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日前，在評(píng)估機(jī)構(gòu)中水致遠(yuǎn)資產(chǎn)評(píng)估有限公司遭遇立案調(diào)查的東窗事發(fā)下，科創(chuàng)板擬IPO企業(yè)蘇州好博醫(yī)療器械股份有限公司（下稱(chēng)“好博醫(yī)療”）的審核進(jìn)度戛然中止。

在這種情況下，好博醫(yī)療通常需要出具相應(yīng)的無(wú)關(guān)性復(fù)核報(bào)告才可恢復(fù)正常的審核程序。

此番IPO，好博醫(yī)療計(jì)劃發(fā)行不超過(guò)2000萬(wàn)股、募集5.96億元，投向“康復(fù)醫(yī)療器械生產(chǎn)線”、“研發(fā)中心”、“營(yíng)銷(xiāo)中心”三大項(xiàng)目的建設(shè)以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

好博醫(yī)療的產(chǎn)品分物理治療、運(yùn)動(dòng)訓(xùn)練、評(píng)估判斷等各類(lèi)用途的康復(fù)儀器。2019年至2021年，好博醫(yī)療營(yíng)業(yè)收入分別為1.35億元、1.88億元和2.63億元，歸母凈利潤(rùn)分別為0.14億元、0.31億元和0.58億元。

然而對(duì)于沖刺科創(chuàng)板的好博醫(yī)療來(lái)說(shuō)，更為關(guān)鍵的是其科創(chuàng)屬性是否能夠滿足科創(chuàng)板要求。

盡管好博醫(yī)療旗下數(shù)十款產(chǎn)品均擁有械字號(hào)“身份”，但僅有兩款產(chǎn)品系“含金量”更高的第三類(lèi)醫(yī)療器械注冊(cè)證書(shū)的產(chǎn)品，而且兩款產(chǎn)品均通過(guò)收購(gòu)而非自主研發(fā)的方式獲得，這或給其科創(chuàng)屬性畫(huà)上了問(wèn)號(hào)。

另?yè)?jù)信風(fēng)（ID:TradeWind01）調(diào)查發(fā)現(xiàn)，好博醫(yī)療的供應(yīng)商常州市友邦醫(yī)療康復(fù)器材有限公司（下稱(chēng)友邦醫(yī)療）、REMED Co.,Ltd（下稱(chēng)REMED）同時(shí)還與其存在競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，但是這些信息并未在招股書(shū)中得到呈現(xiàn)。

種種因素或都給好博醫(yī)療的IPO之旅帶來(lái)更多的不確定性。

隨著我國(guó)康復(fù)醫(yī)療體系建設(shè)的完善，與之相關(guān)的醫(yī)療器械已然成為一門(mén)頗受市場(chǎng)關(guān)注的“生意”。

據(jù)弗若斯特沙利文預(yù)測(cè)，2022年中國(guó)康復(fù)醫(yī)療器械市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到511億元，2027年則將高達(dá)941.50億元。

好博醫(yī)療的產(chǎn)品以各類(lèi)康復(fù)醫(yī)療器械為主，從其與同業(yè)公司的毛利率對(duì)比情況亦可窺這一行業(yè)的廣闊盈利空間。

據(jù)招股書(shū)，好博醫(yī)療2021年毛利率為63.82%，同期包括偉思醫(yī)療（688580.SH）、麥瀾德（688273.SH）等在內(nèi)的4家同業(yè)可比公司毛利率的平均值亦達(dá)71.10%。

好博醫(yī)療的產(chǎn)品分為物理治療、運(yùn)動(dòng)訓(xùn)練和評(píng)估判斷共三種類(lèi)型，構(gòu)成其主要收入來(lái)源的物理治療類(lèi)產(chǎn)品涵蓋氣囊式體外反搏系統(tǒng)、骨質(zhì)疏松治療儀和中藥熏蒸機(jī)等設(shè)備。

