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經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 陳姍 目前，基金二季報(bào)已進(jìn)入密集披露階段，周蔚文、葛蘭、張坤、劉彥春、謝治宇、劉格菘等手握“重金”的明星基金經(jīng)理的最新持股情況及后市布局成為市場(chǎng)關(guān)注重點(diǎn)。

7月21日，中歐基金披露旗下所有產(chǎn)品二季報(bào)，周蔚文代表產(chǎn)品中歐新藍(lán)籌二季度股票倉(cāng)位與一季度基本持平，為77.65%，投資主線依舊秉持“好行業(yè)選Alpha，困境反轉(zhuǎn)行業(yè)選Beta”。葛蘭二季度股票倉(cāng)位略有上升，接近九成。她在中歐醫(yī)療健康二季報(bào)中表示，長(zhǎng)期看好的核心創(chuàng)新藥、創(chuàng)新器械，創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)鏈，醫(yī)療服務(wù)以及消費(fèi)性醫(yī)療等方向。

近兩日，易方達(dá)張坤、廣發(fā)劉格菘、景順長(zhǎng)城劉彥春、興全謝治宇等一眾明星基金經(jīng)理也紛紛發(fā)布了基金二季報(bào)。其中，張坤、劉格菘、劉彥春代表產(chǎn)品易方達(dá)藍(lán)籌、廣發(fā)小盤成長(zhǎng)混合、景順長(zhǎng)城新興成長(zhǎng)混合二季度保持高倉(cāng)位運(yùn)作，股票投資占比均在九成以上。

私募排排網(wǎng)財(cái)富管理合伙人曾衡偉對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)記者表示，“明星基金高倉(cāng)位運(yùn)作，一方面是看好接下來(lái)的市場(chǎng)行情，結(jié)合歷史行情來(lái)看，在持續(xù)寬松的貨幣政策和流動(dòng)性充裕的市場(chǎng)環(huán)境下，市場(chǎng)往往表現(xiàn)都不會(huì)太差，至少結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)會(huì)非常明顯；另一方面是對(duì)持倉(cāng)品種的投資價(jià)值充滿信心，明星基金經(jīng)理主要持倉(cāng)集中在高景氣的新能源以及存在困境反轉(zhuǎn)預(yù)期的消費(fèi)等行業(yè)，接下來(lái)跑贏大市的概率非常大。”

重倉(cāng)股如何“洗牌”

今年二季度，A股市場(chǎng)上證指數(shù)上漲4.5%，創(chuàng)業(yè)板指上漲5.68%。各指數(shù)在回調(diào)后出現(xiàn)反彈，表現(xiàn)較好的行業(yè)主要集中在新能源車、光伏等領(lǐng)域，傳統(tǒng)周期和消費(fèi)行業(yè)表現(xiàn)一般。

回顧過(guò)去六個(gè)月，周蔚文指出，2022年上半年市場(chǎng)的核心是適應(yīng)估值和宏觀環(huán)境的調(diào)整，其一、二季度股票倉(cāng)位保持在77%左右。不難看出，無(wú)論是過(guò)去還是未來(lái)，“好行業(yè)選Alpha，困境反轉(zhuǎn)行業(yè)選Beta”是貫穿其投資的主線。

從其二季度股票持倉(cāng)情況來(lái)看，周蔚文在中歐新藍(lán)籌中對(duì)一季度第一大重倉(cāng)股寧波銀行進(jìn)行了明顯減持，持股數(shù)量由1500萬(wàn)股將至1079萬(wàn)股，占基金資產(chǎn)凈值比例從4.32將至2.85%。也因此，法拉電子順位升至第一倉(cāng)位股。此外，貴州茅臺(tái)、春秋航空、吉祥航空被不同程度減持，陽(yáng)光電源、立訊精密、圣農(nóng)發(fā)展、中遠(yuǎn)海能4只股票消失在前十股票明細(xì)中。對(duì)比一季度十大重倉(cāng)股，僅法拉電子、牧原股份在二季度獲得增持，寧德時(shí)代、晶澳科技、通策醫(yī)療、東方財(cái)富4個(gè)“新面孔”出現(xiàn)了前十名單中。

回顧2022年二季度，葛蘭認(rèn)為，國(guó)內(nèi)疫情的反復(fù)，疊加海外經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的不確定性、流動(dòng)性、地緣政治等宏觀環(huán)境的復(fù)雜變化，對(duì)全行業(yè)都產(chǎn)生了較大的短期沖擊。從基本面角度來(lái)看，醫(yī)藥生物板塊在季度初也受到了疫情的較大影響，但截止至半年末，大部分企業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)了較為顯著的恢復(fù)。政策總體延續(xù)了穩(wěn)健、積極的趨勢(shì)，引導(dǎo)行業(yè)向有真正創(chuàng)新、有臨床價(jià)值、提供高性價(jià)比產(chǎn)品及服務(wù)轉(zhuǎn)變的導(dǎo)向沒有變化。

