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（原標(biāo)題：“半導(dǎo)體研究員重出江湖”周末刷屏，大反攻下滿屏看多研報(bào)，8月首周研報(bào)超70篇，真能王者歸來？）

財(cái)聯(lián)社8月8日訊（記者 黃靖斯）伴隨著周五滿屏20CM的普漲行情，疊加賣方分析師的扎堆關(guān)注，半導(dǎo)體王者歸來的呼聲似乎越來越高。

8月5日，半導(dǎo)體芯片概念全面爆發(fā)，華大九天、芯原股份、睿創(chuàng)微納、通富微電、北方華創(chuàng)、晶方科技等20余股掀漲停潮，新股廣立微、中微半導(dǎo)更是大漲155.78%、82.11%。沉寂多時(shí)的半導(dǎo)體板塊迎來了復(fù)蘇跡象，經(jīng)過周末兩天的持續(xù)發(fā)酵，話題熱度更是居高不下。

半導(dǎo)體大爆發(fā)帶來的集體狂歡之下，段子手也沒閑著，周日晚間一則關(guān)于“半導(dǎo)體研究員重出江湖”的網(wǎng)絡(luò)段子也投資群中廣為流傳。段子以某券商半導(dǎo)體研究員為例，生動(dòng)演繹了在半導(dǎo)體行情催化下，賣方的半導(dǎo)體行業(yè)研究一夜之間從無人問津到揚(yáng)眉吐氣的行業(yè)現(xiàn)狀。

段子中也悉數(shù)列舉了超20位賣方研究員的觀點(diǎn)，如招商電子稱“國(guó)產(chǎn)化邏輯刺激板塊底部反彈”，中泰電子提到“為何看多半導(dǎo)體？撥云見日煥芯機(jī)”，方正電子陳杭更是聲稱“半導(dǎo)體全面大反攻”，開源證券也表示“堅(jiān)定看好半導(dǎo)體整體板塊”……

事實(shí)上，賣方分析師看多半導(dǎo)體的觀點(diǎn)確實(shí)如同雨后春筍般接連不斷地涌現(xiàn)。記者根據(jù)Wind數(shù)據(jù)粗略統(tǒng)計(jì)，8月以來的短短一周內(nèi)，賣方研究發(fā)表的半導(dǎo)體相關(guān)的研報(bào)已超過70篇，一時(shí)間滿屏盡是半導(dǎo)體研報(bào)。經(jīng)歷了板塊的長(zhǎng)期蟄伏后，半導(dǎo)體再受賣方集中力推的情形實(shí)屬暌違已久。

滿屏20CM，半導(dǎo)體迎來普漲行情

8月的第一周，A股總體表現(xiàn)平平，滬指跌0.81%，深證成指漲幅0.02%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.49%；行業(yè)上，電子（+6.7%）、計(jì)算機(jī)（+2.5%）和通信（+2.4%）領(lǐng)漲；主題上，光刻膠指數(shù)（+18.2%）、芯片國(guó)產(chǎn)化指數(shù)（+11.2%）和集成電路指數(shù)（+10.8%）漲幅居前。

這其中，半導(dǎo)體更是大放異彩的存在，相關(guān)概念股華大九天（+68.0%）、概倫電子（+52.9%）、華峰測(cè)控（+36.8%）更是漲勢(shì)喜人。半導(dǎo)體的火爆行情在周五得到了更為極致的演繹，除了華大九天、國(guó)芯科技、龍芯中科、芯原股份、明微電子、華峰測(cè)控等等滿屏20CM漲停之外，新股廣立微、中微半導(dǎo)同樣表現(xiàn)不俗，分別大漲155.78%、82.11%。半導(dǎo)體普漲行情幾乎發(fā)酵至每個(gè)細(xì)分領(lǐng)域，半導(dǎo)體封裝、EDA、IGBT、IC設(shè)計(jì)全面走強(qiáng)。

除此之外，近期被機(jī)構(gòu)調(diào)研數(shù)排名居前的上市公司中，也不乏半導(dǎo)體企業(yè)的身影。值得注意的是，僅在8月5日1天內(nèi)，睿創(chuàng)微納迎來了8家機(jī)構(gòu)的調(diào)研，廣發(fā)證券、興業(yè)證券、中信證券、摩根士丹利、景順長(zhǎng)城基金、浙商基金等在列。調(diào)研當(dāng)天，睿創(chuàng)微納股價(jià)大漲19.99%。

