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發(fā)新車(chē)、虧損、融資；再發(fā)新車(chē)、再虧損、再融資，小康股份將自己綁上華為戰(zhàn)車(chē)，展開(kāi)了一場(chǎng)豪賭。也品嘗到了“造車(chē)新勢(shì)力”的滋味，——虧損擋不住，燒錢(qián)不停歇。

作者丨李崢

編輯丨韓忠強(qiáng)

華為在造車(chē)領(lǐng)域的重要合作伙伴之一，小康股份再次品嘗到了巨虧的滋味。7月14日，小康股份披露，2022年上半年歸母凈利潤(rùn)預(yù)虧16億-17.5億元。

從2020年開(kāi)始，小康股份在新能源車(chē)領(lǐng)域大干快上，公司虧損急劇擴(kuò)大，近兩年半加起來(lái)已經(jīng)虧掉約64億元。

另一方面，小康股份的華為汽車(chē)故事，也受到資本追捧，讓它得以巨額募資補(bǔ)血。

7月15日，小康股份披露，運(yùn)作半年的71.3億元定增已經(jīng)落地，發(fā)行對(duì)象包括諾德基金、廣發(fā)證券、國(guó)軒高科、華夏基金、財(cái)通基金、建信基金等多家機(jī)構(gòu)。

搭上華為的快車(chē)后，小康股份就走上了一條“巨額虧損、巨額融資”的循環(huán)之路。

01 徹底跳上華為這艘“船”

小康股份的新能源之路一波三折。

2016年起，小康股份開(kāi)始進(jìn)軍新能源領(lǐng)域，并建立新的品牌“賽力斯”。2019年4月發(fā)布第一款增程式SUV賽力斯SF5，2020年7月，賽力斯SF5才開(kāi)始交付，并且在2020年全年僅賣(mài)出1051 輛。

由于在新能源車(chē)領(lǐng)域的巨額投入和微弱的回報(bào)，截至2020年末，以前還能盈利上億的小康股份出現(xiàn)巨額虧損，當(dāng)年共計(jì)虧損22.34億元。資本市場(chǎng)也給出了負(fù)面反饋，從賽力斯SF5發(fā)布到交付，小康股份股價(jià)下跌超過(guò)40%。

小康股份意識(shí)到，僅憑自身很難在新能源車(chē)領(lǐng)域成就一翻事業(yè)，所以轉(zhuǎn)身奔向了華為的懷抱。

2021年3月，小康股份官宣正式與華為達(dá)成合作關(guān)系。

華為與車(chē)企合作，共分三種。第一，賣(mài)軟硬件零部件給汽車(chē)企業(yè)；第二，Huawei Inside（HI）模式，即合作開(kāi)發(fā)定制完整的自動(dòng)駕駛和智能座艙等整體全棧解決方案。第三種是最深入的，也是華為與小康股份采取的合作模式——“華為智選車(chē)模式”，華為深度參與產(chǎn)品定義、整車(chē)設(shè)計(jì)以及渠道銷(xiāo)售。目前，也只有小康股份采取了“華為智選車(chē)模式”的合作。

在這種模式下，華為復(fù)制在手機(jī)領(lǐng)域的智選模式，突出華為在產(chǎn)品上的整體主導(dǎo)性。

華為常務(wù)董事、智能汽車(chē)解決方案BU CEO余承東曾表示，“華為智選車(chē)是我本人和我們團(tuán)隊(duì)親自操刀工業(yè)設(shè)計(jì)、用戶(hù)體驗(yàn)設(shè)計(jì)、用戶(hù)需求的接納和把握等等這些方面的?！?/p>

也就是說(shuō)，在合作開(kāi)始，小康股份就把主導(dǎo)權(quán)交到了華為手中，作為一個(gè)車(chē)企來(lái)說(shuō)，也相當(dāng)于將命運(yùn)交到了他人手中。

2021年4月19日，賽力斯SF5（華為智選）正式發(fā)布，該車(chē)型由老款賽力斯SF5升級(jí)而來(lái)。作為華為與小康股份共同孕育的首款智能汽車(chē)，新版本的賽力斯SF5從產(chǎn)品功能定義到質(zhì)量管控、一致性體驗(yàn)，雙方都傾注了較大的心力。