中歐醫(yī)療健康二季報(bào)顯示，權(quán)益資產(chǎn)占比、前十大重倉(cāng)個(gè)股較上一季度略有調(diào)整，股票倉(cāng)位由一季度的81.56%上升至90.76%。葛蘭在季報(bào)中表示，疫情短期沖擊導(dǎo)致了部分公司出現(xiàn)了較大幅度調(diào)整，但其中優(yōu)秀的公司的長(zhǎng)期增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)因素并未出現(xiàn)重大變化，因此也進(jìn)行了相對(duì)積極的布局。從個(gè)股來(lái)看，博騰股份、智飛生物2只股票從前十大重倉(cāng)股名單中消失，同仁堂、九洲藥業(yè)新進(jìn)前十。截至二季度末，前十大重倉(cāng)股依次為愛爾眼科、藥明康德、康龍化成、邁瑞醫(yī)療、泰格醫(yī)藥、凱萊英、片仔癀、同仁堂、通策醫(yī)療、九洲藥業(yè)。

張坤、劉格菘、劉彥春三位基金經(jīng)理二季度保持高倉(cāng)位運(yùn)作。

張坤管理的4只基金的權(quán)益資產(chǎn)占比均超92%，其管理規(guī)模最大的易方達(dá)藍(lán)籌精選前十大重倉(cāng)股僅更換一只，藥明生物替代海康威視進(jìn)入前十。二季度末前十大重倉(cāng)股依次為五糧液、洋河股份、瀘州老窖、貴州茅臺(tái)、騰訊控股、香港交易所、招商銀行、伊利股份、美團(tuán)-W和藥明生物。

值得注意的是，隨著二季度市場(chǎng)回暖，基金產(chǎn)品的凈值規(guī)模也開始“回血”。截至二季度末，張坤管理的4只基金合計(jì)規(guī)?；厣?71.37億元，較一季度末增加122.1億元，增幅達(dá)14.38%。

劉格菘管理的廣發(fā)小盤成長(zhǎng)在二季末仍維持高位，股票市值占基金凈值比例在92.41%。從前十大重倉(cāng)股來(lái)看，小康股份、晶澳科技、隆基綠能、錦浪科技、圣邦股份、億緯鋰能六只個(gè)股成為重點(diǎn)布局對(duì)象，基金資產(chǎn)凈值占比均超過(guò)7%。一季度排名第九、第十的健帆生物、普利特消失在二季度前十名單中，取而代之的是信息技術(shù)行業(yè)的國(guó)聯(lián)股份和光伏玻璃原片制造商福萊特，分別位列第七、第九，倉(cāng)位占比6.39%和5.23%。

劉彥春管理的景順長(zhǎng)城新興成長(zhǎng)混合一、二季度前十大重倉(cāng)股變動(dòng)不大，二季度主要表現(xiàn)為對(duì)貴州茅臺(tái)、五糧液等白酒企業(yè)進(jìn)行了進(jìn)一步加倉(cāng)，山西汾酒替代?？低曅逻M(jìn)前十大重倉(cāng)股。也因此，前十大持倉(cāng)中有一半為白酒類個(gè)股。截至二季度末，劉彥春管理規(guī)模同樣有所上漲，達(dá)到約870億元，而一季度末，管理規(guī)模約為748億元。

謝治宇管理的興全合潤(rùn)在二季度股票倉(cāng)位略降至九成以下。興全合潤(rùn)重倉(cāng)股集中在醫(yī)藥、消費(fèi)和信息技術(shù)領(lǐng)域，重倉(cāng)股前兩位為海爾智家和三安光電，與一季度排位保持不變。普洛藥業(yè)、三七互娛兩只個(gè)股退出前十，新進(jìn)硅料+電池企業(yè)通威股份和顧家家居。

下半年投資機(jī)會(huì)在哪

展望下半年，周蔚文表示將繼續(xù)沿著“好行業(yè)選 Alpha，困境反轉(zhuǎn)行業(yè)選 Beta”的主線尋找兩類投資機(jī)會(huì)：一是未來(lái)多年景氣持續(xù)向好的行業(yè)，例如新能源、光伏、軍工等行業(yè)；第二類是困境反轉(zhuǎn)行業(yè)，代表行業(yè)有養(yǎng)殖、餐飲旅游、傳媒、地產(chǎn)等?！拔覀儗⒏鶕?jù)相關(guān)產(chǎn)業(yè)未來(lái)利潤(rùn)增長(zhǎng)率、估值情況動(dòng)態(tài)調(diào)整板塊配置比例，”周蔚文進(jìn)一步補(bǔ)充。

