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8月1日，人民銀行召開(kāi)2022年下半年工作會(huì)議，總結(jié)上半年各項(xiàng)工作，分析當(dāng)前經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)，對(duì)下半年重點(diǎn)工作作出部署。

其中，貨幣政策、房地產(chǎn)信貸、中小銀行風(fēng)險(xiǎn)、平臺(tái)經(jīng)濟(jì)、宏觀審慎管理、人民幣國(guó)際化等內(nèi)容被重點(diǎn)提及。

會(huì)議提出下半年七大工作重點(diǎn)：

一是，保持貨幣信貸平穩(wěn)適度增長(zhǎng)

二是，穩(wěn)妥化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)

三是，完善宏觀審慎管理體系

四是，深化金融市場(chǎng)改革

五是，穩(wěn)步提升人民幣國(guó)際化水平

六是，深入?yún)⑴c全球金融治理

七是，持續(xù)提升金融服務(wù)和管理水平

寬信用鞏固經(jīng)濟(jì)

今年上半年，央行主動(dòng)應(yīng)對(duì)，靠前發(fā)力，穩(wěn)健的貨幣政策實(shí)施力度進(jìn)一步加大。降低存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)，流動(dòng)性保持在合理充裕的水平上。引導(dǎo)公開(kāi)市場(chǎng)7天期逆回購(gòu)操作利率、中期借貸便利利率、1年期和5年期以上貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率適度下行，建立存款利率市場(chǎng)化調(diào)整機(jī)制。1~6月企業(yè)貸款加權(quán)平均利率降至有統(tǒng)計(jì)以來(lái)新低。6月末，廣義貨幣（M2）、社會(huì)融資規(guī)模、人民幣貸款余額增速均超過(guò)10%，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度加大。人民幣匯率在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定。

對(duì)于接下來(lái)的貨幣政策，央行強(qiáng)調(diào)，要保持貨幣信貸平穩(wěn)適度增長(zhǎng)。綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，保持流動(dòng)性合理充裕。引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)增加對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的貸款投放，保持貸款持續(xù)平穩(wěn)增長(zhǎng)。引導(dǎo)實(shí)際貸款利率穩(wěn)中有降。保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。用好政策性開(kāi)發(fā)性金融工具，重點(diǎn)發(fā)力支持基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域建設(shè)。加大金融支持民營(yíng)小微企業(yè)等重點(diǎn)領(lǐng)域力度。

7月28日召開(kāi)的政治局會(huì)議指出，貨幣政策要保持流動(dòng)性合理充裕，加大對(duì)企業(yè)的信貸支持，用好政策性銀行新增信貸和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資基金。

東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青認(rèn)為，“貨幣政策要保持流動(dòng)性合理充?！钡缺硎鲆馕吨掳肽晔袌?chǎng)流動(dòng)性不會(huì)轉(zhuǎn)向大幅收緊，三季度各項(xiàng)貸款余額增速將保持上揚(yáng)勢(shì)頭，社融及M2增速也將階段性保持較高水平，進(jìn)而以寬信用鞏固經(jīng)濟(jì)反彈勢(shì)頭。

6月以來(lái)，政策性金融工具頻頻加碼。6月1日國(guó)常會(huì)提出調(diào)增政策性銀行8000億元信貸額度；6月29日國(guó)常會(huì)又出招，通過(guò)發(fā)行金融債券等籌資3000億元，用于補(bǔ)充包括新型基礎(chǔ)設(shè)施在內(nèi)的重大項(xiàng)目資本金或?yàn)閷ｍ?xiàng)債項(xiàng)目資本金搭橋。

在浙商證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李超看來(lái)，政策性、開(kāi)發(fā)性金融工具力度加碼支持基建項(xiàng)目資本金及配套貸款，起到“準(zhǔn)財(cái)政”作用推動(dòng)寬信用，當(dāng)前貨幣政策仍以穩(wěn)增長(zhǎng)保就業(yè)為首要目標(biāo)，核心是寬信用。下半年加強(qiáng)信貸投放將重點(diǎn)依靠“準(zhǔn)財(cái)政”。

不過(guò)，王青也表示，考慮到下半年美聯(lián)儲(chǔ)將持續(xù)大幅收緊貨幣政策，國(guó)內(nèi)通脹也會(huì)有所升溫，加之經(jīng)濟(jì)已轉(zhuǎn)入復(fù)蘇過(guò)程，動(dòng)用降息降準(zhǔn)等“大招”的可能性較低，貨幣政策加大實(shí)施力度將主要體現(xiàn)在狠抓現(xiàn)有政策措施的落實(shí)上，包括充分發(fā)揮各類結(jié)構(gòu)性政策工具潛力，引導(dǎo)政策性開(kāi)發(fā)性銀行落實(shí)好新增8000億元信貸規(guī)模和設(shè)立3000億元金融工具等。

