)股

竹潤(rùn)投資表示，后市重點(diǎn)關(guān)注此次調(diào)整的幅度和性質(zhì)，由于支撐6月份的增量資金主要來(lái)自于北向資金，而北向資金在7月份后節(jié)奏變化，市場(chǎng)的上漲缺乏動(dòng)力。市場(chǎng)的持續(xù)調(diào)整也會(huì)對(duì)融資融券的增量資金邏輯帶來(lái)較強(qiáng)挑戰(zhàn)，市場(chǎng)的此輪調(diào)整何時(shí)結(jié)束值得思考。二季報(bào)業(yè)績(jī)較好的行業(yè)可能有相對(duì)收益機(jī)會(huì)。“近期倉(cāng)位有所降低。上周進(jìn)行了部分減倉(cāng)。如果市場(chǎng)再次出現(xiàn)比較充分的調(diào)整，會(huì)從業(yè)績(jī)確定性較好的行業(yè)中選取龍頭進(jìn)行投資?！?/p>

于翼資產(chǎn)認(rèn)為，短期看市場(chǎng)會(huì)震蕩向下，在這個(gè)過(guò)程中，前期滯漲的板塊可能會(huì)有相對(duì)配置價(jià)值。從投資操作來(lái)看，在7月初對(duì)底部加倉(cāng)的個(gè)股進(jìn)行了獲利了結(jié)，倉(cāng)位以底倉(cāng)配置為主。從長(zhǎng)周期配置的角度，目前權(quán)益市場(chǎng)的估值水平仍具有性?xún)r(jià)比，所以前期累積的浮盈消化之后，可能是一個(gè)比較好的加倉(cāng)時(shí)點(diǎn)，重點(diǎn)關(guān)注半年報(bào)業(yè)績(jī)超預(yù)期的相關(guān)板塊。

域秀資本表示，對(duì)于前期反彈較多的軍工和新能源板塊，適當(dāng)減持了其中漲幅較大、導(dǎo)致估值過(guò)高的個(gè)股；能源價(jià)格階段性見(jiàn)頂，也適當(dāng)減持了能源裝備類(lèi)個(gè)股；隨著疫情防控政策的調(diào)整，消費(fèi)板塊最壞時(shí)刻有望過(guò)去，部分優(yōu)質(zhì)的公司目前已經(jīng)到了中長(zhǎng)期價(jià)值的買(mǎi)點(diǎn)，但右側(cè)的機(jī)會(huì)，仍需要觀察實(shí)際政策轉(zhuǎn)變后消費(fèi)反彈的力度和疫情防控的效果?！耙虼?，我們適當(dāng)增加了部分確定性較強(qiáng)的消費(fèi)板塊的配置；目前以國(guó)防軍工、新能源為主的產(chǎn)業(yè)升級(jí)依然是第一大配置主線；消費(fèi)和醫(yī)藥，和前期相比，配置比例有所提升。后續(xù)上市公司中報(bào)披露拉開(kāi)帷幕，考慮到疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響主要體現(xiàn)在二季度，因此，個(gè)股的中報(bào)業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)不可小覷。我們會(huì)重點(diǎn)跟蹤持倉(cāng)個(gè)股的二季度業(yè)績(jī)情況和三季度業(yè)績(jī)展望，果斷減持有季報(bào)風(fēng)險(xiǎn)的個(gè)股，同時(shí)，重點(diǎn)布局下半年或明年業(yè)績(jī)可能超預(yù)期的個(gè)股?！?/p>

不少私募保持著中等倉(cāng)位，熊林表示，最近倉(cāng)位保持相對(duì)中性倉(cāng)位，降低了部分偏高位個(gè)股的持倉(cāng)，更多投資于新能源、高端制造等領(lǐng)域。

寬遠(yuǎn)資產(chǎn)告訴基金君，目前公司倉(cāng)位大致在60%左右，保持中等倉(cāng)位應(yīng)對(duì)市場(chǎng)可能的震蕩，并且在震蕩中尋找好的機(jī)會(huì)繼續(xù)把握優(yōu)秀上市公司的投資機(jī)會(huì)。比較關(guān)注的比如家電產(chǎn)業(yè)鏈、部分資源類(lèi)周期性行業(yè)、軍工行業(yè)、醫(yī)藥行業(yè)等是公司較為關(guān)注的方向。

