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2023-01-31
高盛眼中的“美股多頭思維”：馬上就復(fù)蘇、衰退過去啦、衰退？哪來的衰退？
更新時(shí)間：2022-07-31 12:06:04作者：未知
在經(jīng)歷了1970年以來最差上半年后，美股7月份迎來大幅反彈，主要股指本月均錄得2020年以來最大單月漲幅。
而這還是發(fā)生在美聯(lián)儲(chǔ)大幅加息之際。本周，美股在美聯(lián)儲(chǔ)加息75基點(diǎn)之后更是連續(xù)走高，僅在周三和周四，標(biāo)普500指數(shù)就上漲了4%，創(chuàng)美聯(lián)儲(chǔ)FOMC會(huì)議后有記錄以來最大兩日漲幅。
高盛認(rèn)為，在美股反彈背后，存在三種對(duì)美國經(jīng)濟(jì)樂觀看法：
第一種：經(jīng)濟(jì)很快就復(fù)蘇。經(jīng)濟(jì)可能正在受到侵蝕，但市場正在以比以往任何時(shí)候都更快地速度對(duì)未來定價(jià)。或許股市已經(jīng)提前看穿了經(jīng)濟(jì)低迷，并對(duì)復(fù)蘇即將到來進(jìn)行定價(jià)——最快在2023年到來的美聯(lián)儲(chǔ)降息周期可能會(huì)幫助這種復(fù)蘇。
第二種：衰退已經(jīng)是過去時(shí)。本周我們得知，2022年第二季度的實(shí)際GDP增長下降了近1%，這是在第一季度GDP增長下降1.5%的背景下出現(xiàn)的。傳統(tǒng)上，衰退的定義是連續(xù)幾個(gè)季度的實(shí)際GDP負(fù)增長。因此，根據(jù)這個(gè)先例，衰退可能已經(jīng)發(fā)生了。有些人可能認(rèn)為害怕已經(jīng)經(jīng)歷過的事情是愚蠢的，是時(shí)候買入股票了。
第三種：衰退從來沒有發(fā)生過。如果2022年上半年是經(jīng)濟(jì)衰退，那么我不知道自己在擔(dān)心什么。在這場“衰退”的同時(shí)，我們還經(jīng)歷了美國歷史上最低的失業(yè)率之一，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的每股收益有望增長10%。充分就業(yè)和兩位數(shù)的每股收益增長應(yīng)該會(huì)為股市創(chuàng)造一個(gè)更好的環(huán)境，而不是我們經(jīng)歷的從年初至今下跌20%的局面。
而高盛經(jīng)濟(jì)團(tuán)隊(duì)的基本觀點(diǎn)是，美國將勉強(qiáng)避免衰退，正如鮑威爾所暗示的那樣，F(xiàn)OMC將有效地實(shí)現(xiàn)軟著陸。這種觀點(diǎn)可能與上述“從未發(fā)生”陣營最為接近。
高盛指出，除了所有宏觀因素之外，大型科技股的財(cái)報(bào)整體表現(xiàn)不錯(cuò)，也對(duì)市場起到了提振作用：
本周，GAMMA(谷歌、蘋果、微軟、Meta、亞馬遜)這5家公司都公布了業(yè)績，除了Meta，其他公司的股價(jià)都大幅上漲，這凸顯了這些強(qiáng)大的商業(yè)模式的韌性，或許潛在需求可能并不像一些數(shù)據(jù)顯示的那么糟糕(至少目前還不是)。
此外，高盛認(rèn)為，歐洲經(jīng)濟(jì)低迷的表現(xiàn)，可能也有助于支撐美國風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)：
在歐洲經(jīng)濟(jì)增長如此受限的情況下，歐洲利率可能會(huì)被壓低，而美國較高利率的相對(duì)吸引力只會(huì)被放大——實(shí)際上，或許也會(huì)給美國利率設(shè)置上限。
美國10年期國債收益率從6月15日的3.50%下降到2.64%，下行了86個(gè)基點(diǎn)，為美國科技股提供了有利的助力。事實(shí)上，科技股是7月份標(biāo)普500指數(shù)中表現(xiàn)第二好的板塊，僅次于非必需消費(fèi)品。
不過，高盛也表示，7月的漲勢(shì)并非堅(jiān)不可摧，連續(xù)下跌幾天，再加上美聯(lián)儲(chǔ)幾句話，就有可能迅速改變市場情緒，逆轉(zhuǎn)漲勢(shì)。但就目前而言，不能指責(zé)市場試圖超越“此時(shí)此地”，著眼于更美好的未來。