2023成都積分入學什么時候開始申請
2023-01-31
北大盧鋒：疫情期經(jīng)濟走勢六重特征分析
更新時間：2022-07-30 15:35:58作者：未知
*網(wǎng)易財經(jīng)智庫原創(chuàng)文章轉載需經(jīng)授權。本文不構成投資決策。
作者| 盧鋒，任慧[1]
盧鋒（北京大學國家發(fā)展研究院教授）
根據(jù)7月中旬統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)，今年二季度我國GDP增速從一季度4.8%下降到0.4%，上半年經(jīng)濟增速回落到2.5%，顯示在新一波疫情沖擊等因素影響下經(jīng)濟下行壓力加大，同時也確認經(jīng)濟運行已走出3-4月低谷重啟復蘇增長。目前看來，如果后續(xù)疫情能得到較好控制，下半年經(jīng)濟增長有望再次迎來新一輪較快反彈。
新冠疫情爆發(fā)已有兩年半，在經(jīng)濟分析意義上已超出短期范圍。受疫情期內外環(huán)境與經(jīng)濟運行機制變化作用，我國經(jīng)濟增長出現(xiàn)與早先時期迥然有別的組合特征?？偦{是在疫情環(huán)境下實現(xiàn)了中高速增長，生產(chǎn)供給較快增長對支持全球經(jīng)濟復蘇發(fā)揮了特殊作用，某些新興行業(yè)疫情期爆發(fā)式增長彰顯活力。另一方面經(jīng)濟運行出現(xiàn)趨勢增速走低與波動加劇，開放宏觀經(jīng)濟內部結構和內外關系出現(xiàn)一系列新的不平衡因素。
本文初步觀察梳理近年經(jīng)濟走勢六方面特征表現(xiàn)并簡略討論其政策含義。
我國疫情期經(jīng)濟走勢特點之一是增長波動幅度大增與中樞增速水平趨緩。下左圖顯示與疫情前十年經(jīng)濟增速持續(xù)平穩(wěn)回落比較疫情期經(jīng)濟運行經(jīng)歷頻繁起落：疫情最初沖擊下2020年一季度經(jīng)濟大幅收縮使得全年錄得2.3%低增速，接續(xù)2020年下半年快速復蘇與2021年上半年強勁反彈，形成疫情期經(jīng)濟增長第一波大落大起。2021年三、四季度經(jīng)濟增速回落過快導致三重下行壓力，然而在去年底積極宏觀政策推動下今年1季度經(jīng)濟增速回升到4.8%，或可看作又一波小落小起。今年二季度增速再次下滑到0.4%，考慮目前經(jīng)濟已走出低谷和下半年較快增長前景，經(jīng)濟走勢有望出現(xiàn)新一波再落再起。
不同時期GDP增速標準差定量提示疫情期經(jīng)濟波動加大：上表顯示過去兩年半我國GDP季度增速標準差是疫情前28年（1992-2019年）2.53倍，是疫情前九年（2011-2019）年6.27倍。另外，就我國疫情期經(jīng)濟增速水平而言，2020-2021年平均保持了超過5%的中高速增長，在全球主要經(jīng)濟體中位于前列。然而就國內經(jīng)濟增速中樞水平趨勢變化看，從疫情前幾年6%-7%顯著回落到略高于5%，今年可能低于5%，在波動中呈現(xiàn)趨緩走低動向。
特征之二是從三大產(chǎn)業(yè)對增長貢獻結構變化角度看，疫情期第二產(chǎn)業(yè)增長貢獻率逆勢回升，第三產(chǎn)業(yè)貢獻率反常下降。下圖數(shù)據(jù)顯示，疫情期2010-2019年第三產(chǎn)業(yè)占GDP比重，從44.2%持續(xù)增長到54.3%，累計增加10.1個百分點，平均每年增加約1個百分點。然而該比例值在2020年僅增加0.2個百分點，2021年反而下降1.2個百分點，今年上半年數(shù)據(jù)顯示回升到54.2個百分點，仍略低于2019年比例值。
