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（原標(biāo)題：基金經(jīng)理因做場(chǎng)外期權(quán)被查？ 一家私募神秘現(xiàn)身）

導(dǎo)讀：據(jù)介紹，場(chǎng)外期權(quán)普遍存在杠桿，條款也不是標(biāo)準(zhǔn)化的，是根據(jù)交易雙方需求定制，非常靈活化，收益高但風(fēng)險(xiǎn)也很大，因此被業(yè)內(nèi)視為最復(fù)雜的金融衍生品之一。

運(yùn)行十年的場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)被推上了風(fēng)口浪尖。

8月8日晚間，一則“多名公募基金經(jīng)理因違規(guī)參與場(chǎng)外期權(quán)交易，被警方帶走調(diào)查”的傳言引發(fā)基金業(yè)巨震。

傳言稱，一些基金經(jīng)理找中介機(jī)構(gòu)代持，通過場(chǎng)外期權(quán)的通道（一般是私募），在券商下單場(chǎng)外個(gè)股看漲期權(quán)，并加10倍左右杠桿，然后再用自己所管理的基金拉升，如果個(gè)股漲幅超過50%，那么場(chǎng)外期權(quán)的浮盈就會(huì)超過500%。

某大型券商金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)部負(fù)責(zé)人表示，“如果傳言屬實(shí)，基金經(jīng)理以個(gè)人名義參加場(chǎng)外期權(quán)，涉嫌老鼠倉交易，最好一網(wǎng)打盡?！?/p>

8月9日，一家來自深圳前海的私募基金建泓時(shí)代資產(chǎn)管理有限公司在上述傳言中被業(yè)內(nèi)人士屢屢提及，特別是旗下私募基金產(chǎn)品建泓時(shí)光二號(hào)今年以來收益已高達(dá)2607.77%，成立至今不到兩年收益已經(jīng)達(dá)到4324.5%，引發(fā)市場(chǎng)質(zhì)疑。

對(duì)此，建泓時(shí)光二號(hào)基金經(jīng)理趙媛媛對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，“這些流言沒有任何證據(jù)，老鼠倉對(duì)應(yīng)股票肯定會(huì)被嚴(yán)重拋售，而我們的下期凈值沒有明顯變化，說明跟那些股票沒關(guān)系”。

與此同時(shí)，也有部分基金公司否認(rèn)了旗下基金經(jīng)理因違規(guī)被查而離職，但涉及此事輿論還在持續(xù)發(fā)酵。

場(chǎng)外期權(quán)的灰色地帶

因個(gè)人投資者無法參與，場(chǎng)外期權(quán)在市場(chǎng)上頗為神秘。

所謂場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)，是指在非集中性的交易場(chǎng)所進(jìn)行的非標(biāo)準(zhǔn)化的金融期權(quán)合約的交易，也被稱為“柜臺(tái)式期權(quán)”。

據(jù)介紹，場(chǎng)外期權(quán)普遍存在杠桿，條款也不是標(biāo)準(zhǔn)化的，是根據(jù)交易雙方需求定制，非常靈活化，收益高但風(fēng)險(xiǎn)也很大，因此被業(yè)內(nèi)視為最復(fù)雜的金融衍生品之一。

近幾年，我國場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)規(guī)模大幅增長，根據(jù)中證協(xié)披露數(shù)據(jù)，截至2021年年末，場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)存量初始名義本金規(guī)模20167.17億元，全年累計(jì)新增84038.01億元，同比增長76.56%。其中，場(chǎng)外期權(quán)存量名義本金規(guī)模9906.5億元，全年累計(jì)新增36310.66億元，同比增長39.41%。

目前，監(jiān)管層對(duì)券商參與場(chǎng)外期權(quán)交易實(shí)施分層管理，分為一級(jí)交易商和二級(jí)交易商。

根據(jù)中證協(xié)信息，一級(jí)交易商共計(jì)8家，可在滬深交易所開立場(chǎng)內(nèi)個(gè)股對(duì)沖交易專用賬戶，直接開展對(duì)沖交易；二級(jí)交易商共計(jì)31家，僅能與一級(jí)交易商進(jìn)行場(chǎng)內(nèi)個(gè)股對(duì)沖交易，不得自行或與一級(jí)交易商之外的交易對(duì)手開展場(chǎng)內(nèi)個(gè)股對(duì)沖交易。

深圳某期貨人士介紹，操作場(chǎng)外期權(quán)對(duì)投資者要求非常高，場(chǎng)外期權(quán)的交易對(duì)手是機(jī)構(gòu)化的，也就是說，場(chǎng)外的期權(quán)交易者是在機(jī)構(gòu)投資者之間進(jìn)行的。直接參與場(chǎng)外期權(quán)的交易對(duì)手只能是符合條件的機(jī)構(gòu)投資者，且資質(zhì)需達(dá)到532（機(jī)構(gòu)法人戶資質(zhì)）或55223（產(chǎn)品戶資質(zhì)）要求才可以在證券開通法人戶或產(chǎn)品戶開展場(chǎng)外期權(quán)。

但在實(shí)際操作中，通過走“通道”的形式，卻也能讓個(gè)人投資者參與進(jìn)來。

有業(yè)內(nèi)人士表示，現(xiàn)在是有些機(jī)構(gòu)用自己的通道給別人做期權(quán)用了，就是走場(chǎng)外個(gè)股期權(quán)通道，用機(jī)構(gòu)的名義下單操作，并通過成交單確認(rèn)書來確定。

