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2023-01-31
最新出爐！馮明遠(yuǎn)掌管420億，依舊聚焦新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域！施成重配上游有色，看好“光、電、半”
更新時間：2022-07-21 07:36:35作者：未知
中國基金報記者 張燕北
馮明遠(yuǎn)、施成兩位擅長新能源等賽道投資的成長風(fēng)格明星基金經(jīng)理二季報已出爐。
二季度，伴隨著市場的反彈和基金凈值的回升，馮明遠(yuǎn)管理的10只基金合計資產(chǎn)凈值規(guī)模重回400億以上，接近420億。其中多只產(chǎn)品提高倉位，捕捉反彈機(jī)會。從其組合配置看，投資依舊聚焦在新能源、科技、高端制造等新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。
同樣伴隨著基金業(yè)績的反彈，施成合計管理規(guī)模增至近250億。二季度，施成延續(xù)以往偏進(jìn)攻風(fēng)格，多只基金二季度依然保持較高倉位運(yùn)作。他仍然堅定保持對新能源集中持股，重配上游有色金屬板塊 。
展望下半年，施成認(rèn)為，需求增量來自于國內(nèi)，供給大部分由海外提供的環(huán)節(jié)。他表示，從流動性到行業(yè)基本面都支撐上游迎來行情，配置方向上，投向仍然集中于光伏、鋰電、半導(dǎo)體等具備快速增長動能的行業(yè)，“目前來看，市場對于新技術(shù)方向的設(shè)備改進(jìn)和資本開支更有熱情”。
馮明遠(yuǎn)管理規(guī)模重回400億元以上
二季度成長股反彈強(qiáng)勁，主攻科技成長賽道的馮明遠(yuǎn)旗下基金凈值也有所回升，助推產(chǎn)品資產(chǎn)凈值規(guī)模走高。
據(jù)基金二季報統(tǒng)計，今年二季度期間，馮明遠(yuǎn)季內(nèi)管理的10只基金（各份額合并統(tǒng)計）中，僅兩只規(guī)模環(huán)比縮水，其余8只均出現(xiàn)增加。截至二季度末，10只基金資產(chǎn)凈值合計419.94億元，較上季度末增加37.31億元，同時創(chuàng)下其管理規(guī)模歷史最高記錄。
其中，信澳核心科技單季度規(guī)模增幅最大，環(huán)比增加了113.17%。該基金二季度期間份額凈值增長率為3.92%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率為1.90%。而且二季度期間該基金獲得14.1億份凈申購，資產(chǎn)凈值隨之增加至34.15億元。
作為馮明遠(yuǎn)管理的規(guī)模最大的基金，信澳新能源產(chǎn)業(yè)股票二季度資產(chǎn)凈值規(guī)模略增6%。雖然該基金報告期內(nèi)份額有所縮水，但基金份額凈值增長率達(dá)到 11.13%。
自2016年10月份擔(dān)任基金經(jīng)理以來，馮明遠(yuǎn)的管理規(guī)模一路攀升，于去年末達(dá)到410.9億元。今年一季度其管理基金數(shù)量增至10只，但因市場調(diào)整加大，管理規(guī)模出現(xiàn)縮水。二季度末，再度回歸400億以上。
不過值得一提的是，據(jù)信達(dá)澳亞基金7月20日公告，馮明遠(yuǎn)在7月19日已經(jīng)離任信澳精華配置混合基金經(jīng)理，同時離任的還有齊興方，原共同管理的張劍滔留任。至此，馮明遠(yuǎn)管理的基金數(shù)量重回個位數(shù)，公司方面表示，離任原因是內(nèi)部調(diào)整，已按規(guī)定在中國基金業(yè)協(xié)會辦理變更手續(xù)。
大多數(shù)在管基金加倉
二季度，馮明遠(yuǎn)管理的產(chǎn)品仍保持較高倉位運(yùn)作，且旗下多只代表基金股票倉位較上一季度末有所增加。
