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公募基金二季報顯示，知名基金經(jīng)理調(diào)倉明顯。有人精準加倉熱門賽道，在結(jié)構(gòu)性行情中捕獲牛股；有人大幅加倉消費股，積極尋找低位反轉(zhuǎn)的機會。知名基金經(jīng)理倉位增減出現(xiàn)明顯分化，葛蘭、馮明遠等保持高倉位運行，張清華、馮漢杰等大幅減倉。一增一減中，可以看出基金經(jīng)理對后市的態(tài)度有分歧。與此同時，基金經(jīng)理對新能源、地產(chǎn)等前期熱門行業(yè)的態(tài)度也出現(xiàn)明顯分化。

倉位增減不一

今年二季度，A股市場走出“V型”行情，在4月末觸底后大幅反彈。二季度，公募基金整體加倉，天相投顧數(shù)據(jù)顯示，截至二季度末，全部公募基金的平均股票倉位為74.47%，較一季度末提升4.22個百分點。其中，股票型開放式基金平均倉位達到88.14%，較一季度末提升0.97個百分點；混合型開放式基金的平均倉位為72.26%，較一季度末提升4.80個百分點。

面對二季度復雜多變的市場，不少基金經(jīng)理調(diào)整了股票倉位，從具體產(chǎn)品來看，倉位加減出現(xiàn)明顯分歧。例如，馮明遠管理的信澳核心科技混合二季度大舉加倉，倉位從一季度末的79.80%提升至93.86%，提升了14.06個百分點。不過，馮明遠持倉分散，持股集中度從27.03%下降至19.50%。馮明遠管理的信澳新能源產(chǎn)業(yè)股票、信澳研究優(yōu)選混合等產(chǎn)品二季度倉位均有小幅提升。

知名基金經(jīng)理葛蘭管理的中歐醫(yī)療健康混合A二季度末股票倉位達到88.30%，與一季度末的81.56%相比，提升了6.74個百分點，持股集中度則從65.85%小幅下降至64.48%。盧純青、葛蘭共同管理的中歐研究精選混合A二季度末股票倉位達到78.18%，與一季度末的64.76%相比，大幅提升了13.42個百分點，持股集中度則從54.06%大幅提升至60.67%。在二季報中，葛蘭闡述了大舉加倉的原因，她表示，二季度醫(yī)藥生物板塊的基本面確實受到一定的影響，但截至上半年末，大部分企業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)了較為顯著的恢復。受到疫情短期沖擊，部分公司業(yè)績出現(xiàn)了較大幅度調(diào)整，其中優(yōu)秀的公司長期增長驅(qū)動因素并未出現(xiàn)重大變化，二季度進行了相對積極的布局。

與此同時，部分基金經(jīng)理二季度大舉減倉。例如，張清華管理的易方達新收益靈活配置混合將股票倉位下降至73.93%，與一季度末90.94%的高倉位相比，減倉超過17個百分點。張清華表示，隨著市場的逐步反彈，投資者參與熱情大幅回升，熱門板塊的估值快速抬升。考慮到市場的反彈幅度和未來的不確定性，組合隨著市場的反彈適當降低了倉位，同時結(jié)合市場變化，適當調(diào)整了持倉結(jié)構(gòu)，維持相對中性的配置以應(yīng)對未來可能的變化。

中加基金知名基金經(jīng)理馮漢杰則維持低倉位策略，其管理的中加轉(zhuǎn)型動力混合在一季度就將倉位大幅下降至64.67%，二季度則進一步下降至61.75%。其管理的中加核心智造混合、中加聚慶六個月定開混合等產(chǎn)品也小幅降低倉位。馮漢杰在二季報中表示，基本沒有參與4月底以來的反彈，核心原因在于其認為風險補償不夠。馮漢杰認為，長期而言，市場的長期回報率比較低。短期來看，雖然一些負面因素發(fā)生了邊際好轉(zhuǎn)，存在反彈需求，但市場的整體估值水平并未處于低位，核心因素并未得到徹底改善。因此，整體保持中性配置。

把握結(jié)構(gòu)性機會

為抓住結(jié)構(gòu)性機會，基金經(jīng)理積極調(diào)倉換股。一些知名基金經(jīng)理把握時機精準加倉，在一些賽道上收益頗豐，新增重倉股頗有看頭。

基金經(jīng)理緊盯能源賽道。天相投顧數(shù)據(jù)顯示，截至二季度末，中國海油位列公募基金新增前50大重倉股之首，177只基金持有該股票，共持有1.72億股，基金持有總市值達到29.88億元，占流通股比例0.37%。

二季度，丘棟榮大舉增加對能源股的配置，其管理的中庚價值品質(zhì)一年持有期混合基金二季度末的第一大重倉股為港股中國海洋石油，共持有8298.9萬股，較一季度末持倉增加了2148萬股，持倉占基金凈值的比例高達9.79%。此外，該基金前十大重倉股中還新增了廣匯能源，占基金凈值的比例為2.49%。據(jù)天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)，中庚價值品質(zhì)一年持有期混合基金在二季度獲得了8.27%的收益率，在同類基金中表現(xiàn)良好；一季度，該基金獲得了6.98%的收益率，與同類基金凈值平均下跌12.16%相比表現(xiàn)優(yōu)異。

