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2023-01-31
騰訊要讓子彈飛多久？
更新時(shí)間：2022-08-18 13:41:35作者：佚名
不確定性正重新籠罩騰訊。
二季度，騰訊營收為1340億元，同比下滑3%；凈利潤186億元，同比下滑56%，非國際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則下，凈利潤281億元，同比下滑17%。
騰訊過去十年的高歌猛進(jìn)，一是因自身業(yè)務(wù)快速成長，一是靠著充沛的資金和流量組建了一支“英雄聯(lián)盟”，但如今這套戰(zhàn)略正在失靈。
8月16日，路透社報(bào)道稱，騰訊計(jì)劃出售美團(tuán)的全部或大部分股權(quán)，如果市場條件有利，將在今年內(nèi)開始出售。財(cái)報(bào)發(fā)布后的電話會(huì)上，騰訊高管回應(yīng)，有關(guān)出售美團(tuán)股份的新聞報(bào)道并不準(zhǔn)確。
若聯(lián)想到去年年底，騰訊曾減持京東，所持有股份從17%下降至2.3%，不再為京東第一大股東，繼續(xù)減持美團(tuán)或許只是時(shí)間問題；騰訊減持京東采用了派息的方式，即向騰訊股東派發(fā)京東股票，騰訊高管在電話會(huì)上明確表示，未來騰訊向股東返利與回購動(dòng)作會(huì)保持下去。
騰訊曾靠投資再造了一個(gè)騰訊，但在監(jiān)管對互聯(lián)網(wǎng)大公司日趨嚴(yán)格的背景下，這條道路已經(jīng)“此路不通”，何況紅利正在消失的互聯(lián)網(wǎng)留給騰訊的投資機(jī)會(huì)已經(jīng)所剩無幾。
今年上半年，騰訊投資活動(dòng)耗用現(xiàn)金流凈額為477.31億元，相比去年同期的1019.38億元大幅下降。
當(dāng)聯(lián)盟式擴(kuò)張不再被允許，騰訊增長邏輯必然要發(fā)生變化，回歸到專注自身業(yè)務(wù)發(fā)展的道路上。
騰訊自有業(yè)務(wù)這端，二季度，增值服務(wù)業(yè)務(wù)收入717億元，相較去年同期保持穩(wěn)定；網(wǎng)絡(luò)廣告業(yè)務(wù)收入同比下滑18%至186億元；金融科技及企業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)收入422億元，同比增長1%——三大業(yè)務(wù)，兩個(gè)增長停滯，一個(gè)繼續(xù)下滑。
騰訊剛剛經(jīng)歷了一個(gè)增長確定性非常強(qiáng)的時(shí)代，豐厚的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)紅利不僅壯大了騰訊自身，同樣使騰訊的一眾盟友獲益。
如今騰訊則跨進(jìn)了一條充滿不確定性的河流。移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)之后，下一個(gè)時(shí)代屬于元宇宙、硬科技，還是新能源車？形勢尚不明朗，騰訊也顯得有些舉棋不定。
巨頭爭奪的不是現(xiàn)在，而是未來，因?yàn)楝F(xiàn)在已經(jīng)屬于他們了。一旦失去爭奪未來的能力，甚至只是向外界暴露出這種勢頭，哪怕現(xiàn)在堅(jiān)如磐石，都會(huì)影響外界對其的評估，聯(lián)想就是最明顯的例子。
扎克伯格之所以將Facebook更名為Meta，很大程度上是在宣示“未來主權(quán)”——如果未來屬于元宇宙，那我就搶先把旗幟插在這里。這種宣示未來主權(quán)有點(diǎn)虛張聲勢，但足以彰顯其爭奪未來的決心，從而推高外界對Meta的信心。而騰訊尚未找到下一塊領(lǐng)地，能夠在此向外界宣示其“未來主權(quán)”。
