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【文/觀察者網(wǎng) 趙挪亞】美東時(shí)間7月27日下午2點(diǎn)（北京時(shí)間28日凌晨2點(diǎn)），美聯(lián)儲(chǔ)在兩天的會(huì)議后將公布7月利率決議，主席鮑威爾則將按慣例在半小時(shí)后舉行新聞發(fā)布會(huì)。在美國(guó)國(guó)內(nèi)通脹高企，經(jīng)濟(jì)面臨衰退的情況下，美聯(lián)儲(chǔ)的一系列政策決定和微妙措辭，勢(shì)必引起外界的高度關(guān)注和市場(chǎng)的驚濤駭浪。

包括《華爾街日?qǐng)?bào)》在內(nèi)，許多老牌西方財(cái)經(jīng)媒體已經(jīng)爆料，本次美聯(lián)儲(chǔ)加息的幅度為75個(gè)基點(diǎn)，這是美聯(lián)儲(chǔ)5個(gè)月來(lái)的第4次加息。加息原本是美聯(lián)儲(chǔ)控制通脹的重要工具，但在頻頻加息之下，美國(guó)6月通脹率仍達(dá)到了9.1%，創(chuàng)下40年來(lái)最高水平。

如何在加息控制通脹的情況下，避免經(jīng)濟(jì)衰退，實(shí)現(xiàn)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的“軟著陸”，是當(dāng)前擺在美聯(lián)儲(chǔ)面前的一大難題。但業(yè)內(nèi)人士并不看好美聯(lián)儲(chǔ)能夠?qū)崿F(xiàn)這一目標(biāo)，認(rèn)為“軟著陸”固然存在，但這一道路“狹窄隱蔽且難以找到”。

還有西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，美國(guó)的通貨膨脹由很多“美聯(lián)儲(chǔ)無(wú)法控制的事物”引發(fā)，如疫情導(dǎo)致的供應(yīng)鏈問(wèn)題，以及俄烏沖突引發(fā)的能源危機(jī)等。

“準(zhǔn)備好你的紀(jì)念T恤和別針，本周四（28日）開(kāi)始可能是滯脹日?！薄度A爾街日?qǐng)?bào)》編輯杰拉德·貝克（Gerard Baker）近期發(fā)布警告稱(chēng)，美聯(lián)儲(chǔ)宣布加息后，美國(guó)政府即將公布2季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）環(huán)比數(shù)據(jù)。即便GDP數(shù)據(jù)為正，美國(guó)仍有可能已經(jīng)陷入滯脹，而這僅僅只是一個(gè)開(kāi)始。

路透社：經(jīng)濟(jì)放緩跡象不斷增加，美聯(lián)儲(chǔ)將宣布再次大幅加息

五大因素驅(qū)動(dòng)，美聯(lián)儲(chǔ)要“最快轉(zhuǎn)向”

據(jù)路透社7月27日?qǐng)?bào)道，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)將于27日下午宣布加息75個(gè)基點(diǎn)，以應(yīng)對(duì)美國(guó)國(guó)內(nèi)的高通脹。

此前在美國(guó)6月通脹數(shù)據(jù)公布后，美國(guó)經(jīng)濟(jì)界曾有呼聲要求上升100個(gè)基點(diǎn)。但基于美聯(lián)儲(chǔ)官員的表態(tài)、“喉舌”《華爾街日?qǐng)?bào)》的爆料，以及多數(shù)華爾街投行的預(yù)測(cè)，外界普遍預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將宣布加息75個(gè)基點(diǎn)。

路透社認(rèn)為，這代表著美國(guó)貨幣政策有史以來(lái)最快的轉(zhuǎn)向之一。就在4個(gè)多月前，政策利率仍接近于0，美聯(lián)儲(chǔ)每月要購(gòu)買(mǎi)數(shù)十億美元的債券，幫助美國(guó)經(jīng)濟(jì)從新冠大流行中復(fù)蘇。

對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)而言，利率是控制通貨膨脹最重要的工具。它會(huì)根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)來(lái)提高或降低利率。高利率能讓經(jīng)濟(jì)放緩。為了控制通脹，美聯(lián)儲(chǔ)在過(guò)去5個(gè)月來(lái)已經(jīng)加了4次息。

《華盛頓郵報(bào)》24日解讀稱(chēng)，通貨膨脹、就業(yè)機(jī)會(huì)、GDP、市場(chǎng)，以及制造業(yè)，是促使美聯(lián)儲(chǔ)加息的五大因素。

