中文字幕亚洲欧美日韩在线不卡,亚洲欧美日产综合在线网性色,思思久久精品6一本打道,综合视频中文字幕

（原標題：新能源火爆，全產(chǎn)業(yè)鏈最全解讀請收好）

7月18日，由嘉實基金主辦的新能源投資洞見與布局主題峰會在上海舉辦。本次會議，來自投資及業(yè)界的幾位重磅嘉賓，為大家呈現(xiàn)了新能源產(chǎn)業(yè)鏈最核心的投資邏輯和觀點。

嘉實基金董事總經(jīng)理、成長風格投資總監(jiān)姚志鵬指出，能源革命與人工智能的交匯帶來了新能源智能汽車的“時代浪潮”。當下，我們正處在智能汽車的“奇點時刻”。順應時代趨勢，投資者應采取積極的長期主義擁抱優(yōu)秀企業(yè)，牢牢把握住新時代的領先資產(chǎn)。

嘉實基金電新行業(yè)主分析師宋陽表示，如今，電動化大潮“浩浩蕩蕩”；未來，智能化將成為新能源車的主要發(fā)展動力。談及如何把握新能源投資的節(jié)奏，宋陽認為，短期要看消費屬性，長期應看科技屬性。宋陽預計，高速成長仍然是未來幾年新能源車行業(yè)主要的發(fā)展方向，2025年后，智能化將會逐步接棒電動化。

乘聯(lián)會秘書長崔東樹認為，總體上看世界車市是以新能源乘用車為代表的車型格局走勢。目前來看，新能源市場增量以乘用車為主，高低兩端新能源車發(fā)展的空間極其巨大。崔東樹預計，B級和A00級兩大市場都會獲得強勢增長的態(tài)勢。

下游產(chǎn)業(yè)的持續(xù)高景氣，自然會催生上游產(chǎn)業(yè)的“大繁榮”。談及新能源上游的發(fā)展與投資機遇，嘉實基金指數(shù)投資部基金經(jīng)理田光遠表示，鋰方面，在上游資源供給確定的背景下，下游需求超預期爆發(fā)將提升板塊長期景氣度；稀土方面，雙碳背景下板塊存在這價、量、估值三升的歷史性機遇。

以下為與會嘉賓主要演講內(nèi)容：

01 姚志鵬： 新時代領先資產(chǎn)崛起， 迎接智能汽車的時代浪潮

Q1：為什么說我們正處在智能汽車的“奇點時刻”？

姚志鵬：僅成立七八年，我們很多新的品牌便初步建立了自己的品牌，通過差異化定位、產(chǎn)品力等征服了消費者，在30萬以上價格端形成了優(yōu)勢，對豪華燃油車品牌銷量構(gòu)成了沖擊。

此外，如果將目光頭投向十萬元以內(nèi)價格區(qū)間，中國還會有一些更加爆款的車型。

所以我們說當下我們正處在一個智能汽車奇點時刻，你正在一個裂變的奇點。兩大重要的底層技術的交匯促成了智能汽車的發(fā)展，其中一個是能源革命，另一個便是人工智能。

“Yesterday once more”，最近一些新勢力的新車型發(fā)布的場景，遭遇瘋搶的場景與十年前智能手機剛發(fā)布的狀態(tài)是何其相似。

歷史總是押著同樣的韻腳，當下智能汽車的時代機遇堪比十年前的智能手機浪潮。

Q2：怎么看待行業(yè)空間？

姚志鵬：很多投資者對新能源車的銷量等問題仍有擔憂，但我們并不擔心。我們認為，新能源車仍在S型滲透階段，2025年滲透率有望超過70%。

新興產(chǎn)業(yè)都沿著典型S型曲線完成滲透，互聯(lián)網(wǎng)、智能手機、TWS耳機等無一例外。在經(jīng)過緩慢爬坡期后，新興產(chǎn)業(yè)開始進入加速點。加速點的尾聲是在70%左右，最后剩20%、30%的市場進行慢慢滲透。

目前，新能源車正處于從一個20%左右滲透率，朝著一個向70%以上滲透率的爬坡過程。所以即便我們不考慮未來總量的增加，行業(yè)空間都非常大。如果考慮到智能化等因素帶動總量增加，那么行業(yè)空間絕對在十倍以上，甚至有可能沖擊更高倍數(shù)。

Q3：投資者應如何抓住這一“時代機遇”？

姚志鵬：最重要一點是，要長期主義，要做積極的長期主義，就是在里面你要找到那些中長期能夠創(chuàng)造最大價值的，能夠跨越周期，創(chuàng)造利潤最大增量的那些企業(yè)。

