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8月7日，樂華娛樂正式通過(guò)港交所聆訊，談及此次登陸資本市場(chǎng)，創(chuàng)始人杜華表示“非常開心”。在此之前，樂華娛樂曾于2015年在新三板上市，2018年退市后，曾試圖登陸A股市場(chǎng)，后又于2021年終止。

作為王一博、韓庚、李汶翰、吳宣儀、程瀟、孟美岐、范丞丞等藝人背后的公司，樂華娛樂受到的關(guān)注度一直不低，被公司旗下藝人稱呼為“杜媽”的杜華同樣如此。

目前，杜華為公司的第一大股東，持股比例為50.18%，華人文化和阿里影業(yè)各自持股14.25%，字節(jié)跳動(dòng)全資子公司量子躍動(dòng)持股4.74%，杜華的配偶孫一丁持股3.31%，韓庚通過(guò)POWER JOY PLUS LIMITED持股2.35%。

2020年11月阿里影業(yè)以2.77億元獲得14.25%股份，按此計(jì)算，當(dāng)時(shí)樂華娛樂估值19.5億元。

樂華娛樂是一家藝人管理公司，根據(jù)弗若斯特沙利文發(fā)布的數(shù)據(jù)，以2021年藝人管理收入計(jì)算，公司于中國(guó)藝人管理公司之中排名第一，市場(chǎng)份額為1.9%。2019年-2021年，其收入分別為6.32億元、9.23億元、12.91億元；凈利潤(rùn)分別為1.19億元、2.91億元、3.37億元。

2009年，杜華成立樂華娛樂，一開始做的是唱片生意，因?yàn)橐魳肥袌?chǎng)不好做，并且初期簽的藝人不是很成功，公司處于虧損狀態(tài)。直到杜華成功拉韓庚“入伙”。

當(dāng)時(shí)，韓庚剛從Super Junior組合解約歸來(lái)，備受一些文娛公司關(guān)注。不得不說(shuō)，能打敗英皇、華誼、光線，讓韓庚落腳樂華娛樂，杜華是有一些本事在身上的。

韓庚的加入讓樂華娛樂開始超速運(yùn)轉(zhuǎn)。借助韓庚，樂華娛樂撬動(dòng)了包括簽新人、參演電視節(jié)目、舉辦演唱會(huì)和音樂節(jié)等資源。

從2013年開始，樂華娛樂開啟了仿照韓國(guó)S.M.運(yùn)作模式的藝人培訓(xùn)和造星體系，借助韓庚在韓國(guó)認(rèn)識(shí)的導(dǎo)師、幕后工作人員等資源，將藝人送往韓國(guó)培訓(xùn)，UNIQ、宇宙少女、YHboys等男團(tuán)女團(tuán)隨后誕生。也因此，樂華娛樂才能有如今這么多知名度較高的藝人。

根據(jù)招股書，公司的主要收入來(lái)源包括藝人管理、音樂制作及經(jīng)銷、泛娛樂業(yè)務(wù)，2021年的營(yíng)收分別為11.75億元、0.78億元、0.38億元，其中藝人管理收入占比呈逐年上升趨勢(shì)，從2019年的83.97%增長(zhǎng)到了2021年的91.04%。

藝人管理業(yè)務(wù)方面，樂華娛樂主要通過(guò)安排簽約藝人參與商業(yè)活動(dòng)，例如代言、商業(yè)宣傳活動(dòng)及其他商業(yè)活動(dòng)，及提供娛樂內(nèi)容服務(wù)，例如出演電影、劇集及綜藝節(jié)目，為包括企業(yè)客戶、媒體平臺(tái)、內(nèi)容制作商及廣告?zhèn)髅焦驹趦?nèi)的客戶提供服務(wù)來(lái)產(chǎn)生收入。

根據(jù)藝人管理合同，經(jīng)扣除相關(guān)開支，公司按藝人合同所載的百分比與簽約藝人分成收入，該百分比因合同條款而異。

根據(jù)招股書，樂華娛樂有66名簽約藝人，及71名參加其訓(xùn)練生計(jì)劃的訓(xùn)練生。

偏重藝人管理業(yè)務(wù)，意味著藝人的商務(wù)價(jià)值有多高，公司的收入就能持續(xù)多久。比如招股書中出現(xiàn)的關(guān)于“王一博”的詞條，就有19個(gè)，王一博給公司帶來(lái)的收入就包括兩首數(shù)字單曲的銷售收入，綜藝節(jié)目及影視節(jié)目參演收入等。

而風(fēng)險(xiǎn)就在于，藝人與公司的合作周期，以及藝人的紅利期，畢竟，現(xiàn)在藝人塌房事件屢見不鮮。根據(jù)招股書，樂華娛樂的部分簽約藝人合同在2026年-2028年期間。目前，王一博尚未在樂華持股，從合約日期看，初始期限將于2022年10月到期，已續(xù)期四年一次至2026年10月止，但未來(lái)仍舊存在很多變數(shù)。

對(duì)此，杜華似乎也十分清楚。樂華娛樂如今正在做虛擬藝人業(yè)務(wù)，其于2020年底推出的虛擬藝人組合A-SOUL的商業(yè)發(fā)展已經(jīng)產(chǎn)生收益。

（作者 | 市界 華宇，編輯 | 劉肖迎）