首先是通貨膨脹。在能源價(jià)格飆升的情況下，美國(guó)上個(gè)月的通貨膨脹達(dá)到了40年來(lái)的峰值。包括食品和住房在內(nèi)，經(jīng)濟(jì)的每個(gè)“犄角旮旯”都在上漲。

美聯(lián)儲(chǔ)官員曾希望，隨著利率上升和供應(yīng)鏈恢復(fù)，通脹會(huì)穩(wěn)步下降。但目前還沒(méi)有跡象表明商品價(jià)格會(huì)有所回落。

美聯(lián)儲(chǔ)大樓 資料圖

“上個(gè)月通脹數(shù)據(jù)很高，且關(guān)鍵在于它影響廣泛?！鼻凹~約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家艾倫·加斯克（Ellen Gaske）說(shuō)，“美聯(lián)儲(chǔ)還沒(méi)有看到它需要什么來(lái)減速?！?/p>

就業(yè)是第二個(gè)因素。拜登政府的持續(xù)經(jīng)濟(jì)刺激和貨幣政策下，美國(guó)的就業(yè)率在過(guò)去一年中不斷提高。但市場(chǎng)上已經(jīng)出現(xiàn)了就業(yè)機(jī)會(huì)多于求職者的現(xiàn)象。鮑威爾曾說(shuō)過(guò)，若兩個(gè)招聘位對(duì)應(yīng)一個(gè)求職者，這是經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)不匹配的跡象。

但《華盛頓郵報(bào)》認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)的目標(biāo)是給經(jīng)濟(jì)降溫，以減少對(duì)新員工的需求，但又不會(huì)讓雇主大量裁員，導(dǎo)致失業(yè)率飆升。但顯而易見(jiàn)的是，美聯(lián)儲(chǔ)無(wú)法精確地實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)。在當(dāng)前的加息計(jì)劃下，一些民眾將失去工作。

GDP也影響著美聯(lián)儲(chǔ)的決定。美國(guó)政府將于28日發(fā)布二季度的GDP數(shù)據(jù)。在美聯(lián)儲(chǔ)加速收緊貨幣政策之際，市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂(yōu)不斷加劇。亞特蘭大聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行預(yù)測(cè)，今年第二季度美國(guó)實(shí)際GDP將萎縮1.6%。

因此，美聯(lián)儲(chǔ)面臨著巨大的壓力，要避免過(guò)于激進(jìn)的加息導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退。但美聯(lián)儲(chǔ)此前表達(dá)了相對(duì)樂(lè)觀的觀點(diǎn)，認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面強(qiáng)勁，足以承受更高的利率。

最后，市場(chǎng)反應(yīng)和制造業(yè)也是美聯(lián)儲(chǔ)加息的原因。今年以來(lái)，由于投資者擔(dān)憂(yōu)美聯(lián)儲(chǔ)無(wú)法控制通脹，美股市場(chǎng)出現(xiàn)了暴跌的情況。

制造業(yè)活動(dòng)則是經(jīng)濟(jì)的另一大關(guān)鍵，它創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會(huì)，并與其他各種經(jīng)濟(jì)活動(dòng)聯(lián)系在一起，反映了整體經(jīng)濟(jì)的總體需求。根據(jù)美國(guó)供應(yīng)管理學(xué)會(huì)對(duì)制造業(yè)活動(dòng)的6月調(diào)查，美國(guó)工廠新訂單量?jī)赡陙?lái)首次出現(xiàn)收縮，表明增長(zhǎng)放緩。

《華盛頓郵報(bào)》認(rèn)為，這些下降趨勢(shì)可能是衡量消費(fèi)者和企業(yè)是否開(kāi)始收縮支出的一種方式，反映出利率上升正在抑制經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。這并不一定是個(gè)壞跡象。不過(guò)，如果制造業(yè)調(diào)查數(shù)據(jù)在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)大幅下滑，也可能表明經(jīng)濟(jì)正搖搖欲墜地走向衰退。

“很多通脹來(lái)源于他們控制不了的事”

雖然美聯(lián)儲(chǔ)寄希望于使用利率來(lái)控制整體通脹水平，但經(jīng)濟(jì)學(xué)家唱衰稱(chēng)，美聯(lián)儲(chǔ)可能達(dá)成不了目標(biāo)，還可能引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退。

