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隨著基金二季報(bào)披露完畢，F(xiàn)OF(基金中基金)在二季度的操作浮出水面。數(shù)據(jù)顯示，2022年二季度，幾乎全部FOF業(yè)績(jī)收漲，但是今年上半年僅有不足一成實(shí)現(xiàn)正回報(bào)。面對(duì)復(fù)雜多變的市場(chǎng)，2022年二季度FOF配置方向發(fā)生分化。對(duì)于后市機(jī)會(huì)，這些“專業(yè)基民”有不同的應(yīng)對(duì)之策。整體而言，以變應(yīng)變成為FOF的策略選擇，特別是一些上半年業(yè)績(jī)承壓的FOF，下半年的靈活應(yīng)變至關(guān)重要。

配置分化

中金公司研究報(bào)告指出，2022年以來(lái)，權(quán)益市場(chǎng)面臨較大波動(dòng)，F(xiàn)OF指數(shù)業(yè)績(jī)走勢(shì)較為平穩(wěn)，整體回報(bào)在大類基金指數(shù)中的排名居中，全年回報(bào)率為-2.5%，不敵中長(zhǎng)期純債型基金、一級(jí)債基、偏債混合型基金和二級(jí)債基，優(yōu)于平衡混合型、股票指數(shù)型、普通股票型和偏股混合型基金。成立日早于2022年1月1日的239只FOF中，僅有6%的產(chǎn)品在今年上半年實(shí)現(xiàn)正回報(bào)，業(yè)績(jī)均值為-4.7%，領(lǐng)先滬深300指數(shù)。

今年二季度，F(xiàn)OF展現(xiàn)了較好的收復(fù)失地的能力，幾乎全部FOF業(yè)績(jī)收漲。其中，恒越匯優(yōu)精選三個(gè)月FOF與易方達(dá)優(yōu)勢(shì)領(lǐng)航六個(gè)月持有FOF領(lǐng)漲，中歐匯選一年封閉運(yùn)作FOF和易方達(dá)優(yōu)勢(shì)價(jià)值一年持有FOF緊隨其后。這些業(yè)績(jī)突出的FOF均為偏股混合型FOF。

雖然整體在二季度獲得正收益，但是不少FOF只是勉強(qiáng)業(yè)績(jī)“翻紅”，未能戰(zhàn)勝業(yè)績(jī)基準(zhǔn)。例如，二季度上投摩根錦程穩(wěn)健養(yǎng)老一年持有混合FOF凈值增長(zhǎng)率為0.32%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率為1.87%；興全安泰平衡養(yǎng)老三年持有混合FOF在二季度的基金凈值增長(zhǎng)率為3.05%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率為4.75%；泰達(dá)泰和平衡養(yǎng)老目標(biāo)三年持有混合FOF在二季度的基金凈值增長(zhǎng)率為2.51%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率為2.84%。

在配置方向上，二季度FOF出現(xiàn)不小分化。中金公司研報(bào)指出，從重倉(cāng)基金大類來(lái)看，2022年二季度，偏債混合型FOF、平衡混合型FOF增配債券型基金，減配混合型基金；偏股混合型FOF、目標(biāo)日期型FOF減配債券型基金，增配混合型基金。此外，二季度FOF的基金集中度整體小幅上行。

靈活應(yīng)變

今年以來(lái)市場(chǎng)復(fù)雜多變，對(duì)FOF投資產(chǎn)生了較大的壓力?；鸲緢?bào)顯示，面對(duì)市場(chǎng)變化，F(xiàn)OF基金經(jīng)理的應(yīng)對(duì)之策不盡相同。

例如，易方達(dá)優(yōu)勢(shì)領(lǐng)航六個(gè)月持有FOF，二季度在市場(chǎng)下跌期間逐步增加權(quán)益資產(chǎn)倉(cāng)位，在市場(chǎng)相對(duì)底部達(dá)到高倉(cāng)位運(yùn)作。加倉(cāng)過(guò)程中核心倉(cāng)位維持不同策略、不同風(fēng)格、不同行業(yè)的子基金相對(duì)均衡，在衛(wèi)星倉(cāng)位中階段性配置了生產(chǎn)能夠快速?gòu)?fù)蘇的先進(jìn)制造業(yè)，在市場(chǎng)反彈中凈值獲得了明顯修復(fù)。泰達(dá)泰和平衡養(yǎng)老目標(biāo)三年持有混合FOF則維持了相對(duì)穩(wěn)健的資產(chǎn)配置策略，整體倉(cāng)位變化不大。在4月份的市場(chǎng)回調(diào)期間，組合進(jìn)行了小幅加倉(cāng)，使得組合的權(quán)益?zhèn)}位維持相對(duì)中性略偏樂觀的水平。

對(duì)于后市走勢(shì)和具體應(yīng)對(duì)，基金二季報(bào)顯示，不同的FOF基金經(jīng)理的觀點(diǎn)各有千秋。

例如，華商嘉悅平衡養(yǎng)老三年持有混合發(fā)起式FOF的基金經(jīng)理孫志遠(yuǎn)表示，當(dāng)下的反彈更多體現(xiàn)了市場(chǎng)對(duì)于未來(lái)政策方向的美好預(yù)期，情緒走在了基本面的前面，這種情況在歷史上并不少見，但綜合來(lái)看，最終還是基本面說(shuō)話，殊途同歸?！拔覀儠?huì)繼續(xù)保持對(duì)于基本面的跟蹤，做好防守的同時(shí)積極把握潛在的進(jìn)攻機(jī)會(huì)?！?/p>

長(zhǎng)信頤天養(yǎng)老三年持有混合FOF基金經(jīng)理?xiàng)罘硎荆?dāng)前時(shí)點(diǎn)，主要寬基指數(shù)的估值水平仍處于合理偏低位置，從中期視角來(lái)看，可超配權(quán)益類資產(chǎn)。但從短期來(lái)看，四月底以來(lái)部分成長(zhǎng)板塊反彈幅度較大，如果基本面表現(xiàn)不及預(yù)期，則存在回調(diào)的可能。

“不同F(xiàn)OF的產(chǎn)品特點(diǎn)、風(fēng)險(xiǎn)特征等復(fù)雜多樣，策略選擇會(huì)比較多變。面對(duì)上半年的不利戰(zhàn)績(jī)，預(yù)計(jì)下半年FOF的具體策略將進(jìn)一步分化?！蹦橙袒鸱治鋈耸勘硎尽?/p>