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上百年來，歐洲的煤礦工人總是會在下井時隨身攜帶一只金絲雀。當金絲雀不再吟唱，就意味著瓦斯泄漏的災(zāi)難即將到來。

素有全球經(jīng)濟“金絲雀”之稱的韓國，如今也正在拉響衰退警報。

作為拉動GDP增長的重要引擎，韓國出口貿(mào)易備受煎熬。今年4月以來，人們印象中的出口大國韓國，已經(jīng)連續(xù)3個月出現(xiàn)貿(mào)易逆差，歷史罕見。

圖源韓國海關(guān)

在過去幾十年中，一旦韓國出現(xiàn)貿(mào)易逆差，往往意味著全球經(jīng)濟即將陷入衰退。果然，從歐洲到美洲，全球主要工業(yè)國很快也跟隨韓國腳步，報出了令人擔憂的貿(mào)易賬單。

美國通脹的頑固性遠超預(yù)期，不斷加碼的激進加息政策，讓美元不斷走強的同時，更給其它貨幣造成巨大打擊。自誕生以來首次，歐元價值已經(jīng)低于美元，加劇了歐洲各國的衰退風險。

美國金融動蕩對全球工業(yè)國的收割，或?qū)⒂忠淮紊涎荨?/p>

出口遇挫、企業(yè)悲觀，韓國政府：正在想辦法

作為典型的開放經(jīng)濟體，出口是韓國GDP增速的主要拉動項。

據(jù)韓國產(chǎn)業(yè)通商資源部本月1日發(fā)布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，今年上半年韓國的貿(mào)易收支逆差額為103億美元，創(chuàng)下同期歷史最高紀錄。其中6月貿(mào)易逆差為24.7億美元，這是韓國時隔14年再次連續(xù)3個月出現(xiàn)逆差。油氣等能源價格暴漲是主要原因。

韓國全國經(jīng)濟人聯(lián)合會最近以12大主要出口行業(yè)中銷售額1000強的企業(yè)為對象，展開了有關(guān)今年下半年出口表現(xiàn)的調(diào)查。這些主要出口行業(yè)包括：半導(dǎo)體、一般機械、汽車、石化、鋼鐵、石油產(chǎn)品、船舶、汽車零部件、顯示面板、生物健康、電腦和移動通信機器等。

該聯(lián)合會7月1日發(fā)布的信息顯示，據(jù)應(yīng)答企業(yè)預(yù)測，今年下半年韓國出口同比去年僅將增長0.5%。其中電氣電子、鋼鐵、石化等出口則將同比減少3.8%、2.9%和1.1%。

預(yù)測出口將減少的企業(yè)認為，原材料價格、海上及航空物流等費用的上漲是主要原因。韓國政府經(jīng)濟副總理秋慶鎬也表示，俄烏沖突長期化導(dǎo)致全球供應(yīng)鏈持續(xù)不穩(wěn)定，出口物流費用保持在高位，預(yù)計下半年出口企業(yè)面臨的環(huán)境仍將“十分艱巨”。

消費市場也在變。據(jù)Canalys數(shù)據(jù)，2022年一季度，全球智能手機出貨量同比下滑11%。雖然三星仍然位列市場第一，但其出貨量同比下滑4%。在具有優(yōu)勢的歐洲和印度市場，三星手機出貨量分別下滑9%和2%。

據(jù)悉，由于韓國下半年出口亮起紅燈，韓國政府正在制定緊急對策。韓國國際廣播電臺報道稱，“考慮到美國等主要國家增長放緩、全球貿(mào)易量萎縮，韓國政府還將尋求從根本上改善出口結(jié)構(gòu)，包括開拓歐洲、東南亞等新市場，培育高科技材料、零部件和設(shè)備出口等朝陽行業(yè)?！?/p>

但是，由于國內(nèi)通脹高燒，韓國還不得不頂著逆差強力加息。6月韓國CPI同比上漲6%，創(chuàng)下1998年亞洲金融危機爆發(fā)后近24年以來的最高紀錄。本周三（13日），韓國央行決定將基準利率上調(diào)至2.25%，這是韓國首次加息50個基點。

通常來說，加息會讓一個國家的貿(mào)易逆差繼續(xù)惡化。

據(jù)韓聯(lián)社報道，韓國企劃財政部在其6月的《最近經(jīng)濟動向》綠皮書中指出，韓國物價因外部條件惡化而持續(xù)走高，加上投資低迷、出口增長乏力，這些因素或致經(jīng)濟增長放緩。這是韓國政府在今年的綠皮書中首次提及經(jīng)濟放緩的可能性。

韓國首爾街頭一景，圖源新華社

韓國出口表現(xiàn)與全球經(jīng)濟衰退：預(yù)警和共振

像煤礦中的金絲雀一樣，韓國發(fā)揮著全球經(jīng)濟的預(yù)警作用：當韓國出口同比增速開始從高點轉(zhuǎn)入下行周期的時候，通常意味著全球經(jīng)濟危機將要到來。反過來，全球經(jīng)濟衰退得越厲害，韓國就越痛苦。