差別化政策扭轉(zhuǎn)樓市預(yù)期

央行同時(shí)提及了房地產(chǎn)領(lǐng)域和中小銀行領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)化解問(wèn)題，透露了下半年房地產(chǎn)市場(chǎng)的監(jiān)管政策重心。

央行表示，將穩(wěn)妥化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)。在房地產(chǎn)市場(chǎng)方面，因城施策實(shí)施好差別化住房信貸政策。保持房地產(chǎn)信貸、債券等融資渠道穩(wěn)定，加快探索房地產(chǎn)新發(fā)展模式。

在市場(chǎng)分析來(lái)看，下半年宏觀層面想要實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增長(zhǎng)目標(biāo)，房地產(chǎn)投資增速的企穩(wěn)回升將對(duì)穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)起到重要作用。針對(duì)近期個(gè)別樓盤(pán)項(xiàng)目的停供斷貸事件，接下來(lái)各地應(yīng)出臺(tái)有針對(duì)性的解決方案，避免房地產(chǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)向金融體系擴(kuò)散。

特別值得注意的是，幾天前召開(kāi)的政治局會(huì)議指出，穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)，因城施策用足用好政策工具箱。

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明認(rèn)為，當(dāng)前政策工具箱中最重要的工具就是房貸利率還有進(jìn)一步下調(diào)的空間。

據(jù)央行公布的最新數(shù)據(jù)，3月個(gè)人住房貸款加權(quán)平均利率為5.49%，較去年12月的階段高點(diǎn)下行14個(gè)基點(diǎn)，處于歷史平均水平附近；而一般貸款利率已降至4.98%，頻創(chuàng)歷史新低，比歷史平均水平要低136個(gè)基點(diǎn)。

明明認(rèn)為，下半年通過(guò)引導(dǎo)5年期LPR報(bào)價(jià)下行，能夠有效降低全國(guó)房貸利率。這將是扭轉(zhuǎn)樓市預(yù)期、推動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)盡快止跌回暖的最有效政策工具。若房貸利率下調(diào)等相關(guān)政策調(diào)整到位，樓市有望在三季度末前后企穩(wěn)回暖。下半年在疫情防住的背景下，只要房地產(chǎn)下滑勢(shì)頭得到有效遏制，經(jīng)濟(jì)增速仍有可能會(huì)取得超出市場(chǎng)普遍預(yù)期的表現(xiàn)。

平臺(tái)經(jīng)濟(jì)常態(tài)化監(jiān)管

目前平臺(tái)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入常態(tài)化監(jiān)管階段。

去年末，在2022年中國(guó)人民銀行工作會(huì)議上，央行表示，堅(jiān)持規(guī)范與發(fā)展并重，依法加強(qiáng)對(duì)資本和平臺(tái)企業(yè)監(jiān)管，持續(xù)做好頭部網(wǎng)絡(luò)金融平臺(tái)整改工作。

半年多時(shí)間后，央行在平臺(tái)經(jīng)濟(jì)監(jiān)管方面的表述有所改變，關(guān)于平臺(tái)經(jīng)濟(jì)治理的表述轉(zhuǎn)向積極。央行表示，促平臺(tái)企業(yè)全面完成整改，實(shí)施規(guī)范、透明、可預(yù)期的常態(tài)化監(jiān)管，發(fā)揮好平臺(tái)經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造就業(yè)和促進(jìn)消費(fèi)的作用。

此前政治局會(huì)議也強(qiáng)調(diào)，“對(duì)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)實(shí)施常態(tài)化監(jiān)管，集中推出一批‘綠燈’投資案例”。

明明認(rèn)為，在常態(tài)化監(jiān)管的基礎(chǔ)上，通過(guò)推出“綠燈”投資案例為平臺(tái)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展樹(shù)立標(biāo)桿。

李超認(rèn)為，產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)再造（產(chǎn)業(yè)新能源化和產(chǎn)業(yè)智能化）和制造業(yè)強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈可能是“綠燈”投資的重點(diǎn)方向，與制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展相契合，將是平臺(tái)經(jīng)濟(jì)健康持續(xù)發(fā)展的重點(diǎn)，“綠燈”投資將促使平臺(tái)經(jīng)濟(jì)助力制造業(yè)投資。