賽力斯SF5銷(xiāo)量也稍有起色，據(jù)全國(guó)乘聯(lián)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)，自2021年4月至12月，賽力斯SF5累計(jì)銷(xiāo)量8509余輛，比華為加入之前提升數(shù)倍。

但這個(gè)結(jié)果雙方并不滿(mǎn)意，以至于，華為與小康股份在賽力斯的基礎(chǔ)上，再度推出一個(gè)新的高端新能源車(chē)品牌——AITO問(wèn)界。

這一次，雙方開(kāi)始發(fā)力，于2021年12月推出問(wèn)界首款SUV——問(wèn)界M5。

從發(fā)售開(kāi)始，問(wèn)界M5就成為了新能源車(chē)市場(chǎng)的一匹黑馬。2022年上半年累計(jì)銷(xiāo)量2.02萬(wàn)輛。6月份，這輛售價(jià)最低23.68萬(wàn)元的SUV就銷(xiāo)售7021輛，幾乎要追上去年賽力斯SF5全年的銷(xiāo)量。

單從銷(xiāo)量來(lái)說(shuō)，比起月銷(xiāo)動(dòng)輒5萬(wàn)部的特斯拉，以及上萬(wàn)部的比亞迪漢，這個(gè)數(shù)據(jù)并不好看。但比起增速，問(wèn)界M5在上半年罕逢敵手。2022年1月時(shí)，這輛車(chē)的銷(xiāo)量只有815臺(tái)，全國(guó)銷(xiāo)量排名308位，但到6月時(shí)，銷(xiāo)量排名已經(jīng)上升至87位，在新能源車(chē)領(lǐng)域排名第20位。

從賽力斯SF5到問(wèn)界M5，華為將小康股份拉出泥潭。

2020年，小康股份營(yíng)業(yè)收入143.03億元。與華為合作后，即2021年末，公司營(yíng)收167.18億元，同比增長(zhǎng)16.89%。2022年7月15日的公告顯示，小康股份2022年上半年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入120億元~126億元，同比增長(zhǎng)至少60%。

賽力斯SF5（華為智選）發(fā)布后，小康股份股價(jià)從最初的29元上漲至最高90.5元，截至2022年7月15日，小康股份股價(jià)仍有73.94元，當(dāng)前總市值1006億元。

小康股份的掌舵人張氏家族也日益顯赫。2021年胡潤(rùn)富豪榜上，小康股份實(shí)際控制人、董事長(zhǎng)張興海、顏敏夫婦以220億元身家，位列第302名，排名上升了1531名，他的兩個(gè)兄弟張興禮、張興明的身家也躋身百億之列。

另外，小康股份在2021年中還拿下了25.92億元的融資，主要用于營(yíng)銷(xiāo)渠道建設(shè)項(xiàng)目，補(bǔ)充流動(dòng)資金，SERES智能網(wǎng)聯(lián)新能源系列車(chē)型開(kāi)發(fā)及產(chǎn)品技術(shù)升級(jí)項(xiàng)目。

但小康股份仍擺脫不了巨虧的窘境。

濟(jì)安金信與市界聯(lián)合推出的《汽車(chē)制造業(yè)上市公司競(jìng)爭(zhēng)力分析報(bào)告》顯示，2021年該公司的盈利能力、現(xiàn)金流量已經(jīng)告急。

2021年，小康股份營(yíng)業(yè)利潤(rùn)虧損28.85億元，同比擴(kuò)大31.43%；毛利率3.77%，同比減少0.79個(gè)百分點(diǎn)，凈利率-15.74%，與上年（-15.62%）基本持平。公司已經(jīng)連續(xù)2年虧損，且虧損程度在加大，盈利水平極差。

2021年度，小康股份現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加3.84億元，其中經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈額-9.87億元，投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈額-15.63億元，籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈額29.36億元。更值得注意的是，2021年公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流由正轉(zhuǎn)負(fù)，說(shuō)明其失去了自身的造血能力。

2022年7月14日的預(yù)虧公告顯示，小康股份上半年歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為-16億元~-17.6億元。

幸運(yùn)的是，小康股份運(yùn)作半年的71.3億元定增已經(jīng)落地。

只要營(yíng)業(yè)收入不斷增加、新車(chē)銷(xiāo)量節(jié)節(jié)攀升，有華為汽車(chē)的故事在，即便是持續(xù)巨額虧損，也可以靠融資續(xù)命。