這和韓國國情有關(guān)：韓國礦產(chǎn)資源非常少，有開采利用價值的僅有少量鐵、無煙煤等等。韓國大量的工業(yè)原材料依賴進口，很容易受到大宗商品和能源價格上漲的影響。同時，韓國國內(nèi)消費市場有限，它更需要將汽車、手機等產(chǎn)品遠銷海外創(chuàng)匯。

韓國的出口產(chǎn)業(yè)集中在產(chǎn)業(yè)鏈上游。它的出口總量大，同時與美、中、日等世界大型經(jīng)濟體聯(lián)系密切；韓國的出口商品種類多樣，涵蓋半導(dǎo)體、通信設(shè)備、汽車、石化產(chǎn)品和手機、電腦等電子消費產(chǎn)品。因此，全球經(jīng)濟衰退帶來的需求下降，總是會被韓國第一個感受到。

三星電子工廠的生產(chǎn)車間圖源朝鮮日報

而且，相對于大部分國家，韓國是國際社會中最快披露上月主要經(jīng)濟數(shù)據(jù)的國家，其時效和預(yù)示性比較強。盡管現(xiàn)在韓國很多出口商品的競爭力、市占率被中國等國家趕超，但是因為韓國經(jīng)濟主要數(shù)據(jù)的公布時間早，它對于全球經(jīng)濟走勢依然有觀察價值。韓國出口表現(xiàn)，既在預(yù)警衰退，也在和全球經(jīng)濟共振。

從整月出口表現(xiàn)來看，韓國今年1-5月的出口表現(xiàn)都實現(xiàn)了兩位數(shù)的同比增長，但是6月同比增幅僅有5.4%，雖然高于市場預(yù)期的1.2%，但是較5月21.3%的增長水平已經(jīng)大幅度減速；從每月上旬的表現(xiàn)來看，在今年2月（減少12.6%）和6月（同比減少12.7%）的頭10天，韓國出口額都出現(xiàn)了兩位數(shù)的同比下滑。

通脹讓人痛苦，衰退又要來了？

談到出口，“歐洲經(jīng)濟火車頭”也出現(xiàn)了同樣的問題。

本月初，德國聯(lián)邦統(tǒng)計局（Destatis）公布貿(mào)易數(shù)據(jù)。今年5月，德國實現(xiàn)貿(mào)易逆差10億歐元（約合69.79億元人民幣）。這是德國自1991年以來，首次出現(xiàn)貿(mào)易逆差。經(jīng)濟學家表示，這主要歸因于進口飆升，抵消了原本不錯的出口勢頭。

荷蘭國際集團（ING）宏觀研究主管布爾澤斯基（Carsten Brzeski）表示，過去德國總可以依靠強勁的出口來重振經(jīng)濟，但數(shù)據(jù)顯示，至少在未來兩三年期間，貿(mào)易平衡不會重新成為推動增長的積極因素?！暗聡蜌W元區(qū)其他國家今年很有可能陷入衰退。”

德國自1991年以來，首次出現(xiàn)貿(mào)易逆差，圖源德國聯(lián)邦統(tǒng)計局

法國本月8日公布的最新數(shù)據(jù)顯示，法國5月貿(mào)易逆差再創(chuàng)紀錄，達到130億歐元。與此同時，法國6月的年通脹率達到5.8%，漲幅再創(chuàng)新高。即使法國政府一再排除經(jīng)濟衰退的風險，但經(jīng)濟學家們表示，法國“陷入衰退的可能性并非不存在。”

英國周三公布的數(shù)據(jù)顯示，5月季調(diào)后的商品貿(mào)易逆差達214.45億英鎊，超過預(yù)期。在食品和汽油價格上漲的推動下，英國5月通貨膨脹率達到9.1%，創(chuàng)40年來新高。國際貨幣基金組織預(yù)警稱，與其他主要經(jīng)濟體相比，英國通脹持續(xù)時間將更長，經(jīng)濟增長將更緩慢。

出口逆差、通脹高企、衰退憂慮加劇，正在成為歐洲主要經(jīng)濟體的共同畫像。

全球其他地區(qū)的經(jīng)濟體，大多也是陰雨連天。

日本在5月創(chuàng)下了超2.38萬億日元的貿(mào)易逆差。逆勢寬松的日元面對強勢的美元，一路跌破137關(guān)口，日本正遭受資本外流、國債被拋售的壓力。日本經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)省本周四發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，5月份工業(yè)產(chǎn)值環(huán)比下降7.2%，日本二季度經(jīng)濟復(fù)蘇步伐弱于預(yù)期的可能性增大。