葛蘭則依然看好醫(yī)藥生物板塊。她指出，創(chuàng)新相關(guān)的市場(chǎng)還遠(yuǎn)未觸及國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的天花板，海外市場(chǎng)也在逐步蓄力中。伴隨我國(guó)居民人均收入及認(rèn)知水平快速提升，醫(yī)療服務(wù)以及消費(fèi)性醫(yī)療的需求仍在快速增長(zhǎng)且未得到充分滿足，未來(lái)空間依然巨大。整體而言，她表示依然看好醫(yī)藥生物板塊的中長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)，但短期市場(chǎng)波動(dòng)難以避免，將繼續(xù)努力為持有人創(chuàng)造長(zhǎng)期投資回報(bào)。

受疫情散發(fā)、海外局部戰(zhàn)爭(zhēng)局勢(shì)持續(xù)、美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期等多重因素影響，2022年二季度A 股市場(chǎng)經(jīng)歷了較大波動(dòng)，光伏、新能源汽車、電子等為代表的高端制造方向波動(dòng)率超過(guò)了其他類型的資產(chǎn)。劉格菘認(rèn)為，資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)性來(lái)自階段性業(yè)績(jī)的波動(dòng)與估值的波動(dòng)，預(yù)期的分化是估值波動(dòng)的來(lái)源，基本面的趨勢(shì)力量也會(huì)通過(guò)影響預(yù)期從而影響估值。他認(rèn)為，從長(zhǎng)周期看，基本面的趨勢(shì)是決定資產(chǎn)價(jià)格的核心因素。隨著基本面的趨勢(shì)力量成為資產(chǎn)定價(jià)的核心，下半年市場(chǎng)整體波動(dòng)率可能會(huì)回到歷史正常區(qū)間水平。

在劉彥春看來(lái)，隨著疫情逐步得到控制，下半年我國(guó)經(jīng)濟(jì)環(huán)比向上態(tài)勢(shì)明確。預(yù)期實(shí)體融資進(jìn)一步提速，結(jié)構(gòu)也將逐步改善。復(fù)蘇強(qiáng)度及持續(xù)性在下半年需要重點(diǎn)跟蹤。他還談到，近幾年，短期因素對(duì)市場(chǎng)干擾較多。疫情反反復(fù)復(fù)，國(guó)際關(guān)系錯(cuò)綜復(fù)雜，實(shí)體經(jīng)濟(jì)和股票市場(chǎng)都受到了較大影響。但他始終認(rèn)為決定公司市值的是企業(yè)全生命周期可以為股東創(chuàng)造的價(jià)值，短期事件沖擊帶來(lái)的更多是投資機(jī)會(huì)。

張坤則在二季報(bào)中坦言，雖然判斷未來(lái)很難，但做投資實(shí)質(zhì)就是在對(duì)一個(gè)個(gè)企業(yè)的未來(lái)做出判斷。他希望在做判斷時(shí)更多回歸常識(shí)或者事物的基礎(chǔ)概率，例如，這家企業(yè)提供的產(chǎn)品或服務(wù)未來(lái)是否被客戶持續(xù)需要且增長(zhǎng)？外來(lái)者模仿這家企業(yè)的業(yè)務(wù)是否足夠困難？生意模式能否產(chǎn)生充足的自由現(xiàn)金流？是否具有良好的企業(yè)治理并對(duì)股東友好？對(duì)于科技企業(yè)，是否有足夠的資源和機(jī)制吸引并留住全球最頂尖的人才？張坤認(rèn)為，過(guò)去幾十年美國(guó)市場(chǎng)持續(xù)跑贏歐洲、日韓等發(fā)達(dá)市場(chǎng)的重要原因之一就是美國(guó)企業(yè)整體上在這些方面做的比歐洲、日韓企業(yè)更好。

他進(jìn)一步表示，上述這些因素一方面對(duì)企業(yè)的發(fā)展前景十分重要，另一方面在5-10年內(nèi)發(fā)生變化的可能性較小。與之對(duì)應(yīng)，一部分市場(chǎng)因素(例如短期經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、行業(yè)短期供求失衡等)對(duì)于短期市場(chǎng)的影響十分顯著，但在長(zhǎng)周期內(nèi)并不重要，當(dāng)這些因素不利時(shí)，就為長(zhǎng)期投資者買入優(yōu)秀公司提供了更好的賠率。

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陳姍經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者

華東新聞中心記者
主要關(guān)注金融衍生品領(lǐng)域，重點(diǎn)報(bào)道期貨、大宗商品、租賃、信托等市場(chǎng)動(dòng)態(tài)。 新聞線索可聯(lián)系郵箱：[email protected]。