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7月16日，由中國企業(yè)改革與發(fā)展研究會、網(wǎng)易財經(jīng)、網(wǎng)易財經(jīng)智庫聯(lián)合主辦的“2022網(wǎng)易經(jīng)濟學家年會·夏季論壇”在北京舉行。如是金融研究院院長、首席經(jīng)濟學家管清友在會上表示，從2022年的情況來看，基本上和去年年底大家的預判差不多，就是整個經(jīng)濟運行前低后高?，F(xiàn)在看我們也低估了今年疫情防控的這種復雜形勢，整個上半年的經(jīng)濟確實下行壓力是比較大。

以下為演講實錄：

管清友：大家好，我是管清友，很高興今天和大家一起交流一下，我們對于經(jīng)濟走勢、政策選擇和市場運行的一些研判。我自己總結，我們現(xiàn)在經(jīng)濟所處的狀態(tài)，我稱之為叫雙重轉(zhuǎn)換。什么叫雙重轉(zhuǎn)換？就是我們處在經(jīng)濟周期的錯位和世界體系重置，這兩重轉(zhuǎn)換的過程當中。

我稍微給大家解釋一下，經(jīng)濟周期的錯位大家都看到了，當前中美之間的貨幣、金融、經(jīng)濟周期都是錯位的，他們在收緊貨幣，我們在寬松；他們在考慮經(jīng)濟未來衰退的問題，現(xiàn)在就業(yè)情況表現(xiàn)非常好，我們在考慮穩(wěn)增長的問題。整個發(fā)達經(jīng)濟體總體上處于一個加息周期，中國處在一個降息周期。所以我們在三重周期上都是錯位的。

根據(jù)以往我們經(jīng)歷過這種錯位，我們就分析，中美之間為什么出現(xiàn)這種錯位，以及這種錯位對兩個經(jīng)濟體之間到底有什么影響。現(xiàn)在看，當中國經(jīng)濟體量小的時候，我們總體是一個跟隨者。當我們的體量越來越大了，我們本身就是對世界經(jīng)濟有重要影響重要貢獻的這樣一個經(jīng)濟體，所以這種錯位我覺得也可以理解，也是很正常的。當然在這個錯位過程當中，由于不同政策實施的方式，對相互之間的市場經(jīng)濟運行都會產(chǎn)生一系列的影響。

我之所以把雙重轉(zhuǎn)換的第一重定義成經(jīng)濟周期的錯位，很重要一個原因是過去的經(jīng)濟周期運行當中，當中美之間或者當發(fā)達經(jīng)濟體進入到一個緊縮周期收縮貨幣的周期過程當中，往往會出現(xiàn)發(fā)展中國家爆發(fā)危機，整個國際資本流動出現(xiàn)大的反復，大量的資本流向美國。盡管我們現(xiàn)在看，整個世界經(jīng)濟的表現(xiàn)都比較弱，美國也已經(jīng)在考慮是不是會在明年出現(xiàn)所謂衰退的跡象，但是美元表現(xiàn)卻非常強，美元指數(shù)創(chuàng)了20年以來的新高。同時我們看美國的通脹都破9了，創(chuàng)了40年以來的新高。

這種情況在以往出現(xiàn)過，就是發(fā)達經(jīng)濟體進入加息周期，發(fā)展中國家爆發(fā)貨幣金融債務甚至經(jīng)濟危機。這一次是不是還會這樣？實際上我們看無論是土耳其還是阿根廷，還是我們看到的斯里蘭卡，都是在這一輪經(jīng)濟周期錯位過程當中，不同經(jīng)濟體的表現(xiàn)形式不一樣，但都跟這個周期的錯位有很大的關系，當然也跟我說的第二個轉(zhuǎn)換，就是世界體系的重置有關，我后面解釋。

在這樣一個經(jīng)濟周期錯位的時候，即便是考慮過去的經(jīng)驗，我們都要從經(jīng)濟的穩(wěn)定性、資本流動的穩(wěn)定性、市場的穩(wěn)定性，等諸多方面去考慮減少發(fā)達國家政策周期對我們的沖擊。更何況今天我們面臨疫情防控這樣一個國內(nèi)政策選擇，我們也面臨在過去幾年中國經(jīng)濟從高速增長進入到中高速增長的這樣一個過程，中國也正處在一個經(jīng)濟升級轉(zhuǎn)型的關鍵時刻。