對GDP增長貢獻率逆勢變動更為明顯：2010-19年第三產(chǎn)業(yè)GDP增長貢獻率從39%穩(wěn)定上升到63.5%，同期第二產(chǎn)業(yè)貢獻率從57.3%降到32.6%，體現(xiàn)經(jīng)濟高質量發(fā)展合規(guī)律趨勢。上述形態(tài)在疫情期發(fā)生逆轉：第三產(chǎn)業(yè)貢獻率從2019年63.5%下降到2020年的46.3%，2021年該指標回升到54.9%，然而今年上半年又下降到40.6%。第二產(chǎn)業(yè)貢獻率則從2019年32.6%跳升到2020年43.3%，該指標2021年回落到38.2%，今年上半年又大幅飆升到48.7%，超過同期三產(chǎn)貢獻率。隨著今年下半年經(jīng)濟復蘇增長，第三產(chǎn)業(yè)貢獻率仍有可能在下半年甚至全年超過二產(chǎn)貢獻率，不過要回歸疫情前趨勢水平或需更長時間。
特征之三是疫情期生產(chǎn)供給較強復蘇與消費需求疲軟形成對比。對此可通過比較近年工業(yè)生產(chǎn)與消費零售變化來觀察。下圖顯示以2019年12月為100，到2022年6月我國工業(yè)增長幅度為22.4%，兩年半保持年均約8.4%可觀增速。工業(yè)較快增長同時在某些新興領域呈現(xiàn)活躍轉型升級動態(tài)，如今年6月相對2019年12月風力發(fā)電增長46%，太陽能發(fā)電增長1.43倍，風力和太陽能發(fā)電占電力總量比例從6.78%增長到10.3%。新能源汽車井噴式增長，從2019年12月14.9萬輛跳升到今年6月59萬輛，兩年半增幅2.96倍。純電動汽車從12.9萬輛增長到今年5月36.4萬輛，兩年半增幅1.82倍。
然而上圖顯示社會消費品零售疫情期兩年半僅增長7.7%，年均增長僅約3%，增幅約為工業(yè)生產(chǎn)35%。上述生產(chǎn)與消費不平衡也表現(xiàn)在物價方面：疫情期CPI同比增速均值約為1.7%，低于此前十年2.6%上下均值；然而同期PPI均值約為5.22%，遠高于此前十年近1%均值。我國PPI價格高企主要在于外部環(huán)境變化，特別是疫情沖擊以及主要發(fā)達國家極限刺激政策推高國際大宗商品價格，通過進口渠道影響我國工業(yè)品價格，國內CPI相對低迷則主要由于疫情等因素影響總需求相對弱勢所致。
疫情防控需實施各類社交距離管控措施，對此敏感的旅游、客運、公共場所娛樂等消費行業(yè)增長受到較大程度影響，成為拖累消費的重要原因。如國家文旅部提供的國內旅游人次數(shù)據(jù)顯示，2020年累計旅游人數(shù)為28.8億人次，約為2019年全年60.1億人次的三分之二；2021年累計32.46人次，僅為2019年的54%；今年上半年14.6億人次，比2021年上半年18.71人次進一步回落。又如國家鐵路和民航部門數(shù)據(jù)顯示，2020年鐵路和航空客運人數(shù)分別為21.54億人次和4.09億人次，分別比2019年全年36.6億和6.6億人下降41.1%和38%；2021年鐵路和航空客運人數(shù)分別回升到26.3億人次和4.5億人次，但是比2019年仍下降了28.1%和31.8%；今年上半年鐵路和航空客運人數(shù)分別為8.9億人次和1.3億人次，比2019年上半年19.1億和3.47億分別下降53.4%和62.5。又如國家廣播電視總局的全國電影票房收入數(shù)據(jù)顯示，2020年累計204.2億元，不足2019年全年642.7億元票房的三分之一；2021年累計472.6億元，仍比2019年26.5%；今年上半年171.8億元，比2021年上半年累計票房275.7仍低37.7%。