鶴禧投資認(rèn)為，市場(chǎng)連續(xù)反彈后，優(yōu)質(zhì)賽道龍頭估值水平已經(jīng)合理，近期在比亞迪、天齊鋰業(yè)等賽道龍頭大跌的背景下，市場(chǎng)逢高兌現(xiàn)的情緒較濃。在經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇的背景下，真成長(zhǎng)具有稀缺性，還是相對(duì)更看好成長(zhǎng)股的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。最近保持倉(cāng)位中等，主要集中在前期持續(xù)看好的光伏、智能汽車(chē)等方向。

但是也有私募沒(méi)有減倉(cāng)，格雷資產(chǎn)張可興表示，這次下跌的主要原因，一是持續(xù)的上漲部分熱門(mén)股票也處在一個(gè)相對(duì)短期偏高的位置也需要有回調(diào)的一個(gè)需求，二是南方的疫情又在反復(fù)也會(huì)對(duì)大家產(chǎn)生憂(yōu)慮和擔(dān)憂(yōu)?！斑@次回調(diào)，我覺(jué)得是一個(gè)從底部反轉(zhuǎn)之后的一個(gè)正常的回調(diào)，或者是一個(gè)下蹲，不太可能創(chuàng)出4月27日的新低，最新的社融數(shù)據(jù)超預(yù)期對(duì)股市有較好的支撐，短期的波動(dòng)也會(huì)給很多踏空的投資者，一個(gè)新的較好的上車(chē)機(jī)會(huì)?！?/p>

張可興進(jìn)一步說(shuō)，最近還是保持了一個(gè)偏進(jìn)攻性的倉(cāng)位，并沒(méi)有什么太大的變化，同時(shí)也希望在這次下跌中去加倉(cāng)一些更加優(yōu)質(zhì)的股票。布局的方向主要有食品飲料、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)以及產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，還有醫(yī)藥、物業(yè)服務(wù)等方向。

欽沐資產(chǎn)稱(chēng)，目前仍保持相對(duì)積極的倉(cāng)位，上周做了部分切換，但仍是成長(zhǎng)股切換成長(zhǎng)股，展望明年，從產(chǎn)業(yè)角度來(lái)看，會(huì)看到2023年的不一樣，會(huì)看到讓人激動(dòng)的多個(gè)現(xiàn)象級(jí)別的產(chǎn)品，比如蘋(píng)果的MR、特斯拉的機(jī)器人等，在這些巨頭的引領(lǐng)下，先是國(guó)內(nèi)配套產(chǎn)業(yè)鏈的機(jī)會(huì)，再是后起之秀的機(jī)會(huì)，一輪新的科技周期即將上演，而今年部分處于困境的行業(yè)——比如硬科技，預(yù)計(jì)后續(xù)會(huì)逐漸被市場(chǎng)關(guān)注和重新定價(jià)，尤其是那些行業(yè)景氣度不是很高但是自身卻能保持高質(zhì)量增長(zhǎng)的公司，這是后續(xù)的重點(diǎn)。

星石投資表示，展望下半年，美國(guó)抵抗通脹衰退加劇、中國(guó)迎來(lái)復(fù)蘇通脹升溫，將是影響市場(chǎng)的主要因素。在此背景下，A股將由估值驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)，內(nèi)需業(yè)績(jī)好于外需，定價(jià)權(quán)提升的消費(fèi)類(lèi)資產(chǎn)將迎來(lái)更好的投資機(jī)會(huì)?！皞鹘y(tǒng)消費(fèi)行業(yè)的供給集中度長(zhǎng)期趨于提升，疫情沖擊導(dǎo)致服務(wù)消費(fèi)行業(yè)的資本開(kāi)支意愿和能力的嚴(yán)重喪失，未來(lái)行業(yè)的供給曲線將變得更加陡峭，由此將對(duì)行業(yè)利益分配格局產(chǎn)生重大影響：在需求回升的初期階段，價(jià)格彈性并不顯著；但隨著需求恢復(fù)的不斷深入，供給方將占據(jù)更強(qiáng)勢(shì)地位，需求的小幅增長(zhǎng)都可能會(huì)推升價(jià)格的快速上漲，消費(fèi)行業(yè)巨大的盈利彈性屆時(shí)將得以展現(xiàn)?！?/p>

