2023成都積分入學什么時候開始申請
2023-01-31
逆回購重啟凈投放 央行穩(wěn)健貨幣政策方向沒有變
更新時間：2022-07-20 00:08:39作者：未知
本報（chinatimes.net.cn）記者劉佳 北京報道
7月19日央行公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，今日以利率招標方式開展了70億元逆回購操作，中標利率為2.10%，與此前持平。
因今日有30億元逆回購到期，實現(xiàn)凈投放40億元。
而此前一天，央行則開展了7天120億元逆回購操作，結(jié)束了連續(xù)10個交易日開展的30億逆回購操作。
對于央行逆回購小幅加量，業(yè)內(nèi)人士分析認為，主要是為了對沖繳稅對流動性的不利影響，而逆回購利率維持不變，則反映出央行貨幣政策總體仍是中性格局。
凈回籠資金3850億
在上下半年交替之際，央行為了維護月末及半年末流動性平穩(wěn)，多次開展千億級別逆回購操作。
從6月24日開始，央行加大逆回購投放力度。其中，6月24日至6月28日連續(xù)三個工作日分別開展600億元、1000億元、1100億元逆回購操作。
對于央行提高逆回購操作量，彼時民生銀行首席經(jīng)濟學家溫彬指出，受半年末時點考核、地方政府債券密集發(fā)行以及稅期走款高峰等因素影響，銀行間資金面邊際收斂，主要回購利率有所上行。 因此央行通過逆回購等短期政策工具向市場補充流動性，有助于維穩(wěn)半年末流動性和市場穩(wěn)健寬松預期，引導銀行加大信貸投放和滿足流動性等監(jiān)管指標要求。
值得注意的是，步入7月后，央行則對逆回購操作一改常態(tài)。
自7月4日開始，逆回購操作量由千億規(guī)?？s量至30億元“地量”水平，并在此后連續(xù)10個交易日內(nèi)均投放30億元。
由于是縮量操作持續(xù)時間最長的一次，隨即引發(fā)市場對央行流動性收緊的擔憂。
其中，在7月4日至8日期間，央行每天均進行30億元逆回購操作（共計150億元逆回購操作），因當周有4000億元逆回購到期，當周實現(xiàn)凈回籠3850億元。
此后一周（7月11日至7月15日），鑒于每日都有30億元逆回購到期，公開市場則是零投放零回籠狀態(tài)。
（數(shù)據(jù)自WIND）
中信建投證券首席經(jīng)濟學家黃文濤認為，央行大幅凈回籠資金的主要原因在于二季度末應對流動性沖擊釋放的資金屬于暫時性安排。實際上，自從二季度25bp降準以來，資金面長期寬松，資金利率價格降至2021年來最低位置，DR007的中樞價格一度降至1.5%附近，遠低于央行的政策利率OMO利率50-60bp。
中泰證券研報則認為，流動性或迎階段性拐點，央行逆回購持續(xù)低位。6月豬肉價格環(huán)比繼續(xù)上行，驅(qū)動下半年CPI或仍上行，近期央行連續(xù)將逆回購維持在較低水平，這意味著國內(nèi)流動性寬松的階段性頂點或已出現(xiàn)，后續(xù)仍將維持框架內(nèi)的寬松。
重啟凈投放
不過在7月18日，央行逆回購投放由30億元切換到120億元。至此，“地量”投放告一段落。
鑒于18日有30億元逆回購到期，當日實現(xiàn)凈投放90億元，公開市場凈投放重啟。
廣發(fā)期貨研報認為，從30億到120億，表明臨近稅期央行增加逆回購投放，從信號意義上看或指向央行不急于收緊資金面，預期資金利率大幅波動的概率偏小，短期疊加財政支出加快，對資金面有支撐作用。
中信證券首席經(jīng)濟學家明明則認為，120億對市場的影響并非其本身含義，而是未來宏觀政策和相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策進一步加碼的信號，權(quán)益、債券市場正在為寬信用定價?！皺?quán)益市場的復蘇交易值得再次關(guān)注，債券市場多空交織，短期偏震蕩的可能性更大?！?/p>
而7月19日，央行繼續(xù)逆回購操作70億元，實現(xiàn)凈投放40億元。
“今日市場利率維持低位，央行實施70億元公開市場操作小幅凈投放40億元，主要是全球金融市場波動劇烈，公開市場小量凈投放，釋放央行繼續(xù)維持流動性合理充裕，有助于呵護市場情緒。” 光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華對《華夏時報》表示。
“從趨勢上看，央行調(diào)節(jié)資金面的工具多，后續(xù)央行將根據(jù)資金面擾動因素，靈活選用工具進行對沖，確保流動性保持合理充裕?！敝苊A稱
資金利率仍維持低位
雖然央行逆回購投放明顯放量，但資金面邊際轉(zhuǎn)緊。
上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）隔夜上行2.4個基點，報1.2420%。7天Shibor下降1.7個基點，報1.629%。
從回購利率表現(xiàn)看，DR007加權(quán)平均利率上升至1.5967%，遠低于政策利率水平。上交所1天國債逆回購利率（GC001）也維持在1.5%至1.6%左右。
“利率層面，目前銀行間市場存款類機構(gòu)7天加權(quán)平均利率DR007低于公開市場操作利率約0.5%，這說明銀行間市場流動性目前保持在比較合理充裕，可能略微偏多的水平?！?中國人民大學國際貨幣所研究員陳佳對《華夏時報》記者表示。
債市方面，由于本月央行首次投放30億元逆回購后，債券市場以迅速的下跌作為回應，10年期國債收益率一度觸及2.85%。
“一方面是經(jīng)濟復蘇向好和通脹預期的升溫。另一方面，央行的30億本身釋放了抑制空轉(zhuǎn)套利，被動收水減量的信號?！?中信證券首席經(jīng)濟學家明明表示，“30億調(diào)整過后，市場反而更加樂觀。120億只是貨幣政策緩釋風險的信號，更多的政策支持可能在后面?！?/p>
對于后續(xù)貨幣政策走向，央行行長易綱近日指出，中國通脹較低，預期保持穩(wěn)定，受疫情和外部沖擊的影響，中國經(jīng)濟面臨一定下行壓力，人民銀行將加大穩(wěn)健貨幣政策的實施力度，為實體經(jīng)濟提供更有力支持。
“從宏觀經(jīng)濟走勢去研判，央行此次公開市場操作的另一個重點在于夯實經(jīng)濟反彈的基礎(chǔ)。上半年企業(yè)貸款利率為4.32%同比降0.31個百分點，穩(wěn)中有降且創(chuàng)下歷史新低。結(jié)合當前各方面綜合因素，央行采取創(chuàng)新型貨幣工具精準施策，進一步推動金融機構(gòu)降低企業(yè)融資成本，為鞏固經(jīng)濟修復夯實金融條件基礎(chǔ)，將會是下一階段的重中之重。”陳佳稱。
責任編輯：孟俊蓮 主編：冉學東