消費復蘇疲弱與居民儲蓄傾向上升及信貸意愿下降如影隨行。我國存款儲蓄增速近年居于14%較高水平，央行近日公布的金融數(shù)據(jù)顯示，6月末我國住戶存款規(guī)模為112.8萬億元，比年初增加了10.3萬億元，半年增幅高達10%。央行近期發(fā)布的《2022年第二季度城鎮(zhèn)儲戶問卷調查報告》顯示，今年二季度傾向于“更多儲蓄”的居民占58.3%，比上季度抬升了3.6個百分點。相反居民貸款增速持續(xù)下降，今年6月貸款增速為8.1%，顯著低于企業(yè)和機關團體12.9%貸款增速與貸款總增速11.2%。
特點之四是疫情時期我國對外貿易特別是貨物出口強勁增長邁上新臺階，不過出口快速增長對國內增長和就業(yè)發(fā)揮積極作用同時，也派生我國貿易條件不利變化與增長過度依賴外需的外部不平衡問題，并提示下一步調整風險。
與疫情爆發(fā)之初對出口前景的流行悲觀預期相反，過去兩年多我國外貿特別是出口出現(xiàn)新一波逆勢強勁增長，累計出口增幅遠超GDP增幅。下左圖顯示，以2019年12月為基期，經(jīng)物價調整用人民幣衡量的我國出口實際指數(shù)到今年6月上升到145.9，增幅是同期GDP指數(shù)增幅的5.2倍。世界銀行WDI數(shù)據(jù)庫數(shù)據(jù)顯示，我國出口占全球比例從2019年12.7%上升到2021年的14.7%，WTO月度數(shù)據(jù)顯示該指標值從2019年底接近11%上升到今年初12.5%上下。
疫情期我國出口總量邁上新臺階同時，結構提升也呈現(xiàn)某些新亮點。新能源汽車和電動汽車出口大幅飆升尤為引人注目：電動汽車22年上半年為37.03萬輛，是2019年上半年10.9萬輛的近2.7倍。純電動乘用車從10.64萬輛增長到3.3萬輛，增幅約為3倍。單位出口金額上升，顯示我國電動汽車出口從低端低價路線快速向常態(tài)化方向提升。
由于進口增長不及出口，疫情期我國貿易順差超常增長。以貨物貿易順差為例，以2019年12月為100，疫情沖擊之初貿易順差大幅收縮，但是此后快速飆升，到2020年5月指數(shù)值達到100以上。2020年4季度到2021年初順差指數(shù)值大幅波動，此后快速飆升到該年夏秋季再次達到200上下，今年2季度進一步增長，6月指數(shù)值上探300峰值。出口和順差大幅增長建立在疫情得到較早控制和國內工業(yè)較快復蘇基礎上，顯示我國在全球供應鏈的獨特地位以及對全球經(jīng)濟復蘇的積極貢獻。
疫情期外貿高增長也帶來新問題。一是貿易條件不利變化帶來國民福利損失。與早先貿易條件變動形態(tài)相類似，在全球經(jīng)濟低迷的2020年初我國貿易條件顯著改善，但是隨著全球經(jīng)濟進入復蘇時期，2020年5月開始貿易條件出現(xiàn)不利變化，到2022年5月貿易條件累計下降17.78%。據(jù)初步匡算2021年到今年5月貿易條件變化帶來經(jīng)濟福利損失在1.7萬億元，約等于同期我國GDP總量1個百分點。
二是疫情期經(jīng)濟過度依賴外需。下圖數(shù)據(jù)顯示，2020年我國經(jīng)濟增長2.3%，其中順差增長貢獻率為27.4%，2021年外需貢獻率仍高達21%，今年上半年貢獻率進一步上升到35.8%。比較疫情前十年（2010-2019）情況，凈出口增減對GDP增長凈貢獻為負值，可見疫情期凈出口對GDP增長持續(xù)高貢獻率屬于超?，F(xiàn)象。后續(xù)主要發(fā)達國家經(jīng)濟實施緊縮政策導致經(jīng)濟大幅減速甚至落入衰退，我國近年出口與順差增長會面臨顯著調整風險。
特點之五是疫情期國有企業(yè)擴張較快，民營企業(yè)增長較慢并面臨較多困難。疫情大流行初期各類企業(yè)普遍遭遇嚴重沖擊，2020年上半年特別是一季度企業(yè)經(jīng)營指標都深度下跌；隨疫情較快得到控制，又得政府穩(wěn)增長以及對市場主體扶持政策加持，各類企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營快速復蘇發(fā)展。在這個過程中，國有與民營企業(yè)發(fā)展態(tài)勢和績效出現(xiàn)明顯分化：國企尤其是央企獲得較好發(fā)展機遇實現(xiàn)較快擴張，民企在少數(shù)新興行業(yè)逆勢突破取得驕人成績，然而在其它行業(yè)則面臨各類成長短板，疫情前困擾民企的某些結構性困境尚未根本改變。