私募：下半年市場(chǎng)或是震蕩格局

短期調(diào)整不會(huì)改變中期趨勢(shì)

域秀資本表示，經(jīng)過(guò)3-4月市場(chǎng)劇烈調(diào)整，5-6月國(guó)內(nèi)市場(chǎng)卻走出了一波獨(dú)立行情，各大寬基指數(shù)漲幅明顯。隨著市場(chǎng)階段性漲幅的累積以及近日多地方出現(xiàn)新增病例，擔(dān)心對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和消費(fèi)板塊產(chǎn)生影響，疊加中報(bào)即將開(kāi)始披露，市場(chǎng)開(kāi)始調(diào)整分化，階段性震蕩格局逐步顯現(xiàn)?！罢雇笫?，經(jīng)過(guò)6月的大幅反彈后，寬基指數(shù)基本回到2月中下旬，收復(fù)了因上海疫情導(dǎo)致的跌幅。由于市場(chǎng)持續(xù)兩個(gè)月的上漲已基本完成了四月過(guò)度悲觀情緒導(dǎo)致的大幅快速下跌以來(lái)的估值修復(fù)，同時(shí)政策的發(fā)力對(duì)經(jīng)濟(jì)刺激的有效性有待觀察。我們判斷，估值修復(fù)行情告一段落，接下來(lái)市場(chǎng)從指數(shù)行情大概率向結(jié)構(gòu)性行情過(guò)渡。市場(chǎng)需要一段時(shí)間的修整期來(lái)觀察經(jīng)濟(jì)基本面的實(shí)際復(fù)蘇程度?！?/p>

相程投資稱(chēng)，近期市場(chǎng)調(diào)整較快并跌破3300主要三方面原因：首先是經(jīng)濟(jì)受疫情反復(fù)沖擊影響，復(fù)蘇過(guò)程并不順利，市場(chǎng)對(duì)于疫情擾動(dòng)因素較為擔(dān)心。其次是央行在貨幣市場(chǎng)操作層面不如前期那樣寬松。4月底這波反彈，部分板塊快速上漲，整體估值快速修復(fù)的過(guò)程基本完成?！昂笫腥暂^為謹(jǐn)慎，中長(zhǎng)期貸款余額目前仍未回升，經(jīng)濟(jì)仍處于探底回升階段，疊加海外經(jīng)濟(jì)衰退影響出口，操作上保持四成左右倉(cāng)位，更看好穩(wěn)增長(zhǎng)和部分新能源賽道中估值較為合理的公司。”

對(duì)于后市，寬遠(yuǎn)資產(chǎn)認(rèn)為，今年下半年總體上會(huì)處于震蕩態(tài)勢(shì)。今年4月底之前的大跌主要反映的是美聯(lián)儲(chǔ)加息、俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)、國(guó)內(nèi)疫情、持續(xù)的部分行業(yè)限制政策等出現(xiàn)的影響。5、6月份的反彈主要反映的是上述部分因素的緩和及好轉(zhuǎn)，以及政府推出較大力度的經(jīng)濟(jì)支持和刺激政策的正面影響?！笆袌?chǎng)反彈至今，總體上上述因素已基本反映在市場(chǎng)走勢(shì)和估值的變化中。下半年對(duì)于市場(chǎng)沖擊較大的我們預(yù)判有可能會(huì)是今年上半年經(jīng)濟(jì)受到一定沖擊情況下對(duì)于企業(yè)終端數(shù)據(jù)的延遲體現(xiàn)，可能部分行業(yè)和公司的中報(bào)、三季報(bào)等會(huì)低于市場(chǎng)預(yù)期，從而形成短期沖擊。但是總體上大的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)由于年初已經(jīng)集中釋放，而歷史上集中釋放風(fēng)險(xiǎn)后總體上會(huì)處于一段較為平緩的期間。這些負(fù)面因素我們預(yù)判主要的部分在今年底明年初可能會(huì)得到明顯的改善，故下半年可能的企業(yè)盈利數(shù)據(jù)沖擊更多為短期沖擊。明年的市場(chǎng)形勢(shì)大概率會(huì)明顯好于今年?！?/p>

