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2023-01-31
新三板“一哥”開源證券闖關IPO：投行業(yè)務合規(guī)承壓 董事長牽頭沖刺整改
更新時間：2022-08-11 09:56:20作者：佚名
（原標題：新三板“一哥”開源證券闖關IPO：投行業(yè)務合規(guī)承壓 董事長牽頭沖刺整改）
近年來發(fā)展迅速的中小券商開源證券，擬于深交所上市。
開源證券為市場關注的一大焦點，在于其新三板掛牌項目和持續(xù)督導數(shù)量位居行業(yè)前列。
該公司也提出依托在新三板業(yè)務及北交所業(yè)務的領先優(yōu)勢，建設具有北交所特色的綜合服務券商。
不過，相較于同行業(yè)領先券商，開源證券在資產(chǎn)規(guī)模、資本實力、客戶基礎等方面，仍存在諸多不足。尤其是TOP 10券商占據(jù)行業(yè)蛋糕半壁江山的背景下，開源證券等眾多中小券商在剩余半數(shù)份額中覓食，競爭壓力不言而喻。
根據(jù)記者了解，開源證券核心業(yè)務之一投行業(yè)務去年占比下降，也是值得重點關注的事項。而該公司能否保持在相關業(yè)務的優(yōu)勢，以及差異化競爭推進成效如何，市場也在等待答案。
去年營業(yè)收入凈利潤均下降
經(jīng)過多年發(fā)展，開源證券公司主營業(yè)務已經(jīng)涵蓋證券公司主流業(yè)務領域，包括證券經(jīng)紀、證券投資咨詢、財務顧問、證券承銷與保薦、證券自營、證券資產(chǎn)管理、信用交易等。
雖然該公司發(fā)展勢頭較快，但去年卻出現(xiàn)收入與凈利潤雙下降。2021年實現(xiàn)營業(yè)收入27億元，同比下降4.76%；實現(xiàn)凈利潤5.32億元，同比下降11.93%，經(jīng)營業(yè)績和盈利能力直接受到證券市場波動的影響。
該公司在新三板業(yè)務方面靠前，2019年末、2020年末和2021年末持續(xù)督導公司家數(shù)分別排在第2、第2和第1名。
從數(shù)量來看，截至2021年末，開源證券在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)持續(xù)督導的公司家數(shù)為613家，占股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌公司總數(shù)的8.84%。
值得注意的是，券商行業(yè)是競爭激烈的行業(yè)，業(yè)務集中度逐年提高，“二八現(xiàn)象”更為明顯，行業(yè)內(nèi)TOP10券商已占據(jù)業(yè)務蛋糕的半壁江山。
根據(jù)證券業(yè)協(xié)會公布的證券公司經(jīng)營業(yè)績排名情況，2021年營業(yè)收入、凈利潤、總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)排名前10位的證券公司，其營業(yè)收入之和、凈利潤之和、總資產(chǎn)之和、凈資產(chǎn)之和，占全行業(yè)的比例分別為48.26%、57.85%、48.88%和46.77%。
相較于同行業(yè)領先企業(yè)，開源證券在資產(chǎn)規(guī)模、資本實力、客戶基礎等方面存在不足，2021年末總資產(chǎn)在證券公司中僅排第55名，凈資產(chǎn)排第42名。
證券行業(yè)是資本密集型行業(yè)，開源證券凈資本規(guī)模與頭部券商相比差距較大，不利于業(yè)務拓展，甚至可能會影響未來申請新的業(yè)務資格。
正如開源證券在招股書中提到，國內(nèi)證券公司目前收入來源相對集中，盈利模式趨同，業(yè)務同質(zhì)化較為明顯，進而導致在傳統(tǒng)業(yè)務方面的競爭加劇。
如果證券公司不能在激烈的市場競爭中快速提高資本實力，在區(qū)域市場或細分領域取得比較優(yōu)勢，可能面臨業(yè)務規(guī)模萎縮、盈利能力下降的風險。
開源證券一方面尋求增資及募資擴大資本實力，例如擬借IPO發(fā)行11.5億股募集資金，另一方面在重點布局以新三板業(yè)務為主的投資銀行創(chuàng)新業(yè)務、債券承銷業(yè)務、資產(chǎn)管理業(yè)務等領域，希冀尋求差異化發(fā)展。
投行業(yè)務多個保薦項目終止
券商業(yè)務實力比拼及業(yè)務結構中，投行業(yè)務是重點板塊之一，也是外界評價的重要參考指標。
開源證券的投資銀行業(yè)務，包括債券承銷業(yè)務、股票保薦及承銷、資產(chǎn)證券化和財務顧問等。最近三年，該公司投行業(yè)務營收占比逐年下降。