在2014-15年前后去產(chǎn)能去杠桿去庫存深度結構調整告一段落后，隨著宏觀形勢好轉以及國企改革頂層設計政策出臺，國有企業(yè)整體經(jīng)營狀態(tài)在十三五時期明顯改善。如非金融類國有控股企業(yè)利潤在2010-15年平均每年增速為3%，到2015-20年均增速大幅增長到8.25%。2010-15年國有控股規(guī)上工業(yè)企業(yè)營收占全國工業(yè)比例從27.9%降低到21.8%，到2020年增長到25.8%。疫情初期國企遭重創(chuàng)，然而2020年2季度和下半年快速反彈，總體看疫情時期實現(xiàn)高速擴張：如2021年國企利潤總額同比增長30.1%，2020-2021兩年平均增長12.1%。今年上半年國有控股規(guī)上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額14894.5億元同比增長10.2%，與私營企業(yè)實現(xiàn)利潤總額11885.7億元下降3.3%形成反差。
疫情期民營經(jīng)濟整體形勢明顯遜于國企：雖然新能源汽車、鋰電池等少數(shù)新興行業(yè)民企經(jīng)多年耕耘積累實現(xiàn)突破性增長，另外一些行業(yè)民企在罕見力度強化監(jiān)管政策環(huán)境下面臨考驗并經(jīng)歷艱難調整。在疫情期大宗商品價格大幅飆升環(huán)境下，民營企業(yè)主要集中在加工制造下游環(huán)節(jié)，受相關市場結構和競爭程度制約通過漲價轉移上游成本能力較低，需較大程度消化上游漲價帶來的成本上升壓力。另外疫情前民營經(jīng)濟在融資、準入、創(chuàng)新以至輿情環(huán)境等方面面臨的轉型期困境，雖近年高層多有指示并出臺相關政策幫助民企紓困并取得成效，然而從實際情況看尚未得到根本解決，有的方面甚至有增無減。
從相關經(jīng)濟數(shù)據(jù)看，非國有企業(yè)投資今年5月已經(jīng)下降到4.2%，只有同期國有企業(yè)投資增速8.5%的一半。疫情期兩年半國有企業(yè)國內發(fā)債凈融資15.8萬億元，民營企業(yè)同一指標值為-1478.5億元。依據(jù)CB Insights全球獨角獸數(shù)據(jù)庫信息，主要由民企推動實現(xiàn)的新增獨角獸，2022年截止7月26日我國新增8個，是同期印度新增16個的一半，全年新增數(shù)可能會顯著低于去年46個。另外在國有與私營工業(yè)企業(yè)利潤來源方面，除“非金屬礦物制品業(yè)”外，國企六個最大利潤來源（占國企所有利潤的66.3%）行業(yè)中的五個與民企都沒有交集，顯示行業(yè)準入壁壘影響尚未能得到實質性改變。
組合特點之六是在經(jīng)濟增速趨勢走低與波動加大背景下，我國城鎮(zhèn)失業(yè)率指標隨之起伏波動，青年失業(yè)率大幅飆升引發(fā)較多關注。下面左圖顯示，疫情前我國城鎮(zhèn)調查失業(yè)率在5%上下波動，2020年初疫情大規(guī)模流行后城鎮(zhèn)調查失業(yè)率飆升到2月6.2%，創(chuàng)造該指標常規(guī)公布以來的峰值。此后隨著疫情得到控制與經(jīng)濟快速復蘇，失業(yè)率在波動中快速回落到2021年底4.9%低位。但是今年疫情在局部地區(qū)出現(xiàn)反復并顯著拖累經(jīng)濟增長，城鎮(zhèn)調查失業(yè)率反彈到5月份6.1%，接近2020年初峰值。然而隨著5-6月份疫情形勢好轉與宏觀經(jīng)濟企穩(wěn)復蘇，城鎮(zhèn)調查失業(yè)率大幅回落到6月的5.5%。