新興市場不容樂觀。

越南5月貨物進出口逆差17.3億美元；印度6月貿(mào)易逆差達256.3億美元。這兩個國家都出現(xiàn)了債務(wù)規(guī)模與外匯儲備嚴重倒掛的問題。在美元緊縮周期里，經(jīng)濟的脆弱性暴露無遺。

除了中國之外，也有貿(mào)易順差的國家。6月巴西實現(xiàn)貿(mào)易順差88.13億美元，巴西還將2022年GDP增長預(yù)期從1.5%調(diào)整至2%，將通脹預(yù)期從7.9%下調(diào)至7.2%。但是，衰退的信號已經(jīng)暴露。

雖然巴西6月是貿(mào)易順差，但同比下降了15.4%。巴西5月份CPI同比漲幅為11.73%，明顯超出央行目標區(qū)間。巴西將基準利率從2%增長至13.25%，這已經(jīng)壓制了經(jīng)濟活力。

美元走強釀成全球加息競賽，將進一步推高衰退風險

全球性的大通脹，推高了石油等大宗原材料成本，這是很多依賴原材料進口的工業(yè)國陷入逆差的最重要原因。

但更糟糕的是，美國對抗通脹的努力，可能會進一步加劇它們的困境。

為了抑制通脹，美國激進加息75個基點。通脹的頑固性顯然超出了人們原先的打算，可更壞的消息已經(jīng)傳來：因為美元持續(xù)走強，流動性不斷收緊、資金成本快速上升，市場上對需求增長和經(jīng)濟增長的預(yù)期正愈發(fā)悲觀。

近期全球大宗商品價格已經(jīng)出現(xiàn)了全線下跌。法國興業(yè)銀行全球戰(zhàn)略聯(lián)席主管Albert Edwards預(yù)警稱，大宗商品的價格暴跌，已經(jīng)展示出全球經(jīng)濟衰退在蔓延。

更要命的是，在美元一家獨大的現(xiàn)有秩序下，美元走強，其他國家就要慌了。

首當其沖的是拉美國家。國際貨幣基金組織發(fā)布的4月《世界經(jīng)濟展望》顯示，預(yù)計拉丁美洲和加勒比地區(qū)的經(jīng)濟增速將從去年的6.8%降低至今年的2.5%，4.3%的降幅遠遠高過美國、歐元區(qū)等地區(qū)。

這就是美聯(lián)儲貨幣政策對全球的不利溢出效應(yīng)的一種表現(xiàn)：美元走強，其他貨幣就會相對貶值，資本會外流。當拉美地區(qū)的貨幣，以及由之計價的其他資產(chǎn)收益率下降，那么資本就會套利，人們會把更多的錢換到美國去。每當美元快速走強，拉美經(jīng)濟就要哭泣。

今年以來，日元、歐元對美元匯率走弱，也反映了美元霸權(quán)的問題。

IMF網(wǎng)站截圖

和美國的利率差異，將成為其他國家頭頂?shù)睦麆?。韓國也不例外。

在韓媒看來，韓國史無前例地加息50個基點，只讓韓國基準利率暫時比美國高出50～75個基點。但同日，美國公布的6月美國CPI同比上漲9.1%，漲幅創(chuàng)下自1981年11月以來的新高。這再次推高了市場對美聯(lián)儲大幅加息的預(yù)期。

已經(jīng)“暴力加息”75個基點的美聯(lián)儲暗示，為平息通脹，或于7月再加息75個基點。壓力又來到了韓國這邊：如果美國繼續(xù)大幅加息，韓國依然要面對韓美利率倒掛的風險。韓國研究還顯示，若美聯(lián)儲年內(nèi)將標準利率上調(diào)至3.75%，則韓國國內(nèi)生產(chǎn)總值將下降約0.7%。無論韓國利率政策“跟不跟”，經(jīng)濟衰退都將難免。

放眼全球，激進加息已經(jīng)不罕見了。

本月13日，加拿大央行宣布加息100個基點，智利央行宣布加息75基點，新西蘭聯(lián)儲連續(xù)第三次加息50個基點；菲律賓央行14日宣布加息75個基點……即使歐洲能源危機導(dǎo)致的經(jīng)濟衰退已經(jīng)躍然紙上，全球經(jīng)濟衰退已成“定局”，但在持續(xù)的高通脹之下，面對美元的一家獨大、高歌猛進，不少國家別無選擇，只能閉著眼睛參與這場“全球加息競賽”。

加拿大央行宣布加息100個基點，量化緊縮

大幅加息甚至激進加息，將進一步抬升融資成本和償債壓力，并擠壓人們的消費支出。需求的放緩，將讓生產(chǎn)等經(jīng)濟活動減速，這會影響就業(yè)和收入并繼續(xù)擠壓需求，如此往復(fù)?！敖鸾z雀”韓國出口數(shù)據(jù)里的經(jīng)濟衰退隱憂，正在成為事實。