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美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息重壓下，市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退的擔(dān)憂加劇，2/10年期美債收益率曲線倒掛幅度刷新數(shù)十年最深，“衰退警報(bào)”拉響。

今年一季度，美國(guó)GDP年化季環(huán)比下滑-1.6%，若二季度GDP再度實(shí)現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，美國(guó)將陷入所謂的“技術(shù)性衰退”。

北京時(shí)間周四晚20:30，美國(guó)商務(wù)部將公布了2022年第二季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值。媒體對(duì)經(jīng)濟(jì)學(xué)家的調(diào)查的預(yù)測(cè)中值顯示，美國(guó)第二季度GDP年化季環(huán)比將增長(zhǎng)0.5%。值得一提的是，本次分析師預(yù)測(cè)差異較大，從-2.1%—2%不等，包括巴克萊、美國(guó)銀行和瑞銀在內(nèi)的幾家大行押注經(jīng)濟(jì)將連續(xù)第二個(gè)季度萎縮，亞特蘭大聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行GDPNow模型預(yù)測(cè)GDP環(huán)比增速為-1.2%。

雖然躲過了連續(xù)的季度萎縮，但GDP增速仍較為低迷，或引發(fā)衰退擔(dān)憂持續(xù)發(fā)酵。市場(chǎng)認(rèn)為，高通脹促使美聯(lián)儲(chǔ)大幅收緊貨幣政策，美國(guó)經(jīng)濟(jì)正在失去動(dòng)力，最終將陷入衰退。

從各分項(xiàng)來看，美國(guó)6月商品貿(mào)易逆差因出口激增而大幅收窄，降低了第二季經(jīng)濟(jì)再度萎縮的風(fēng)險(xiǎn)，但消費(fèi)者支出進(jìn)一步減速，企業(yè)投資降溫、房地產(chǎn)市場(chǎng)疲軟和庫(kù)存增長(zhǎng)放緩將拉低GDP增速。

險(xiǎn)險(xiǎn)躲過“衰退” 難言擔(dān)憂緩解

美國(guó)一季度的經(jīng)濟(jì)增速下降主要是由于進(jìn)口激增和消費(fèi)者支出放緩，雖然預(yù)計(jì)第二季度GDP有所反彈，但更令人擔(dān)憂的是需求可能更加疲軟，消費(fèi)者支出或進(jìn)一步減速。

作為對(duì)美國(guó)GDP的最大貢獻(xiàn)者，消費(fèi)者支出無(wú)疑是關(guān)注的焦點(diǎn)。經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)，第二季度消費(fèi)者支出增長(zhǎng)進(jìn)一步減速，年化季率降至1.2%，上季度為1.8%。美國(guó)5月經(jīng)通脹調(diào)整的支出較上月有所下降，本周晚些時(shí)候公布的6月份支出預(yù)計(jì)將持平。

高通脹抑制了美國(guó)消費(fèi)者購(gòu)買力，面臨汽油和食品等必需品高企的價(jià)格，消費(fèi)者紛紛減少支出。美國(guó)人口普查局最近的一項(xiàng)調(diào)查顯示，每10個(gè)美國(guó)人中就有4個(gè)表示，維持日常家庭開支有些困難或非常困難。

此外，零售巨頭沃爾瑪周一宣布下調(diào)其利潤(rùn)預(yù)期，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)消費(fèi)需求走軟的擔(dān)憂。沃爾瑪發(fā)出警告之前，塔吉特上月也采取了類似舉措，多家零售巨頭正在著力去庫(kù)存。

美聯(lián)儲(chǔ)加息影響最大的是房地產(chǎn)市場(chǎng)，抵押貸款利率飆升抑制了購(gòu)房需求，推高了庫(kù)存，甚至導(dǎo)致一些買家退出現(xiàn)有交易。

摩根大通首席美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Michael Feroli預(yù)計(jì)，第二季度住宅投資將同比下降13.5%，為疫情以來的最大降幅。

同時(shí)，由于企業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)前景越來越擔(dān)憂，預(yù)計(jì)投資步伐將大幅放緩。標(biāo)準(zhǔn)普爾全球?qū)Σ少?gòu)經(jīng)理人的一項(xiàng)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，7月份企業(yè)對(duì)未來的預(yù)期惡化至2020年以來的最低水平。

此外，雖然企業(yè)設(shè)備支出的增速度較一季度的強(qiáng)勁增長(zhǎng)有所放緩，但可能仍有助于經(jīng)濟(jì)避免衰退。

與今年前三個(gè)月相比，庫(kù)存增長(zhǎng)放緩，可能對(duì)第二季度的增長(zhǎng)構(gòu)成巨大阻力。亞特蘭大聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行GDPNow模型顯示，庫(kù)存增速將下滑1.6%。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家警告稱，預(yù)計(jì)企業(yè)庫(kù)存增長(zhǎng)大幅放緩，將拉低第二季度GDP增速，這在很大程度上是因?yàn)槿ツ陰?kù)存增長(zhǎng)異常迅速，而在供應(yīng)鏈瓶頸緩解后，企業(yè)庫(kù)存增長(zhǎng)減速。另一方面，通脹導(dǎo)致消費(fèi)者支出放緩，使得零售商庫(kù)存過剩，幾乎沒有囤積更多庫(kù)存的意愿。

美國(guó)6月商品貿(mào)易逆差因出口激增而大幅收窄，降至7個(gè)月來最低，不包括飛機(jī)在內(nèi)的非國(guó)防資本貨物訂單大幅增加，降低了第二季經(jīng)濟(jì)再度萎縮的風(fēng)險(xiǎn)。

商品凈出口有望在兩年內(nèi)首次推動(dòng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，今年以來，美國(guó)進(jìn)口激增，3月份貿(mào)易逆差擴(kuò)大至創(chuàng)紀(jì)錄水平，從那以后，逆差逐漸縮小。Feroli表示，在第一季度下降后，出口可能第二季度增加，而進(jìn)口在前一季度激增后增速放緩。

對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息影響幾何？

盡管美聯(lián)儲(chǔ)加息步伐再很大程度上取決于通脹的路徑，但市場(chǎng)認(rèn)為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩可能會(huì)促使美聯(lián)儲(chǔ)放棄大幅加息。

昨日，美聯(lián)儲(chǔ)將其政策利率再上調(diào)75個(gè)基點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示，緊縮的貨幣政策將導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)活動(dòng)疲軟。

然而，也有部分經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，疲軟的GDP目前不太可能改變美聯(lián)儲(chǔ)政策。在周三的新聞發(fā)布會(huì)上，鮑威爾表示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)目前并未陷入衰退，就業(yè)市場(chǎng)依然強(qiáng)勁。

總的來看，即使今晚的報(bào)告顯示美國(guó)GDP有所反彈，但經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)仍無(wú)法平息，市場(chǎng)越來越擔(dān)心，居高不下的通脹以及美聯(lián)儲(chǔ)遏制通脹的決心，最終將使經(jīng)濟(jì)陷入衰退。