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（原標(biāo)題：曙光數(shù)創(chuàng)火線收復(fù)業(yè)績失地：北交所IPO擬押注液冷賽道 應(yīng)用場景仍待開拓）

實(shí) 習(xí) 生 黎雨辰 北京報(bào)道

資本市場上，“東數(shù)西算”之風(fēng)已向“北”吹來。

近日，北交所官網(wǎng)顯示，曙光數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施創(chuàng)新技術(shù)股份有限公司（下稱“曙光數(shù)創(chuàng)”）回復(fù)了首輪問詢。問詢函共涉12問，主要集中于業(yè)務(wù)與技術(shù)、公司獨(dú)立性、財(cái)務(wù)信息合理性及籌措資金運(yùn)用四大方面。

記者了解到，在“東數(shù)西算”和“雙碳”政策兩面助推下，數(shù)據(jù)中心液冷降溫技術(shù)憑借著更高密度的機(jī)柜場景應(yīng)用和更為綠色的能耗，正成為諸多科技大廠的攻堅(jiān)領(lǐng)域。這也是曙光數(shù)創(chuàng)多年來大力投入的方向。

但曙光數(shù)創(chuàng)在問詢函回復(fù)中坦言，相較傳統(tǒng)的風(fēng)冷數(shù)據(jù)中心產(chǎn)品，液冷數(shù)據(jù)中心產(chǎn)品在技術(shù)落地、產(chǎn)品化、大規(guī)模應(yīng)用及實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定長期運(yùn)維等方面也均有更高的要求，而當(dāng)前公司核心浸沒液冷產(chǎn)品的應(yīng)用場景仍待開拓。

資本市場又現(xiàn)“A拆北”

曙光數(shù)創(chuàng)是一家以高效制冷技術(shù)為核心的數(shù)據(jù)中心整體解決方案供應(yīng)商，主要從事液態(tài)冷卻產(chǎn)品及模塊化數(shù)據(jù)中心產(chǎn)品研究、開發(fā)、銷售，并提供與數(shù)據(jù)中心高效制冷相關(guān)的技術(shù)研究、課題開發(fā)、技術(shù)咨詢、運(yùn)維等技術(shù)服務(wù)。

同時(shí)，它還是中科曙光（603019.SH）的控股子公司。

6月23日，曙光數(shù)創(chuàng)北交所上市申請獲得受理，保薦機(jī)構(gòu)為首創(chuàng)證券，本次上市擬發(fā)行不超過790萬股，每股發(fā)行價(jià)不低于36元。計(jì)劃募資2.84億元分別用于液冷數(shù)據(jù)中心產(chǎn)品升級及產(chǎn)業(yè)化研發(fā)項(xiàng)目、補(bǔ)充流動資金等。

記者注意到，從2018年在新三板掛牌以來，曙光數(shù)創(chuàng)的業(yè)績可圈可點(diǎn)。2021年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.08億元，同比增長21.52%；凈利潤為9371.97萬元，同比增長37.5%。

今年一季度，受整體市場不穩(wěn)定影響，公司營收下挫45.53%，凈虧損564.85萬元。不過7月29日的半年度業(yè)績快報(bào)顯示，曙光數(shù)創(chuàng)上半年?duì)I業(yè)收入達(dá)到1.43億元，同比增長16.17%；凈利潤3043.13萬元，同比增長6.35%。

作為“專精特新小巨人”企業(yè)，研發(fā)投入同樣為曙光數(shù)創(chuàng)的簡歷添上靚麗一筆。

2019年至2021年，公司的研發(fā)投入分別為3857.1萬元、3356.31萬元、4030.47萬元。其中2021年研發(fā)投入占營收比高達(dá)9.89%，較英維克（002837.SZ）、依米康（300249.SZ）等可比公司整體高出3%-5%左右。

但背靠中科曙光這棵“大樹”，曙光數(shù)創(chuàng)的自研能力難免受到監(jiān)管關(guān)注。

近月來，“A拆北”現(xiàn)象頻現(xiàn)，北交所開市以來已達(dá)15家。發(fā)行人生產(chǎn)經(jīng)營獨(dú)立性、關(guān)聯(lián)交易的合理性與公允性等問題始終是監(jiān)管審核的重點(diǎn)。

