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中國(guó)基金報(bào)記者 姚波

經(jīng)受疫情關(guān)鍵考驗(yàn)，阿里最新季報(bào)整體超預(yù)期，美股盤(pán)前持續(xù)反彈。

7月以來(lái)，阿里巴巴股價(jià)幾乎回吐3月的高點(diǎn)反彈，今年港股累計(jì)下跌20%。但在市場(chǎng)不太穩(wěn)定的情況下，近幾日阿里巴巴股價(jià)持續(xù)反彈。今日公布的截至6月30日的最新季報(bào)顯示，阿里巴巴的業(yè)績(jī)超出不少分析師的預(yù)期。受利好刺激，8月4日美股開(kāi)盤(pán)，阿里巴巴股價(jià)一度大漲。

疫情期間營(yíng)收穩(wěn)健

季報(bào)顯示 ，阿里巴巴集團(tuán)最新財(cái)季收入為人民幣 2055.55 億元，同比保持穩(wěn)定，超過(guò)市場(chǎng)平均預(yù)期2031.9億人民幣。

歸屬于普通股股東的凈利潤(rùn)為人民幣 227.39 億元、同比跌50%；凈利潤(rùn)為人民幣 202.98億元，同比跌53%；非公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則凈利潤(rùn)為人民幣 302.52 億元，同比下降 30%。

盡管各項(xiàng)利潤(rùn)指標(biāo)下滑，但高于預(yù)期。此前，綜合4家券商預(yù)測(cè)，阿里巴巴2023財(cái)年首季凈利料介乎167.22億至236.71億元人民幣，較上財(cái)年同期451.41億元人民幣跌47.6%至63%；中位數(shù)219.46億元人民幣，同比減少51.4%。

阿里巴巴集團(tuán)董事會(huì)主席兼首席執(zhí)行官?gòu)堄轮赋?，雖然集團(tuán)業(yè)務(wù)在四、五月增速相對(duì)放緩，但進(jìn)入六月已經(jīng)看到向好跡象?；谄鋼碛械母哔|(zhì)量消費(fèi)群體，以及滿足客戶不同需求的多元化業(yè)務(wù)所呈現(xiàn)出的韌性，對(duì)未來(lái)長(zhǎng)期增長(zhǎng)充滿信心。

“618”推動(dòng)電商業(yè)務(wù)走穩(wěn)

市場(chǎng)比較擔(dān)心的是受到4-5月尤其是上海疫情封鎖，對(duì)電商核心業(yè)務(wù)構(gòu)成較大沖擊。

從阿里的表述看，疫情影響的確存在。由于新冠肺炎疫情反覆，以及其導(dǎo)致 4 月和 5 月大多時(shí)候供應(yīng)鏈和物流中斷所影響，且服飾和消費(fèi)電子等重要品類(lèi)的支付 GMV 下降，今年3至6月，淘寶和天貓的線上實(shí)物商品 GMV（商品交易總額）同比錄得中單位數(shù)下降。

阿里巴巴表示，5 月下旬，隨著物流運(yùn)力正?；?，及天貓618活動(dòng)推動(dòng)GMV 正在恢復(fù)；天貓 618 實(shí)現(xiàn)了支付 GMV 同比正增長(zhǎng)，88VIP 用戶的購(gòu)買(mǎi)力非常強(qiáng)勁。阿里巴巴指出，保健品以及寵物護(hù)理、收藏品及戶外活動(dòng)裝備等基于興趣的消費(fèi)保持增長(zhǎng)，淘寶和天貓的消費(fèi)者繼續(xù)實(shí)現(xiàn)高留存率，尤其是消費(fèi)能力較高的消費(fèi)者。

盡管如此，阿里核心業(yè)務(wù)部門(mén)中國(guó)商業(yè)分部當(dāng)季下滑1%，至1419.35億元人民幣 ，這是阿里巴巴上市以來(lái)的首次收縮。在疫情形式好轉(zhuǎn)且經(jīng)濟(jì)支持政策出臺(tái)后，投資者正試圖衡量阿里巴巴的業(yè)務(wù)在未來(lái)幾個(gè)季度能復(fù)蘇多少。