小康股份的“豪賭”故事，還能繼續(xù)往下講。

02 “必選”華為，“選配”小康

不是所有車(chē)企，都愿意全身心地?fù)肀A為。

上汽董事長(zhǎng)陳虹曾表示，車(chē)企應(yīng)用華為自動(dòng)駕駛技術(shù)，提供整體解決方案，如此一來(lái)，它成了靈魂，上汽成了軀體。對(duì)于這樣的結(jié)果，上汽不能接受。

但小康股份不在乎這個(gè)，一切由華為主導(dǎo)，已經(jīng)成為常態(tài)。小康股份實(shí)際控制人張興海稱(chēng)：“上汽的靈魂說(shuō)其實(shí)是個(gè)朋友圈問(wèn)題，這是相互之間的選擇，用最快的時(shí)間窗口完成我們想做的事情和用戶(hù)所要的東西，我們只要這個(gè)判斷證據(jù)?！?/p>

（張興海）

在張興海看來(lái)，小康股份與華為雙向奔赴，造就了問(wèn)界。但在外界看來(lái)，深深貼上華為標(biāo)簽的小康股份，也令人擔(dān)憂(yōu)。

當(dāng)前新能源車(chē)市場(chǎng)群雄逐鹿，一是豐田、大眾、長(zhǎng)城、吉利、比亞迪等傳統(tǒng)車(chē)企轉(zhuǎn)型而來(lái)，二是蔚來(lái)、理想、小鵬等造車(chē)新勢(shì)力，三是百度、華為這樣從智能駕駛技術(shù)切入的科技巨頭。

小康股份把未來(lái)壓在華為身上，比自己?jiǎn)胃蓮?qiáng)，但并不是穩(wěn)操勝券，一是華為陣營(yíng)能否勝出存在未知數(shù)，二是華為陣營(yíng)里不僅有小康股份。

作為 AITO 品牌的第二款車(chē)型，問(wèn)界M7的賣(mài)點(diǎn)是“更大的空間、更舒適的座艙和更智能的體驗(yàn)”。

毫無(wú)意外，這些“靈魂”賣(mài)點(diǎn)都是由華為深度參與的。

問(wèn)界M7搭載HUAWEI DriveONE純電驅(qū)增程平臺(tái)，6座大空間、AITO零重力座椅、全新升級(jí)的HarmonyOS 智能座艙以及比其他中大型新能源車(chē)更低的價(jià)格，構(gòu)成了差異化競(jìng)爭(zhēng)的優(yōu)勢(shì)。

全新升級(jí)的HarmonyOS 智能座艙，新增的超級(jí)桌面功能讓車(chē)機(jī)可以使用手機(jī)上的海量應(yīng)用，語(yǔ)音助手小藝可進(jìn)行多音區(qū)精準(zhǔn)識(shí)別，華為手機(jī)上的導(dǎo)航路線(xiàn)，可以輕松流轉(zhuǎn)到車(chē)機(jī)上。此外，360°全景智能泊車(chē)、停車(chē)樓層記憶、手機(jī)手表控車(chē)相當(dāng)于把華為生態(tài)搬到了車(chē)上。

社交平臺(tái)上，分享用車(chē)體驗(yàn)的車(chē)主談及為什么選擇問(wèn)界時(shí)，大部分都會(huì)說(shuō)出“因?yàn)槿A為”。

在世界探店的過(guò)程中，華為AITO授權(quán)店的銷(xiāo)售人員也會(huì)著重強(qiáng)調(diào)、演示HarmonyOS 智能座艙。當(dāng)問(wèn)到車(chē)尾部的金康賽力斯代表什么時(shí)，銷(xiāo)售人員只用“和華為合作造車(chē)的車(chē)企”匆匆?guī)н^(guò)。

在外界看來(lái)，小康股份每造出來(lái)一輛問(wèn)界，都妥妥的被貼上了“華為汽車(chē)”的標(biāo)簽，以至于認(rèn)為小康股份只是“華為代工廠(chǎng)”。

在5月24日的投資者交流會(huì)上，小康股份極力否認(rèn)“代工廠(chǎng)”一說(shuō)，并對(duì)合作雙方的權(quán)益進(jìn)行了明確解釋?zhuān)赫?chē)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)屬于小康股份，銷(xiāo)售收入也歸屬于小康股份。“華為在主流商圈核心地段的門(mén)店，通過(guò)合作，我們的產(chǎn)品進(jìn)入他們的渠道銷(xiāo)售，就會(huì)大大減少我們前期的銷(xiāo)售費(fèi)用的投入，每賣(mài)出一輛車(chē)，他們提取相應(yīng)的銷(xiāo)售服務(wù)費(fèi)用?！?/p>

