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2023-01-31
“牛市旗手”王者歸來？多家研究所集體唱多，超配時點已到
更新時間：2022-08-10 13:41:24作者：佚名
盡管券商板塊今年以來漲幅不給力，但是賣方高喊“配置”的聲音最近一段時間來卻逐漸增多。
8月8日，國信證券發(fā)布報告認為，隨著疫情形勢好轉(zhuǎn)，市場風(fēng)險偏好提升，疊加資本市場改革力度加大，成為券商行情的催化劑，且券商估值較低，維持行業(yè)“超配”評級。
這并非唯一一家看多券商股的研究所。券商中國記者注意到，8月以來，至少超過5家券商非銀分析師報告表達對券商板塊業(yè)績修復(fù)的看好，并認為行業(yè)基本面最低點已過，券商板塊進入機會醞釀期，迎來配置時機。
業(yè)績數(shù)據(jù)顯示，截至8月9日，已經(jīng)有14家上市券商披露中報業(yè)績預(yù)告，由于一季度業(yè)績大幅下滑甚至虧損，這些券商中報均同比出現(xiàn)下滑，但其中有8家券商二季度單季扭虧為盈，業(yè)績改善明顯。
超5家賣方推薦配置
近日，證監(jiān)會主席易會滿署名文章稱，要做好各項制度準備，確保全面股票發(fā)行注冊制平穩(wěn)落地，并就進一步健全民營企業(yè)債券融資支持機制等，政策層面繼續(xù)給予券商高質(zhì)量發(fā)展的信心。
8月9日，Wind投資銀行與經(jīng)紀業(yè)務(wù)指數(shù)顯示，證券塊整體跌幅0.45％，其中5只股票上漲，2只股票平盤，41只股票下跌。截至8月9日，證券板塊近一周漲幅-0.47％，近一個月漲幅-1.67％，近一個季度漲幅-7.39％。
具體到個股，今年以來券商股整體以下滑為主，除了華林證券年初至今上漲5.42％外，其余券商股均處于下跌狀態(tài)，跌幅超35％且居前三的包括東方證券、財達證券和興業(yè)證券。
信達證券非銀分析師認為，一般而言，布局券商板塊的合適時機是在經(jīng)濟企穩(wěn)預(yù)期逐漸形成和流動性尚未收緊時；同時依靠政策作為催化劑。當下證監(jiān)會年中監(jiān)管工作會議和主要領(lǐng)導(dǎo)講話，重點提到全面注冊制發(fā)行已具備條件，券商板塊行情有望展開。
除了資本市場改革力度加大，國信證券非銀分析師認為，隨著疫情形勢好轉(zhuǎn)，市場風(fēng)險偏好提升，這三者成為券商行情的催化劑。同時，在資本市場改革背景下，龍頭券商在資本實力、風(fēng)險管理能力、研究定價能力和業(yè)務(wù)布局方面均有優(yōu)勢，維持行業(yè)“超配”評級。
東吳證券非銀分析師則更加直接，給出直白觀點：券商已經(jīng)進入配置的重要時間窗口。理由包括：寬信用穩(wěn)增長，預(yù)期流動性保持相對充裕；資本市場改革政策利好頻出，科創(chuàng)板做市制度、IPO 和再融資常態(tài)化、個人養(yǎng)老金，以及全面注冊制漸次落地有望帶來存量業(yè)務(wù)制度紅利等。
券商板塊估值較低也是一大因素。東吳證券上述分析師認為，截至8月5日，板塊估值為1.25倍，逼近二十年的底部（2002-2022年歷史分位數(shù)2.7％）。因此，站在當前視角，東吳證券認為券商板塊進入機會醞釀期，配置價值顯著，建議左側(cè)布局。
除了上述3家券商賣方，興業(yè)證券、山西證券以及萬和證券等均發(fā)布相關(guān)研報認為，券商板塊迎來配置價值。
基本面最低點已過？
從券商業(yè)績披露時點來看，大多數(shù)上市券商將今年上半年業(yè)績報告選擇了放在8月中下旬披露，目前披露業(yè)績預(yù)告情況的券商約三分之一。
截至8月9日，已有14家上市券商披露中報業(yè)績預(yù)告，由于一季度業(yè)績大幅下滑甚至虧損，14家券商中期業(yè)績均同比出現(xiàn)大幅下滑，但其中有8家券商二季單季業(yè)績扭虧為盈。
回顧今年7月份，經(jīng)紀業(yè)務(wù)方面股票日均交易額為10040億元，環(huán)比下降8.82％；投行業(yè)務(wù)方面，7月份股權(quán)融資（IPO和再融資）合計募集資金1847.44億元，環(huán)比增長163.8％，同比增長57.87％；信用業(yè)務(wù)方面，截至7月31日，融資融券余額為16275億元，環(huán)比增長1.5％。
“預(yù)計券商板塊基本面低點已過，磨底階段適宜布局。”萬和證券認為，伴隨著7月份基金保有量環(huán)比改善，投行數(shù)據(jù)升溫，板塊基本面最低點已過，隨著下半年全面注冊制有望穩(wěn)步推進，券商業(yè)績改善可期，板塊有望迎來困境反轉(zhuǎn)。
興業(yè)證券研報認為，堅定看好券商板塊業(yè)績修復(fù)和估值過度錯配下的配置價值。市場回暖提振證券行業(yè)盈利修復(fù)預(yù)期，從披露了中報業(yè)績預(yù)告的券商來看，中小券商業(yè)績降幅收窄至50-80％區(qū)間，部分大中型券商業(yè)績降幅收窄至20％以內(nèi)，環(huán)比一季度均有顯著改善。估值方面，改研究所所認為，當前券商板塊估值處于2012年來底部向上約5-10％分位區(qū)間，而行業(yè)6月單月ROE分位區(qū)間達80-90％，估值與盈利錯配空間顯著。
山西證券非銀分析師認為，隨著宏觀經(jīng)濟逐步修復(fù)，穩(wěn)增長政策加碼托底宏觀經(jīng)濟，二級市場信心逐步建立，證券公司受益于穩(wěn)增長政策刺激下的市場回暖后的業(yè)績改善，帶來估值提升。但由于上半年市場波動影響，預(yù)計券商業(yè)績多數(shù)下滑，短期會對板塊表現(xiàn)形成擾動，但二季度業(yè)績較一季度明顯改善。
Wind數(shù)據(jù)顯示，從7月份以來，券商股獲調(diào)研情況也開始增多，合計4家券商獲得證券公司和基金公司的調(diào)研，分別為長城證券、華西證券、國信證券和國元證券。