目前來看，對于未來的方向，騰訊的邏輯和其對內(nèi)部業(yè)務(wù)類似，是觀望，“賽馬”，讓子彈飛一會(huì)兒，看看哪種趨勢能真正跑出來。問題是，如果不在現(xiàn)在就搶先下注，有時(shí)會(huì)在未來失去主動(dòng)，無法切掉那塊最大的蛋糕。在這一點(diǎn)上，騰訊已經(jīng)因?yàn)槁浜笫×酥辽賰纱危阂淮问撬惴ㄍ扑]主導(dǎo)的內(nèi)容分發(fā)平臺，天天快報(bào)輸給了今日頭條，另一次是短視頻，微視輸給了抖音。這還沒有算上云，當(dāng)年馬云馬化騰李彥宏同臺論道，馬云堅(jiān)定認(rèn)為未來屬于云計(jì)算，另兩位大佬不以為然，結(jié)果就是騰訊云份額現(xiàn)在僅為阿里云的三分之一。
當(dāng)然，在營收端，騰訊有游戲以及B端業(yè)務(wù)支撐，在流量端，微信依舊是最大的流量入口，且視頻號近幾季度表現(xiàn)不俗，騰訊基本盤依舊穩(wěn)固，疫情對騰訊的影響正逐漸散去。與阿里相同，因體量優(yōu)勢，騰訊無論如何都不會(huì)被時(shí)代徹底甩開，甚至可以說，因手握大筆資金和流量，在走進(jìn)下一個(gè)時(shí)代時(shí)，它同樣具備優(yōu)勢。
但問題是，騰訊需要想清楚，它將向何處去。
A
騰訊二季度財(cái)報(bào)最受外界關(guān)注的就是利潤變動(dòng)。
按國際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則，騰訊凈利潤同比下滑56%至186億元。不過這一變動(dòng)很大程度是由于其他收益凈額同比大幅度減少，由去年同期的207.63億元下降至44.2億元。
其他收益凈額減少，又主要是由于以公允價(jià)值計(jì)量且變動(dòng)計(jì)入損益的金融資產(chǎn)的公允價(jià)值收益凈額（包括因投資公司估值增加產(chǎn)生的收益凈額），由去年同期的145.8億元下降至14.32億元。
換言之，投資給騰訊帶來的收益在本季度已相當(dāng)微薄。
“對于投資和減持方面的決定，騰訊的重點(diǎn)一直是合理分配資金。騰訊在投資方面非常謹(jǐn)慎，會(huì)持續(xù)投資，也會(huì)考慮對哪些標(biāo)的進(jìn)行減持?！北M管騰訊高管在電話會(huì)議上表示，目前騰訊的股價(jià)和投資組合價(jià)值被嚴(yán)重低估，但可以預(yù)料的是，過去那種單季度給騰訊帶來一兩百億投資收益的時(shí)代已經(jīng)一去不復(fù)返了。
刨除投資部分，非國際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則下，騰訊二季度凈利潤同比下滑17%至281億元，依舊處于下降通道。和上季度相比，收入環(huán)比下降，凈利潤環(huán)比上升。
凈利潤環(huán)比上升的原因就是控制成本，騰訊也過上了節(jié)衣縮食的日子，具體措施無外乎砍項(xiàng)目、裁員、降低營銷開支。
騰訊三大業(yè)務(wù)板塊中，網(wǎng)絡(luò)廣告業(yè)務(wù)收入成本同比下降最多，為5%，其中有公司對內(nèi)容成本管理嚴(yán)格有關(guān)，也與業(yè)務(wù)收入下滑帶來的分銷成本自然減少相關(guān)。
銷售及市場推廣開支、一般及行政開支的變化最能反映騰訊正在勒緊褲腰帶過日子。其中，銷售及市場推廣開支同比下降 21% 至79億元，環(huán)比同樣有所下降；一般及行政開支同比增長，環(huán)比下降2%至262億元。
