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機構(gòu)重倉行業(yè)的變化，能夠真實反映資本市場對產(chǎn)業(yè)發(fā)展的認知變遷。過去數(shù)年，外資和公募基金各自的重倉行業(yè)發(fā)生了明顯變化。其中，北向資金凈買入前十名的行業(yè)從藍籌股過渡到賽道股；公募頭號重倉股和重倉行業(yè)由最初的交運、金融，變?yōu)橄M及現(xiàn)在的新能源。

多位業(yè)內(nèi)人士認為，機構(gòu)投資審美偏好的變化，在某種程度上折射了時代背景下產(chǎn)業(yè)迭代升級的趨勢。而在當下市場環(huán)境中，新能源是一條具有高景氣度、高確定性的長期賽道，因此同時受到公募和外資的重點關(guān)注。

外資偏好從“強盈利”變?yōu)椤案咴鲩L”

深圳證券交易所網(wǎng)站最新披露的數(shù)據(jù)顯示，截至7月15日，QFII/RQFII/深股通投資者對10只A股的持股比例超過24%的初始披露比例，它們包括廣聯(lián)達、洽洽食品、匯川技術(shù)、宏川智慧、國瓷材料、美的集團等。其中，廣聯(lián)達和華測檢測的外資持股比例已經(jīng)突破28%的暫停買入線，分別達到28.13%、28.97%。

QFII/RQFII和互聯(lián)互通機制開通以來，外資持續(xù)流入A股市場。2019年9月10日，國家外匯管理局宣布取消QFII/RQFII投資額度限制。此后，個股被外資“買爆”的現(xiàn)象時有發(fā)生。

從披露的數(shù)據(jù)來看，過去數(shù)年，這張被外資大比例買入的A股名單發(fā)生了明顯變化。2019年以前，外資大比例持股的行業(yè)主要是家用電器、交通運輸；2020年以后，外資持股重點偏向計算機、機械設(shè)備、電力設(shè)備公司等。從個股市值大小來看，2019年以前獲得外資青睞的公司，平均市值超過1000億元；2020年之后，外資大比例買入的公司，平均市值低于600億元，同時估值也相對較高。

富國基金總結(jié)稱，拉長視角來看，北向資金凈買入前十名的行業(yè)從藍籌股過渡到賽道股。2019年，銀行、家電、醫(yī)藥生物位居外資買入前三大行業(yè)；隨著新能源產(chǎn)業(yè)的崛起，以電池、光伏、電網(wǎng)為代表的電力設(shè)備2020年以來穩(wěn)居榜首。同時，以鋰為核心的有色金屬也現(xiàn)身前十名榜單。此外，醫(yī)美行業(yè)異軍突起，成為北向資金爭搶的香餑餑。

實際上，北向資金對A股的配置偏好已從“強盈利”變?yōu)椤案咴鲩L”。據(jù)富國基金統(tǒng)計，2019年以來，北向資金持倉的凈資產(chǎn)收益率趨勢性下行，而凈利潤增速趨勢性上行。這表明，對于北向資金而言，業(yè)績確定性已逐漸讓位于成長性。

公募頭號重倉股更迭

在某種意義上，基金頭號重倉股被視為機構(gòu)投資者心中核心資產(chǎn)的“領(lǐng)頭羊”。過去20年，公募基金頭號重倉股所屬板塊從交通運輸、金融行業(yè)，逐漸過渡到消費和新能源。

回顧歷史，2003年至2005年，寶鋼股份、長江電力、上汽集團、上海機場等輪番登上基金頭號重倉股寶座；2006年至2008年，招商銀行在連續(xù)霸榜12個季度后，又與中國平安交替占據(jù)頭號重倉股寶座長達2年；從2011年開始，貴州茅臺、伊利股份交替占據(jù)公募重倉股榜首。此后幾年，貴州茅臺、伊利股份、格力電器等消費股，以及中國平安和興業(yè)銀行兩大金融股成為公募頭號重倉股“?？汀?。2019年第三季度以來，貴州茅臺連續(xù)八個季度“封王”，直到2021年四季度末首次被寧德時代所取代。

不只是頭號重倉股，基金重倉行業(yè)也在發(fā)生類似變化。2010年之前，金融板塊在公募持倉中占據(jù)絕對的主導(dǎo)地位。近10年，隨著金融行業(yè)在公募持倉中的占比逐漸走低，消費行業(yè)占比開始一路攀升。此后，新能源行業(yè)開始崛起。據(jù)國海證券統(tǒng)計，截至2022年一季度，主動權(quán)益基金重倉股主要集中在電力設(shè)備及新能源、醫(yī)藥、電子、食品飲料，占比均在10%以上，占比合計超過50%。

知名投資人、泉果基金總經(jīng)理王國斌在他撰寫的《投資中國》一書中表示：“在公募投資中，周期行業(yè)的市值占比在2008年之后持續(xù)下降，信息技術(shù)、醫(yī)療保健、可選消費的市值占比不斷上升，這非常完美地體現(xiàn)了城市化不斷深化的進程。”

滬上某基金分析人士表示，對資本而言，追逐更高回報永遠是源動力?；鸾?jīng)理在布局時，總會選擇潛在回報最大的地方，這從基金重倉股的演變中可一窺端倪。此外，機構(gòu)投資邏輯也發(fā)生了變化。過去幾年來，伴隨一系列監(jiān)管政策的推出，基金更加注重上市公司所屬行業(yè)的景氣度，更加聚焦上市公司的核心競爭力。

新能源賽道站上風口

如今，新能源已經(jīng)成為公募基金和外資共同重倉的行業(yè)。多位業(yè)內(nèi)人士表示，從未來大趨勢看，新能源是一條高景氣度、高確定性的長期賽道。在陸續(xù)公布的公募基金二季報中，新能源受到不少基金經(jīng)理的偏愛。

以明星基金經(jīng)理陸彬管理的匯豐晉信低碳先鋒股票為例，截至今年二季度末，基金前十大重倉股中，新能源相關(guān)個股占據(jù)了八席，其中鹽湖股份和華友鈷業(yè)均獲得增持。此外，率先披露基金二季報的安信優(yōu)勢增長和長城久富混合，也在今年二季度大幅提升了對新能源行業(yè)的持倉比例。

多家資管巨頭均視新能源為A股市場未來最有潛力的賽道之一。資管巨頭聯(lián)博匯智投資總監(jiān)朱良認為，市場風格表現(xiàn)與經(jīng)濟所處的階段有很大關(guān)聯(lián)?！拔覀儽容^關(guān)注受益于中國綠色能源政策的企業(yè)?！?/p>

貝萊德中國新視野基金經(jīng)理表示，中國光伏企業(yè)在技術(shù)、成本及產(chǎn)業(yè)集群等多個方面處于全球領(lǐng)先地位。其中，硅片、電池、組件、光伏玻璃等產(chǎn)業(yè)鏈供給在全球市場中的占比大幅領(lǐng)先，且不斷提升，可持續(xù)發(fā)展空間可期。

“經(jīng)過近10年的發(fā)展，中國在新能源車產(chǎn)業(yè)鏈上已做了完整的布局，從上游電池的正極、負極、電解液、隔膜，到中游的電池公司，再到下游的整車及儲能裝置。在產(chǎn)能建設(shè)與上下游產(chǎn)業(yè)鏈的積累方面，中國企業(yè)已經(jīng)遠超世界上其他公司，這為中國在全球新能源產(chǎn)業(yè)鏈上處于領(lǐng)先地位奠定了很好的基礎(chǔ)。”富達國際的分析師覃曉曦稱。