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南方財(cái)經(jīng)全媒體記者 翁榕濤 廣州報(bào)道

因?yàn)樯习肽曩Y本市場(chǎng)的波動(dòng)，投資業(yè)務(wù)的盈虧情況成了影響粵開(kāi)證券股份有限公司（下稱“粵開(kāi)證券”，830899.NQ）業(yè)績(jī)的主要因素。

近日，粵開(kāi)證券披露2022年半年報(bào)，錄得營(yíng)收4.11億元，同比去年下降19.61%；錄得歸屬于掛牌公司股東的凈利潤(rùn)0.19億元，同比下降85.78%。主要因本期證券投資收益同比大幅下降，營(yíng)業(yè)收入下降。

對(duì)于不少中小券商而言，在投行、資管業(yè)務(wù)方面難于與頭部券商競(jìng)爭(zhēng)，因此比較依賴經(jīng)紀(jì)、自營(yíng)等業(yè)務(wù)，但自營(yíng)業(yè)務(wù)有“看天吃飯”的明顯特性，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)很大程度上集中于自持證券的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

在上半年業(yè)績(jī)大幅下降的同時(shí)，粵開(kāi)證券重啟了此前停止的定增方案，不過(guò)原本計(jì)劃的150億元的募資金額縮水至50億元。

近年來(lái)，經(jīng)歷更名、控股股東變?yōu)閺V州開(kāi)發(fā)區(qū)金控公司、籌備登陸A股并計(jì)劃3年躋身“腰部”，5年邁進(jìn)行業(yè)“準(zhǔn)頭部”的粵開(kāi)證券，能否實(shí)現(xiàn)自己的愿景？

上半年投資失利致凈利下降八成

上半年，伴隨著外部地緣政治沖突與國(guó)內(nèi)疫情反復(fù)，A股連番出現(xiàn)踩踏行情，滬指自年初3600點(diǎn)附近一路逼近4月末2800點(diǎn)的“市場(chǎng)底”，也因此不少上市中小券商近期都披露預(yù)虧公告，凈利潤(rùn)同比降幅普遍在60%至80%。

從經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)來(lái)看，粵開(kāi)證券2022年半年報(bào)顯示，4.11億元營(yíng)收主要由利息凈收入、手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入構(gòu)成，期內(nèi)分別錄得1.66億元和2.31億元。

分業(yè)務(wù)來(lái)看，利息凈收入主要是融資融券和股權(quán)質(zhì)押回購(gòu)等信用交易業(yè)務(wù)的利息收入，此外還有保證金息差等。其中利息收入為3.47億元，同比增長(zhǎng)21%，利息支出為1.81億元，同比增長(zhǎng)19.9%。

可以看出，信用交易業(yè)務(wù)需要重資本投入，實(shí)際上只能不斷做大營(yíng)收規(guī)模，對(duì)于利潤(rùn)水平的改善效果有限。

手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入方面，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)以及資管業(yè)務(wù)的手續(xù)費(fèi)凈收入期內(nèi)分別錄得1.69億元、4905萬(wàn)元以及362萬(wàn)元，分別同比增長(zhǎng)7.32%、60.13%、-68.83%。

作為粵開(kāi)證券原本的兩大支柱業(yè)務(wù)，即經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和信用交易業(yè)務(wù)，仍保持較為穩(wěn)定的增長(zhǎng)幅度，而投行業(yè)務(wù)基礎(chǔ)雖然較為薄弱，但上半年也取得了較好的增長(zhǎng)，資管業(yè)務(wù)則有明顯下滑。

在自營(yíng)業(yè)務(wù)方面，粵開(kāi)證券上半年錄得投資收益6695萬(wàn)元，同比下降18.98%；但同期公允價(jià)值變動(dòng)收益為-6975萬(wàn)元，同比減少206%。換言之，粵開(kāi)證券上半年的整體投資收益為-280萬(wàn)元，而去年同期自營(yíng)業(yè)務(wù)的整體收益是1.48億元。

可以看出，投資失利成為粵開(kāi)證券上半年業(yè)績(jī)下滑的主要原因。

對(duì)于中小券商而言，由于投行、資管等業(yè)務(wù)都需要大量的人力財(cái)力持續(xù)投入，大都仍在起步發(fā)展階段，而傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的營(yíng)收通常變化不大，也因此自營(yíng)業(yè)務(wù)成為部分中小券商的業(yè)績(jī)“變臉”的主要因素。

有券商行業(yè)人士告訴南方財(cái)經(jīng)全媒體記者，“相比投行、資管這些高投入也比較依賴渠道資源的業(yè)務(wù)，券商自營(yíng)業(yè)務(wù)只需要有資本金和一個(gè)投資團(tuán)隊(duì)就可以，市場(chǎng)好的時(shí)候賺到的都是凈利潤(rùn)，但市場(chǎng)不好的時(shí)候，人力成本也一點(diǎn)沒(méi)有減少，所以波動(dòng)也較大。”

