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受多重因素影響，今年以來石油、天然氣等能源價格被大幅推高，眾多國際能源公司因此賺得盆滿缽滿。最新財報顯示，全球六大石油巨頭?？松梨?XOM.US)、雪佛龍(CVX.US)、殼牌(SHEL.US)、道達(dá)爾(TTE.US)和英國石油(BP.US)、西方石油(OXY.US)今年二季度的利潤總和達(dá)到約680億美元，創(chuàng)下歷史紀(jì)錄。在利潤強(qiáng)勁的背景下，石油公司開始大幅回購與派息，為股東提供可觀回報。

強(qiáng)勁的回購與派息

二季度，石油巨頭的自由現(xiàn)金流源源不斷，支持了更多的分紅和回購。六大石油巨頭在二季度凈利潤創(chuàng)下歷史紀(jì)錄后，紛紛進(jìn)行巨額回購和派息，因此為股東帶來可觀的回報。

西方石油與英國石油雙雙利用充沛利潤進(jìn)行回購與改善負(fù)債。西方石油已經(jīng)擺脫了2019年為收購競爭對手AnadarkoPetroleum而背負(fù)的大部分債務(wù);第二季度，該公司償還了48億美元的債務(wù)，并啟動了一項30億美元的股票回購計劃。英國石油宣布將季度股息上調(diào)10%至每股6.006美分;英國石油表示計劃在第三季度業(yè)績公布前完成35億美元的股票回購。展望2022年，英國石油仍承諾將剩余現(xiàn)金流的60%用于股票回購，并打算將剩余的40%用于進(jìn)一步加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債表。

其次，道達(dá)爾公司董事會批準(zhǔn)發(fā)放2022年第二次中期股息，派息金額為0.69歐元/股，同比增長5%;該公司董事會還授權(quán)在第三季度繼續(xù)回購高達(dá)20億美元的股票。殼牌計劃在第三季度進(jìn)一步回購高達(dá)60億美元股票，其今年上半年已回購約85億美元的股票;不過，該公司將二季度股息維持在每股25美分。

摩根大通分析師ChristyanMalek對此表示:“回購規(guī)模增加表明，殼牌對2023年經(jīng)營期間的現(xiàn)金流情景充滿信心。雖然沒有增加股息可能會對今日的股票價格構(gòu)成壓力，但加速回購計劃進(jìn)一步擴(kuò)大了未來每股股息的上升空間”。

雪佛龍的股票回購步伐緊緊跟隨其他石油巨頭的回購計劃，將其年度股票回購指導(dǎo)區(qū)間的頂端從100億美元增加到150億美元。

回購與派息的可持續(xù)性

原油價格在6月份達(dá)到高點解釋了二季度多家油企業(yè)績暴增的原因。因此，原油價格對于石油企業(yè)接下來能否繼續(xù)進(jìn)行高額回購與派息也至關(guān)重要。

盡管近期油價有所回落，但更多反映的是對未來經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂，其實全球市場仍供應(yīng)緊張，油市基本面依舊良好，不太可能持續(xù)大跌。

國際能源署(IEA)預(yù)測，2023年全球石油需求將超過疫情前的水平，接近1.02億桶/日。挪威投資銀行北極證券石油和油輪高級分析師Ole RikardHammer表示，全球石油需求正在增長，庫存非常低，這是貿(mào)易量上升的典型先決條件。

英國石油在二季度財報里表示，受俄羅斯供應(yīng)中斷、閑置產(chǎn)能水平下降以及庫存水平低于5年均值等影響，預(yù)計第三季度油價仍將保持高位。先鋒自然資源首席執(zhí)行官ScottSheffield最近也表示，由于需求上升和供應(yīng)極度緊張，未來五年美國WTI原油平均價格可能會達(dá)到100美元/桶或更高。

高盛首席大宗商品分析師JeffCurrie認(rèn)為，盡管需求增長放緩，但由于多年投資不足，供應(yīng)仍然嚴(yán)重受限，市場需求仍高于供應(yīng)，目前保持著100萬桶/日的供需赤字。關(guān)于經(jīng)濟(jì)放緩的影響，深度衰退的明顯特點是期貨升水，目前尚沒有看到這一點，原油期貨價格仍低于現(xiàn)貨價格。

美國銀行也認(rèn)為，即使歐佩克+實現(xiàn)了最新的增產(chǎn)目標(biāo)，也可能不足以平息高油價，因為歐美擬議中的對俄油設(shè)定價格上限，恐怕會招致俄羅斯的反擊：減產(chǎn)減供，從而可能將布倫特原油價格推升至每桶130美元以上。