具體來看，據(jù)統(tǒng)計，10只基金中有4只倉位下降，其余大多數(shù)基金股票市值占基金資產(chǎn)凈值比例環(huán)比上升。
以其代表基金信澳新能源產(chǎn)業(yè)為例，該基金二季度末93.19%的股票倉位相比今年一季度末的91.35%增加近兩個百分點(diǎn)，通過倉位提升把握反彈行情。
而信澳核心科技股票倉位從79.8%大幅上升至93.86%，增加了近14個百分點(diǎn)，可謂大手筆加倉。作為一只靈活配置型基金，馮明遠(yuǎn)剛剛卸任的信澳精華股票倉位則驟降至4成以下。
一向持倉分散的馮明遠(yuǎn)持倉延續(xù)低集中度，代表基金產(chǎn)品信澳新能源產(chǎn)業(yè)前十大重倉股占基金凈值比19.31%，較上一季度末23.01%的比例明顯調(diào)降。
其中第一大重倉股占基金凈值比例僅為3.79%，第二大重倉股占比2.33%，第三大重倉股為2.17%。其余7只重倉股，占基金凈值比絕大多數(shù)在1%到2%之間。
另外一只規(guī)模較大的信澳匠心臻選兩年持有持股集中度也出現(xiàn)下降，由一季度末的24.24%將至20%左右。
事實(shí)上，近兩年多時間來看，該基金持股集中度幾乎從未超過30%。持股集中度與波動的關(guān)系是顯而易見的，一般而言分散可以降低波動。持股集中度越低，理論上基金的凈值波動也會越小。
高倉位、廣撒網(wǎng)、較高換手率，這是馮明遠(yuǎn)典型的標(biāo)簽。為了研究覆蓋足夠數(shù)量的好公司，馮明遠(yuǎn)是業(yè)內(nèi)公認(rèn)的“調(diào)研狂人”。
新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域內(nèi)部調(diào)倉
大舉增持璞泰來減持“寧王”
總結(jié)來看，2022年而季度，馮明遠(yuǎn)所管理基金的投資聚焦在新能源、科技、高端制造等新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，行業(yè)配置與上一報告期相比變化不大。
馮明遠(yuǎn)的重倉股變動一向較快，二季度信澳新能源產(chǎn)業(yè)前十大持倉中有四成被換。其中，上季度末的第大重倉股璞泰來被大舉增持至第一大重倉，增持比例64.47%。
與此同時，此前的第十大重倉股天齊鋰業(yè)也獲得加倉，躍升為信澳新能源產(chǎn)業(yè)第二大重倉股。而季度期間，璞泰來和寧德時代分別上漲20.58%和53.34%。
減持方面，寧德時代、贛鋒鋰業(yè)和珠海冠宇、東陽光4只個股遭到減持。其中，寧德時代已由上季度的第一大重倉股下滑為第六大重倉股，減持幅度接近7成。
從新進(jìn)和調(diào)出前十大重倉行列的個股看，該基金二季度新進(jìn)了3只個股，包括比亞迪、華域汽車、富臨精工和中興通訊。
與此同時，中科電氣、星源材質(zhì)、法拉電子、聯(lián)創(chuàng)股份則退出信澳新能源產(chǎn)業(yè)前十大重倉股。從其在管基金重倉股票變動來看，持倉動向與信澳新能源產(chǎn)業(yè)基本維持一致性。
值得一提的是，馮明遠(yuǎn)剛剛離任的信澳精華配置混合與其他馮明遠(yuǎn)管理基金的配置差異最大。
體現(xiàn)在重倉股上，該基金普遍聚焦白酒、食品等大眾消費(fèi)品板塊，從二季度的持倉來看，五糧液、伊利股份、洋河股份、貴州茅臺分列前四大重倉股。
而在一季度內(nèi)，該基金重倉方向依然是在科技股領(lǐng)域，彼時的寧德時代、恒玄科技、揚(yáng)杰科技、聞泰科技、圣邦股份、敏芯股份等已淡出重倉股序列。
基金經(jīng)理也坦言，季內(nèi)增加了對白酒、大眾品等消費(fèi)行業(yè)的配置。展望未來，隨著國內(nèi)疫情逐步得到控制，國內(nèi)消費(fèi)復(fù)蘇趨勢有望得到延續(xù)，會繼續(xù)在大消費(fèi)、高端制造等主要賽道耕耘，深挖基本面扎實(shí)的優(yōu)質(zhì)個股，自下而上挖掘投資機(jī)會。