財(cái)報(bào)如實(shí)記錄了騰訊二季度砍項(xiàng)目和裁員的動(dòng)態(tài)變化過程——一般及行政開支環(huán)比下降是因“優(yōu)化了人員配置并控制了雇員成本”，金融科技及企業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)收入成本同比下降是因“縮減虧損項(xiàng)目”。
從騰訊近幾個(gè)月動(dòng)作看，騰訊在成本方面似乎仍有壓縮空間：8月中旬起，騰訊對部分外包員工取消餐廳福利，后續(xù)使用食堂需要收費(fèi)；另外，公司餐廳不再提供免費(fèi)餐盒，以及隨餐免費(fèi)水果，若需要需自購。
B
一旦公司進(jìn)入到要縮減各項(xiàng)開支以維持利潤的階段，往往意味著公司營收增長已出現(xiàn)停滯信號。
騰訊收入主要由增值服務(wù)業(yè)務(wù)、網(wǎng)絡(luò)廣告業(yè)務(wù)、金融科技及企業(yè)服務(wù)三大板塊構(gòu)成。其中，增值服務(wù)業(yè)務(wù)主要包括游戲業(yè)務(wù)和社交網(wǎng)絡(luò)收入（含視頻號直播、數(shù)字內(nèi)容訂購服務(wù)等）。
今年一季度，騰訊網(wǎng)絡(luò)廣告已經(jīng)出現(xiàn)大幅下滑，同比下滑了18%，但好在有金融科技及企業(yè)服務(wù)板塊的增長兜底，一季度營收同比持平；到了二季度，包括游戲在內(nèi)的增值服務(wù)業(yè)務(wù)、金融科技及企業(yè)服務(wù)雙雙陷入增長停滯，騰訊由此陷入營收下滑的局面中。
單就業(yè)務(wù)營收看，二季度財(cái)報(bào)與一季度有諸多相似之處：游戲業(yè)務(wù)增長停滯同樣是因國外市場依在消化疫情時(shí)代的影響，國內(nèi)市場受游戲發(fā)布數(shù)量、未成年保護(hù)政策影響；網(wǎng)絡(luò)廣告收入下滑是因大環(huán)境影響；金融科技服務(wù)收入同比放緩是因疫情影響了商業(yè)支付活動(dòng)，企業(yè)服務(wù)收入同比降低是因縮減虧損項(xiàng)目。
另一相似點(diǎn)是，視頻號依舊是騰訊營收接下來的最大希望。財(cái)報(bào)多次提及了視頻號：視頻號總用戶使用時(shí)長超過朋友圈總用戶使用時(shí)長的80%，視頻號視頻播放量同比增長超200%，基于人工智能推薦的視頻播放量同比增長超過400%，日活躍創(chuàng)作者數(shù)和日均視頻上傳量同比增長超100%。
而視頻號給騰訊帶來的營收增長也將在三季度財(cái)報(bào)中體現(xiàn)——7月18日，視頻號首次接入信息流廣告；7月21日，視頻號小店上線。
騰訊高管在電話會(huì)上透露，未來騰訊會(huì)推出視頻號廣告競價(jià)系統(tǒng)，這也將有利于視頻號廣告營收的增長，“我們預(yù)計(jì)視頻號的廣告載量會(huì)超過朋友圈。”
疫情影響減弱、視頻號收入增加，看起來騰訊營收情況將在三季度有所改善，另一有可能改善的業(yè)務(wù)是游戲。
今年4月，時(shí)隔8個(gè)月后，游戲版號恢復(fù)發(fā)放，但騰訊至今還未獲得新版號。5月的財(cái)報(bào)電話會(huì)上，騰訊高管層表示，游戲版號先發(fā)放給中小公司是情理之中，未來包括騰訊在內(nèi)的公司會(huì)陸續(xù)拿到新版號。
騰訊高管在電話會(huì)議上提到了金融科技業(yè)務(wù)的增長情況：疫情期間的四五月支付單量增速下降到4%以下，6月份增速恢復(fù)到16%以上，7月增速更快。
對騰訊而言，最好的日子已經(jīng)過去，但放在年內(nèi)，最差的日子同樣已經(jīng)過去。
C
沒有驚喜，好在也沒有太多驚嚇——可以這樣總結(jié)騰訊二季度財(cái)報(bào)。疫情、經(jīng)濟(jì)對騰訊營收的負(fù)面影響多半已被預(yù)料到，但同樣缺乏亮點(diǎn)。
