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中國基金報記者 吳君 實習(xí)生 余洋

今年以來，在權(quán)益市場大幅波動背景下，投資者避險需求大幅上升，同業(yè)存單基金備受青睞，數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，目前全市場已成立的同業(yè)存單基金有31只，合計規(guī)模超2000億元。但在經(jīng)歷高峰期后，6月中旬以來，監(jiān)管規(guī)范宣傳口徑，沒有同業(yè)存單基金獲批，7月也僅有2只成立且發(fā)行規(guī)模較小，同時各家基金公司紛紛發(fā)布規(guī)?？刂频墓?。

基金經(jīng)理認(rèn)為，未來債券和存單市場將在資金利率價格從極低水平向中性回歸過程中經(jīng)受波動考驗。對于投資者來說，同業(yè)存單基金存在凈值回撤現(xiàn)象，要注意相關(guān)風(fēng)險。購買此類產(chǎn)品時要注意規(guī)模、費率等方面。

同業(yè)存單基金規(guī)模超2000億

震蕩市中受到投資者關(guān)注

據(jù)廣發(fā)證券固收團隊統(tǒng)計，截至2022年7月29日，共有119只同業(yè)存單基金提交設(shè)立申請，已成立同業(yè)存單基金數(shù)量為31只（包括被動指數(shù)基金和純債基金），存續(xù)份額1770億份，總規(guī)模達到2003.7億元。其中，今年二季度同業(yè)存單基金迎來成立高峰期，6月份共有15只同業(yè)存單基金成立，發(fā)行總份額超千億。

國泰基金表示，同業(yè)存單是銀行短期融資工具，利率一般高于同期限的SHIBOR，是比較好的流動性管理工具和貨幣市場投資工具，因此，以此為主要投資標(biāo)的同業(yè)存單指數(shù)基金有望成為低波動、高流動性現(xiàn)金管理工具。今年以來，在權(quán)益市場大幅波動的背景下，投資者避險需求大幅上升，同業(yè)存單指數(shù)基金受到市場青睞。

關(guān)于同業(yè)存單基金規(guī)模增長，好買基金研究中心研究組長謝首鵬認(rèn)為主要有以下三點原因，“首先，隨著資管新規(guī)過渡期的結(jié)束，理財產(chǎn)品實現(xiàn)凈值化轉(zhuǎn)型，過去保本保息、保剛兌產(chǎn)品退出歷史舞臺，投資者對新的理財替代產(chǎn)品有較大的需求；其次，市場流動性整體維持充裕，短端資金價格下行明顯，貨幣基金收益隨之下降；最后，今年以來債券市場走勢偏震蕩，風(fēng)險資產(chǎn)波動也較大，風(fēng)險偏好的下降也進一步增加了同業(yè)存單指數(shù)基金的配置需求。”

從業(yè)績表現(xiàn)來看，據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至今年8月4日，首批成立于去年12月的6只同業(yè)存單指數(shù)基金，今年以來累計回報在1.5~2.0%之間，相比中證貨幣基金指數(shù)的1.18%超額較明顯，但低于萬得短債基金指數(shù)的1.92%。

謝首鵬表示，同業(yè)存單指數(shù)基金屬于被動指數(shù)型債基，跟蹤指數(shù)標(biāo)的為中證同業(yè)存單AAA指數(shù)，因而在預(yù)期收益上高于貨幣基金，略低于短債基金。由于采用市值法估值，凈值也會有所波動，但回撤比短債基金明顯更小。因而，對于風(fēng)險偏好較低的投資者還是有吸引力的。

基金公司發(fā)公告控制規(guī)模

未來存單市場或?qū)⒔?jīng)受波動考驗

但是，近期同業(yè)存單基金的獲批與成立都進入低谷期，6月中旬以后就沒有同業(yè)存單基金通過監(jiān)管審批。7月份僅成立了兩只，發(fā)行總份額只有13.1億份。

今年6月以來，監(jiān)管對同業(yè)存單基金宣傳口徑進行了規(guī)范，例如不能片面強調(diào)“類貨幣”“貨幣替代”等表述宣傳同業(yè)存單基金；不得在宣介材料中片面強調(diào)該類基金穩(wěn)健，片面強調(diào)“低風(fēng)險”、“較低風(fēng)險”屬性；不得展示標(biāo)的指數(shù)的歷史收益率，不得用具體數(shù)字明示或暗示穩(wěn)定收益的預(yù)期和剛兌等。

