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7月14日周四，美元再度暴力拉漲，美元指數(shù)漲幅達(dá)1%。

2月之后，美元指數(shù)大幅上漲，已經(jīng)超過(guò)了2020年3月疫情初期的水平，并且創(chuàng)下了20年來(lái)的新高。

市場(chǎng)現(xiàn)在的疑問(wèn)是，美元是否還能繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)，亦或者是已經(jīng)到了強(qiáng)弩之末？

市場(chǎng)普遍認(rèn)為，美元還能繼續(xù)走高：不論是強(qiáng)硬的美聯(lián)儲(chǔ)，還是全球經(jīng)濟(jì)衰退等因素，都是推動(dòng)美元走高的因素。

“美元太強(qiáng)，不要抵抗”

墨爾本對(duì)沖基金K2 Asset Management的研究主管George Boubouras認(rèn)為：

不要抵抗，現(xiàn)在還不是對(duì)抗美元走強(qiáng)的合適時(shí)機(jī)。發(fā)達(dá)市場(chǎng)的衰退風(fēng)險(xiǎn)還沒(méi)有見(jiàn)底——短期內(nèi)做空美元太難了。

美國(guó)銀行預(yù)計(jì)，隨著美聯(lián)儲(chǔ)提高利率以對(duì)抗幾十年來(lái)最瘋狂的通脹，美元將繼續(xù)走強(qiáng)直到今年年底?；ㄆ旒瘓F(tuán)認(rèn)為，全球?qū)γ涝男枨蠛兔涝膬?chǔ)備貨幣地位仍然無(wú)人能及，而高盛則認(rèn)為美元兌巴西雷亞爾和南非蘭特等新興貨幣將大幅上漲。

美國(guó)銀行策略師 Adarsh Sinha稱(chēng)：

關(guān)于美元指數(shù)，我們可以設(shè)想的最早轉(zhuǎn)折點(diǎn)是今年四季度，屆時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)的政策可能不會(huì)這么激進(jìn)，并且主要的亞洲新興經(jīng)濟(jì)體也會(huì)出現(xiàn)一些改善。在這些事情發(fā)生之前，美元走強(qiáng)依然是一條阻力最小的路徑。

根據(jù)美國(guó)商品期貨和交易委員會(huì)匯編的數(shù)據(jù)，投資者的美元倉(cāng)位仍然堅(jiān)定看漲，但遠(yuǎn)未達(dá)到極端水平。當(dāng)前看漲押注約為160億美元，而2019年年中則接近360億美元。

新加坡對(duì)沖基金Modular Asset Management的策略師Wai Ho Leong認(rèn)為：

我們認(rèn)為美元目前的強(qiáng)勢(shì)階段將持續(xù)一段時(shí)間——至少在美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)出不再需要積極收緊政策的信號(hào)之前。
我們可能正在接近那個(gè)臨界點(diǎn)，但很難說(shuō)何時(shí)會(huì)發(fā)生這種轉(zhuǎn)變。

不過(guò)，并非每個(gè)人都認(rèn)為美元的強(qiáng)勢(shì)會(huì)持續(xù)下去。

對(duì)沖基金Great Hill Capital LLC的Thomas J Hayes估計(jì)，美元將在今年年底前下跌，而最大的催化劑將是日本央行的政策變化。

瑞銀也認(rèn)為，美元的拐點(diǎn)即將或者已經(jīng)到來(lái)。

瑞銀分析師James Malcolm團(tuán)隊(duì)稱(chēng)：

就全球通脹和對(duì)各央行收緊貨幣政策的預(yù)期而言，我們認(rèn)為市場(chǎng)現(xiàn)在正在經(jīng)歷?個(gè)拐點(diǎn)，現(xiàn)在反而是做空美元、看多日元和歐元的好時(shí)機(jī)。

瑞銀認(rèn)為，美元受到的支撐：美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息、全球能源價(jià)格走高和全球衰退風(fēng)險(xiǎn)等等因素在未來(lái)將逐漸消退，基本?很可能很快就會(huì)開(kāi)始朝著均值回歸的?向發(fā)展。

隨著美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息，更高的實(shí)際利率也將最終收緊財(cái)政狀況，并增加美國(guó)經(jīng)濟(jì)的上行阻力，從而使美元承壓。

與此同時(shí)，歐洲正在推動(dòng)能源應(yīng)急計(jì)劃。此外，瑞銀還認(rèn)為，如果俄羅斯完全并長(zhǎng)久地切斷北溪1號(hào)管道，將會(huì)失去制衡歐洲的一個(gè)關(guān)鍵杠桿，從而使得俄羅斯經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步陷入困境。而無(wú)論沙特是否增加石油供應(yīng)，瑞銀都預(yù)計(jì)，全球能源價(jià)格有可能會(huì)下降。

另外，全球的長(zhǎng)期通脹指標(biāo)正在隨著經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的放緩?減弱，聯(lián)邦基?期貨已經(jīng)有所回落。瑞銀稱(chēng)：

雖然目前來(lái)看利率波動(dòng)率仍然很?，但是以美聯(lián)儲(chǔ)為?的單向趕超可能已經(jīng)結(jié)束。

最后，瑞銀指出，如今全球制造業(yè)供應(yīng)鏈的緊張狀況已經(jīng)明顯緩解，并有望在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)壓制美元，而美聯(lián)儲(chǔ)的壓力指標(biāo)正反映到不佳的美股市場(chǎng)表現(xiàn)，瑞銀認(rèn)為這最終會(huì)轉(zhuǎn)化為美國(guó)的資本外流，從?難以為美國(guó)創(chuàng)紀(jì)錄的財(cái)政?字繼續(xù)提供資?。

美元持續(xù)走強(qiáng)有何后果？

顯而易見(jiàn)的是，美元走強(qiáng)意味著非美貨幣大幅貶值。

日元已經(jīng)跌至24年來(lái)最低，歐元跌至和美元平價(jià)，這都是投資者最近熱議的話(huà)題。

新興市場(chǎng)的貨幣貶值可能會(huì)引發(fā)更大的社會(huì)問(wèn)題。例如近期斯里蘭卡的危機(jī)，就和該國(guó)貨幣的大幅貶值密切相關(guān)。

值得警惕的是，在實(shí)施了十多年的寬松貨幣政策之后，新興市場(chǎng)和發(fā)展中國(guó)家非金融部門(mén)的美元債權(quán)（貸款和債務(wù)證券）去年達(dá)到了近4萬(wàn)億美元的創(chuàng)紀(jì)錄水平。這意味著，發(fā)展中市場(chǎng)的貨幣波動(dòng)在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)不太可能消失。

在發(fā)達(dá)市場(chǎng)，和周三堅(jiān)決暴力加息100基點(diǎn)的加拿大央行相比，歐洲央行則顯得唯唯諾諾、畏首畏尾。

一方面是因?yàn)闅W元區(qū)內(nèi)各國(guó)的通脹數(shù)據(jù)相差很大，歐洲央行無(wú)法迅速做出一個(gè)令所有成員國(guó)都滿(mǎn)意的決定。

另外，目前歐盟內(nèi)第三大經(jīng)濟(jì)體意大利的國(guó)內(nèi)緊張局勢(shì)，也令歐洲央行的決定異常艱難，很多投資者甚至擔(dān)心歐洲央行成為被政客綁架的人質(zhì)。

在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)，如果美元繼續(xù)走強(qiáng)，非美元貨幣的壓力將持續(xù)攀升，對(duì)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)甚至政治都會(huì)造成沖擊。