對于未來發(fā)展，騰訊財(cái)報(bào)中是這么說的：我們將聚焦于提升業(yè)務(wù)效率并增加新的收入來源，包括在視頻號中推出信息流廣告，同時(shí)持續(xù)通過研發(fā)推動(dòng)創(chuàng)新；公司約半數(shù)收入來源于金融科技及企業(yè)服務(wù)與網(wǎng)絡(luò)廣告，這些業(yè)務(wù)直接得益于整體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)——騰訊明確指出的能為公司帶來營收增長的，只有視頻號。
看上去，騰訊的重點(diǎn)仍在降本，“公司第一波控制成本的舉措中，已經(jīng)看到市場費(fèi)用出現(xiàn)明顯下降，預(yù)計(jì)未來幾個(gè)季度，效果會(huì)在一般行政支出中逐步顯現(xiàn)，其中包括一部分人員和薪資調(diào)整。”騰訊高管在電話會(huì)上表示，第二波控制成本的舉措主要是業(yè)務(wù)方面的調(diào)整，另外公司還對包括視頻號在內(nèi)的高利潤率的業(yè)務(wù)進(jìn)行了成本調(diào)整，“我們有能力在宏觀環(huán)境不變的情況下恢復(fù)同比盈利增長?！?/p>
單靠降本顯然無法替騰訊找到下一個(gè)時(shí)代的船票。
騰訊面對的是一個(gè)充滿不確定性的局面，游戲、金融、廣告都有可能遭遇監(jiān)管風(fēng)暴或經(jīng)濟(jì)影響。
當(dāng)然，騰訊體量足夠龐大，眼下基本盤也足夠穩(wěn)固，危機(jī)可能會(huì)在多年后到來，甚至不會(huì)到來，但未雨綢繆顯然是必要的。
微信橫空出世，曾被外界認(rèn)為是騰訊拿到的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的船票，從PC互聯(lián)網(wǎng)到移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的時(shí)代轉(zhuǎn)換，仍舊是在互聯(lián)網(wǎng)的范疇中，但下一個(gè)時(shí)代的機(jī)會(huì)或許根本不在互聯(lián)網(wǎng)這端，不是騰訊擅長的領(lǐng)域，騰訊需要更早地做好準(zhǔn)備。
去年年底的財(cái)報(bào)電話會(huì)上，劉熾平曾表示，元宇宙是一個(gè)令人激動(dòng)，但也比較模糊的概念，“我們認(rèn)為元宇宙可以為游戲和社交網(wǎng)絡(luò)行業(yè)增添新增長機(jī)會(huì)，也會(huì)為企業(yè)市場帶來增長機(jī)遇。騰訊具備相關(guān)技術(shù)和知識，都會(huì)成為未來探索和發(fā)展元宇宙業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)。”
目前看，元宇宙不是騰訊尋找未來的堅(jiān)定選擇，至于騰訊會(huì)去爭奪哪張船票，尚不明朗。
自有業(yè)務(wù)之外，騰訊投資思路同樣不得不發(fā)生轉(zhuǎn)變。減持京東時(shí)，騰訊曾表示，騰訊投資會(huì)持續(xù)發(fā)掘新賽道、新機(jī)會(huì)，特別是前沿科技和實(shí)體經(jīng)濟(jì)數(shù)字化。
投資賽道的改變是相對表層的改變，騰訊同樣需要改變的發(fā)展邏輯是，從以往那種廣交盟友的結(jié)盟式投資過渡到相對松散的投資合作中，靠流量幫扶盟友的路線已經(jīng)走不通了。
顯然，面對未來，騰訊需要更堅(jiān)決地下注。但矛盾點(diǎn)在于，面對不確定性的機(jī)會(huì)，下注意味著要增加成本與支出，在營收增長停滯、經(jīng)濟(jì)環(huán)境不明朗的情況下，這本來就是一種逆人性的選擇。
怎么選，是互聯(lián)網(wǎng)下行時(shí)代，擺在騰訊面前的難題。