另外，隨著同業(yè)存單基金規(guī)模的增長，各家基金公司紛紛發(fā)布規(guī)?？刂频墓?，比如華安、工銀瑞信、中歐、中加、萬家等。如果基金總規(guī)模超過100億，將采取“申購申請比例確認(rèn)”的原則給予部分確認(rèn)。

展望下半年的市場形勢，國泰基金基金經(jīng)理陶然認(rèn)為，“當(dāng)前全國疫情形勢得到控制，疫情對金融市場的定價效應(yīng)已充分消化，后續(xù)將更加聚焦穩(wěn)增長政策的落地和力度。發(fā)達經(jīng)濟體債券收益率從前期高點有一定回落，倒掛現(xiàn)象也逐步被國內(nèi)債市重新認(rèn)知。二季度降準(zhǔn)和央行利潤上繳財政形成基礎(chǔ)貨幣投放使得流動性充裕寬松，在沒有宏觀降息的背景下，微觀的隔夜利率長期維持在歷史較低水平，使得短端資產(chǎn)定價參照基準(zhǔn)大幅修正。目前債券和存單收益率中樞水平位于歷史較低分位數(shù)，票息對組合凈值保護效果降低?！?/p>

陶然還指出，進入三季度后短端資產(chǎn)收益率快速下行，信用利差和期限利差均呈現(xiàn)較窄態(tài)勢，未來債券和存單市場將在資金利率價格從極低水平向中性回歸過程中經(jīng)受波動考驗。

也要關(guān)注同業(yè)存單基金的風(fēng)險

注意此類產(chǎn)品的規(guī)模、費率等

對于投資者來說，國泰基金表示，同業(yè)存單指數(shù)基金適合對安全性和流動性都有較高的要求的閑置資金，基金成立開放后，持有滿7天即可贖回，為投資者提供了更豐富的現(xiàn)金管理選擇。需要注意的是，同業(yè)存單指數(shù)基金采用市值法估值，基金凈值存在正常波動，因此也會如短債基金一樣出現(xiàn)單日虧損的現(xiàn)象。

謝首鵬認(rèn)為，市場上的同業(yè)存單基金產(chǎn)品底層資產(chǎn)的同質(zhì)性比較強，同時其資產(chǎn)端風(fēng)險較低，凈值波動較小，投資者可根據(jù)產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)、產(chǎn)品規(guī)模和管理人能力進行篩選。需要注意的是，同業(yè)存單指數(shù)基金雖然整體上收益比貨幣基金高，但二者的估值方法不一樣，同業(yè)存單指數(shù)基金有時會出現(xiàn)小幅的回撤。

上海證券基金評價研究中心業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人劉亦千認(rèn)為，“對投資者而言，最簡單的兩個指標(biāo)是值得看的，一方面是同業(yè)存單基金的規(guī)模情況，太小的規(guī)模肯定會面臨一定的流動性風(fēng)險；另一方面是費用，低風(fēng)險產(chǎn)品費用會直接顯著的稀釋它的收益，因此費用越低的產(chǎn)品越值得去關(guān)注?！?/p>

盈米基金研究院固收研究員李斯曼指出，同業(yè)存單指數(shù)基金是以中證同業(yè)存單AAA指數(shù)為標(biāo)的，采用市值法計價的基金新品種，該類基金80%以上投資同業(yè)存單，剩余20%可以投資金融債、其他評級AAA的信用債。同業(yè)存單基金是一種投資于高流動性、低風(fēng)險資產(chǎn)的產(chǎn)品，適合風(fēng)險偏好較低的投資人，可作為閑錢打理工具?！暗祟惢鸩捎檬兄捣ü乐?，當(dāng)市場資金緊張，存單利率上行時，存單指數(shù)會反映存單價格的下跌，因此存單指數(shù)基金存在凈值回撤的現(xiàn)象，投資人需要接受一定程度的回撤。”

編輯：艦長

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