阿里高層在季報(bào)發(fā)布后的電話會(huì)議上指出，隨著供應(yīng)鏈及物流網(wǎng)等基礎(chǔ)設(shè)施的改善，6月的GMV開(kāi)始有恢復(fù)并出現(xiàn)了正增長(zhǎng)，7月以來(lái)這一增長(zhǎng)趨勢(shì)還在持續(xù)，比6月還有改善。不過(guò)，受宏觀經(jīng)濟(jì)影響，消費(fèi)還在恢復(fù)，整體仍然有一個(gè)過(guò)程。

云業(yè)務(wù)保持增長(zhǎng)

云業(yè)務(wù)成為推動(dòng)阿里營(yíng)收穩(wěn)定的重要業(yè)務(wù)。雖然阿里巴巴中國(guó)商業(yè)業(yè)務(wù)收入同比下降 1%，但云業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng) 10%至人民幣 176.85 億元，抵消了核心業(yè)務(wù)部分的減少。

阿里巴巴的云業(yè)務(wù)由阿里云及釘釘組成。最新財(cái)季內(nèi)，抵消跨分部交易的影響前，其云業(yè)務(wù)分部總收入（包括來(lái)自為其他阿里巴巴業(yè)務(wù)提供服務(wù)的收入）為人民幣 239.38 億元；抵消跨分部交易的影響后的總收入約為人民幣176.85 億元，同比增加 10%。

阿里巴巴指出，云業(yè)務(wù)增長(zhǎng)反映整體非互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的增長(zhǎng)復(fù)蘇，主要由金融服務(wù)、公共服務(wù)，以及電訊行業(yè)所驅(qū)動(dòng)。從用戶構(gòu)成來(lái)看，來(lái)自非互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的客戶收入占阿里云總收入（抵消跨分部交易的影響后）的 53%，較去年同期上升超過(guò) 5 個(gè)百分點(diǎn)。不過(guò)，也有部分增長(zhǎng)抵消因素，如某頭部互聯(lián)網(wǎng)客戶因非產(chǎn)品相關(guān)要求，已逐漸停止于其國(guó)際業(yè)務(wù)使用其海外云服務(wù)，以及在線教育客戶的收入減少等。

高層在電話會(huì)上指出，國(guó)內(nèi)的云業(yè)務(wù)整體在IT占比開(kāi)支較低，產(chǎn)業(yè)數(shù)字化是大趨勢(shì)，從宏觀角度看，云業(yè)務(wù)是結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)，不管是中國(guó)還是國(guó)際市場(chǎng)都是核心戰(zhàn)略。

持續(xù)優(yōu)化成本控制

在市場(chǎng)關(guān)心的成本優(yōu)化上，管理層在電話會(huì)上指出，當(dāng)季在降本增效上取得了一個(gè)比較好的結(jié)果。成本的投入與集團(tuán)的長(zhǎng)期策略及環(huán)境改善有關(guān)系。在完成了達(dá)成10億消費(fèi)者的目標(biāo)后，今后的目標(biāo)會(huì)從此前獲得增量用戶，轉(zhuǎn)向服務(wù)好現(xiàn)有用戶。未來(lái)幾個(gè)季度，會(huì)堅(jiān)定落實(shí)優(yōu)化成本控制，不過(guò)也會(huì)平衡好控制成本與投入之間的關(guān)系，比如在技術(shù)投入及服務(wù)消費(fèi)者等領(lǐng)域仍會(huì)堅(jiān)定投入。

阿里仍有回購(gòu)計(jì)劃未完成。最新財(cái)季內(nèi)，阿里巴巴以約 35 億美元回購(gòu)了約 38.6 百萬(wàn)股美國(guó)存托股（相等于約 308.7 百萬(wàn)股普通股）。目前阿里巴巴整個(gè) 250 億美元的股份回購(gòu)計(jì)劃于 2024 年 3月底前有效。截至 2022 年 6 月 30 日，其股份回購(gòu)計(jì)劃仍有 120 億美元未使用的額度。

不少機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為市場(chǎng)仍低估阿里巴巴。晨星分析師認(rèn)為，從經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的大背景來(lái)看，阿里巴巴的估值顯然是被低估，從基本面的角度考慮，即使考慮到“618”期間短視頻平臺(tái)GMV大幅增長(zhǎng)，哪怕阿里市占率未來(lái)跌到50%以下，現(xiàn)在價(jià)格也仍然是低估水平。

編輯： 艦長(zhǎng)

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