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來源 中國基金報

周三A股市場出現(xiàn)尾盤跳水，各大指數(shù)沖高回落，截止收盤上證綜指跌了0.71%，報3163.67點(diǎn)，深證成指跌1.14%，報11982.26點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指跌1.86%，報2628.82點(diǎn)。兩市近3000只個股下跌，但軍工板塊保持強(qiáng)勢；全天成交額達(dá)1.11萬億；但北向資金全天凈賣出10.49億元。

盤后基金君緊急聯(lián)系了重陽投資、星石投資、華夏未來資本、竹潤投資、睿億投資、于翼資產(chǎn)、人馬座基金、金輦投資、靜瑞資本等多家知名私募機(jī)構(gòu)，解讀市場跳水的原因，對未來走勢的看法，以及近期的調(diào)倉換股動作。

私募表示，本周市場調(diào)整，直接原因是受地緣風(fēng)險事件的影響，同時投資者對下半年經(jīng)濟(jì)增長、流動性等存在擔(dān)憂，風(fēng)險偏好下降。私募認(rèn)為，隨著基本面形勢明朗，市場在經(jīng)歷調(diào)整后有望出現(xiàn)反彈，下半年還會以震蕩為主基調(diào)。

基金君了解到，不少私募在7月的這輪調(diào)整中進(jìn)行了減倉，目前倉位較低，但也有私募倉位仍然很高，但配置比較均衡，看好高景氣的新能源，消費(fèi)、互聯(lián)網(wǎng)龍頭、生物醫(yī)藥龍頭等復(fù)蘇的機(jī)會。

投資者對經(jīng)濟(jì)基本面等仍存擔(dān)憂

但是，人馬座基金董事長馬曉琳坦言，市場近期比較疲弱的本質(zhì)原因是市場對下半年經(jīng)濟(jì)增長的動能信心稍顯不足，近期的PMI數(shù)據(jù)等也反應(yīng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的趨勢不很穩(wěn)定。但是，預(yù)計市場調(diào)整進(jìn)入尾聲，8月份開始經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)預(yù)計將逐步向好，市場也將緩慢反應(yīng)。

華夏未來資本表示，A股7月以來進(jìn)入調(diào)整階段，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)速度放緩，居民消費(fèi)和房地產(chǎn)投資偏弱，與經(jīng)濟(jì)相關(guān)度較高的藍(lán)籌股已調(diào)整多日。在經(jīng)濟(jì)基本面偏弱，金融體系流動性充裕環(huán)境下，市場主題投資活躍。周三尾盤以特斯拉機(jī)器人(10.420,0.00,0.00%)、儲能為代表活躍主題大幅回調(diào)，引發(fā)指數(shù)跳水。

星石投資稱，近期市場情緒較差，恐慌情緒下呈現(xiàn)出無差別殺跌，主要是受地緣風(fēng)險事件的影響。結(jié)合目前的宏觀環(huán)境來看，在經(jīng)濟(jì)修復(fù)尚未超出市場預(yù)期的環(huán)境下，新增不確定因素對股市情緒的影響有所放大?！皬?月高頻數(shù)據(jù)來看，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)速度較6月有所回落，大部分行業(yè)景氣度也并未出現(xiàn)明顯的趨勢改善，疊加前期反彈部分板塊積累了較大漲幅，市場自身上行動力偏弱。因此，當(dāng)出現(xiàn)新的不確定因素時，市場情緒的波動可能有所放大。目前股市受到的情緒沖擊可能和今年2月中下旬俄烏沖突剛剛出現(xiàn)時一樣，反應(yīng)的是市場對不確定性的厭惡?！?/p>

市場在調(diào)整后有望反彈修復(fù)

下半年仍將以震蕩為主基調(diào)