美國(guó)《國(guó)會(huì)山報(bào)》27日描述稱(chēng)，在美聯(lián)儲(chǔ)加息的壓力下，美國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)顯示出放緩的跡象。加息是美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)現(xiàn)降低通脹目標(biāo)的關(guān)鍵一步，隨著抵押貸款利率上升，房屋銷(xiāo)售大幅下降，股價(jià)下跌，企業(yè)在利潤(rùn)率收窄的情況下撤回招聘和擴(kuò)張計(jì)劃。

但俄烏沖突和疫情導(dǎo)致的供應(yīng)鏈問(wèn)題，持續(xù)對(duì)食品和能源價(jià)格構(gòu)成壓力，推動(dòng)美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步加息。

知名債券評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪公司的首席分析師贊迪（Mark Zandi）對(duì)《國(guó)會(huì)山報(bào)》說(shuō)：“對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)而言，首要任務(wù)顯然是降低通脹，并希望在不令經(jīng)濟(jì)陷入衰退的情況下降低通脹，但這不是先決條件。這真的很難，因?yàn)楹芏嗤泚?lái)自于他們無(wú)法控制的事情。”

聯(lián)邦金融分析公司管理合伙人彼得魯（Karen Shaw Petrou）表示，自美聯(lián)儲(chǔ)6月份加息以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)面臨的壓力“只增不減”，這將迫使它做出更艱難的選擇。而美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該在更早之前就加息。

“即使大幅加息，也無(wú)法有效遏制通脹。與此同時(shí)，金融市場(chǎng)的壓力以及通貨膨脹對(duì)家庭支出的影響正在抑制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)?！?/p>

上月，鮑威爾在國(guó)會(huì)聽(tīng)證會(huì)上稱(chēng)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能面臨衰退 澎湃影像圖

這引發(fā)了外界對(duì)滯脹的擔(dān)憂(yōu)。牛津經(jīng)濟(jì)研究院首席美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家布索爾（Lydia Boussour）26日在一份分析報(bào)告中寫(xiě)道：“消費(fèi)者日益悲觀的情緒與我們的觀點(diǎn)一致，我們認(rèn)為，在高通脹、利率快速上升和金融市場(chǎng)波動(dòng)的背景下，消費(fèi)者支出和整體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度正在放緩?！?/p>

“盡管我們?nèi)哉J(rèn)為，強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)基本面將阻止美國(guó)經(jīng)濟(jì)今年陷入衰退，但軟著陸的路徑正在縮小?！?/p>

投行派杰投資公司（Piper Sandler）全球政策研究主管羅伯托?佩里（Roberto Perli）同樣寫(xiě)道：“通往軟著陸的道路當(dāng)然存在，但它狹窄、隱蔽，而且很難找到。事實(shí)上，一些指標(biāo)顯示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能已經(jīng)或接近衰退。”

自2022年年初以來(lái)，美國(guó)新增了250萬(wàn)個(gè)就業(yè)崗位，其中僅6月份就新增了37.2萬(wàn)個(gè)就業(yè)崗位，失業(yè)率為3.6%。

對(duì)此，贊迪認(rèn)為由于就業(yè)市場(chǎng)的強(qiáng)勁勢(shì)頭，美國(guó)目前“甚至還沒(méi)有接近”陷入衰退，但他承認(rèn)，衰退的風(fēng)險(xiǎn)正在上升。

“我們?cè)趹已律?。不需要很多東西就能把我們推倒。”贊迪說(shuō)。

美國(guó)參議員伊麗莎白·沃倫（Elizabeth Warren）24日在《華爾街日?qǐng)?bào)》發(fā)表專(zhuān)欄文章，“痛批”鮑威爾領(lǐng)導(dǎo)的美聯(lián)儲(chǔ)正在尋求一種痛苦而無(wú)效的通脹療法，以及前美國(guó)財(cái)長(zhǎng)薩默斯關(guān)于“為控制通脹可以忍受10%失業(yè)率”的言論，稱(chēng)“這是一個(gè)從不擔(dān)心下一份薪水從哪里來(lái)的人的評(píng)論”。

她引述稱(chēng)，鮑威爾6月在國(guó)會(huì)作證時(shí)已經(jīng)承認(rèn)，加息可能不會(huì)降低汽油或食品價(jià)格。她說(shuō)：“有很多推動(dòng)通脹的關(guān)鍵因素是我們無(wú)法控制的?！备叩睦什粫?huì)結(jié)束俄烏沖突導(dǎo)致的能源價(jià)格飆升，不會(huì)修復(fù)仍受疫情影響的供應(yīng)鏈，也不會(huì)打破鮑威爾在1月份承認(rèn)可能推高通脹的企業(yè)壟斷。