相關(guān)企業(yè)大多被要求論證核心技術(shù)是否受讓自第三方，研發(fā)創(chuàng)新是否依賴于控股股東及其關(guān)聯(lián)方或其他第三方的技術(shù)支持或外購等。

從首次問詢回復(fù)內(nèi)容來看，曙光數(shù)創(chuàng)底氣十足。

公司稱，曙光數(shù)創(chuàng)為中科曙光體系內(nèi)從事數(shù)據(jù)中心基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)的獨(dú)立唯一主體，雖受讓股東部分技術(shù)，但公司結(jié)合自有技術(shù)和自主研發(fā)，實(shí)現(xiàn)了主要產(chǎn)品的產(chǎn)品化及產(chǎn)業(yè)化，研發(fā)團(tuán)隊(duì)、研發(fā)體系、研發(fā)方向均與控股股東及關(guān)聯(lián)方保持獨(dú)立。此外，公司在日常經(jīng)營、重大交易、財(cái)務(wù)方案和機(jī)構(gòu)與人員設(shè)置等方面，同樣無需中科曙光前置審批或決策。

備戰(zhàn)液冷數(shù)據(jù)中心市場

記者注意到，隨著芯片功耗和機(jī)柜密度的提升，服務(wù)器的熱設(shè)計(jì)已成為制約公司未來發(fā)展的關(guān)鍵問題。

當(dāng)前，在曙光數(shù)創(chuàng)的主營業(yè)務(wù)當(dāng)中，浸沒相變液冷數(shù)據(jù)中心基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)品的占比最高，2021年實(shí)現(xiàn)營收3.33億元，占營收的比重為81.63%。該業(yè)務(wù)下的產(chǎn)品主要為C8000系列。

據(jù)悉，浸沒式液冷技術(shù)是通過將服務(wù)器芯片、主板在內(nèi)的所有計(jì)算部件浸沒于液態(tài)冷媒中，實(shí)現(xiàn)高效散熱，是目前解決超高密度數(shù)據(jù)中心冷卻問題或追求極佳節(jié)能性應(yīng)用場景的唯一選擇。

區(qū)別于傳統(tǒng)的風(fēng)冷散熱，上述冷卻方法可將能效比提升30%，CPU主頻提高15%-20%，支持單機(jī)柜功率密度提升至160千瓦，是傳統(tǒng)風(fēng)冷機(jī)組的4倍至5倍。

本次曙光數(shù)創(chuàng)上市募集資金，正是想要對C8000產(chǎn)品線進(jìn)行跨代升級，借助資本市場的力量進(jìn)一步深化技術(shù)研發(fā)水平，在相關(guān)液冷產(chǎn)品方面完成“攻堅(jiān)”。

從應(yīng)用場景來看，公司自主研發(fā)產(chǎn)品已應(yīng)用于多個(gè)國家級專用數(shù)據(jù)中心，實(shí)現(xiàn)了相變浸沒液冷技術(shù)在國家級專用數(shù)據(jù)中心的規(guī)?；渴?。

據(jù)賽迪顧問預(yù)測，到2025年，中國液冷數(shù)據(jù)中心市場整體規(guī)模保守估計(jì)為1283.2億元，樂觀估計(jì)為1330.3億元。2025年中國浸沒式液冷數(shù)據(jù)中心市場規(guī)模將達(dá)到526.1億元至545.4億元。隨著浸沒式液冷數(shù)據(jù)中心市場份額滲透率不斷提高，到2025年預(yù)計(jì)可達(dá)40%以上。

公司曾在招股書中稱，將緊跟通用市場發(fā)展趨勢，面向下一代主流服務(wù)器的冷板散熱開發(fā)和配套基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)品的需求，前瞻性地做好相關(guān)產(chǎn)品開發(fā)和工藝研究，為迎接通用市場冷板液冷大爆發(fā)做好充分準(zhǔn)備。

