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文 | 金衛(wèi)

老牌藥企白云山攤上大事了。

8月9日，國家醫(yī)保局發(fā)布通報稱，白云山下屬分公司天心制藥等3家企業(yè)虛增原料藥價格、虛抬藥價套取資金有關(guān)情況，涉及金額巨大，整改后所涉87個品種價格平均降幅50%以上，部分品規(guī)被停止采購。

8月10日，白云山公告稱，旗下3家藥企被國家醫(yī)保局點名通報虛高定價，已采取了一系列的整改措施，對三家企業(yè)相關(guān)責(zé)任人予以免職停職處理。預(yù)計本次事項對公司未來產(chǎn)品銷售會產(chǎn)生一定影響，但不會對公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生重大影響。

當(dāng)天，白云山收跌3%，8月11日，白云山開盤再度收綠，午間收盤前翻紅。截止目前，白云山報收于27.6元，總市值為449億。從K線上看，近一個多月白云山股份跌跌不休，由高點32元跌下來，市值縮水80億。

白云山攤上的是個什么事兒？

資料顯示：白云山主營業(yè)務(wù)為中西成藥、化學(xué)原料藥、天然藥物、生物醫(yī)藥、化學(xué)原料藥中間體的研究開發(fā)、制造與銷售;西藥、中藥和醫(yī)療器械的批發(fā)、零售和進出口業(yè)務(wù)。

白云山于2001年在上交所掛牌上市，作為一家老牌醫(yī)藥企業(yè)，上市之后，白云山營業(yè)收入不斷增長，2021年總營收達到690億。

白云山子公司被罰與兩票制有關(guān)。所謂兩票制，2017年為進一步降低藥品虛高價格，國務(wù)院醫(yī)改辦會同國家衛(wèi)生計生委等8部門聯(lián)合下發(fā)了一份通知，對醫(yī)藥行業(yè)實施“兩票制”，即藥品從藥廠賣到一級經(jīng)銷商開一次發(fā)票，經(jīng)銷商賣到醫(yī)院再開一次發(fā)票，以減少流通環(huán)節(jié)的層層盤剝。

因為兩票制，藥企的流通相對透明，可以減少腐敗、降低藥價，但有的企業(yè)鋌而走險。

國家醫(yī)保局通報稱，經(jīng)查，2017年至2021年5月，天心制藥等3家藥品生產(chǎn)企業(yè)為規(guī)避“兩票制”政策和監(jiān)管，與下游50多家藥品代理商相互串通，對注射用頭孢硫脒等87種藥品采取用虛高價格采購原料藥的方式套現(xiàn)，并向下游藥品代理商轉(zhuǎn)移資金?！吧婕敖痤~巨大，其中部分資金用于行賄醫(yī)務(wù)人員或特定關(guān)系人，開展藥品違規(guī)促銷?！?/p>

套現(xiàn)的主要操作方式是，藥品生產(chǎn)企業(yè)與藥品代理商簽訂合作協(xié)議，在原料藥采購環(huán)節(jié)增加指定的“經(jīng)銷商”，由“經(jīng)銷商”按正常價格購進原料藥，提價數(shù)倍至十?dāng)?shù)倍再銷售給藥品生產(chǎn)企業(yè)。

藥品生產(chǎn)企業(yè)以“原料藥漲價、生產(chǎn)成本高”的名義，將原料藥的虛高價格進一步傳導(dǎo)至出廠和投標(biāo)掛網(wǎng)價格。原料藥“經(jīng)銷商”受藥品代理商實際控制，將低買高賣原料藥獲得的差價收入套現(xiàn)，轉(zhuǎn)移至藥品代理商，供其實施醫(yī)藥商業(yè)賄賂。

通報中所說的頭孢硫脒，2017年已經(jīng)在各地集采名單之中，2017年該藥的醫(yī)療機構(gòu)合計采購量有2674萬盒（0.5g×10 支/盒），中標(biāo)價格區(qū)間為26.26-28.10 元/盒。