回報股東的背后是不愿擴(kuò)產(chǎn)

原油供給端沒有顯示出緩解的跡象，不僅歐佩克成員國增產(chǎn)無力，石油巨頭投資擴(kuò)產(chǎn)的意愿也較低。根據(jù)路透社的計算，英國石油、殼牌、道達(dá)爾、雪佛龍和?？松梨诠驹?022年上半年的石油和天然氣總產(chǎn)量為1460萬桶油當(dāng)量/天，比疫情前的水平低了約10%。

除了全球經(jīng)濟(jì)衰退或打壓需求，石油巨頭不愿進(jìn)行投資新項目的一個關(guān)鍵原因在于，世界正向脫碳的綠色能源轉(zhuǎn)型。

雪佛龍首席執(zhí)行官Mike Wirth在一份聲明中稱:“我們的投資比去年增加了一倍多，以發(fā)展傳統(tǒng)和新能源業(yè)務(wù)。”西方石油首席執(zhí)行官VickiHollub也表示，該公司計劃利用高企的油氣價格來加速償債和向股東派發(fā)現(xiàn)金，但不會提高石油產(chǎn)量。

英國石油首席執(zhí)行官BernardLooney在公司錄得14年來最高利潤后表示："考慮到世界上所有的不確定性，現(xiàn)在不是失去規(guī)則的時候。"但英國石油公司2022年140-150億美元的支出預(yù)算將保持不變，并不會改變其到2030年將石油和天然氣產(chǎn)量減少40%的目標(biāo)，這是Looney轉(zhuǎn)向可再生能源和低碳能源的雄心的一部分。英國石油大約三分之二的預(yù)算用于2022年的石油和天然氣。

不過，最近一些公司適度增加了2022年的支出計劃，但它們?nèi)栽诖饲暗哪繕?biāo)支出范圍內(nèi)。大部分額外資金集中在可以在短時間內(nèi)開始生產(chǎn)的項目，或加快已經(jīng)在進(jìn)行的項目。

顯而易見，石油和天然氣巨頭公司在考慮經(jīng)濟(jì)衰退和氣候變化對未來化石燃料需求的影響時，都不愿將其創(chuàng)紀(jì)錄的近600億美元利潤中的更多投資于新生產(chǎn)。不愿支出可能會加劇能源供應(yīng)緊張，能源供應(yīng)緊張已將通脹推至數(shù)十年高位，并引發(fā)消費者和反對派領(lǐng)導(dǎo)人要求政府對能源企業(yè)增稅的呼聲。

這種支出方式與前幾次石油和天然氣價格高企的周期形成了鮮明對比，比如2000年代末的繁榮時期，刺激了快速石油產(chǎn)商增加支出以提高產(chǎn)量。

能源公司的煉油能力更加緊張。煉油企業(yè)不僅面臨多年的增長停滯和監(jiān)管延誤，而且正在被淘汰。ESG投資者抗議大型機(jī)構(gòu)持有能源股的最愚蠢想法是，強(qiáng)迫它們拋售將限制運營所需的資本。僅在過去的三年里，美國就有四家煉油廠被關(guān)閉，兩家部分關(guān)閉。還有兩家計劃關(guān)閉。

從簡單的供應(yīng)和需求開始。為終結(jié)化石燃料而進(jìn)行的大量投票、法規(guī)和抗議活動，導(dǎo)致去年發(fā)現(xiàn)的石油和天然氣產(chǎn)量為1946年以來最少。然而，自那時以來，全球家庭的需求數(shù)量增加了兩倍多，需要更多的產(chǎn)品，這反過來又需要更多的石油生產(chǎn)。從現(xiàn)在到2050年，也就是聯(lián)合國零碳排放的目標(biāo)，對傳統(tǒng)能源的需求不僅會帶來更多的自由現(xiàn)金流，還會大幅增加未來的股息。

結(jié)論

當(dāng)有限供應(yīng)遇上需求增長導(dǎo)致原油價格上漲時，我們會感到驚訝嗎?答案顯而易見。對投資者來說，具有歷史意義的獨特機(jī)會在于，在全球能源轉(zhuǎn)型之際，最終投資者卻從質(zhì)量最高、比以往任何時候都更安全的幸存運營商那里獲得了能源紅利。帶來高額回購與派息的石油巨頭的能源紅利從未如此之大。