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中國基金報記者 方麗 見習(xí)記者 王佳霖

行業(yè)對ETF產(chǎn)品競爭早已“白熱化”，而今年更是“紅海廝殺”洶涌。

中國基金報記者發(fā)現(xiàn)，行業(yè)不僅積極布局碳中和、中藥、疫苗等ETF創(chuàng)新品種，更是在“流動性”上競爭加碼，紛紛新增流動性服務(wù)商，力度遠超前兩年。

數(shù)據(jù)顯示，截至7月22日，2022年年內(nèi)共有145只權(quán)益類ETF（股票ETF和跨境ETF）新增流動性服務(wù)商，這一數(shù)據(jù)成為歷史以來的高峰。至此，全市場652只權(quán)益類ETF中有604只擁有做市商，占比高達92.64%；而2021年初，2022年初這一數(shù)據(jù)均不足80%。

此外，包括碳中和ETF等在內(nèi)的熱門ETF密集增加流動性服務(wù)商也引起行業(yè)關(guān)注，甚至出現(xiàn)一口氣增加8家券商作為流動性服務(wù)商的情況。

業(yè)內(nèi)人士表示，在ETF創(chuàng)新產(chǎn)品賽道爭奪之后，密集增加流動性服務(wù)成為ETF競爭“升級化”，意味著ETF的競爭進入了一個新時期。ETF天然屬性是交易，流動性非常重要，跟蹤同一指數(shù)的產(chǎn)品里，成交持續(xù)活躍的ETF往往具有虹吸效應(yīng)，規(guī)模會越做越大，未來增加流動性服務(wù)商等或進一步增多。

積極新增流動性服務(wù)商

流動性比拼正在進行中

密集增加ETF的流動性服務(wù)，成為目前基金行業(yè)一個新動向。數(shù)據(jù)顯示，截至7月22日，2022年年內(nèi)共有144只權(quán)益類ETF（股票ETF和跨境ETF）新增流動性服務(wù)商，這一數(shù)據(jù)成為歷史以來的高峰。

不僅如此，一些熱門ETF密集增加流動性服務(wù)商的現(xiàn)象也引發(fā)投資者關(guān)注。如7月份以來8只碳中和ETF陸續(xù)上市交易，各大基金公司就快速行動起來，其中南方、大成、工銀瑞信和招商等4家基金公司旗下品種都增加了流動性服務(wù)商。

值得注意的是，南方中證上海環(huán)交所ETF在上市交易之前就“未雨綢繆”，宣布增加8個券商作為流動性服務(wù)商，也創(chuàng)下單日新增流動性服務(wù)商之最。大成也在上市前一日新增了3家流動性服務(wù)商。

而公告也顯示，首批8家環(huán)交所碳中和ETF于7月中下旬陸續(xù)上市。南方、易方達、廣發(fā)和富國于7月19日上市交易，大成、工銀瑞信和匯添富于7月21日上市交易，招商于7月22日上市交易。

不僅針對碳中和ETF，也有不少權(quán)益類基金多次公告增加流動性服務(wù)商。數(shù)據(jù)顯示，今年發(fā)布增加流動性服務(wù)商公告超過3次的基金共有5只，其中發(fā)布該類公告次數(shù)最多的為廣發(fā)納斯達克100ETF。該基金分別于3月16日、4月20日、5月11日和7月12日共計4次發(fā)布公告，增加華泰證券、中信證券、招商證券和申萬宏源證券為其流動性服務(wù)商。

此外，富國中證旅游主題ETF、國泰中證基建ETF、易方達中證港股通中國100ETF和嘉實上海金ETF4只股票ETF，年內(nèi)均3次發(fā)布公告，增加流動性服務(wù)商。

據(jù)一位基金公司ETF基金經(jīng)理表示，ETF競爭不僅考驗的是指數(shù)標(biāo)的，更考驗基金公司綜合運營能力，尤其是ETF的流動性，目前行業(yè)頭部基金公司對此都非常重視，今年以來新增流動性服務(wù)商較以往明顯增多。

他也表示，一般基金公司會選擇重點ETF來增加流動性服務(wù)商，尤其是一些公司非常重視的創(chuàng)新品種，會努力提高其流動性。此外，對于一些流動性較差、交易時價差較大、每天成交量偏小的權(quán)益ETF產(chǎn)品也會努力提高流動性。不過，由于增加流動性做市商會增加產(chǎn)品的成本，各家公司會是將資源集中投向投資者需求旺盛、行業(yè)相對稀缺、流動性相對欠佳的戰(zhàn)略產(chǎn)品，提升產(chǎn)品做市的針對性和市場效率。