盧純青、葛蘭共同管理的中歐研究精選混合二季報前十大重倉股新增中國海油，為第九大重倉股，占基金凈值的比例為3.34%。另一位知名基金經(jīng)理陸彬管理的匯豐晉信研究精選，二季度末繼續(xù)持有2177萬股中國海洋石油。

與此同時，部分基金經(jīng)理增持食品飲料等消費股。例如，公募“老將”朱少醒管理的富國天惠成長混合，二季度增持貴州茅臺、五糧液等，貴州茅臺的持有數(shù)量增加至140萬股，持倉市值28.63億元，占基金凈值的比例提升至7.73%；五糧液的持有數(shù)量增加至778萬股，持倉市值15.71億元，占基金凈值的比例提升至4.24%。謝治宇管理的興全合宜混合（LOF）二季報前十大重倉股新增了華潤啤酒，位列該基金第三大重倉股。

不過，在一些個股上，同一基金公司的知名基金經(jīng)理做出了不同的選擇。例如，易方達知名基金經(jīng)理蕭楠減持泡泡瑪特。其管理的易方達高質(zhì)量嚴選三年持有一季度末持有1725.58萬股泡泡瑪特，占基金凈值的比例為4.24%；但截至二季度末，該股票已不在其前十大重倉股之列。

易方達另一位知名基金經(jīng)理張坤管理的易方達亞洲精選則仍在堅守。一季度末，該基金持有泡泡瑪特600萬股；截至二季度末，持倉數(shù)量未有變化。在二季報中，張坤進一步闡述了自己持股的邏輯。他表示，在個股方面，仍然持有商業(yè)模式出色、行業(yè)格局清晰、競爭力強的優(yōu)質(zhì)公司。投資的實質(zhì)就是對企業(yè)的未來做出判斷，希望更多回歸常識或者事物的基礎(chǔ)概率。例如，這家企業(yè)提供的產(chǎn)品或服務(wù)未來是否被客戶持續(xù)需要、外來者模仿這家企業(yè)的業(yè)務(wù)是否足夠困難、生意模式能否產(chǎn)生充足的自由現(xiàn)金流、是否具有良好的企業(yè)治理并對股東友好；對于科技企業(yè)，是否有足夠的資源和機制吸引全球最頂尖的人才。這些因素對企業(yè)的發(fā)展前景十分重要，在未來5年至10年發(fā)生變化的可能性較小。

警惕賽道投資風險

二季度，新能源板塊漲勢顯著，在公募基金的持倉中占據(jù)重要位置。二季度末，公募基金前十大重倉股包含寧德時代、隆基綠能、比亞迪、華友鈷業(yè)、億緯鋰能五只新能源龍頭股，占據(jù)“半壁江山”。

基金經(jīng)理普遍認為，新能源行業(yè)的長期成長空間廣闊。不過，多位知名基金經(jīng)理提示，經(jīng)過大幅反彈后，新能源等熱門賽道存在短期回調(diào)風險。

近日，丘棟榮在路演中表達了對新能源行業(yè)的看法。丘棟榮稱，對于過去表現(xiàn)最好的新能源股，很少參與。核心原因是考慮到供給側(cè)問題，決定資本回報最重要的因素不一定是需求而是供給，由供給決定競爭格局。由于新能源技術(shù)迭代太快，很難清晰判斷誰是龍頭，因而無法清晰定價，在當前的高估值下充滿風險。

馮漢杰表示，在今年以來的調(diào)整中，賽道股的估值調(diào)整并不充分，有些行業(yè)剛調(diào)整到合理水平，但還面臨著基本面的壓力。而二季度漲幅最大的板塊在此前上漲而引發(fā)的泡沫尚未完全消化時又重新膨脹，不屬于其管理的基金的投資對象。

北京某公募基金經(jīng)理也對中國證券報記者表示，近期已降低了對新能源行業(yè)的配置。他表示：“我們對新能源行業(yè)持續(xù)配置一定倉位，但有一部分倉位會根據(jù)估值和市場預期的變化而調(diào)整。如果新能源股回調(diào)比較多，會再進行補倉?！?/p>

對于一季度漲幅較大的地產(chǎn)等穩(wěn)增長相關(guān)行業(yè)，基金經(jīng)理的觀點出現(xiàn)一定分歧。因重倉地產(chǎn)股和煤炭股而獲得上半年業(yè)績“冠軍”的萬家基金基金經(jīng)理黃海，在二季報中表示，二季度適度調(diào)整了價值股的持倉結(jié)構(gòu)，增加了能源股的倉位，降低了地產(chǎn)股的倉位，對于后市保持審慎樂觀的態(tài)度。不過，總體來看，A股市場仍存在結(jié)構(gòu)性的機會，當前價值股的性價比較高，是組合主要的配置方向。

銀華基金知名基金經(jīng)理李曉星則在二季報中表示，對于中國經(jīng)濟的前景非常樂觀，我們看好中國經(jīng)濟增速“V型”反轉(zhuǎn)。下半年持倉會變得更為均衡，看好融資驅(qū)動的基建和政策驅(qū)動的房地產(chǎn)行業(yè)，并適當提升了與投資相關(guān)的價值股配置比例。