近年我國就業(yè)形勢另一新動態(tài)，是16-24歲青年失業(yè)率大幅上升。上右圖顯示，2020年青年失業(yè)率月度峰值達16.8%，比2018和2019年月度峰值13.3%和13.9%分別高3.5和2.9個百分點，2021年期月度峰值16.2%仍顯著高于疫情前兩年。今年初局部疫情形勢反復加大經(jīng)濟下行壓力，青年失業(yè)率從2月15.3%飆升到4月18.2%，6月整體失業(yè)率回落然而青年失業(yè)率進一步攀升到19.3%?？紤]到7-8月上升空間，今年青年失業(yè)率月峰值或上探20%，比2018年13.3%高出一半，遠超總體城鎮(zhèn)失業(yè)率比疫情前大約高兩成幅度。從國際比較角度看，6月美國與5月歐盟青年失業(yè)率分別為10.4%和12.7%，我國目前青年就業(yè)壓力顯著高于美歐。
當下青年失業(yè)率高企部分由于季節(jié)性因素，不過今年6月青年失業(yè)率19.3%，不僅大幅高于疫情前2018和2019年6月，也顯著高于2020和2021年同期，可見目前青年失業(yè)壓力加劇有深層根源。依據(jù)經(jīng)濟學常識，青年失業(yè)率攀升是青年勞動力供求關系不平衡的產(chǎn)物，進一步看是青年求職方勞動供給（崗位需求）與市場用人方勞動需求（崗位供給）不平衡加劇的產(chǎn)物，需從分析供需兩側變動特點入手解釋失衡成因。
青年求職方的勞動供給（崗位需求）方面重要變化，是該年齡段人口數(shù)顯著增加與高校畢業(yè)生人數(shù)大幅上升。我國16-24歲年齡段人口過去十幾年持續(xù)減少，從2006年2.053億下降到2021年1.317億，但是今年逆轉此前下降趨勢上升到1.325億，比2021年增長800萬。另外今年高校畢業(yè)生達到1076萬人，比去年增加167萬，比前六年增量總和160萬還多，相當于此前十年（2012-21）年增量均值的5.57倍。值得注意的是，依據(jù)人口和相關數(shù)據(jù)估測，青年人口與高校畢業(yè)生未來多年會趨勢性增加，如2025和2027年青年人口將分別達到1.404億和1.471億，高校畢業(yè)生人數(shù)分別達到1220萬和1473萬人。
更重要的是在青年勞動供給（崗位需求）總量增加與結構提升同時，多方面因素導致勞動需求（崗位供給）反向變化從而派生青年失業(yè)率高企現(xiàn)象。一是上述疫情期經(jīng)濟中樞增速趨緩與大幅波動，市場用人機構經(jīng)濟活動擴張速度減緩以及對未來預期不確定性上升，對用人需求和崗位供給產(chǎn)生邊際抑制作用。二是疫情對第三產(chǎn)業(yè)沖擊較大，青年求職者此前專業(yè)選擇和職業(yè)規(guī)劃受到疫情前多年服務業(yè)比重上升趨勢影響，其主觀意愿和條件與疫情環(huán)境下現(xiàn)實要求變化產(chǎn)生匹配問題。三是近年有關部門在互聯(lián)網(wǎng)、房地產(chǎn)、課外教培等領域加大和從嚴監(jiān)管本身具有必要性，然而力度超?？陀^上也會在短期對青年就業(yè)產(chǎn)生影響。四是上海、深圳、北京等頭部超大城市在提供較高學歷工作崗位方面具有特殊能力，今年初疫情局部流行不同程度影響這些就業(yè)重鎮(zhèn)，短期加劇青年就業(yè)壓力。
上面初步梳理近年我國經(jīng)濟增長六重特征表現(xiàn)，需指出疫情期經(jīng)濟走勢新動態(tài)不限于此。例如防范化解金融風險政策實施與金融風險現(xiàn)實釋放，雙碳治理發(fā)力升級與實施節(jié)奏調整，人民幣匯率走勢與資本流動新動態(tài)，大國經(jīng)貿關系與國際經(jīng)濟治理演變等等，都發(fā)生了值得研究的重要新情況和新特征，有待后續(xù)系統(tǒng)考察。