《華爾街日?qǐng)?bào)》編輯貝克則更為直接，他直接在25日點(diǎn)出，拜登政府2020年至2021年的經(jīng)濟(jì)刺激后，美國(guó)經(jīng)濟(jì)將陷入“滯脹”。

貝克稱(chēng)：“就像白天之后是黑夜，2020年至2021年的經(jīng)濟(jì)刺激后，是滯脹”

他引述拜登的講話(huà)稱(chēng)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)不會(huì)陷入衰退，通貨膨脹也不是這屆政府的錯(cuò)?！暗谝环N說(shuō)法是推測(cè)，第二種說(shuō)法是假的?！?/p>

貝克指出，所謂連續(xù)兩個(gè)季度GDP萎縮才能被定義為衰退的觀點(diǎn)，并沒(méi)有什么依據(jù)。美國(guó)的經(jīng)濟(jì)衰退，要由美國(guó)國(guó)家經(jīng)濟(jì)局（NBER）定義。但從歷史上看，國(guó)家經(jīng)濟(jì)局通常會(huì)在衰退開(kāi)始1年后，才正式公布?！熬拖裨谠岫Y結(jié)束后，醫(yī)生才告訴死者，他生病了。”

他認(rèn)為，美國(guó)在新冠大流行后的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)非?！捌婀帧?，雖然產(chǎn)出沒(méi)有增加，甚至在下降，但就業(yè)一直在強(qiáng)勁增長(zhǎng)。而在通貨膨脹因素的加持下，美國(guó)可能已經(jīng)處于貨幣緊縮的早期階段，結(jié)果沒(méi)有完全顯現(xiàn)。而這一切的背后，可能是拜登和民主黨去年不計(jì)后果的刺激內(nèi)需所造成的。

“十有八九，滯脹日只是一個(gè)開(kāi)始?！?/p>

市場(chǎng)反應(yīng)：美國(guó)經(jīng)濟(jì)將衰退

美國(guó)消費(fèi)者新聞與商業(yè)頻道（CNBC）26日發(fā)布的調(diào)查顯示，有63%的受訪者認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)提高利率的舉措會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退，只有22%的人認(rèn)為不會(huì)。與此同時(shí)，包括基金經(jīng)理、分析師和經(jīng)濟(jì)學(xué)家在內(nèi)的30名受訪者認(rèn)為，未來(lái)12個(gè)月出現(xiàn)衰退的可能性為55%，較5月份的調(diào)查高出20個(gè)百分點(diǎn)。

未來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)將繼續(xù)加息，直到最終在明年某個(gè)時(shí)候恢復(fù)利率。“我預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將開(kāi)始更多考慮衰退風(fēng)險(xiǎn)上升，并從9月開(kāi)始放慢升息步伐?！比鹗堪龠_(dá)財(cái)富管理（Pictet Wealth Management）資深美國(guó)分析師科斯特格（Thomas Costerg）說(shuō)，“我不認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)能夠在12月之后繼續(xù)加息，因?yàn)榫蜆I(yè)可能會(huì)急劇下降，這對(duì)他們來(lái)說(shuō)可能是一個(gè)嚴(yán)重的危險(xiǎn)信號(hào)?！?/p>

在預(yù)測(cè)未來(lái)12個(gè)月將出現(xiàn)衰退的人中，大多數(shù)人認(rèn)為衰退將在12月開(kāi)始，但衰退將是“溫和”的。

歐洲方面，股市27日謹(jǐn)慎走高，投資者期待美聯(lián)儲(chǔ)最新的貨幣政策決定。泛歐斯托克600指數(shù)早盤(pán)上漲0.2%，銀行股上漲1.5%領(lǐng)漲，基本資源股下跌0.9%。

國(guó)際貨幣基金組織（IMF）則在26日下調(diào)了2022年和2023年的全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，稱(chēng)世界經(jīng)濟(jì)前景“黯淡且更加不確定”。IMF目前預(yù)計(jì)，今年全球經(jīng)濟(jì)將增長(zhǎng)3.2%，到2023年將進(jìn)一步放緩至2.9%的GDP增速。修正后的數(shù)據(jù)分別較其4月份的預(yù)測(cè)下調(diào)0.4和0.7個(gè)百分點(diǎn)。