在經(jīng)過長(zhǎng)達(dá)半年多的沉寂和低迷后，市場(chǎng)似乎也嗅到了半導(dǎo)體賽道集體反攻的氣息。今年來，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期下市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好急劇下降，疊加行業(yè)周期下行，半導(dǎo)體這一曾經(jīng)備受追捧的高位賽道首當(dāng)其沖。除前期超跌反彈之外，還有哪些因素在助攻半導(dǎo)體的“卷土重來”？

據(jù)中信電子團(tuán)隊(duì)，消息面上，美國(guó)參眾兩院已通過芯片法案，推動(dòng)芯片制造回流美國(guó)；與此同時(shí)，全球多個(gè)經(jīng)濟(jì)體此前陸續(xù)推出本土芯片扶持計(jì)劃，包括歐盟、日本、韓國(guó)、印度等，芯片制造本土化趨勢(shì)明顯，促進(jìn)設(shè)備采購(gòu)需求。在各地區(qū)補(bǔ)貼政策支持下，半導(dǎo)體制造企業(yè)積極擴(kuò)大產(chǎn)能。此外，全球擴(kuò)產(chǎn)帶動(dòng)半導(dǎo)體設(shè)備交期延長(zhǎng)，半導(dǎo)體設(shè)備廠商在手訂單飽滿。

這進(jìn)一步凸顯了半導(dǎo)體供應(yīng)鏈自主可控的重要性。華西電子團(tuán)隊(duì)的看法是，外部因素波動(dòng)在增強(qiáng)國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)強(qiáng)化，短期更因?yàn)楫?dāng)產(chǎn)業(yè)鏈會(huì)加速綁定、扶持國(guó)內(nèi)優(yōu)秀供應(yīng)商，在合作與訂單上都有望繼續(xù)加碼，而國(guó)內(nèi)優(yōu)秀廠商也有機(jī)會(huì)快速迭代完成技術(shù)差距的縮短

賣方觀點(diǎn)上演集體助攻

半導(dǎo)體板塊一時(shí)風(fēng)頭無兩，來自各社交平臺(tái)的段子或許更能折射出賽道行情的火爆。周五，市場(chǎng)上一度泛起“蔡狗變蔡皇”的呼聲，而周末以來，一則關(guān)于“半導(dǎo)體研究員重出江湖”的網(wǎng)絡(luò)段子也投資群中廣為流傳。

段子的大意是，在周五之前，某券商半導(dǎo)體研究員小劉還是公司的邊緣化人物?！懊客碜鰤?mèng)都想重回19年，半導(dǎo)體大顯神威，奈何現(xiàn)在每次興沖沖提槍上陣，市場(chǎng)還沒什么感覺，就心有余而力不足的草草鳴金收兵?！倍巫诱鎸?shí)反映了半導(dǎo)體賽道沉寂時(shí)期小劉的日常。

但在周五半導(dǎo)體滿屏20CM的加持下，市場(chǎng)上賣方分析師力推半導(dǎo)體的聲音也漸漸多了起來。如招商電子稱“國(guó)產(chǎn)化邏輯刺激板塊底部反彈”，中泰電子提到“為何看多半導(dǎo)體？撥云見日煥芯機(jī)！”，方正電子陳杭更是聲稱“半導(dǎo)體全面大反攻”，開源證券也表示“堅(jiān)定看好半導(dǎo)體整體板塊”……

在領(lǐng)導(dǎo)的提示下，小劉立馬來了精神，并將微信名改成了劉XX@XX電子派點(diǎn)請(qǐng)支持，群發(fā)了起來，“暮色蒼?？磩潘?，亂云飛渡仍從容——站在半導(dǎo)體牛市的開端”。段子中，一夜之間，以小劉為代表的半導(dǎo)體分析師似乎等來了揚(yáng)眉吐氣的時(shí)刻。

從無人問津到備受追捧，這似乎正是賣方半導(dǎo)體行業(yè)研究的真實(shí)現(xiàn)狀。方正證券電子首席陳杭就在其朋友圈中表示，從近期報(bào)告的點(diǎn)擊量來看，半導(dǎo)體的熱度居然要趕上儲(chǔ)能了；時(shí)隔一日，陳杭再度發(fā)聲“半導(dǎo)體（報(bào)告）的點(diǎn)擊量終于反超了”。

半導(dǎo)體的集體反攻是否曇花一現(xiàn)？

段子之外，賣方分析師的集體助攻自然也不會(huì)缺席，看多半導(dǎo)體的觀點(diǎn)確實(shí)如同雨后春筍般接連不斷地涌現(xiàn)。半導(dǎo)體的集體反攻是終得撥云見日還是曇花一現(xiàn)？哪些細(xì)分領(lǐng)域更有市場(chǎng)前景？多家券商分析師均發(fā)表了最新觀點(diǎn)。