繼續(xù)深挖新能源、科技、
高端制造等主賽道
馮明遠(yuǎn)在季報中寫道，2022年二季度，A股市場出現(xiàn)了較明顯的反彈。一方面，隨著復(fù)工復(fù)產(chǎn)的推進(jìn)，經(jīng)濟(jì)最差階段有望過去，進(jìn)入弱復(fù)蘇階段；另一方面，為對沖經(jīng)濟(jì)下行壓力，貨幣政策持續(xù)寬松，股票市場流動性較為充裕。這種經(jīng)濟(jì)環(huán)境有利于股票資產(chǎn)的表現(xiàn)，特別是成長股的表現(xiàn)。
2022年二季度，其基金投資依舊聚焦在新能源、科技、高端制造等新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，行業(yè)配置與上一報告期相比變化不大。
展望未來，馮明遠(yuǎn)認(rèn)為經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇+流動性充裕的組合可能很難持續(xù)，市場將更加注重基本面的質(zhì)量。“我們會繼續(xù)在新能源、科技、高端制造等主要賽道耕耘，深挖基本面扎實(shí)的優(yōu)質(zhì)個股，自下而上挖掘投資機(jī)會?！?/p>
施成所管基金保持90%+高倉位運(yùn)作
日前，國投瑞銀施成在管的5只產(chǎn)品二季報全部發(fā)布。
從業(yè)績表現(xiàn)來看，二季度伴隨著新能源板塊的前景反彈，這幾只產(chǎn)品的基金凈值也普遍迎來較大幅度反彈。其中一月末成立的國投瑞銀產(chǎn)業(yè)升級恰好趕上4月底以來的反彈行情，自成立以來取得了14.3%的收益率。
從基金規(guī)模看，截至6月30日，施成合計管理規(guī)模達(dá)247.16億元，較一季度末的203.39億元增長44億元。其中，除國投瑞銀產(chǎn)業(yè)升級兩年持有成立于今年一季度末外，國投瑞銀新能源、國投瑞銀先進(jìn)制造、國投瑞銀產(chǎn)業(yè)趨勢、國投瑞銀進(jìn)寶等管理運(yùn)作超過一年的基金，在今年二季度資產(chǎn)規(guī)模均實(shí)現(xiàn)增長。
報告顯示，國投瑞銀新能源最新規(guī)模為90.93億元，較上季度末的78.74億元增加12.19億元；國投瑞銀先進(jìn)制造、國投瑞銀進(jìn)寶單季度規(guī)模均增長12億元以上；國投瑞銀產(chǎn)業(yè)趨勢單季度規(guī)模增長近5億元。
從股票倉位來看，施成旗下多只基金二季度依然保持較高倉位運(yùn)作。國投瑞銀新能源、國投瑞銀先進(jìn)制造、國投瑞銀產(chǎn)業(yè)趨勢、國投瑞銀進(jìn)寶一季度末的股票持倉均在90%以上，平均倉位為91%，一季度末平均倉位則為90.56%。
舉例而言，國投瑞銀新能源股票倉位為91.42%，比上季度末提升2.38個百分點(diǎn)；國投瑞銀產(chǎn)業(yè)趨勢股票倉位為92.1%，比上季度末微幅提升1個百分點(diǎn)。此外，國投瑞銀先進(jìn)制造、國投瑞銀進(jìn)寶股票倉位均超90%；另有今年3月份成立的國投瑞銀產(chǎn)業(yè)升級兩年持有股票倉位為61.91%。
保持對新能源集中持股
重配上游有色金屬板塊
從具體持倉來看，二季度施成對新能源賽道的信心沒有動搖，其管理的持倉組合依然保持集中持股風(fēng)格，新能源產(chǎn)業(yè)鏈個股仍是持倉主力，二季度基金凈值也普遍迎來較大幅度反彈。
從前十大重倉股看，幾只基金的配置較為相似，整體重配上游有色金屬板塊，包括西藏礦業(yè)、融捷股份、天齊鋰業(yè)、中礦資源、華友鈷業(yè)、盛新鋰能等。此外還配置了科達(dá)制造、永興材料、江特電機(jī)等。
以其在管規(guī)模最大的國投瑞銀新能源為例，截至二季度末，國投瑞銀新能源混合前十大重倉股分別為：天齊鋰業(yè)、永興材料、江特電機(jī)、科達(dá)制造、融捷股份、華友鈷業(yè)、中礦資源、西藏礦業(yè)、盛新鋰能、藏格礦業(yè)。