此外，影響粵開(kāi)證券凈利潤(rùn)較大的因素還有信用減值損失同比增加 331.63%至6188萬(wàn)元，主要是本期固定收益業(yè)務(wù)、信用業(yè)務(wù)計(jì)提信用減值損失所致；而營(yíng)業(yè)外支出同比減少0.66億元，主要是本期因民事訴訟計(jì)提了預(yù)計(jì)損失。二者一增一減相互抵沖。

其年初由民事訴訟和勞動(dòng)仲裁主要形成的計(jì)提損失為1.94億元，而截至6月底，則減少6423萬(wàn)元至1.3億元。

根據(jù)粵開(kāi)證券相關(guān)公告顯示，計(jì)提損失所涉及的民事訴訟主要是和杭州銀行的墊付款案件，以及“勝通債”事件導(dǎo)致的索償訴訟。

此前，粵開(kāi)證券所管理的聯(lián)訊證券融圓2號(hào)定向資產(chǎn)管理計(jì)劃部分正回購(gòu)業(yè)務(wù)于2020年8月至9月到期，但該產(chǎn)品的相關(guān)賬戶上未有足夠頭寸用于資金結(jié)算，構(gòu)成交收違約，且逾期未予補(bǔ)足。托管行杭州銀行為上述違約墊付了共計(jì)1.73億元的資金。

2022年3月公告顯示，由于雙方達(dá)成和解，杭州銀行在二審階段撤回起訴。

而另一起訴訟案件則是山東省民營(yíng)企業(yè)勝通集團(tuán)連續(xù)5年財(cái)務(wù)造假，而粵開(kāi)證券作為勝通集團(tuán)債券項(xiàng)目“17魯勝01”、“18魯勝01”和“18魯勝02”的受托管理人，在受托管理過(guò)程中存在未保持職業(yè)謹(jǐn)慎的情況，因此被起訴。

最新發(fā)布的公告顯示，洛肯國(guó)際投資管理（北京）有限公司訴稱，其管理的“洛肯國(guó)際安泰一期私募投資基金”持有17魯勝01債券到期無(wú)法兌付，向青島市中級(jí)人民法院起訴包括粵開(kāi)證券在內(nèi)的債券發(fā)行中介機(jī)構(gòu)和發(fā)行人高級(jí)管理人員等，承擔(dān)其合計(jì)1.08億元損失的連帶責(zé)任。

粵開(kāi)證券因?yàn)樯鲜鲈虮恢袊?guó)證監(jiān)會(huì)沒(méi)收違法所得660萬(wàn)元，并處以60萬(wàn)元罰款。而公司在2021年4月推出的募資不超過(guò)150億元的定增計(jì)劃，也因?yàn)榇舜瘟刚{(diào)查而被證監(jiān)會(huì)終止。

此前，粵開(kāi)證券相關(guān)負(fù)責(zé)人向記者表示，上述處罰事項(xiàng)未對(duì)公司的財(cái)務(wù)狀況造成重大不利影響，目前公司財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)定，不存在因本次處罰而被終止掛牌的風(fēng)險(xiǎn)。此外，增資是該公司的重大戰(zhàn)略，粵開(kāi)證券將擇機(jī)重啟增資計(jì)劃。

定增額度縮水百億仍要“補(bǔ)血”

無(wú)論是發(fā)展投行、經(jīng)紀(jì)、資管等牌照業(yè)務(wù)，還是投入自營(yíng)、兩融等資金業(yè)務(wù)，在拓展業(yè)務(wù)發(fā)展方面，券商在競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈的情況下需要不斷擴(kuò)大資本金。

據(jù)粵開(kāi)證券7月29日發(fā)布的股票定向發(fā)行說(shuō)明書(shū)，公司擬發(fā)行股份數(shù)量30.3億股，擬發(fā)行價(jià)格區(qū)間為1.65元~1.93元/股，擬募集資金50億元。這一規(guī)模與去年4月推出的定增方案相比，縮水百億元。

盡管大幅縮水，但此次募資依然超過(guò)了粵開(kāi)證券的總市值。截至8月4日，粵開(kāi)證券收盤(pán)價(jià)為1.42元/股，總市值為44.39億元。

粵開(kāi)證券最近一次定增于2015年4月實(shí)施完畢，發(fā)行人民幣普通股19.12億股，發(fā)行價(jià)格為每股人民幣1.46元。

而此次發(fā)行股票的價(jià)格不低于截至2021年12月31日歸屬于掛牌公司股東的每股凈資產(chǎn)，且參考最近20個(gè)交易日、60個(gè)交易日及90個(gè)交易日的二級(jí)市場(chǎng)交易均價(jià)。根據(jù)未經(jīng)審計(jì)的2022年半年度財(cái)務(wù)報(bào)告，公司歸屬于公司股東的每股凈資產(chǎn)為1.63元，基本每股收益為0.01元。