財報顯示：2016年度、2017年度，白云山銷售的注射用頭孢硫脒對應(yīng)收入分別為3.73億元，3.455億元，毛利率分別為56.98%、38.6%。

隨著“兩票制”的實施，白云山注射用頭孢硫脒2018年收入為7億元，對應(yīng)毛利率19.97%。

2018年，醫(yī)療機構(gòu)合計采購的注射用頭孢硫脒有2283萬瓶（0.5g/瓶）、1100.7萬瓶（1g/瓶），兩種規(guī)格的中標(biāo)價格區(qū)間分別為26.26-35.50元/瓶、43.79-48.72元/瓶。對比2017年的中標(biāo)價格，最高價中標(biāo)價有所上升。這樣的價格一直在持續(xù)。也就是說，頭孢硫脒的最終價格并沒有因為兩票制而降低。

貓膩在哪？

白云山財報顯示：其注射用頭孢硫脒的毛利率，從2016年的56.98%，降低至2020年的20.36%。這背后，主要是藥品的成本被不斷調(diào)高。

2018年，白云山注射用頭孢硫脒的營業(yè)收入為7億元，營業(yè)成本為5.64億元，同比2017年度激增165.92%。

成本上漲的背后，正是為了應(yīng)對“原料藥漲價、生產(chǎn)成本高”的名義漲價，最終將原料藥的虛高價格進一步傳導(dǎo)至出廠和投標(biāo)掛網(wǎng)價格上，實現(xiàn)暴利，這種套路還是為了規(guī)避兩票制的監(jiān)管。

資料顯示：天心制藥由廣州白云山醫(yī)療集團股份有限公司持股82%；敬修堂藥業(yè)由白云山持股88%；白云山制藥總廠為白云山分公司。上述三家公司均由白云山實際控制。

事實上，白云山下屬公司被通報整改早有預(yù)兆，此前公司產(chǎn)品已遭山東、安徽等多個省份取消掛網(wǎng)。據(jù)媒體報道稱，廣東省衛(wèi)健委曾發(fā)文件稱，廣藥集團旗下兩個廠家相關(guān)藥品，存在使用虛高價格和利用不正當(dāng)商業(yè)手段促銷等情況。

目前，廣東省責(zé)令天心制藥等3家企業(yè)以及關(guān)聯(lián)的其他企業(yè)全面整改營銷模式，停止相關(guān)違規(guī)操作。此外，對其中涉嫌違紀(jì)、違法、犯罪的人員，有關(guān)部門正在依紀(jì)依法查處。值得注意的是，本次遭調(diào)查的三家公司，屬于白云山化學(xué)藥業(yè)務(wù)，歸屬大南藥板塊。

白云山作為廣藥集團旗下的A+H上市公司，旗下業(yè)務(wù)涵蓋大南藥、大商業(yè)、大健康和大醫(yī)療四大板塊，擁有王老吉涼茶、國產(chǎn)“偉哥”金戈等多個知名產(chǎn)品。

從營收利潤來看，2001年至2019年的19年間，除了2008年出現(xiàn)調(diào)整外，其余年度均實現(xiàn)了快速增長。2020年，公司營收凈利為其近10年來首次雙降。

2021年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入690.14億元，同比上升11.9%；歸母凈利潤37.2億元，同比上升27.6%。2022年一季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入205.39億元，同比上升2.46%；歸母凈利潤18.06億元，同比上升10.95%。

數(shù)據(jù)顯示：2021年白云山大南藥、大健康和大商業(yè)營收分別為107.89億元、108.51億元和467.79億元，占營收比例分別為15.63%、15.72%和67.78%，毛利率分別為44.07%、47.34%和6.64%。也就是說，占收入比重最大的商業(yè)板塊的毛利率僅6%，藥品、健康才是利潤的主要來源。

在尺度白云山股東群，有投資者稱，白云山作為藥企巨頭，把行業(yè)帶壞了，連累了藥企行業(yè)。

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