體現(xiàn)在報(bào)表上，小康股份的銷(xiāo)售費(fèi)用增長(zhǎng)迅速。2022年一季度，該公司銷(xiāo)售費(fèi)用達(dá)到了5.18億元，同比增長(zhǎng)超過(guò)200%。

小康股份命系華為汽車(chē)，但它不是華為的唯一。

2022年下半年，除問(wèn)界外，將至少有三款與華為合作的車(chē)型上市。從產(chǎn)品布局上看，將覆蓋有高端轎車(chē)極狐阿爾法S、緊湊型SUV北汽魔方、大型SUV阿維塔11等車(chē)型。從動(dòng)力類(lèi)別上看，將覆蓋有燃油車(chē)、純電版車(chē)型。從價(jià)格分布上看，將覆蓋10到40萬(wàn)低、中、高端車(chē)型。

用戶(hù)即將擁有更多的選擇，問(wèn)界差異化競(jìng)爭(zhēng)的最大優(yōu)勢(shì)將面臨挑戰(zhàn)。

想要擴(kuò)大差異化，繼續(xù)保持比較優(yōu)勢(shì)，小康股份需要展現(xiàn)出自己獨(dú)有的“魅力”。

當(dāng)被問(wèn)及核心競(jìng)爭(zhēng)力時(shí)，小康股份對(duì)市界表示，多個(gè)工業(yè)4.0標(biāo)準(zhǔn)的智慧工廠(chǎng)是優(yōu)勢(shì)之一。2022年，賽力斯鳳凰智慧工廠(chǎng)將投產(chǎn)，產(chǎn)能規(guī)劃15萬(wàn)/輛，屆時(shí)公司新能源高端智慧汽車(chē)產(chǎn)能將達(dá)到25萬(wàn)輛/年。

另外，小康股份每年研發(fā)投入超過(guò)銷(xiāo)售收入10%，2021年研發(fā)投入19.49億元。近6年累計(jì)投入近100億元，擁有近3000項(xiàng)核心技術(shù)專(zhuān)利，超過(guò)150項(xiàng)發(fā)明專(zhuān)利。培育并形成了具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的行業(yè)領(lǐng)先的純電驅(qū)智能增程平臺(tái)（DE-i），推出了行業(yè)領(lǐng)先的智慧汽車(chē)及三電產(chǎn)品。

不過(guò)，持續(xù)大量的研發(fā)投入是參與到新能源領(lǐng)域的必選項(xiàng)。與華為合作的另一家上市車(chē)企北汽藍(lán)谷，營(yíng)業(yè)收入只有小康股份一半，但研發(fā)投入與之相當(dāng)。2021年，北汽藍(lán)谷研發(fā)投入達(dá)到18.36億元，占營(yíng)業(yè)收入比例超過(guò)20%。

在目前已經(jīng)是紅海的新能源車(chē)市場(chǎng)，隨著與華為合作車(chē)企的增加，小康股份必須用產(chǎn)品實(shí)力證明自己。

03 被“炮轟”的增程模式

當(dāng)前主流的新能源車(chē)分為純電動(dòng)、插電混動(dòng)、增程混動(dòng)等門(mén)派，問(wèn)界采用的增程模式備受質(zhì)疑。

增程式混動(dòng)相當(dāng)于給汽車(chē)加了一個(gè)“充電寶”。汽車(chē)發(fā)動(dòng)機(jī)不能直接驅(qū)動(dòng)車(chē)輪，而是通過(guò)增程發(fā)動(dòng)機(jī)發(fā)電并驅(qū)動(dòng)電機(jī)，同時(shí)把剩余的電量輸送給電池儲(chǔ)存。

說(shuō)到底，增程模式是在燃油車(chē)以及純電車(chē)之間的過(guò)渡選擇。

從華為與小康2019年初簽訂合作協(xié)議開(kāi)始，三年內(nèi)，兩者已經(jīng)推出了三款車(chē)型（賽力斯SF5、問(wèn)界M5、問(wèn)界M7），三款車(chē)所用發(fā)動(dòng)機(jī)均為增程發(fā)動(dòng)機(jī)。這一發(fā)動(dòng)機(jī)主要由賽力斯最早推出的賽力斯SF5所用發(fā)動(dòng)機(jī)演變而來(lái)。