復盤美國過去50年歷史，信息技術、工業(yè)、消費、醫(yī)療等領域，都是市值構(gòu)成和市值增量的主要土壤。而能源、原材料等代表上游的領域，從50年維度，市值擴張幅度顯著低于中下游，也顯著跑輸整體市場。

這是因為本質(zhì)上來講，資源的價格來源于供需錯配、來源于邊際變化，而不來源于長期內(nèi)涵價值增長。因此，在偏中下游環(huán)節(jié)中去找到那些公司中最優(yōu)秀的公司，其實是我們在中長期的一個最重要機會。

考慮到智能汽車是完美的軟件變現(xiàn)平臺，參考智能手機發(fā)展歷程，未來智能汽車時代也會有類似的“二次進階”產(chǎn)生。

歷史經(jīng)驗告訴我們，產(chǎn)業(yè)趨勢的力量最終將戰(zhàn)勝一切擔憂，成為股價運行的主導力量。這一進程中，只有深深去扎根于這個行業(yè)，把這個行業(yè)研究清楚了，才可能渡過這種平臺的波折期和分歧期。

那么天花板在哪？隨著品牌上移，軟件變現(xiàn)的逐步推進，未來我國有望出現(xiàn)不止一家5萬億以上市值的整車企業(yè)。其中，可能會有企業(yè)純靠賣車的硬件利潤突破一千億以上，軟件的利潤其實更是難以想象。

我們希望，能做這個時代偉大公司背后的身影，能與大家一起見證智能汽車時代浪潮是如何演繹、怎么樣徐徐打開、徐徐發(fā)展的。

Q1：我們知道，目前能源金屬主要有三類，第一類是鋰，第二是鈷鎳，第三是稀土。由于整個鈷鎳的產(chǎn)量相對較少，同時整體的資源壟斷性較強，所以今天請?zhí)锟傉归_講解鋰與稀土永磁板塊。請問田總?cè)绾慰创囐Y源投資價值？

田光遠：現(xiàn)階段，鋰可以說是新能源車產(chǎn)業(yè)鏈上的“第一資源”。在上游資源供給確定的情況下，下游需求超預期爆發(fā)將提升板塊長期景氣度。

為何說鋰是新能源產(chǎn)業(yè)鏈上的“第一資源”？兩個角度來看：

接下來分析鋰的投資價值：

總結(jié)一下，供需端來講，未來幾年可能整個下游需求都會是超過預期的爆發(fā)，而在上游資源供給確定的背景之下，下游需求超過預期爆發(fā)，自然而然就會帶來整個鋰板塊長期的景氣度的提升。利潤端來看，行業(yè)利潤已顯，成長具有高確定性。

Q2：如何看待稀土板塊？

田光遠：中國是當之無愧的“稀土王國”，在雙碳背景下，稀土永磁材料擁有重大應用前景，全板塊價、量、估值三升的歷史性機遇。

首先，為什么說中國是稀土王國？無論從儲量、產(chǎn)量還是冶煉分離量上看，我國均為世界第一。特別的，冶煉分離方面，目前全世界90%以上的稀土都由中國進行冶煉加工，技術優(yōu)勢明顯。

值得注意的是，稀土供給采取的是配額制。單單看這么一個供給，我們就可以看到，稀土是非常具有價格的持續(xù)的保值性以及投資價值的。

需求端上看，新能源車增長、新能源發(fā)電趨勢、綠色用能、智能化時代的到來或給稀土永磁帶來更大的爆發(fā)性的需求。

投資價值方面，稀土板塊面臨價、量、估值三升的歷史性機遇：

Q3：新能源上游的機會還能夠持續(xù)多久？

先看整個產(chǎn)業(yè)，當前中下游企業(yè)競爭激烈，而上游企業(yè)最具議價權(quán)。

再看利潤方面，如前所述，利潤不僅是開始釋放，而且會逐漸更大的釋放。

接著看反彈，4月底到現(xiàn)在這一輪整個新能源板塊都是非常顯著的反彈，但是目前整個反彈可能還是處于一個初期、情緒修復的階段。未來，利潤的實現(xiàn)+估值的修復會成為下一輪的啟動點。

最后看未來，今年鋰、稀土價格高位概率較大，行業(yè)景氣度持續(xù)；國內(nèi)市場走強，成交活躍，流動性帶來價值溢價；穩(wěn)增長推動下，上游資產(chǎn)迎來持續(xù)性機會。

