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本文來源：時代財經(jīng) 作者：何銘亮

圖片來源：圖蟲創(chuàng)意

近日，中國國航（601111.SH）宣布擬定增募資不超過150億元，其中108億用于買入22架飛機，42億補充流動資金。

這是自2017年以來國航的第一次定增。

在疫情等多因素影響下，同屬三大骨干航空公司的中國東航（600115.SH）、南方航空（600029.SH）在近兩年已有了數(shù)次定增。

時代財經(jīng)注意到，2020年到今年上半年，國航接連虧損，資產(chǎn)負(fù)債率也持續(xù)上升。面對前有山航要收購、后又或需增資深航的局面，國航對資金的渴求可能比任何時候都大。

另一方面，自國航現(xiàn)任董事長宋智勇調(diào)任為民航局局長后，誰將接掌這家中國唯一的載旗航空公司，成為國航新一把手，也正備受關(guān)注。

過百億買飛機，這次依然沒波音

8月2日盤后，中國國航發(fā)布公告稱，擬定增募資不超過150億元，其中108億用于引進(jìn)22架飛機，42億用于補充流動資金。

22架飛機中，包括9架ARJ21飛機、4架A320NEO飛機及9架A350飛機。國航稱此舉是為了完成老舊飛機的替換需求，以及為疫情后民航需求的恢復(fù)做準(zhǔn)備。

近年來，國航飛機引進(jìn)速度大幅放緩。2019年至2021年，國航引進(jìn)飛機數(shù)量分別為48架、14架和43架；截至2021年末，國航機隊客機（含公務(wù)機）共有746架，平均機齡8.23年。

從本次購置的情況來看，依然沒有美國波音公司的訂單。ARJ21飛機是中國商飛自行研制的中短程新型渦扇支線客機，A320NEO與A350均由歐洲的空客公司生產(chǎn)，A350定位樞紐市場用于遠(yuǎn)程航線運營，A320系列則是全球最暢銷的中短途民航客機之一。

一個月前的7月1日，國內(nèi)三大航合共斥資2495億元，計劃聯(lián)手向空客買下292架A320NEO，創(chuàng)下三大航有史以來訂單數(shù)量最大和訂單金額最高的單筆訂單紀(jì)錄。

當(dāng)時，顆粒無收的波音曾評價：“作為與中國航空業(yè)有50年關(guān)系的美國最大出口商，地緣政治分歧繼續(xù)制約美國飛機出口，令人失望?！?/p>

相關(guān)公告顯示，國航在這筆大單中購置了64架A320NEO，交付日期定在了2023-2027年；而本次定增購置的4架A320NEO則將在2022年-2023年交付。

對此，有接近國航的人士向時代財經(jīng)確認(rèn)，兩筆應(yīng)是相互獨立的訂單。

國航稱，本次定增引進(jìn)22架飛機，將進(jìn)一步加強機隊規(guī)模、優(yōu)化機齡結(jié)構(gòu)、擴充航空載運能力、增加現(xiàn)有航線的班次密度及為增開新航線打下基礎(chǔ)；流動資金的補充則有利于改善公司財務(wù)狀況、優(yōu)化公司的資本架構(gòu)、增強公司的抗風(fēng)險能力。

自2020年新冠疫情爆發(fā)，民航業(yè)受到較大沖擊。一方面，各國針對奧密克戎變異毒株采取了相應(yīng)的航班入境限制，另一方面國內(nèi)疫情多點散發(fā)、局部地區(qū)出現(xiàn)聚集性疫情，也讓航空公司業(yè)務(wù)受到打擊。

2020年和2021年，國航歸母凈利潤分別虧損144億元和166億元。近期，國航發(fā)布半年度業(yè)績預(yù)虧公告稱，預(yù)計2022年半年度歸屬于上市公司股東的凈虧損約為185億元到210億元，扣非歸母凈虧損約為186億元到213億元。

由此計算，2020年至今年上半年，國航凈利潤虧損或達(dá)495億-520億元。

不過，國航亦指出，2021年，民航業(yè)完成運輸總周轉(zhuǎn)量857億噸公里、旅客運輸量4.4億人次，已恢復(fù)至2019年的66%和67%；自2022年6月以來，航班量逐步提升，民航市場有望加速復(fù)蘇。

國航的資金渴求：山航要收購、深航要增資

疫情影響下，航空公司的資金流越發(fā)緊張，同屬三大骨干航空公司的東航與南航過去三年均已有注資、定增等操作，但國航在這方面進(jìn)度較慢。

國航的上一次定增發(fā)生在2017年3月。當(dāng)時，國航募得資金凈額為112億元，用于購買15架波音B787飛機、直銷電子商務(wù)升級改造項目、機上WIFI（一期）項目和用于補充公司流動資金。