上述特征并非偶然或孤立現(xiàn)象而是具有內在聯(lián)系。從開放宏觀常識看，國內儲蓄大于投資與順差增長存在定義性聯(lián)系，我國近年消費抑制不僅導致國內生產(chǎn)與消費不平衡，與此派生的儲蓄傾向提升與貿易順差增長可謂互為表里。由于服務業(yè)對國內消費舉足輕重，民營企業(yè)在服務業(yè)中占據(jù)較大份額，消費不足、服務業(yè)增長貢獻率走低與民企經(jīng)營困難等問題也存在聯(lián)系。失業(yè)率波動特別是是青年就業(yè)壓力加大，與經(jīng)濟增速趨勢放緩與波動增加更是聯(lián)系密切。上述特征之間的邏輯聯(lián)系，對認識疫情期我國開放宏觀經(jīng)濟運行機制和規(guī)律具有啟示作用。
疫情大流行與全球經(jīng)濟變局疊加對各國提出嚴峻考驗。疫情時期我國經(jīng)濟最早復蘇并取得進一步發(fā)展，我國生產(chǎn)供給鏈的系統(tǒng)能力優(yōu)勢在危機時期進一步彰顯，出口總量上新臺階與結構提升體現(xiàn)經(jīng)濟內在活力，來之不易成就顯示近年經(jīng)濟政策的正確性。然而受制于疫情沖擊余波不斷的特殊環(huán)境，也由于少數(shù)政策偏頗及某些領域改革滯后影響，近年我國經(jīng)濟增長也面臨新的困難和失衡因素，顯示近年增長形態(tài)的可持續(xù)性問題。需在分析疫情期增長機制和具體規(guī)律基礎上，聚焦現(xiàn)實問題綜合施策以實現(xiàn)經(jīng)濟持續(xù)復蘇與可持續(xù)增長。
疫情期經(jīng)濟表現(xiàn)受中國特色疫情宏觀經(jīng)濟學規(guī)律支配，兩年半實踐經(jīng)驗顯示間歇性疫情散發(fā)與局部流行是制約現(xiàn)階段經(jīng)濟增長的基本環(huán)境因素。首先要優(yōu)化現(xiàn)行疫情動態(tài)清零方針，注重疫情防控方法科學性，防止在行政體系內部單指標激勵機制下出現(xiàn)防控措施一刀切與層層加碼問題，更好地統(tǒng)籌實現(xiàn)疫情防控與經(jīng)濟持續(xù)發(fā)展目標。
基于對疫情期經(jīng)濟運行特點觀察，宏調政策需對總需求偏弱尤其是內需和消費不足問題給以持續(xù)重視。疫情沖擊具有不確定甚至隨機性，在短期經(jīng)濟復蘇較為順利時實施跨周期緊縮調控需更為審慎，避免后續(xù)疫情反復與政策作用疊加放大新的經(jīng)濟下行壓力。加強必要行業(yè)監(jiān)管需堅持法治化方針，重視必要程序性和透明度，減少引入新監(jiān)管措施對市場主體預期與就業(yè)形勢可能派生的不利影響，使合理監(jiān)管更好促進長期經(jīng)濟和社會發(fā)展。
青年群體特別是上千萬高校畢業(yè)生崗位需求增長與疫情期新增青年崗位供給不足矛盾增長，是近來青年就業(yè)壓力上升和失業(yè)率高企的關鍵原因。對此需堅持以市場作為配置資源的基本方式，把短期和長期政策結合起來，綜合采用改革-宏觀-結構措施，化解青年失業(yè)率上升到創(chuàng)紀錄水平的現(xiàn)實困難。
注釋：
【1】本文根據(jù)第一作者在7月16日財富50人論壇發(fā)言內容補充拓展而成。感謝李昕、楊業(yè)偉、劉鎏提供的數(shù)據(jù)幫助和參與討論。
網(wǎng)易財經(jīng)智庫是網(wǎng)易新聞打造的財經(jīng)專業(yè)智庫，整合網(wǎng)易財經(jīng)原創(chuàng)多媒體矩陣，依托于上百位國內外頂尖經(jīng)濟學家的智慧成果，針對經(jīng)濟學熱點話題，進行理性、客觀的分析解讀，打造有態(tài)度的前沿財經(jīng)智庫。歡迎來稿（投稿郵箱：[email protected]）。