超九成權(quán)益ETF有流動性服務(wù)商

整體流動性明顯改善

權(quán)益類ETF流動性比拼正在升級。

截至目前，市場中共有652只權(quán)益類ETF（股票ETF和跨境ETF），其中擁有做市商的數(shù)量為604只，占比高達92.64%。2022年初，擁有做市商的權(quán)益類ETF為457只，占比為77.79%；2021年初，擁有做市商的股票型ETF為243只，占比為79.6%。

而從規(guī)模超百億的ETF的流動性服務(wù)商情況看，流動性服務(wù)商最多的為300ETF基金，流動性服務(wù)商家數(shù)高達19家。

隨著近年來國內(nèi)ETF市場大發(fā)展和各家公募的激烈競爭，國內(nèi)ETF產(chǎn)品的流動性已經(jīng)大幅提升。

以股票ETF為例。數(shù)據(jù)顯示，截至7月22日，今年以來580只股票ETF總成交額為4.77萬億元。往前回溯四年 ，2018年股票ETF年度總成交額為1.34萬億元。而2019年~2021年三年期間，年成交額分別達到2.6萬億元、5.8萬億元、7.56萬億元，呈現(xiàn)逐年翻倍式增長的迅猛勢頭；年平均日均換手率在這三年內(nèi)也從3.445%提升至6.95%，也呈現(xiàn)出攀升勢頭。

從單只ETF的活躍度指標(biāo)看，年平均換手率超過10%的股票ETF產(chǎn)品也在增多。數(shù)據(jù)顯示，2019年和2020年，日均換手率超過10%的基金數(shù)量分別為14只、12只；而在2021年，該數(shù)量來到了114只。

實際上，從數(shù)據(jù)來看，增加流動性服務(wù)商能夠提升ETF交易的活躍度。以股票ETF為例，目前市場中有交易數(shù)據(jù)的股票型ETF共有580只，有做市商的股票型ETF今年以來日均換手率均值為7.16%，而沒有做市商的股票型ETF日均換手率均值為3.03%，高出4個百分點左右。

值得一提的是，以最熱門的碳中和ETF為例，增加了流動性服務(wù)商的4只碳中和ETF上市以來日均換手率均值為16.76%，而沒有流動性服務(wù)商的4只基金，日均換手率均值為12.12%。

業(yè)內(nèi)人士表示，今年行業(yè)密集新增流動性服務(wù)商，除了行業(yè)競爭之外，也和去年初，上交所和深交所均就上市基金做市業(yè)務(wù)下發(fā)了有關(guān)通知有關(guān)。不僅如此，兩大交易所均制定了做市服務(wù)評價指標(biāo)體系，對做市商評級并公示結(jié)果。

一位指數(shù)基金經(jīng)理表示，目前ETF競爭已經(jīng)進入日熱化，近兩年經(jīng)常出現(xiàn)創(chuàng)新ETF同一批多家基金公司同時或批、發(fā)行、上市，存在非常大面臨競爭壓力?！斑@不僅需要比拼產(chǎn)品募集規(guī)模，更需要比拼產(chǎn)品流動性、活躍度，以及投資者交易體驗等，這些都是產(chǎn)品的重要競爭力，并有可能帶動規(guī)模逐漸做大，因此ETF對做市商越來越重視?！?/p>

還有人士表示，通過增加流動性做市商，股票ETF產(chǎn)品的場內(nèi)價格相對基金凈值出現(xiàn)較大偏離時，可以通過券商自營資金交易維持場內(nèi)價格，并增加這類產(chǎn)品的交易量和活躍度，并整體提升產(chǎn)品的競爭力。對券商而言，也可以增加一部分自營資金收入。隨著股票ETF市場規(guī)模的擴大，這項業(yè)務(wù)未來有較大的成長空間。

不過，也有人士認為，除增加做市商的資金配置之外，關(guān)鍵的還是要推動ETF交易者生態(tài)圈搭建完善，讓申贖套利、日內(nèi)波段等各種策略對應(yīng)的投資者，都能順利、便捷地通過ETF實現(xiàn)自己的投資目標(biāo)，這樣才能從競爭中脫穎而出。

編輯：喬伊

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