有分析人士認(rèn)為，“東數(shù)西算”政策的全面落地為數(shù)據(jù)中心產(chǎn)業(yè)鏈打開嶄新機(jī)遇，而在“雙碳”目標(biāo)下，數(shù)據(jù)中心作為能耗大戶，高效節(jié)能、綠色減碳已成為大勢所趨。如曙光數(shù)科能在項(xiàng)目建設(shè)期持續(xù)領(lǐng)跑液冷賽道，或有很大機(jī)會吃到市場變革紅利。

更多應(yīng)用場景待開拓

曙光數(shù)創(chuàng)沖刺北交所，正是將希望寄托在了液冷的市場前景之中。

作為液冷研究的領(lǐng)跑者，曙光數(shù)創(chuàng)在技術(shù)先進(jìn)性方面毋庸置疑。不過，記者注意到，公司的募投項(xiàng)目建設(shè)期長達(dá)3年之久，而且，從目前數(shù)據(jù)中心的實(shí)際需求來看，風(fēng)冷技術(shù)仍是大部分場景應(yīng)用中的主流。

那么，曙光數(shù)創(chuàng)該如何向資本市場講好成長的故事？同行的布局情況如何，3年之后，它能否穩(wěn)贏？

據(jù)了解，市場對數(shù)據(jù)中心冷卻技術(shù)的核心測算指標(biāo)為電源使用效率（PUE）。

PUE意味著數(shù)據(jù)中心消耗的所有能源與IT負(fù)載消耗的能源的比值。評價(jià)數(shù)據(jù)中心能源效率，節(jié)能效果越好的數(shù)據(jù)中心，其PUE值越接近于1。

曙光數(shù)創(chuàng)曾在招股書中表示，當(dāng)前公司技術(shù)可將PUE降至1.05-1.2。

但隨著技術(shù)趨于尖端，壓低單位PUE所帶來的成本消耗也愈加苛刻。

“產(chǎn)業(yè)鏈尚處在逐步成熟的過程中，浸沒液冷數(shù)據(jù)中心在初始投資方面較傳統(tǒng)風(fēng)冷數(shù)據(jù)中心高。應(yīng)用在中低密度數(shù)據(jù)中心時(shí)，數(shù)據(jù)中心生命周期內(nèi)電能節(jié)約帶來的收益難以平衡增加的初始投資。”曙光數(shù)創(chuàng)在問詢函中坦言。

6月3日，我國西南片區(qū)最大的數(shù)據(jù)處理中心潤澤國際信息港一期工程正式竣工，該項(xiàng)目建設(shè)采用世界最優(yōu)等級設(shè)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)和高標(biāo)準(zhǔn)建筑施工助力“東數(shù)西算”，全年P(guān)UE目標(biāo)被設(shè)定為1.3以下。

“目前要求比較高的客戶對PUE的需求會在1.2-1.25以下，但大部分還是在1.3-1.35左右。”數(shù)據(jù)中心解決方案提供商依米康證券部工作人員向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者介紹道。

因此，比起曙光數(shù)創(chuàng)對液冷的全情投入，多家已上市的數(shù)據(jù)中心冷卻解決方案提供商，在冷卻技術(shù)的選擇上均仍以風(fēng)冷為主，并對市場整體需求變化抱以觀望的態(tài)度。

“風(fēng)冷目前還是占主要市場，因?yàn)榧夹g(shù)比較成熟，價(jià)格也相對低廉。”依米康證券部工作人員進(jìn)一步告訴記者，“液冷方面公司會有所投入，但也會根據(jù)收入和成本綜合考慮?！?/p>

而同時(shí)擁有風(fēng)冷、蒸發(fā)冷卻和液冷技術(shù)產(chǎn)品的深交所主板上市公司英維克，顯然更偏好多點(diǎn)布局。

英維克證券部相關(guān)人士在接受記者采訪時(shí)表示，“我們對每種冷卻技術(shù)都有投入和發(fā)展，但并沒有專攻。如果未來某種技術(shù)變得更領(lǐng)先，我們也都有相關(guān)產(chǎn)品?！?/p>

對于未來商業(yè)化路徑以及液冷應(yīng)用場景的拓展，記者多次致電曙光數(shù)創(chuàng)董秘辦，一位工作人員表示自己并不了解。