主要原因是，華為將主要時(shí)間和資金都投入到了智能座艙與ADAS（一般指高級(jí)駕駛輔助系統(tǒng)）的研發(fā)中，在發(fā)動(dòng)機(jī)、變速箱等傳統(tǒng)零件上花重金會(huì)加重資金支出，動(dòng)力層面只能結(jié)合賽力斯已有的平臺(tái)技術(shù)進(jìn)行研發(fā)。

問(wèn)界M5初戰(zhàn)告捷，讓余承東對(duì)增程模式擁有一種難以掩飾的自信。在宣傳界M7之余，余承東時(shí)不時(shí)也會(huì)在微博分享對(duì)增程模式的感悟。

（余承東）

7月6日，余承東說(shuō)“充電樁的完善與普及還需要時(shí)間，增程模式是目前最適合的新能源模式”。

言論一出，就遭到了長(zhǎng)城汽車(chē)魏牌CEO李瑞峰的炮轟?！按蜩F還需自身硬，增程式混動(dòng)技術(shù)落后是行業(yè)共識(shí)”，并進(jìn)一步說(shuō)“做增程式的悶聲發(fā)大財(cái)就好了，大嘴何必說(shuō)出來(lái)。”

關(guān)于增程模式，李瑞峰的炮轟并非無(wú)理取鬧。

增程模式在多年前就被很多主流車(chē)企拋棄。大眾中國(guó)CEO馮思翰曾經(jīng)說(shuō)過(guò)，增程式電動(dòng)車(chē)是糟糕的解決方案；寶馬在2019年就明確不會(huì)將增程式作為電動(dòng)化轉(zhuǎn)型的方案；同年3月，通用也宣布停產(chǎn)旗下增程式電動(dòng)車(chē)，并且不會(huì)再有后繼車(chē)型……

問(wèn)界M5滿(mǎn)電滿(mǎn)油時(shí)續(xù)航里程為1100公里，但有媒體指出，其純電續(xù)航里程僅為150公里--200公里，饋電模式（電池缺電時(shí)，發(fā)動(dòng)機(jī)一方面為行駛提供動(dòng)力，另一方面積極對(duì)電池充電）油耗大約在6-7L/百公里之間，高速油耗會(huì)達(dá)到8-9L/百公里。同級(jí)別的魏牌摩卡DHT-PHEV饋電油耗5-6L/百公里，高速油耗也差不多是同等水平。

純電模式續(xù)航里程少，饋電模式下油耗高。增程模式雖然在一定程度上解決了續(xù)航焦慮，但被很多一線(xiàn)車(chē)企拋棄和持續(xù)炮轟將會(huì)一直伴隨左右。

增程模式是一個(gè)更快、更現(xiàn)實(shí)的選擇，符合小康股份實(shí)控人張興海所說(shuō)的“最快的時(shí)間窗口完成我們想做的事情和用戶(hù)所要的東西”。

張興海曾表示，自己創(chuàng)業(yè)過(guò)程中有三次從0到1，第一次是1986年開(kāi)始做家電零部件，第二次是2003年創(chuàng)業(yè)做整車(chē)，第三次是2016年開(kāi)始的新能源車(chē)業(yè)務(wù)。

現(xiàn)在看來(lái)，小康股份的新能源車(chē)“賽力斯”品牌慘淡經(jīng)營(yíng)好幾年，后來(lái)綁定華為，是沒(méi)有辦法的選擇，也是最現(xiàn)實(shí)的選擇。

7月11日，小康股份發(fā)布公告擬更名為“賽力斯”，目的是便于投資者準(zhǔn)確理解當(dāng)前公司定位，使公司名稱(chēng)與業(yè)務(wù)及戰(zhàn)略規(guī)劃相匹配，統(tǒng)一公司品牌形象、提升品牌價(jià)值。

嘗到了甜頭的張興海，牢牢將自己捆綁在華為的戰(zhàn)車(chē)之上，要在新能源車(chē)上玩把大的。

（除單獨(dú)標(biāo)注來(lái)源外，以上圖片來(lái)自視覺(jué)中國(guó)）