中信電子團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，當(dāng)前正處于全球半導(dǎo)體供應(yīng)鏈的大變革階段，一方面在各國(guó)加大政策補(bǔ)貼背景下，產(chǎn)能擴(kuò)張持續(xù)加碼，擴(kuò)產(chǎn)潮下設(shè)備企業(yè)受益顯著；另一方面在施加外部限制背景下，供應(yīng)鏈安全得到重點(diǎn)關(guān)注，本土設(shè)備材料零部件供應(yīng)商更多承接本土需求，持續(xù)獲得份額提升。

該團(tuán)隊(duì)表示，中國(guó)大陸擁有全球最廣泛的電子制造、終端品牌和市場(chǎng)需求優(yōu)勢(shì)，下游需求帶動(dòng)上游供應(yīng)鏈轉(zhuǎn)移是順應(yīng)歷史潮流的趨勢(shì)，一方面，國(guó)內(nèi)在成熟制程領(lǐng)域仍與海外廠商具有充分合作基礎(chǔ)，強(qiáng)調(diào)商業(yè)共贏，另一方面，從供應(yīng)鏈安全考量，國(guó)產(chǎn)設(shè)備、零部件的研發(fā)、驗(yàn)證有望加速，建議關(guān)注國(guó)產(chǎn)化趨勢(shì)下設(shè)備、零部件的發(fā)展機(jī)遇。

方正證券電子首席陳杭認(rèn)為半導(dǎo)體正在迎來全面的大反攻，本輪行情的四個(gè)要點(diǎn)分別是：硬核（去A）、稀缺（對(duì)標(biāo)全球龍頭）、次新、有業(yè)績(jī)估值合理。

東方證券也表示看好，國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)穿越周期，成長(zhǎng)為核心特征。當(dāng)前國(guó)內(nèi)廠商凈利率較低，主要系企業(yè)處于發(fā)展初期，研發(fā)投入大，隨著企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)大，規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)，盈利能力有望進(jìn)一步提升，業(yè)績(jī)彈性進(jìn)一步釋放。半導(dǎo)體設(shè)備領(lǐng)域壁壘高，市場(chǎng)前景廣闊，本土廠商業(yè)績(jī)確定性高，長(zhǎng)期成長(zhǎng)屬性凸顯。

華西電子團(tuán)隊(duì)同樣樂觀，半導(dǎo)體仍將是中長(zhǎng)期優(yōu)選產(chǎn)業(yè)之一，持續(xù)穩(wěn)健成長(zhǎng)公司更值重視；中短期看，進(jìn)口替代&自主可控持續(xù)強(qiáng)化，半導(dǎo)體估值有望獲得一定修復(fù)。伴隨未來消費(fèi)復(fù)蘇，核心賽道擴(kuò)產(chǎn)，產(chǎn)品高階化等，半導(dǎo)體成長(zhǎng)屬性再顯。

相比之下，招商電子團(tuán)隊(duì)則相對(duì)謹(jǐn)慎，基于我們的研究框架與產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)跟蹤，當(dāng)前半導(dǎo)體需求端仍然呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)分化趨勢(shì)，以手機(jī)為代表的消費(fèi)類需求仍顯疲弱，汽車/光伏/服務(wù)器等細(xì)分需求是相對(duì)亮點(diǎn)。在整體產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存處于高位疊加產(chǎn)能緊張局面有所緩解背景下，半導(dǎo)體行業(yè)尤其是消費(fèi)類半導(dǎo)體去庫(kù)存壓力增大，三季度較大概率會(huì)旺季不旺。

民生電子團(tuán)隊(duì)也在電話會(huì)中對(duì)Chiplets做了系統(tǒng)的產(chǎn)業(yè)鏈詳解。該團(tuán)隊(duì)認(rèn)為Chiplets一方面是SiP等先進(jìn)封裝的加強(qiáng)版，可以更加有效的實(shí)現(xiàn)芯片內(nèi)部通信；另一方面，則是定義了很多標(biāo)準(zhǔn)化的小芯粒，相當(dāng)于硬件化的IP,可以在不同芯片設(shè)計(jì)里復(fù)用同一個(gè)芯粒，從而節(jié)省設(shè)計(jì)時(shí)間。此外，民生電子還就Chiplets進(jìn)行了辟謠，即所謂的兩個(gè)14nm芯片通過Chiplet實(shí)現(xiàn)7nm性能的傳言是絕對(duì)不現(xiàn)實(shí)的。Chiplet相比傳統(tǒng)的SiP的確可以一定程度上增強(qiáng)性能，但并不會(huì)施展魔法。