此次定增，實(shí)控人廣州開(kāi)發(fā)區(qū)控股公司計(jì)劃按47.24%持股份額同比例增資，即計(jì)劃認(rèn)購(gòu)上限為 14.32億股 ，即投資總額超過(guò)23.63億元。這意味著廣州開(kāi)發(fā)區(qū)控股公司將認(rèn)籌此次定增的近五成。

關(guān)于募資具體用途方面，重資本業(yè)務(wù)投入、加強(qiáng)金融科技投入、償還債務(wù)等成為關(guān)鍵詞。

首先，擴(kuò)大信用交易業(yè)務(wù)擬投入資金最多為16.5億元。信用交易業(yè)務(wù)是典型的資本消耗型業(yè)務(wù)，在行業(yè)傭金率普遍下調(diào)的背景下，發(fā)力信用交易業(yè)務(wù)，開(kāi)拓客戶綜合金融服務(wù)需求，是中小券商彎道超車的有效途徑之一。

其次，預(yù)計(jì)投入13.5億元資金到自營(yíng)業(yè)務(wù)，尤其是重點(diǎn)固定收益業(yè)務(wù)。自營(yíng)業(yè)務(wù)投資規(guī)模較小，使得投資多元化策略受限，亦會(huì)使資產(chǎn)配置中優(yōu)質(zhì)流動(dòng)資產(chǎn)比例較低?；涢_(kāi)證券認(rèn)為通過(guò)加大投入，有利于縮小與一流券商投資本金和業(yè)務(wù)規(guī)模的差距。

此外，粵開(kāi)證券計(jì)劃使用6億元增資私募子公司粵開(kāi)資本，大力發(fā)展私募股 權(quán)投資基金業(yè)務(wù)，助力公司盈利的多元化增長(zhǎng)；4.5億元發(fā)力資管業(yè)務(wù)，加強(qiáng)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)人員團(tuán)隊(duì)建設(shè)、資管產(chǎn)品研發(fā)體系建設(shè)、加大銷售渠道開(kāi)拓力度、增加資管產(chǎn)品自有資金投入；2億元加大金融科技平臺(tái)建設(shè)，其余7.5億元用于償還債務(wù)及補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金。

對(duì)比此前150億元的定增方案，原本計(jì)劃募資40億元償還次級(jí)債及其他到期債務(wù)，新方案的償債金額從40億元變?yōu)槿缃竦?億元。但記者發(fā)現(xiàn)，截至今年6月底，粵開(kāi)證券實(shí)際需要償還的次級(jí)債總體金額仍有33億元。

此前的方案指出，截止到2021年4月末，粵開(kāi)證券次級(jí)債務(wù)本金為35億，綜合融資成本利率為5.25%，收益憑證本金為10億元，綜合融資成本利率約為4.05%，有息負(fù)債融資利率相對(duì)行業(yè)水平偏高。

在原先41億元次級(jí)債及其他到期債務(wù)當(dāng)中，僅實(shí)控人廣州開(kāi)發(fā)區(qū)控股集團(tuán)的借款金額就達(dá)到了35億元。

截止到2022年6月末，公司債務(wù)本金(不含賣(mài)出回購(gòu)款)為 46.72億元。其中拆入資金本金為2.5億元，收益憑證本金為11.22億元，次級(jí)債本金33億元。

對(duì)比可以發(fā)現(xiàn)，其中公司擬計(jì)劃償還廣州開(kāi)發(fā)區(qū)控股集團(tuán)的債務(wù)金額從原先的35億元下降至目前的8億元。

從定增方案中可以看出，在認(rèn)購(gòu)金額方面，廣州開(kāi)發(fā)區(qū)控股集團(tuán)給予了粵開(kāi)證券較大的支持力度。此外，定增方案也大幅減少了對(duì)廣州開(kāi)發(fā)區(qū)控股集團(tuán)計(jì)劃償還的債務(wù)額度。

或許也正因?yàn)榇蠊蓶|的強(qiáng)有力支持，去年年初，粵開(kāi)證券相關(guān)負(fù)責(zé)人才敢喊出籌備登陸A股并計(jì)劃3年躋身“腰部”，5年邁進(jìn)行業(yè)“準(zhǔn)頭部”的目標(biāo)。不過(guò)僅從今年上半年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，粵開(kāi)證券要實(shí)現(xiàn)上述目標(biāo)仍有不小挑戰(zhàn)。

（作者：南方財(cái)經(jīng)全媒體記者,翁榕濤 編輯：巫燕玲）