所以今年我們外部環(huán)境的變化，對外部挑戰(zhàn)的這種應對，要比以往任務更艱巨。從市場的角度來看，你會發(fā)現(xiàn)市場的波動性大大提高了，經(jīng)濟的不確定性大大提高了。甚至我們可以這樣說，這一次的錯位我們遇到的挑戰(zhàn)，我們需要做出的預判也好，準備也好，比以往的任務要艱巨得多。市場本身可能更加動蕩，整個國際大宗商品現(xiàn)在又處在高位水平，對我們中下游的這種擠壓也是非常明顯的。這在過去兩三年的經(jīng)濟運行當中已經(jīng)看到了這種跡象。

好在現(xiàn)在中國經(jīng)濟的體量已經(jīng)和10年前、20年前不可同日而語。我們的柔韌性、抗沖擊能力也更強。在這樣一個周期錯位當中，只要我們的經(jīng)濟政策不出現(xiàn)大的偏差，保持經(jīng)濟的可持續(xù)性，提升人民群眾的信心，我想我們就能夠抵御住這種沖擊。

但是我反復強調(diào)，從市場維度來講，我們要重視現(xiàn)在這個市場的波動性要比以往更大了，從投資的角度，我們需要考慮安全優(yōu)先安全第一。過去我們講，寧可做錯不能錯過?，F(xiàn)在我們講寧可錯過不要做錯。

我們從中長期的視角回到今年一個短期視角，從2022年的情況來看，基本上和去年年底大家的預判差不多，就是整個經(jīng)濟運行“前低后高”。

當然了，現(xiàn)在看我們也低估了今年疫情防控的這種復雜形勢，整個上半年的經(jīng)濟確實下行壓力是比較大。但站在今天這樣一個時點，可以說最壞的時間過去了，一系列穩(wěn)增長措施的出臺，再加上疫情防控政策更加人性化，中國經(jīng)濟正在逐步的轉(zhuǎn)向恢復。所以我們在7月份看到6月份的數(shù)據(jù)，無論是出口還是社融，這些數(shù)據(jù)都逐漸向好。我們相信三季度整個經(jīng)濟的恢復會比較好，同時三季度可能也是我們年內(nèi)經(jīng)濟增長的一個高點，四季度可能比第三季度略差，或者持平，整個全年的經(jīng)濟增長前低后高，經(jīng)濟慢慢在恢復。

現(xiàn)在的中國經(jīng)濟如果沒有突發(fā)的內(nèi)外部的因素，我想會逐漸地進入到一個恢復修復過程當中。需要提示的風險我想來自于內(nèi)外兩個方面：

第一個風險來自于美聯(lián)儲更加強硬的加息所導致的資本市場以及匯率等等對我們國內(nèi)的沖擊。第二個就是我們要高度重視近期出現(xiàn)的房地產(chǎn)領域、金融領域這些風險，防止局部性的風險的蔓延成全局性的風險。

但從長期來看，只要我們堅持正確的思路、正確的方向，中國經(jīng)濟的潛力空間仍然是非常之大的。

這是我們想說的，現(xiàn)在我們處在一個經(jīng)濟周期的錯位，我們面臨的實際上是一個不確定性增加，波動性增加的這樣一種經(jīng)濟和市場的狀態(tài)。

第二種轉(zhuǎn)換是我們恰恰處在一個世界體系的重置期，這種重置，甚至是要比我們現(xiàn)在經(jīng)歷的經(jīng)濟周期的轉(zhuǎn)換要更深，對我們的影響更長期，它的不確定性更大。什么是世界體系的重置？其實我們可以從不同的維度去劃分，這也不是一個標準教科書意義的定義。但毫無疑問，以中美關系的質(zhì)變?yōu)榇?，中國與世界的關系發(fā)生了很大的變化。

我們可以這樣理解：從中國的角度去看世界，我們經(jīng)歷了過去40年的改革開放，也經(jīng)歷了全球化，我們也經(jīng)歷了中美關系磕磕絆絆的一個比較好的時期。而現(xiàn)在這個體系正在發(fā)生變化，以2018年中美之間貿(mào)易摩擦為起始點，我們可以說這個世界體系從鐘擺的這一端，正在轉(zhuǎn)向另外一端。我們處在這個轉(zhuǎn)換的過程當中。

在這個轉(zhuǎn)換的過程當中，我們經(jīng)歷了貿(mào)易摩擦、經(jīng)歷了中美關系的逐漸清晰的質(zhì)變、也經(jīng)歷了今年以來俄烏之間的沖突、經(jīng)歷了美歐中歐等等這些大國大的團體之間關系的這種微妙的變化。未來這個鐘擺會是一種什么樣的狀態(tài)，今天還無法完全定義，我們只知道再回不到過去了。

