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2023-01-31
6天蒸發(fā)130億！上半年剛暴賺34億，這家公司發(fā)生了啥？
更新時間：2022-07-13 08:06:58作者：未知
作 者丨韓迅
編 輯丨朱益民
圖 源丨圖蟲
盡管半年報(bào)業(yè)績預(yù)增翻倍，但是云天化（600096.SH）的股價卻連跌數(shù)日。
7月11日晚，云天化剛剛披露了2022年半年報(bào)業(yè)績預(yù)增公告，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤為34.50億元，凈利潤同比增長119.47%。
7月12日，云天化早盤低開，最終以下跌4.11%報(bào)收29.16元，7月以來跌幅已超7%。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到，相對于7月5日的36.28元高價，在過去6個交易日里，云天化的股價已經(jīng)下跌了約19.63%，市值蒸發(fā)了逾130億。
圖/云天化股價
業(yè)績大幅增長
7月11日晚公告顯示，云天化此次半年報(bào)業(yè)績預(yù)增的原因?yàn)?，?bào)告期內(nèi)，公司主要生產(chǎn)裝置實(shí)現(xiàn)高效、滿負(fù)荷、長周期運(yùn)行，主要產(chǎn)品成本得到有效控制和優(yōu)化。公司聚甲醛、黃磷、飼鈣產(chǎn)品價格同比上漲，非肥產(chǎn)品盈利能力和占比進(jìn)一步提升。公司充分發(fā)揮磷礦—磷酸、合成氨等原料高度自給的一體化優(yōu)勢，同時加強(qiáng)對煤炭、硫磺等大宗外購原料進(jìn)行戰(zhàn)略采購和儲備，有效對沖了原料價格上漲的影響。
同時，云天化的參股公司經(jīng)營業(yè)績提升，投資收益同比增加。
在“非經(jīng)常性損益”方面，云天化“各項(xiàng)政府補(bǔ)助等非經(jīng)常性損益金額同比增加3900萬元左右。”
7月12日，就“磷化工行業(yè)的景氣下半年是否會持續(xù)高位，磷礦石價格是否會繼續(xù)保持高價格”等問題，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者分別給云天化董秘鐘德紅、證代蘇云發(fā)去了采訪郵件，但是截至發(fā)稿時尚未得到對方回復(fù)。
在賣方研究機(jī)構(gòu)看來，云天化的業(yè)績增長主要得益于“磷化工的高景氣度”。
華安證券基礎(chǔ)化工分析師尹沿技認(rèn)為，一方面，由于國際化肥市場供需偏緊，價格持續(xù)高位，云天化的聚甲醛、黃磷、飼鈣產(chǎn)品價格同比上漲；另一方面，云天化利用自身原材料高度自給優(yōu)勢，主要產(chǎn)品成本得到有效控制，雙重因素使得公司業(yè)績再創(chuàng)新高。
根據(jù)iFinD數(shù)據(jù)，2022年二季度，國內(nèi)磷酸一銨、磷酸二銨、黃磷、磷酸氫鈣、磷礦石價格同比分別增長57.9%、24.7%、92.9%、92.3%、74.6%，環(huán)比分別增長29.3%、8.5%、9.3%、28.4%、22.0%。
光大證券基礎(chǔ)化工分析師趙乃迪認(rèn)為，國內(nèi)市場方面，受益于磷化工行業(yè)的高景氣，云天化的主營產(chǎn)品磷銨、黃磷、磷酸氫鈣、磷礦石等產(chǎn)品價格均呈現(xiàn)較大幅度的增長。同時，由于地緣政治沖突影響，疊加我國對于磷肥出口進(jìn)行了一定限制，海外磷肥供應(yīng)較為緊缺，同樣出現(xiàn)了較大幅度的波動。
根據(jù)iFinD數(shù)據(jù)，2022年二季度，國際磷酸一銨和磷酸二銨價格同比分別增長72.4%和102.5%，環(huán)比分別增長18.3%和21.1%。
因此，趙乃迪認(rèn)為，正是得益于磷化工產(chǎn)品及其他精細(xì)化工產(chǎn)品價格的大幅上漲，疊加公司自身完整的產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢，云天化的2022年上半年業(yè)績大幅增長。
股價與基本面背道而馳
2022年4月以來，湖北、貴州等地的磷礦安全生產(chǎn)檢查導(dǎo)致磷礦石開工受限疊加下游需求好，磷礦石價格持續(xù)大漲，同時原料硫磺、合成氨亦出現(xiàn)大漲，二季度的原料磷礦石、硫磺、合成氨均價同比分別上漲92.9%、150.4%、27.6%，環(huán)比分別上漲30.5%、48.5%、17.3%至829元/噸、3547元/噸、4718元/噸。