招股書披露，2019年至2021年，該公司投資銀行業(yè)務分別實現(xiàn)營業(yè)收入8.53億元、10.37億元和7.20億元，占當期營業(yè)收入的比例分別為40.97%、36.58%和26.69%。
其中，2021年開源證券的債券承銷規(guī)模以及股票承銷數(shù)量及規(guī)模較上一年度均有下降，進而導致投資銀行業(yè)務相關營業(yè)收入較上一年度大幅下降。
在投行業(yè)務中，開源證券目前較大的優(yōu)勢在于新三板業(yè)務及股票保薦業(yè)務，但是值得關注的一點是，今年以來已有多家項目公司陸續(xù)終止了北交所IPO。
不完全統(tǒng)計，終止北交所IPO的項目至少已包括華創(chuàng)合成、鼎豐股份、博芳環(huán)保、清大天達、水治理等，保薦機構均為開源證券。
上述項目中，開源證券投行保薦業(yè)務的執(zhí)業(yè)質(zhì)量也多次被北交所點名。
例如，在清大天達的問詢函中，北交所反饋意見“中介機構是否勤勉盡責”方面指出，招股說明書存在多處夸大、模糊表述，信息披露缺乏針對性，投資者決策有效信息不足等問題。
在其他保薦項目的問詢函中，北交所還發(fā)現(xiàn)此前的問詢回復文件內(nèi)容中存在部分問題漏答、未按要求回答、論證不充分，部分披露內(nèi)容和數(shù)據(jù)前后不一致或矛盾、數(shù)據(jù)統(tǒng)計口徑不清晰或不嚴謹?shù)葐栴}。
此外，還有一些文字格式錯誤、使用不易理解的信息及專用名詞等低級錯誤。
值得一提的是，在投行業(yè)務占比下降之際，開源證券的證券經(jīng)紀與信用交易等市場行情依賴度較高的業(yè)務增長較大。
投資銀行業(yè)務目前正經(jīng)歷從核準制到注冊制的變革之中，注冊制帶來的市場化，對投資銀行的定價能力、估值能力、銷售能力、風險控制能力等綜合服務能力，提出了更高的要求。
在此背景下，傳統(tǒng)業(yè)務占比上漲與投行業(yè)務占比下降的現(xiàn)象，值得進一步關注。
多次被人行、證監(jiān)局等處罰
在開源證券近年來的展業(yè)過程中，已因違規(guī)被監(jiān)管部門處罰多次。
2019年12月，國家稅務總局貴陽綜合保稅區(qū)稅務局第二稅務分局向開源證券貴州分公司出具稅務行政處罰決定書。原因是該公司未按期進行相關稅務申報，被給予罰款200元的處罰。
去年4月，中國人民銀行西安分行出具行政處罰決定書，就該公司反洗錢業(yè)務存在的三項違規(guī)行為，罰款70多萬元。
具體包括，存在未按規(guī)定開展客戶風險等級劃分的行為，存在未按規(guī)定對高風險客戶采取強化識別措施的行為，存在未按規(guī)定保存客戶身份資料和交易記錄的行為等事項，分別處以20.70萬元、20萬元、30.40萬元罰款。
開源證券董事長李剛對此頗為重視。
針對該行政處罰中提及的問題，開源證券成立了以董事長為組長、合規(guī)總監(jiān)為副組長，合規(guī)法律部、運營管理總部等部門負責人為成員的整改工作領導小組，負責整改工作的統(tǒng)籌和督促檢查。
除行政處罰外，開源證券還被多地證監(jiān)局監(jiān)管并要求整改。
2019年4月，陜西證監(jiān)局出具責令改正決定，原因是開源證券未能充分履行合規(guī)審查義務及主動管理職責；未按規(guī)定有序壓縮應當整改的資管計劃規(guī)模、未建立對投向非標資產(chǎn)的資產(chǎn)管理計劃的專門質(zhì)量控制制度等問題。
陜西證監(jiān)局要求開源證券提升合規(guī)風控水平，并在3個月內(nèi)完成整改并提交書面報告。
僅僅四個月后的2019年8月，開源證券又被陜西證監(jiān)局要求整改，這次出具的是警示函。
原因是，該公司投資銀行類業(yè)務專職內(nèi)部控制人員數(shù)量不足投資銀行類業(yè)務人員總數(shù)的1/10，公司債券及資產(chǎn)證券化項目質(zhì)量控制不到位；公司債券項目存在未對債券發(fā)行人重要權益投資、對外擔保、募集資金用途等事項進行充分核查；未充分履行資產(chǎn)支持專項計劃管理人職責等事項。
一個月后的2019年9月，山東證監(jiān)局對開源證券出具警示函，因其在2016年的一筆非公開發(fā)行公司債券中，未審慎調(diào)查發(fā)債公司有關關聯(lián)方關系及對外擔保等事項。
2019年11月，天津證監(jiān)局對開源證券及相關業(yè)務負責人采取責令改正措施。原因是作為公司債券的主承銷商及受托管理人，開源證券在盡職調(diào)查中未勤勉盡職，未能發(fā)現(xiàn)相關公司財務數(shù)據(jù)存在的虛假記載；未及時發(fā)布臨時受托管理事務報告等事項。
就上述情形，21世紀經(jīng)濟報道記者致電開源證券并發(fā)去采訪提綱，截至發(fā)稿，尚未收到回復。