展望后市，竹潤投資認(rèn)為，7月以來的這輪回調(diào)幅度并不小，時間也已達(dá)1個月。根據(jù)跟蹤的7月高頻數(shù)據(jù)情況，經(jīng)濟(jì)基本面可能并不弱，包括交通運(yùn)輸線下餐飲等數(shù)據(jù)均有一定程度的修復(fù)?！半S著基本面形勢的明朗，以及地緣風(fēng)險事件的局勢清晰化，我們傾向于判斷市場可能出現(xiàn)一定的反彈修復(fù)。但如果地緣風(fēng)險事件的沖突進(jìn)一步擴(kuò)大化，也不排除風(fēng)險資產(chǎn)進(jìn)一步下探調(diào)整，但我們認(rèn)為這種可能性不高。另外，近期商品價格已明顯反彈，風(fēng)險資產(chǎn)并未出現(xiàn)7月上中旬的共振下行的行情?！?/p>

金輦投資聯(lián)合創(chuàng)始人盛堅表示，經(jīng)過6月的強(qiáng)勢反彈后，市場在7月進(jìn)入調(diào)整階段，除了有待繼續(xù)觀察的房地產(chǎn)問題，此次地緣風(fēng)險事件再次加劇了主流資金對未來不確定性的擔(dān)憂，市場情緒脆弱性凸顯?！拔覀冋J(rèn)為在擾動因素結(jié)束影響之前，市場還是會以震蕩為主，同時考慮到社會資金十分充裕，少數(shù)行業(yè)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會值得我們重點(diǎn)去關(guān)注，尤其是汽車的智能化、電動化浪潮以及風(fēng)電、光伏。目前倉位穩(wěn)定在八成左右，未來研究和配置方向會集中在以上提到領(lǐng)域中的優(yōu)質(zhì)個股。”

熊林對于后市維持謹(jǐn)慎樂觀的看法，調(diào)整震蕩后市場將逐步企穩(wěn)并迎來反彈。市場在經(jīng)歷了2多個月的快速反彈后，部分高成長賽道整體反彈幅度較大，估值恢復(fù)至合理甚至偏高水平，同時機(jī)構(gòu)的持倉比例也達(dá)到歷史高位，因而市場需要一段時間震蕩消耗高估值和浮盈；短期調(diào)整并不會改變我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級的大趨勢，新能源、半導(dǎo)體等行業(yè)的高景氣仍可維持，等到市場估值回到有吸引力水平，市場會重新加大配置力度。

星石投資認(rèn)為，單日的大幅波動更多是情緒影響，短期來看事態(tài)發(fā)展整體仍在可控范圍內(nèi)，對于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)和企業(yè)業(yè)績的實質(zhì)性影響不大。如果情緒持續(xù)發(fā)酵，可能存在超跌情況，但股市中期邏輯并未被打破，情緒退潮后市場大概率會呈現(xiàn)為超跌反彈。“中期來看，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的幅度和速度依舊是股市走勢最為重要的變量。目前經(jīng)濟(jì)修復(fù)仍取決于內(nèi)需，海外因素影響偏弱。政策已經(jīng)對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)過程中的風(fēng)險點(diǎn)保持關(guān)注和積極應(yīng)對，我們預(yù)計在政策帶動下今年三季度國內(nèi)經(jīng)濟(jì)依舊保持疫后修復(fù)的特征。在此環(huán)境下，不確定因素對于股市情緒的影響將逐漸減弱。結(jié)構(gòu)上，由于價值板塊受海外因素影響更小，因此可能保持相對占優(yōu)?！?/p>

重陽投資表示，考慮到政策的慣性，在經(jīng)濟(jì)沒有明顯復(fù)蘇之前，無論是貨幣還是財政政策對于經(jīng)濟(jì)大概率會保持相對呵護(hù)的態(tài)勢。在高度分化的市場條件下，雖然市場整體的貝塔行情可能已經(jīng)告一段落，但是還有很多阿爾法的機(jī)會。

有的私募降低倉位、有的滿倉

看好新能源、消費(fèi)復(fù)蘇等機(jī)會

投資操作方面，馬曉琳表示，近期人馬座基金旗下產(chǎn)品均維持低倉位運(yùn)作，主要配置將受益下半年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的品牌消費(fèi)和具有長周期邏輯的碳中和行業(yè)。