根據(jù)申萬宏源證券的測算，國內(nèi)行業(yè)內(nèi)平均磷酸二銨價差同比減少68.5%，環(huán)比減少60.2%至308元/噸，國內(nèi)中小企業(yè)磷肥盈利下滑，但由于公司生產(chǎn)一體化程度高，磷礦石、合成氨的自給率分別高達(dá)80%和95%，同時加強(qiáng)對煤炭、硫磺等大宗外購原料進(jìn)行戰(zhàn)略采購和儲備，部分緩解了原料價格上漲帶來的成本上升。
另外，國內(nèi)磷肥出口仍按法檢執(zhí)行，法檢時間略有延長，部分磷肥出口預(yù)計(jì)將延遲到三季度，根據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計(jì)，2022年1-5月國內(nèi)磷肥（一銨+二銨）出口量累計(jì)同比下滑53%至169.5萬噸。
因此，申萬宏源證券認(rèn)為，云天化“有效統(tǒng)籌國內(nèi)、國際兩個市場，實(shí)現(xiàn)在兩個市場資源的合理配置。進(jìn)入三季度，即將進(jìn)入國內(nèi)秋肥以及南半球需求的開啟，磷肥需求依舊旺盛疊加磷礦石供給受限的情況并無改善，預(yù)計(jì)磷礦石價格仍保持高位震蕩，支撐磷化工產(chǎn)業(yè)鏈景氣持續(xù)高位?！?/p>
對于投資者關(guān)心的“50萬噸/年磷酸鐵電池新材料前驅(qū)體及配套項(xiàng)目”進(jìn)展，云天化在7月11日晚的公告中稱，“公司加快推進(jìn)轉(zhuǎn)型升級戰(zhàn)略落地，10萬噸/年磷酸鐵項(xiàng)目建設(shè)按計(jì)劃推進(jìn)，目前進(jìn)入投料試車階段?！?/p>
趙乃迪在研報(bào)中指出，截至目前云天化的首批10萬噸/年磷酸鐵及配套項(xiàng)目產(chǎn)能已經(jīng)進(jìn)入投料試車狀態(tài)，余下的40萬噸/年磷酸鐵及配套項(xiàng)目產(chǎn)能則預(yù)計(jì)于2023年12月底前建成投產(chǎn)?！霸诋a(chǎn)業(yè)合作方面，公司已于今年年初與云南省玉溪市人民政府、鋰電隔膜行業(yè)龍頭恩捷股份、動力電池行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)億緯鋰能、鈷行業(yè)龍頭華友鈷業(yè)簽署了相關(guān)合作協(xié)議，各合作方將針對新能源電池進(jìn)行全產(chǎn)業(yè)鏈布局。公司作為國內(nèi)磷化工行業(yè)龍頭企業(yè)憑借自身資源及磷化工產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢參與到上述合作項(xiàng)目中，有望汲取各方能量共同在新能源領(lǐng)域進(jìn)行大規(guī)模布局，助力公司從新能源行業(yè)大潮中獲益?！?/p>
相對于賣方機(jī)構(gòu)的看好，以及半年報(bào)業(yè)績預(yù)告的“靚麗”，云天化的二級市場股價卻在近期表現(xiàn)一般。
Wind數(shù)據(jù)顯示，7月1日-12日，云天化的股價跌幅為7.37%，市值蒸發(fā)逾40億。
截至7月12日收盤，云天化主力資金凈流出5.1億元，凈流出額在滬深兩市中排名第7，占當(dāng)日成交金額的17.22%，占流通市值的比例為1.02%，近5日主力資金累計(jì)凈流出26.82億元，近30日累計(jì)凈流出36.56億元。
圖/云天化遭主力凈流出
究竟是什么原因，導(dǎo)致云天化的股價頻繁遭遇主力資金的凈流出呢？
“前期漲得太多了，業(yè)績基本符合預(yù)期，也沒有超出預(yù)期，主力資金獲利回吐也很正常。”浙江某私募基金人士告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，僅僅看7月的數(shù)據(jù)，感覺云天化跌幅較大，“實(shí)際上，如果將時間推到今年初，你會發(fā)現(xiàn)，云天化已經(jīng)漲得很多了?！?/p>
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至7月12日，云天化今年以來的股價漲幅約為48.62%，7月5日的高點(diǎn)36.28元距離去年9月14日的高點(diǎn)37.25元也僅“半步之遙”。
“今年1月28日，云天化最低跌到16.40元，到7月5日的36.28元等于是漲了120%，半年不到時間翻了一倍，資金肯定跑??！”上述浙江某私募基金人士告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，云天化前幾天的換手率都在7%左右，“這兩個交易日降到4%左右了。今天來看，28.15元是60日支撐線的位置，股價大概率會在這附近震蕩一段時間。未來就要看基本面會不會有利好兌現(xiàn)了?！?/p>
本期編輯 江佩佩 實(shí)習(xí)生 林曦瑩