Q1：電動化是否已經(jīng)接近了天花板？

宋陽：不僅沒有接近天花板，而且遠遠沒有達到它的天花板。目前，我們還只是處于成長期的早期。未來，智能化也將接棒電動化，成為新能源車發(fā)展的主要動力。

在“導入期”結(jié)束后，電動車發(fā)展將經(jīng)歷三個階段，第一階段為滲透率的快速增長，第二階段為結(jié)構(gòu)性優(yōu)化，第三階段為智能化趨勢。

第一階段基本完成了對于廣大消費者認知上的普及。2020年12月、2021年9月，滲透率分別達到了10%和20%，到了今年3月份，滲透率一度接近了30%，行業(yè)發(fā)展突飛猛進。

由于消費者對不同車型存在不同需求，滲透率在各個車型普遍增長之后，結(jié)構(gòu)性優(yōu)化階段到來。這一階段，車型將更加豐富。同時，傳統(tǒng)燃油車逐步轉(zhuǎn)向混動車，隨后進一步向純電轉(zhuǎn)換的過程，將促使單車帶電量持續(xù)提升。

然后就第三階段，一個非常重要的階段。當電動化普及到了一定程度之后，智能化必不可或缺。

隨著芯片、電子架構(gòu)等技術進步，智能駕駛等智能化進程將是車企提供差異化體驗、提升用戶滿意度最重要的方式。隨之，汽車產(chǎn)業(yè)價值鏈也將從一次性整車銷售轉(zhuǎn)向持續(xù)的軟件及服務銷售。

未來軟件定義汽車之后，由于軟件服務邊際成本低、增長空間大。隨著汽車智能化程度的不斷提升，軟件和汽車電子價值之和有望超過硬件，繼而成為整車價值的核心。這一進程中，存在著大量投資機會與發(fā)展機遇。

Q2：造車新勢力是否能維持高速增長？

宋陽：可以。

推動新勢力高速發(fā)展有三個必要條件：

當前來看，新勢力憑借智能化戰(zhàn)略與差異化服務引領行業(yè)智能電動化趨勢。在自動駕駛領域，對于已經(jīng)擁有較為龐大的L2-L3級別并且可以收集真實行駛數(shù)據(jù)車輛的新勢力來說，先發(fā)優(yōu)勢尤其明顯。

此外，新勢力重新定義了整個銷售體系，未來這也是新勢力發(fā)展的一個重要優(yōu)勢。相對于傳統(tǒng)車企，新勢力的一大優(yōu)勢便是更加透明的銷售渠道。其銷售渠道主要以自營渠道為主，部分輔以經(jīng)銷商拓展，價格機制相對傳統(tǒng)車更加透明化，具備優(yōu)化庫存、改善成本結(jié)構(gòu)等特點。

綜上，我們可以看出，造車新勢力在未來發(fā)展的路還很長，自身具備了相當強的競爭優(yōu)勢，所以我們認為新勢力在未來會持續(xù)保持高速增長，他們的銷量也將層層邁入新高。

Q3：我們?nèi)绾稳グ盐招履茉窜囆袠I(yè)的投資節(jié)奏？

宋陽：短期看消費屬性，長期看科技屬性。

短期來講，電動化仍然是新能源車發(fā)展的最核心的因素，因為我們的滲透率仍然不夠高，我們目前只有20%到30%的滲透率，這仍然沒有實現(xiàn)一個很好的替代。

從總量對比的角度，我們認為國內(nèi)乘用車行業(yè)需求韌性強，仍具穩(wěn)定增長空間。

長期來看，電動化和智能化將同時賦予車的科技屬性，只有電動化的滲透率達到了一定階段，智能化的網(wǎng)絡效應才能充分體現(xiàn)出來。

Q1：新能源車發(fā)展形勢如何？

總體來看，世界新能源車以狹義乘用車為主。在這個格局走勢之下，中國的汽車市場尤其是新能源汽車市場保持了強勢的良好的表現(xiàn)，同時貨車客車發(fā)展態(tài)勢強勁。

目前，中國汽車在世界汽車市場占32%的份額，而中國新能源汽車占到59%的份額，相比于歐洲30%左右的份額，中國車市份額是歐洲的近兩倍水平，日韓的新能源車在不含普通混合動力情況下，也只有3%的份額。

強增長態(tài)勢之下，中國新能源車是已進入高增長尾聲還是仍具有巨大發(fā)展?jié)摿Γ?/p>

先看滲透率，在中國的滲透率目前是在18%左右的比例上，同比增長約5%，但較德國等歐洲國家仍低幾個百分點。雖然總量領先，但我國發(fā)展空間仍極其巨大。

并且，雖然車市在今年都處在一定的壓力之中，中國新能源車仍呈現(xiàn)一個相對較為強勢增長的態(tài)勢，國內(nèi)零售1到5月份達到170萬臺規(guī)模，同比增長118%。今年我們預計乘用車在550萬的規(guī)模，商用車在25萬的規(guī)模，且未來還有進一步提升的潛力。