就像有一年有一個地方的高考作文題目我覺得講得特別好，叫“回頭卻不是從前”今天我們所有的人，無論是我們的企業(yè)家還是我們的學者還是我們投資者，都要適應這種變化。我剛才講，與經(jīng)濟周期的這種錯位相比，世界體系的重置，對我們的影響更加深層次，更加深遠，更加長期，甚至說可能需要幾代人、幾十年的時間完成這個轉(zhuǎn)換。而今天我們并不清楚這個轉(zhuǎn)換的終極狀態(tài)是什么，我今天還無法完全定義。

好多人說有這么玄乎嗎？稍微熟悉一點經(jīng)濟史和金融史的人都知道，簡單做一個參照，我們今天的狀態(tài)有點像上世紀70年代兩次石油危機之后，整個世界的這種變化。我們經(jīng)歷過1973年的石油危機，也經(jīng)歷過1973年布雷頓森林體系的崩潰，經(jīng)歷過1979年的石油危機，經(jīng)歷過1984年國際油價從高位持續(xù)接近20年的下跌周期，也經(jīng)歷了1991年蘇聯(lián)解體。

當然中國人一定意義上是受益于上一次世界體系的重置的，因為西方的滯脹，大量的產(chǎn)業(yè)被擠壓出去，中國這個時候恰好打開了國門，我們對內(nèi)改革對外開放，承接了西方大量的產(chǎn)業(yè)，通過我們自己的努力，我們?nèi)谌肴蚧蔀槭澜绻S，我們也頂住了2008年的金融危機。

如果以2018年的貿(mào)易戰(zhàn)作為一個起點，這個世界體系可以說從70年代以來的這40年時間，正式發(fā)生變化了。這個過程我們發(fā)現(xiàn)，和過去40年有很大的不同：中美關系不一樣、中國與世界的關系不一樣、中國的國力不一樣、中國現(xiàn)在所面臨的任務，我們要解決的問題不一樣。

這有點像我們很多企業(yè)家講到的，今天的中國就像一個特別大的創(chuàng)新型的企業(yè)，進入的一種所謂的無人區(qū)的狀態(tài)，很多東西我們需要自己去摸索，真的沒有現(xiàn)成的經(jīng)驗。很多挑戰(zhàn)我們只能自己扛過去，自己去解決。你要解決跨過中等收入陷阱問題，要解決產(chǎn)業(yè)農(nóng)業(yè)結構的升級問題，要解決卡脖子技術問題，要解決外部的非經(jīng)濟因素的壓力問題。

我去翻看這些經(jīng)濟史的時候有點感觸，有的時候一個國家的發(fā)展或者跨越就好好像一個學生升學，大部分人都很難升入特別好的學校，一個班上可能只有幾個人能升入985、能考入清北，國家也是如此。我們翻看了很多成功的案例，也要看到了很多失敗的案例，從這個角度來講，我們應該繼續(xù)保持一個謙虛謹慎向上的狀態(tài)，去總結過去一些成功的學霸的經(jīng)驗，當然也要注意規(guī)避一些學渣的教訓。

在這一輪中美經(jīng)濟周期，貨幣金融周期錯位的過程當中，我們要保證我們的政策的連續(xù)性穩(wěn)定性，防止出現(xiàn)內(nèi)外的金融風險，防止在過去我們經(jīng)歷過的這些周期里頭，有一些國家成為代價成為炮灰的這種情況出現(xiàn)。而從更長一個周期來看，在世界體系重置過程當中，我們需要靈活地處理中美關系，靈活地處理中國與世界的關系，以維護國家利益為最高任務，穩(wěn)妥地度過這個周期。在這個周期當中，我們應該趨利避害、規(guī)避風險、抓住機會。

從歷史的長河當中，中國在過去幾千年里經(jīng)歷過各種各樣的風險挑戰(zhàn)，我們有過輝煌，也有過很多教訓。在今天這樣一個時代，中國已經(jīng)站在世界第二大經(jīng)濟體這樣一個地位之上，我們面臨的任務是更高的任務，我們面臨的目標是更高的目標。我們需要繼續(xù)解放思想、實事求是、穩(wěn)妥地沖過去，實現(xiàn)這驚險的一躍。這個話說得有點大，但如果你拉長歷史周期看，要穩(wěn)妥地度過世界體系的重置，難度還是不小的。

所以簡單總結，短期來看，中國經(jīng)濟2022最壞的時候過去了，現(xiàn)在經(jīng)濟在修復過程當中，未來會有外部的風險內(nèi)部的風險，我們要堅決地處置，堅決頂住。從中長期來看，經(jīng)濟周期的這種切換正在進行當中，世界體系的重置也剛剛開頭，我們以得足夠的勇氣，當然也得有足夠聰明的做法，跨過這個周期。

我相信中國人能夠?qū)崿F(xiàn)這驚險的一躍。