華夏未來資本認(rèn)為，三季度市場大概率延續(xù)震蕩走勢，指數(shù)大幅下跌空間有限?！拔覀儚?月初開始逐步降低產(chǎn)品倉位，目前倉位4-5成，主要配置行業(yè)需求和宏觀經(jīng)濟(jì)相關(guān)度較弱的科技制造、必選消費(fèi)方向?！?/p>

竹潤投資表示，復(fù)合策略組合在6月份進(jìn)行了第二波止盈后，持續(xù)保持低倉位狀態(tài)，已超過1個月未加倉操作。目前考慮可轉(zhuǎn)債倉位后，權(quán)益類資產(chǎn)倉位回落至15%以下。主要的配置方向在新能源行業(yè)，該行業(yè)的高景氣度持續(xù)，盈利能力持續(xù)提高，目前估值位置有吸引力。

于翼資產(chǎn)稱，從7月初減倉以來，市場的內(nèi)生問題并未解決，市場短期調(diào)整尚未結(jié)束，建議繼續(xù)耐心等待加倉時點(diǎn)。另外，芯片行業(yè)自去年8月以來，調(diào)整幅度較深，雖然因為消費(fèi)電子銷售下滑，對上游芯片的訂單預(yù)期有所擔(dān)憂，但是國產(chǎn)替代的進(jìn)程相對確定，板塊自身估值因前期大幅下跌得到較大修正，未來芯片板塊可以重點(diǎn)關(guān)注。

也有些私募倉位較高，靜瑞資本表示，當(dāng)前組合沒有太多調(diào)整，一直維持著滿倉運(yùn)作的狀態(tài)。組合倉位的高低，關(guān)鍵是在于能否找到足夠多風(fēng)險補(bǔ)償充分的股票來構(gòu)建組合?！澳壳拔覀円廊荒苷业胶芏噘Y產(chǎn)的內(nèi)在收益和風(fēng)險不對稱的機(jī)會，主要得益于中國市場巨大，行業(yè)和公司很多，機(jī)會多?！?/p>

靜瑞資本稱，關(guān)注幾個投資機(jī)會：一是內(nèi)需方面，具備消費(fèi)屬性的互聯(lián)網(wǎng)及剛性需求的醫(yī)療行業(yè)中，經(jīng)行業(yè)調(diào)整后的部分企業(yè)業(yè)務(wù)依然可以產(chǎn)生穩(wěn)健的現(xiàn)金流，且估值已大幅下降，內(nèi)在回報率具有吸引力；二是在周期行業(yè)中，雖然國際商品價格波動加劇，但由于供給側(cè)的強(qiáng)力約束，部分龍頭企業(yè)優(yōu)勢明顯，維持高盈利水平的時間有望持續(xù)，且估值較低；三是部分低估值、高股息的國企，例如電信運(yùn)營商、國有能源公司、部分區(qū)域銀行等，提供穩(wěn)健的增長與分紅，具有不錯性價比。

熊林表示，最近整體維持相對正常的倉位狀態(tài)，并未隨市場波動去大幅調(diào)倉，配置方向上相對均衡，主要集中在新能源、高端制造、硬科技、消費(fèi)等領(lǐng)域。

重陽投資下半年看好三類投資機(jī)會：一是未被市場充分關(guān)注的細(xì)分行業(yè)成長股，尤其是很多符合“專精特新”特征，營業(yè)收入和宏觀經(jīng)濟(jì)波動弱相關(guān)，但可能受益于原材料成本降低的高質(zhì)量成長股有投資機(jī)會；二是估值回到合理區(qū)間的核心資產(chǎn)，如受短期政策變化影響但內(nèi)在資質(zhì)優(yōu)秀的港股互聯(lián)網(wǎng)龍頭公司，受全球流動性收緊沖擊的龍頭生物醫(yī)藥公司等，在短期負(fù)面因素解除后存在估值修復(fù)機(jī)會；三是傳統(tǒng)行業(yè)的一些龍頭企業(yè)，由于此類企業(yè)經(jīng)營比較穩(wěn)定，能夠較好地抵御宏觀環(huán)境的不確定性，而且這類公司本身股息比較高，在不確定的環(huán)境里下跌空間有限，如油氣資源、金融、地產(chǎn)、鋼鐵等行業(yè)龍頭。