另外一個亮點是強勢的出口表現(xiàn)。2020年中國汽車出口106萬，2021年達到213萬，正好翻了一番。2022年1-4月，出口增速達44%，依舊保持良好走勢，所以中國具有極強的以乘用車為代表出口的特征。此外，而我們的貨車和客車，總體表現(xiàn)也是較強發(fā)展的態(tài)勢。

Q2：如何看待新能源車增量市場？

當下，我國車市面臨疫情、人口劇烈變化等壓力。目前來看，高低兩端新能源車發(fā)展的空間是極其巨大的，對車市的拉動也是極其有意義的。

這一基礎上，看一下整體政策推動下，新能源車市場的增量空間進行分析。

首先，整個世界目前都面臨資源的嚴峻壓力。不過，由于中國產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，我國以新能源車為代表的出口仍然表現(xiàn)良好。在去年近30萬的規(guī)模上，今年1-4月份已經(jīng)出口13萬，而且未來還有進一步的提升空間。今年，我們新能源車的出口量應該能夠達到百萬以上的規(guī)模，增長的空間極其巨大。

商用車方面，微客的新能源化發(fā)展是比較快的，像特大城市純電動的微客占據(jù)了整個微客市場的65%的比例。形成對比的是，輕卡、重卡的滲透率還只有5%左右，整個商用車的電動化有巨大的提升的空間。

不過，由于商用車等總體市場在疫情等打擊下較為疲軟，我們認為主要的增長還是乘用車。在這個走勢之下，新能源乘用車的發(fā)展是我們新能源發(fā)展的核心的關鍵。

目前來看，還是呈現(xiàn)高低兩端強勢增長的態(tài)勢，尤其A00級占比在30%的比例，而B級在26%左右的比例上，總體來看，兩者都是相對較強的。

目前來看，我們的A00級和A0級兩者在300公里以上的產(chǎn)品都獲得良好表現(xiàn)，尤其A0級在400公里以上的產(chǎn)品獲得了市場充分的認可，表現(xiàn)相對較強。而A級車目前也是在40公里區(qū)間，所以續(xù)航里程不夠長，價格又不夠低，所以A級車市場在智能化和低成本以及續(xù)航里程提升各方面都有巨大的發(fā)展空間。目前，我們B級電動車目前主要續(xù)航在500到600公里區(qū)間，占比達到50%的比例，表現(xiàn)相對較強。

總體來看，我們的車市呈現(xiàn)一個未來從B級向A級的持續(xù)的下探，整個產(chǎn)品檔次各方面會獲得明顯提升的良好狀態(tài)。

Q3：如何看待新能源車企未來競爭趨勢？

如今，汽車市場已進入第三消費時代，汽車產(chǎn)品需求由“從無到有”、“追求品質(zhì)”逐步向“個性化、多元化”轉(zhuǎn)變，消費者在關注產(chǎn)品品質(zhì)內(nèi)涵的同時，更注重自我個性的彰顯及態(tài)度的表達。

值得一提的是，如今我國女性司機已達1.6億規(guī)模，占總體4.8億規(guī)模約35%，且女性購買力相對更強。

在巨大發(fā)展?jié)摿χ?，我們認為將涌現(xiàn)出更多優(yōu)秀的自主新能源車企業(yè)。前期，自主新勢力的表現(xiàn)已經(jīng)很優(yōu)秀。近期，自主的傳統(tǒng)車企也已進入一個新的發(fā)展時期。

我們可以看到，很多自主品牌的表現(xiàn)都非常強勢。而純電動的車型我們也看到有很多亮點車型、爆款車型的快速推出。

插電混動中，目前呈現(xiàn)更加紛繁的百花齊放的特征，也是我們新能源化發(fā)展的一個重要的推動。

從未來發(fā)展趨勢來看，我們認為整個新能源車出口到歐洲、東南亞的發(fā)展?jié)摿O其巨大，所以B級和A00級兩大市場都會獲得強勢增長的態(tài)勢。在這個增長之下，我們目前預計整個中國的車市目前呈現(xiàn)一個強勢增長態(tài)勢，尤其是在國家購置稅減半以及各地推出了大量促消費的刺激政策的基礎上，今年新能源車跟傳統(tǒng)燃油車將形成一個超強的百花齊放、全面增長的良好局面。