熊林認(rèn)為，市場(chǎng)在經(jīng)歷過(guò)超跌單邊反彈后，目前進(jìn)入到階段性震蕩修整窗口期，整體市場(chǎng)需要時(shí)間去消化前期對(duì)經(jīng)濟(jì)修復(fù)的樂(lè)觀預(yù)期，同時(shí)也需要觀察疫情和經(jīng)濟(jì)恢復(fù)情況，短期市場(chǎng)調(diào)整更多的是因?yàn)榭焖偕蠞q后的正常調(diào)整，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢(shì)以及新能源等產(chǎn)業(yè)景氣并沒(méi)有大的變化，短期修整后整體情緒將伴隨經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇而逐步恢復(fù)。

但不少私募也對(duì)未來(lái)市場(chǎng)相對(duì)樂(lè)觀，磐耀資產(chǎn)表示，反轉(zhuǎn)并非一蹴而就，更多的是進(jìn)二退一，進(jìn)三退一等節(jié)奏。目前市場(chǎng)經(jīng)過(guò)兩個(gè)月的強(qiáng)勢(shì)，本身就有回調(diào)訴求，疊加一些利空因素，目前處在合理的回調(diào)當(dāng)中。但是基于低估值、政策寬松、經(jīng)濟(jì)二季度觸底后的慢復(fù)蘇、充裕的流動(dòng)性等因素，市場(chǎng)此波反彈的邏輯并沒(méi)有發(fā)生變化。因此，短期調(diào)整不會(huì)改變中期的反彈趨勢(shì)?！白罱w倉(cāng)位維持在6-7成，倉(cāng)位沒(méi)有太大的變動(dòng)，主要還是持倉(cāng)個(gè)股的組合優(yōu)化。除了看好的軍工、新能源，還布局了醫(yī)藥、航空、傳媒等方向。”

遠(yuǎn)策投資稱(chēng)，近期倉(cāng)位變化不大，主要投資于風(fēng)電儲(chǔ)能、新材料、綠電運(yùn)營(yíng)、醫(yī)藥生物等行業(yè)板塊?！敖?jīng)濟(jì)和情緒最差的階段已經(jīng)過(guò)去，從目前的經(jīng)濟(jì)修復(fù)的情況看，節(jié)奏是緩慢向上的，因此財(cái)政和貨幣政策在三季度大概率持續(xù)發(fā)力，并未到轉(zhuǎn)向的階段，而寬貨幣到寬信用的結(jié)合是對(duì)權(quán)益投資較為有利的宏觀環(huán)境；與歐美日等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體相比，我們的經(jīng)濟(jì)周期處于見(jiàn)底復(fù)蘇過(guò)程中，貨幣政策也偏友好，性?xún)r(jià)比更具吸引力，有利于吸引外資不斷增量配置；目前仍處在關(guān)鍵的投資可為期。而能源變革和彎道超車(chē)的新能源車(chē)等高端制造方向是較為稀缺的確定性增長(zhǎng)方向，而國(guó)內(nèi)的供應(yīng)鏈和能源成本優(yōu)勢(shì)也會(huì)給出口帶來(lái)明顯的比較優(yōu)勢(shì)，這些方向都有較多的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)可以挖掘?！?/p>

欽沐資產(chǎn)表示，站在當(dāng)下時(shí)間點(diǎn)，國(guó)內(nèi)基本面并沒(méi)有發(fā)生較大變化，短期調(diào)整有利于長(zhǎng)期上行，經(jīng)過(guò)上一輪疫情的影響，各方應(yīng)對(duì)疫情帶來(lái)的擾動(dòng)也會(huì)更有經(jīng)驗(yàn)，但進(jìn)入下半年，由于此前部分景氣度較高領(lǐng)域反彈較多，從性?xún)r(jià)比角度看吸引力在逐步喪失，部分行業(yè)個(gè)股會(huì)進(jìn)入到分化階段，需要耐心尋找能保持高質(zhì)量增長(zhǎng)的公司。

編輯：?jiǎn)桃?/p>

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