一家屢被提及的私募基金

據(jù)券商人士介紹，如果基金經(jīng)理參與場(chǎng)外期權(quán)進(jìn)行交易，那最可能的就是涉及個(gè)股期權(quán)業(yè)務(wù)。

在業(yè)內(nèi)人士看來，如果前述傳言屬實(shí)，一般情況是，如果某基金經(jīng)理看好某只股票，他可以先找到一家私募，成立一個(gè)私募產(chǎn)品，再找到數(shù)位愿意為他代持的個(gè)人投資者對(duì)私募產(chǎn)品進(jìn)行認(rèn)購。認(rèn)購?fù)瓿珊螅稍撍侥籍a(chǎn)品去與券商簽訂一份看漲的場(chǎng)外期權(quán)協(xié)議。

這樣操作，可以通過代持隱藏身份，并加杠桿，通常為10倍以上，“發(fā)行通道產(chǎn)品購買單一標(biāo)的歐式看漲期權(quán)，然后動(dòng)用公眾資產(chǎn)去推高標(biāo)的，在20-30個(gè)交易日避開連續(xù)三個(gè)交易日漲停就行”，以此計(jì)算，建倉或調(diào)倉后如果某票漲幅50%，場(chǎng)外期權(quán)的漲幅可能超過500%。

對(duì)于這類操作，基金業(yè)內(nèi)人士表示，公募基金是不被允許參與場(chǎng)外期權(quán)交易的，公募基金合同內(nèi)的投資范圍也不包含期權(quán)。如果有基金經(jīng)理違規(guī)利用場(chǎng)外期權(quán)私下交易，繞開監(jiān)管為個(gè)人獲利，即涉嫌操縱市場(chǎng)。

8月9日，一家來自深圳前海的私募基金建泓時(shí)代資產(chǎn)管理有限公司被業(yè)內(nèi)人士屢屢提及。

據(jù)私募排排數(shù)據(jù)顯示，建泓時(shí)代成立于2015年5月，旗下產(chǎn)品共計(jì)19只，管理規(guī)模共計(jì)5-10億元。

值得關(guān)注的是，截至8月5日，建泓時(shí)代旗下多只私募基金產(chǎn)品年化收益暴漲，特別是建泓時(shí)光二號(hào)今年以來收益已高達(dá)2607.77%，成立以來收益已經(jīng)達(dá)到4324.5%。

還有建泓時(shí)代朝陽傳承今年以來收益為618.93%，建泓時(shí)代朝陽傳承1號(hào)今年以來收益為473.97%。

有期貨公司人士對(duì)此表示，這么高收益率確實(shí)值得懷疑，要么提前預(yù)測(cè)了市場(chǎng)要么是內(nèi)幕。

對(duì)此，建泓時(shí)光二號(hào)基金經(jīng)理趙媛媛對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，“這個(gè)流言沒有任何證據(jù)，對(duì)1000萬以上的客戶，我們發(fā)送時(shí)光二號(hào)衍生品持倉那一欄的截圖，老鼠倉對(duì)應(yīng)股票肯定會(huì)被嚴(yán)重拋售，而我們的下期凈值不會(huì)明顯變化，說明跟那些股票沒關(guān)系?！?/p>

三券商因場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)領(lǐng)罰單

“場(chǎng)外期權(quán)的通道一直有?！鄙鲜銎谪浌救耸刻寡?，因?yàn)椴粔蛲该?，所以?chǎng)外很難監(jiān)管。

今年6月，證監(jiān)會(huì)披露多份場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)罰單，中信建投、中金公司和華泰證券均領(lǐng)罰，問題主要集中在標(biāo)的及合約管理、投資者適當(dāng)性管理、制度和流程不規(guī)范等多個(gè)層面，這也反映出公司合規(guī)管理不到位、內(nèi)部控制不完善。

其中，中金公司因場(chǎng)外期權(quán)合約對(duì)手方為非專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者，中信建投因場(chǎng)外期權(quán)合約股票指數(shù)掛鉤標(biāo)的超出規(guī)定范圍，均被證監(jiān)會(huì)出具警示函。

華泰證券則因部分場(chǎng)外期權(quán)合約個(gè)股掛鉤標(biāo)的超出當(dāng)期融資融券范圍，未對(duì)部分期限小于30天的場(chǎng)外期權(quán)合約出具書面合規(guī)意見書，場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)相關(guān)內(nèi)部制度不健全等三方面問題，被證監(jiān)會(huì)責(zé)令改正。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解到，證券公司場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)自2012年開展試點(diǎn)以來，已經(jīng)歷多輪監(jiān)管規(guī)范。

2018年5月，中證協(xié)發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)證券公司場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)監(jiān)管的通知》。對(duì)交易商管理、標(biāo)的管理、投資者適當(dāng)性管理、數(shù)據(jù)報(bào)送、監(jiān)測(cè)監(jiān)控、自律管理等內(nèi)容作出了全面規(guī)范。

2021年9月，中證協(xié)表示，為進(jìn)一步完善場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)的制度供給，促進(jìn)證券公司場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)的健康規(guī)范發(fā)展，發(fā)布了《證券公司場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)管理辦法》，主要包括五方面內(nèi)容：一是靈活設(shè)置資質(zhì)要求；二是適度擴(kuò)大標(biāo)的范圍；三是優(yōu)化投資者適當(dāng)性；四是穩(wěn)定業(yè)務(wù)預(yù)期；五是強(qiáng)化監(jiān)測(cè)監(jiān)控。

2022年4月17日，期貨子公司停止新增與私募基金合作做場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)。

業(yè)內(nèi)人士表示，場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)包括場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)正面臨強(qiáng)監(jiān)管。

（作者：李域 編輯：朱益民）