從持倉來看，科達(dá)制造、中礦資源、西藏礦業(yè)為新晉十大重倉股，東岳集團(tuán)、鹽湖股份、北方稀土則退出前十大重倉，整體配置邏輯并沒有發(fā)生太大轉(zhuǎn)變，新能源仍然是主力。
看好光、電、半
展望未來，施成預(yù)期三季度經(jīng)濟(jì)進(jìn)入加速的上行階段，尤其是成長行業(yè)的增長將會十分迅猛，并判斷國內(nèi)的供需雙強(qiáng)。而海外尤其是歐洲，陷入俄烏戰(zhàn)爭的泥潭，并在可以預(yù)見的未來都難以脫身。新變種的新冠病毒在海外開始新一輪的傳播，也將對他們的經(jīng)濟(jì)造成影響，因此可以預(yù)期海外的供給和需求都趨弱。國內(nèi)供需雙強(qiáng)，海外供需雙弱，他表示整個下半年的基本思路，由此展開。
他直言，資源品的瓶頸，最快也要到 2023 年底才能夠緩解，所以只要需求向好，上游會賺取絕大部分產(chǎn)業(yè)鏈利潤，這是客觀規(guī)律，不以人的意志為轉(zhuǎn)移。
從 4 月下旬開始，中下游的子行業(yè)和公司出現(xiàn)了較大幅度的上漲，并在 6 月漲幅超過了上游。我們認(rèn)為從行業(yè)傳導(dǎo)順序和美林時鐘可以解釋這一現(xiàn)象。從美林時鐘來看，經(jīng)濟(jì)周期從衰退——復(fù)蘇——過熱——滯漲，復(fù)蘇階段制造業(yè)更好，過熱階段資源品優(yōu)勢更大；從行業(yè)傳導(dǎo)來看，下游訂單上升——中游排產(chǎn)提高——上游資源短缺。只要是上游資源品供給有限，下游需求旺盛，那么這個演繹就是一個時間問題，最終行業(yè)輪動要回到上游。在目前經(jīng)歷了新能源中下游股價的大幅上漲，他認(rèn)為從流動性到行業(yè)基本面都支撐上游迎來行情。
從行業(yè)來看，投向仍然集中于光伏、鋰電、半導(dǎo)體等具備快速增長動能的行業(yè)。目前來看，市場對于新技術(shù)方向的設(shè)備改進(jìn)和資本開支更有熱情。這是施成未來會重點(diǎn)關(guān)注的方向。
新能源汽車方面，他依然看好電動汽車的銷量較快增長，目前需求方面懷疑的人已經(jīng)逐漸減少，但對于供給端資源品價格的進(jìn)一步上行仍有爭議。由于國家刺激汽車消費(fèi)，一二線城市出臺了不少地補(bǔ)來推動，這些城市地補(bǔ)的規(guī)模明顯緩解了上游資源漲價帶來的壓力，使得中國車企能夠在全球范圍內(nèi)去采購更多的碳酸鋰（這也會進(jìn)一步推動鋰價的上行）。因此他認(rèn)為，三季度發(fā)生新一輪漲價是大概率事件。
新能源發(fā)電行業(yè)，目前行業(yè)的增長仍然受制于硅料產(chǎn)能的釋放。施成仍然預(yù)期在三、四季度，硅料的供需矛盾會逐步緩解。目前情況下，產(chǎn)業(yè)鏈部分環(huán)節(jié)的盈利能力兌現(xiàn)存在問題，因此并不傾向于硅料降價后，制造業(yè)環(huán)節(jié)的盈利將會上升。
施成依然判斷新能源發(fā)電的最大受益者可能會是儲能行業(yè)，將在適當(dāng)?shù)臅r候進(jìn)行布局。TMT 行業(yè)，看好智能汽車。下半年我們預(yù)計，電動汽車行業(yè)仍然會受到鋰資源的制約，一方面放量存在天花板，另一方面盈利會有壓力。
但從技術(shù)進(jìn)步角度來看，由于 dmi 和增程式產(chǎn)品的進(jìn)步，其在高油價和高鋰價情況下充分受益，在今年二季度也出現(xiàn)了較大級別的行情。因此未來汽車行業(yè)，他更關(guān)注產(chǎn)品的創(chuàng)新。并且由于在新能源汽車領(lǐng)域，目前不存在類似蘋果給供應(yīng)商留出豐厚利潤的公司，整車環(huán)節(jié)是好于零部件的。
編輯：艦長
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