2019年至2021年，物理治療類(lèi)康復(fù)儀器的銷(xiāo)售收入分別為1.10億元、1.45億元和1.84億元，占比分別可達(dá)82.12%、77.25%和69.95%。

其他類(lèi)別產(chǎn)品銷(xiāo)售額也在穩(wěn)步增長(zhǎng)。例如運(yùn)動(dòng)訓(xùn)練類(lèi)產(chǎn)品銷(xiāo)售額從2019年不足0.20億元至2021年0.64億元，暴增超三倍；評(píng)估判斷類(lèi)產(chǎn)品2021年實(shí)現(xiàn)0.08億元收入，是2019年的接近兩倍。

在醫(yī)療器械行業(yè)，企業(yè)所經(jīng)營(yíng)的設(shè)備需要掛鉤三類(lèi)醫(yī)療器械注冊(cè)證書(shū)。

按照風(fēng)險(xiǎn)程度從低至高排序，可分為手術(shù)衣、手術(shù)帽和紗布繃帶為代表、風(fēng)險(xiǎn)和技術(shù)含量較低的第一類(lèi)；以顯微鏡、助聽(tīng)器為代表、風(fēng)險(xiǎn)程度及技術(shù)含量適中的第二類(lèi)；以及植入人工晶體等為代表、存在較高風(fēng)險(xiǎn)但也具有較高技術(shù)水平的第三類(lèi)。

“第一類(lèi)和第二類(lèi)辦理手續(xù)都比較快，但是第三類(lèi)醫(yī)療器械的辦理就會(huì)比較慢，需要滿足現(xiàn)場(chǎng)檢查、庫(kù)房面積確定、合理配備專(zhuān)業(yè)人員等條件，所以企業(yè)申請(qǐng)的難度比較高。這類(lèi)產(chǎn)品的價(jià)格一般也比較貴。”一位醫(yī)療行業(yè)人士表示。

然而在好博醫(yī)療目前手持的60張醫(yī)療器械注冊(cè)證書(shū)中，超過(guò)九成均為第一、二類(lèi)注冊(cè)證書(shū)，僅有微波治療機(jī)和氣囊式體外反搏系統(tǒng)兩項(xiàng)產(chǎn)品獲得了第三類(lèi)證書(shū)。

不僅如此，這兩張證書(shū)并非誕生于好博醫(yī)療的自主研發(fā)，而是其通過(guò)收購(gòu)取得的。

2019年，好博醫(yī)療分別以0.12億元、0.06億元的對(duì)價(jià)收購(gòu)廣州奧邁醫(yī)療科技有限公司和蘇州博創(chuàng)醫(yī)療器械有限公司67%、80%的股權(quán)，并以此獲得上述產(chǎn)品的第三類(lèi)醫(yī)療器械注冊(cè)證書(shū)。

收購(gòu)而來(lái)的第三類(lèi)證書(shū)產(chǎn)品，只是好博醫(yī)療能否滿足科創(chuàng)屬性要求的疑點(diǎn)之一，其還有更多產(chǎn)品的技術(shù)含量也值得商榷。

例如，中藥熏蒸機(jī)的治療原理就是將中藥高溫萃取形成蒸汽，噴射至皮膚表面促使毛孔擴(kuò)張，以此達(dá)到治療肩周炎的效果；恒溫蠟療儀則是通過(guò)控制溫度實(shí)現(xiàn)快速融蠟、制備適宜治療疼痛的恒溫蠟餅。

此外，被好博醫(yī)療認(rèn)定為核心技術(shù)的艾灸消煙，其實(shí)質(zhì)是通過(guò)高壓電流的消煙裝置消除艾灸過(guò)程中產(chǎn)生的“艾煙”。

“這只是對(duì)蒸汽、溫控和電流的應(yīng)用，從原理來(lái)說(shuō)技術(shù)含量有限，究竟是否符合科創(chuàng)屬性的要求可能還需要進(jìn)一步論證?！北本┮晃煌缎腥耸勘硎尽?/p>