自2020年新冠疫情爆發(fā)以來，東航已于2021年11月完成定增募資108億元，2022年5月，東航發(fā)布非公開發(fā)行A股股票預(yù)案，擬募資不超過150億元，目前該事項已獲證監(jiān)會受理。

南航則于2020年6月完成127億元的定增募資，2021年10月，南航再次發(fā)布非公開發(fā)行A股股票預(yù)案，擬募資不超過45億元用于補充流動資金。

除此之外，過去幾年東航、南航均已啟動了股權(quán)多元化改革，兩家航司的集團公司均已獲得300億元左右的增資資金。

2019年，南航集團正式實施股權(quán)多元化改革，在集團層面引入廣東省、廣州市、深圳市確定的投資主體廣東恒健投資控股有限公司、廣州市城市建設(shè)投資集團有限公司、深圳市鵬航股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）的增資資金各100億元，合計增資300億元，成為首家采用央地合作模式，實施集團股權(quán)多元化改革的中央企業(yè)。

2020年，東航集團宣布，在集團層面引入財政部所屬的中央金融企業(yè)中國人壽保險（集團）公司、上海市國資委所屬的上海久事（集團）有限公司，以及兩家央企中國旅游集團有限公司、中國國新資產(chǎn)管理有限公司的增資資金共計310億元，成為多元股東的央企集團。

8月4日，民航專家林智杰對時代財經(jīng)指出，南航和東航的300億元左右的注資，已經(jīng)基本到位，“國航股份股權(quán)結(jié)構(gòu)相對復(fù)雜，協(xié)調(diào)量可能大一些，（股權(quán)多元化改革）的節(jié)奏也慢一些?！?/p>

天眼查顯示，中國國際航空股份有限公司目前第一大股東，為國資委全資持有的中國航空集團有限公司（持股40.98%），其次分別為國泰航空有限公司（持股18.13%）、香港中央結(jié)算（代理人）有限公司（持股11.62%）、中國航空（集團）有限公司（持股10.72%）、中國航空油料集團有限公司（持股2.23%）、中國證券金融股份有限公司（持股2.14%）。

對國航來說，某種程度上其對資金的需求比另外兩家骨干航司更大。

一方面是國航的資產(chǎn)負(fù)債率較高，2019年-2021年，國航資產(chǎn)負(fù)債率分別為65.55%、70.50%和77.93%，呈逐年上升趨勢。今年一季度，國航的資產(chǎn)負(fù)債率進(jìn)一步上升，達(dá)80.95%。

另一方面，國航旗下目前至少有兩家航空公司需要調(diào)撥資金收購或增資。

今年5月，國航宣布將謀求*ST山航B（200152）的控股權(quán)并導(dǎo)致后者控制權(quán)變更。

山航2021年年報顯示，連續(xù)兩年的虧損已讓山航資不抵債。6月，國航向山航集團其他股東發(fā)出要約收購報告書，并預(yù)計要約收購所需的最高金額為3.66億港元（按最新匯率計算約合3.15億元人民幣），所需資金來源于國航自有資金或自籌資金。

而國航持有51%股份的深圳航空在2021年虧損超過33億，資產(chǎn)負(fù)債率為96%，成為2021年三大航旗下除國泰航空外虧損最多的子公司。

林智杰對時代財經(jīng)表示，深航資產(chǎn)負(fù)債率已經(jīng)逼近100%，容易資不抵債，“這對正常經(jīng)營影響不大，但會影響報表和企業(yè)融資?！?/p>

早在深航2021年工作會上，深航就曾提出要籌劃股東增資，希望能降低公司資產(chǎn)負(fù)債率。因此，外界均推測國航將會對深航有相應(yīng)的增資舉動。

值得一提的是，自今年6月，國航現(xiàn)任董事長宋志勇被任命為中國民用航空局黨組書記后，誰將接替宋志勇成為國航新一把手，也備受關(guān)注。

時代財經(jīng)留意到，在8月2日舉行的中國國航第六屆董事會第六次會議中，宋志勇仍為董事長，且其因公務(wù)委托授權(quán)國航副董事長馬崇賢出席并表決。截至發(fā)稿，國航官網(wǎng)上的董事會成員中，宋志勇仍為公司董事長、黨委書記，馬崇賢為中國國航執(zhí)行董事、副董事長。