在好博醫(yī)療的上游，一些同在醫(yī)療器械行業(yè)存在競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系的廠商扮演了供應(yīng)商的角色。

信風(fēng)（ID:TradeWind01）注意到，一些重要供應(yīng)商的自身產(chǎn)品用途、終端應(yīng)用場(chǎng)景均與好博醫(yī)療存在重疊。

以第一大供應(yīng)商友邦醫(yī)療為例，2019年至2021年，好博醫(yī)療向友邦醫(yī)療采購(gòu)常用康復(fù)治療設(shè)備的金額分別為306.22萬(wàn)元、553.28萬(wàn)元和820.96萬(wàn)元，占原材料采購(gòu)金額的比重分別為7.89%、8.18%和9.05%。

友邦醫(yī)療的官網(wǎng)顯示，其產(chǎn)品涵蓋認(rèn)知評(píng)估、康復(fù)心理系統(tǒng)等。

其中，友邦醫(yī)療旗下的“言語(yǔ)、認(rèn)知評(píng)估及訓(xùn)練系統(tǒng)”與好博醫(yī)療的“語(yǔ)言認(rèn)知評(píng)估系列”功能具有相似性，均用于患者認(rèn)知能力的評(píng)估。

在終端應(yīng)用方向，兩家公司的上述產(chǎn)品也趨于一致。

據(jù)信風(fēng)（ID:TradeWind01）獲取的招標(biāo)文件顯示，友邦醫(yī)療的產(chǎn)品被應(yīng)用于社區(qū)服務(wù)中心、中醫(yī)醫(yī)院等，這些場(chǎng)所也正是好博醫(yī)療的終端銷(xiāo)售場(chǎng)景。

無(wú)獨(dú)有偶，2020年成為好博醫(yī)療第四大供應(yīng)商的韓國(guó)公司REMED也出現(xiàn)了上述情況。

2020年至2021年，好博醫(yī)療從REMED處采購(gòu)電子電器類(lèi)的金額分別為191.79萬(wàn)元、300.53萬(wàn)元，占原材料采購(gòu)金額的比重分別為2.84%、3.31%。

官網(wǎng)顯示，REMED的產(chǎn)品與磁刺激、沖擊波刺激有關(guān)，其中沖擊波刺激主要是用于治療骨傷疼痛。

好博醫(yī)療的“沖擊波治療儀”治療原理也與上述產(chǎn)品類(lèi)似，即通過(guò)高速運(yùn)動(dòng)體的能量產(chǎn)生沖擊波以此緩解疼痛。

目前REMED的產(chǎn)品已經(jīng)進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，據(jù)全國(guó)公共資源交易平臺(tái)顯示，青島市海慈醫(yī)療集團(tuán)已通過(guò)經(jīng)銷(xiāo)商采購(gòu)旗下的康復(fù)儀器。

“供應(yīng)商和競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手一體的情況偶爾會(huì)發(fā)生在一些擬IPO企業(yè)身上，發(fā)行人需要說(shuō)明是否存在依賴(lài)供應(yīng)商的情況，以及這種交易行為是否會(huì)對(duì)商業(yè)秘密保護(hù)產(chǎn)生不利影響?！币晃槐本┑耐缎腥耸恐赋?。

事實(shí)上，好博醫(yī)療身上存在的供應(yīng)商和競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手“兩位一體”情形還存在一定的疑點(diǎn)。

一方面，在上游市場(chǎng)處于充分競(jìng)爭(zhēng)的背景下，好博醫(yī)療為何堅(jiān)持從競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手處采購(gòu)原材料，交易的必要性、合理性都需要做出進(jìn)一步解釋?zhuān)慌c此同時(shí)，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手兼供應(yīng)商的相關(guān)信息并未在招股書(shū)中得到呈現(xiàn)，這給好博醫(yī)療的信披質(zhì)量也帶來(lái)一定的不確定性。